本书以作者在奉贤和舟山渔村为期一年的田野调查为基础，分为“估值游戏论”、“估值时限论”、“估值效率论”、“估值任责论”和“估值生态论”五个部分。资产价格的变动并非源自于随机漫步，而是根植于不同群体人们社会地位的升降。估值时效论从金融学最基本的“三连掷硬币”的赌场模型出发，结合作者本人在渔村调研高利贷和海鲜冷库经营者之间的互动关系，指出了资本市场要对技术进步给出准确定价的前提是首先要对时间给出定价。如果时间无限，那么，科技进步就没有价值。相当于渔村和资本市场都处于无忧无虑的天堂赌场里（即期权定价模型中的Margingtale）。估值效率论指出了一群人之间的互动游戏会使得不同技能的人获得更高的社会地位，他对特定的人群发挥作用和影响。作者调研的整个鳗鱼行业中，养殖户的技术含量最高，技术改进的潜力最大，他们对上下游的影响业最大，行业内的地位业最高。作者由此提出，要坚持科技进步，才能在大宗商品市场获得定价权。估值任责论指出，资产之所以值钱，不是资产本身的稀缺性，而是有人在背后为此承担了责任。房产之所以值钱，是因为有年轻人原因签约15年的按揭贷款，愿意为之努力奋斗15年，愿意为之承担责任。资产本身没有价值，是人类社会的特定岗位需要有人承担责任，才使得资产有了价值。估值生态论讲到要把保护生态环境的措施纳入资产估值体系，这样才能孕育出保护生态的新技术。看似对立的“多”与“空”其实对应了“报价”和“定价”两个机制。对某一现有资产定价的同时，资本市场也对其竞争对手和替代技术给出了报价。因此，完善的资本市场本身孕育着技术进步的机制。

周洛华，湖南益阳人。1972年生于上海，现任中国人民大学重阳金融研究院副院长，金融学副教授，经济学博士，历任上海市宝山区发改委副主任、上海大学经济学院副院长、国泰君安投资管理公司并购部副总经理、美国达特茅斯学院博士后研究员，著有《货币起源》和《金融工程学》等著作。

自序
估值游戏论
市场与社会
金融学与人类学
估值体系与社会价值观
“值”在其中
估值任责论
关系与规则
竞争与淘汰
分工与分层
种姓制度和房地产
估值时限论
“生死时速”
赌场模型
时间的价格
价值投资和通货膨胀
估值效率论
效率与估值
巫术与科学
科技进步的由来
“圈子”和“篮子”
估值生态论
比特币的估值
碳排放权的估值
谁决定了鳗鱼苗的价格
利他主义的市场经济
后记
参考书目

