“爬得越高，摔得越惨。
一个投机商品的价格上涨到一定高度时，市场便会越来越热，但交易者们很有可能面临惨淡的结果——突然下跌。从17世纪的郁金香泡沫到当今比特币的飙升，本书讲述了人类商品交易史上一桩桩惊心动魄的事件。亨特兄弟的白银帝国、投机者布莱恩的传奇、刚果的铜矿交易、血钻的传说、石油危机、各种加密货币的神秘登场、气候变化引发的金融大战、电气化和数字化趋势大发展产生的新投机活动……这些交易者在投机时的决策思路和心路历程，就是一部资本的博弈史。看懂了它，就明白了商业文明发展的深层逻辑。

张翎，毕业于北京外国语大学，现就职于某大型国有银行，业余时间从事图书翻译，主要译著有《创新金融：如何为公共利益融资》《哈耶克舌战凯恩斯：思想的巅峰对决》《改变历史的企业家》《印度经济史》等作品。

序言一 大宗商品交易由来已久
序言二 区块链和比特币的技术革命
前言 大宗商品交易的兴衰与成败
第一章 郁金香狂热：史上最大的金融泡沫
第二章 大米：堂岛会所与“市场之神”
第三章 黄金：加州淘金热
第四章 小麦：“老哈”的生财之道
第五章 原油：洛克菲勒与标准石油
第六章 小麦：芝加哥大火
第七章 原油：点石成金的奥纳西斯
第八章 大豆：新泽西失踪案
第九章 小麦：饥饿的苏联熊
第十章 黄金：金本位时代的终结
第十一章 原油：20世纪70年代的石油危机
第十二章 钻石：全球最硬通货的暴跌
第十三章 白银：“银色星期四”与亨特兄弟爆仓
第十四章 原油：沾满鲜血的石油？
第十五章 原油：德国金属公司的厄运
第十六章 白银：三大投资天王
第十七章 铜：“5％先生”搅动风云
第十八章 黄金：丛林欢迎你
第十九章 钯金：比黄金更昂贵
第二十章 铜：人间蒸发的刘其兵
第二十一章 锌：飓风过后
第二十二章 天然气：布莱恩·亨特和不凋花的凋零
第二十三章 橙汁：天公不作美
第二十四章 渔业“海狼”：约翰·弗雷德里克森
第二十五章 钢铁巨头：拉克希米·米塔尔
第二十六章 原油：“七姐妹”归来
第二十七章 小麦：澳大利亚的“千年大旱”
第二十八章 天然气：加拿大丑闻余波
第二十九章 铂金：南非电荒
第三十章 大米：泰国米神
第三十一章 小麦：做空之祸
第三十二章 原油：WTI期货升水
第三十三章 糖：季风何日来
第三十四章 可可：巧克力手指
第三十五章 铜：刚果之王
第三十六章 原油：“深水地平线”泄漏事故
第三十七章 棉花：白色黄金
第三十八章 嘉能可：巨头诞生
第三十九章 稀土热：钕、镝和镧
第四十章 原油：消化过剩库存
第四十一章 电气化：电池金属的演变
第四十二章 加密货币：比特币和新兴电子货币热潮
未来展望：迎接新周期和新时代的曙光
后记
致谢
术语表
缩写词表
参考文献

大宗商品交易由来已久
瑞士资源资本首席执行
官
乔森·斯泰格（Jochen
Staiger）
大宗商品和期货交易历
史悠久，交易所是保障农民
和生产者免遭意外损失的交
易场所。而早在交易所出现
之前，交易就已经存在了。
1898年，美国芝加哥商品
交易所（Chicago
Mercantile Exchange）正
式成立，实现了期货交易标
准化。至此，期货交易形成
了可靠市场，成为在不必拥
有小麦、玉米等实物商品的
情况下，就可以依据价格走
势，对软商品（soft
commodities）进行投机的
一种交易。起初，参与投机
的投资者圈子并不大，但随
着时间的推移，情况渐渐发
生了变化。时至今日，我们
可以看到，对冲基金甚至连
养老金，也纷纷参与黄金、
白金、铜、猪脯和冷冻橙汁
等大宗商品投资。此外，大
量自信的私人投资者也参与
其中，寄希望于通过大宗商
品交易赚钱。时代正在日新
月异地变化。毫无疑问，我
们正处于大宗商品和原材料
交易繁荣时代的新开端。
其实，在无法预见的税
收政策、政府更迭、关税规
定等因素的共同影响下，大
宗商品市场本身就在不断发
生变化。更何况，我们所处
的是一个全新的电子移动时
代，一个在未来20到30年
将持续、显著改变大宗商品
市场的时代。以出行为例：
未来，我们都希望以“清洁”
的、不破坏环境的方式开车
出行，同时也为这种坚持感
到自豪。这意味着，我们需
要更多的铜、锂、钴、锌、
镍、银和铅来生产环保型汽
车。而由于预计到2030年
，汽车燃料的铀消耗量将比
2018年增加一倍多，铀价
目前正在持续上涨。另外，
在配置个人资产时，黄金作
为一种商品，依然是我们最
安全的投资选择。不过，并
非所有大宗商品都有真实矿
藏，新一轮牛市即将启动。
因此，我们即将制造出新的
商品泡沫和繁荣周期。
在本书中，作者托斯滕·
丹宁（Torsten Dennin）从
郁金香狂热讲到了比特币热
潮，解释了各类大宗商品市
场的迭起兴衰。比特币也是
“挖”出来的，这一点令人诧
异，但由于比特币不具备实
际价值，也不存在实体矿藏
，价格也就经历了大幅缩水
。泡沫破灭的经过总是相似
的，只是名称各有不同罢了
。托斯滕阐明了其中的道理
，仔细阅读本书，你必定受
益良多。身为投资者，我们
有必要了解大宗商品市场的
发展历史，加深自己对市场
的理解和认识，借鉴古人的
得失成败，避免今人重蹈覆
辙。投资者们也终将明白，
大宗商品市场有时由于体量
较小，微小的金融资产在几
经易手之后，价格动辄相差
千亿美元，所以时刻存在着
被操控的风险。
原油、郁金香、白银、
大豆市场都有可能被“背后
的力量”操控。托斯滕的卓
越贡献就在于，他揭示了影
响大宗商品市场的一系列潜
在或未知事件。他是为数不
多的，在大宗商品牛市启动
之前就一直密切关注该话题
的业内人士。在16年的从业
生涯当中，他研究了不同种
类的大宗商品市场在需求、
供给和价格方面的异质行为
。
我与托斯滕相识十多年
，他是研究大宗商品市场方
面的顶级专家。在本书各章
中，他以轻松风趣的笔调，
向读者介绍了大宗商品、投
机、繁荣和萧条等相关话题
。大宗商品的私人和机构投
资者通过汲取历史经验教训
，必将大有收获。