这本书是我的“金融哲
学三部曲”的第三部。
在第一部《货币起源
》一书中，我主要讲了人
类是怎么进化出货币的，
并指出了货币是道德的补
丁，货币是人类维系道德
体系和执行价值观念的一
种工具。在第二部《市场
本质》中，我指出了市场
是自由人的联合，市场秩
序需要热爱自由的人们一
致行动来捍卫。这两本书
的写作过程基本上是我的
读书笔记和后续思考。我
大段引用了名著的段落来
充实我的论述。
写完这两本书以后，
我就感觉这种类似学术著
作的写作方式已走到一个
死胡同里面。我如果继续
沿用阅读、记录、思考和
评论的写作方法来写《估
值原理》的话，则一定会
把这本书写成一本厚厚的
读后感。于是，我考虑用
一种全新的方法来写《估
值原理》，不仅要写得令
人心服口服（只要读者不
是热衷于八股文风的知识
分子，这一点是容易做到
的），还要写得令人耳目
一新（只要读者都是热衷
于八股文风的知识分子，
这一点也是容易做到的）
。
先后有四个人鼓励我
用这种新方式来写《估值
原理》。首先是我的老婆
。她一直认为我沉溺于炒
股完全是自讨苦吃，而为
了炒股去研究金融学更是
自作自受。她很早就看出
最适合我的工作是去当影
视剧的编剧，而且最拿手
的是侦探推理片。这主要
是因为我陪她看电影的时
候，我一般能够至少提前
30分钟。准确地猜出编剧
安排的真凶是谁，然后我
就迫不及待地剧透给她。
而且我剧透的时候故意不
压低嗓门，以便向邻座的
其他观众炫耀我的预测能
力。总的来说，我预测电
影谋杀案真凶的准确率远
远高于我预测股价的准确
率。她由此得出了这个具
有统计显著性的结论：“
不要再炒股票了，你应该
去写剧本。”
第二个鼓励我的人是
我的姐夫马克．威廉姆斯
（外号“王方同志”）。他
是一个自己开业的心理医
生。他很早就对我说，“
你适合讲故事，几乎没有
任何东西能够阻挡你去编
织一个动人的好故事。”
这句话当然隐含批评我平
时说话夸大其词的意思，
但是我毫不介意。生活不
是仅由事实和真相构成的
。人追求真相仅仅是因为
真相能够缓解焦虑，而焦
虑得到缓解之后，人就误
以为真相使自己获得了某
种安全感。维特根斯坦说
过，情绪会给思想着色。
一个好故事总是比一个定
理或一个公式更能够影响
人的思想，推动人类进步
。
最后是中国人民大学
社会学系的王水雄老师和
人类学研究所的赵旭东老
师。他们俩鼓励我去田野
调查，体验生活，用社会
学和人类学的方式去“复
原”并“再现”估值诞生的
全过程。他们还纠正了我
对“田野调查”的误解。那
绝对不是有关政府部门组
织的部分农户座谈会，而
是深入农户的生活，成为
他们中的一员，体会他们
的喜怒哀乐，了解他们的
荣辱、苦衷、困境、乐趣
和希望。不要把研究对象
当客观事物来观察，而是
要把他们的事情当成自己
的事情来写，置身于其中
才能真正理解人。
除了这些鼓励我的人
以外，还曾经有人企图“
阻止”我去写《估值原理
》。2019年秋天，我在
人民大学苏州校区静斋酒
店的二楼职工食堂遇到了
来这里给留学生们上课的
谢桂华老师。她是社会学
方面的专家，我立即抓住
机会向她请教有关问题。
我认为市场不是一个脱离
人类社会的机制，而资产
价格更是取决于不同阶层
人们社会地位的变动。她
听了我的描述以后，很快
就轻描淡写地告诉我，“
你说的这些波兰妮早就写
过了，你应该去看看她的
《大转折》”。她大概注
意到当时我脸上失望的表
情，于是又补充说：“别
太难过了，你作为非社会
学专业的人士，能够自己
体会到大师曾经考虑过的
问题，已经很不容易了，
应该值得骄傲。”回到办
公室以后，我赶紧去查波
兰妮的情况，结果发现，
其实他是男的，真名应该
是波兰尼，而且在我出生
之前很久，他就已经去世
了。是的，我对社会学就
这么外行。但是，我发现
了一个奇怪的社余学现象
：每当我诚实地披露自己
是一个“热心又无知的外
行”时，社会学系的人反
而更加喜欢我了。
……
我特别感谢舟山市定
海区分管渔业的胡光远副
局长。他是教我“渔业101
”课程的导师，有一种长
期在基层一线工作所赢得
的威信。有他在场的情况
下，渔民反而容易推心置
腹地说真话，因为渔民把
他当“自己人”。
我特别感谢军民融合
基金的张琚同志，她在非
标资产估值和不连续交易
问题上给了我极大的启发
，并为推广这个系列的前
两本书而在自己的朋友圈
里下达了“总动员令”。
我特别感谢中国人民
大学的王水雄老师、赵旭
东老师和他的博士生李飔
飏同学。这本书的写作过
程也是我跟着他们三人学
习社会学和人类学的过程
。我认真地学习了他们推
荐的经典教材，感觉自己
重新读了本科。王水雄教
授还慷慨地担任了这本书
的审稿人。我既愧且慰，
更增敬佩。
中国人民大学财政金
融学院的校友王亚娟继续
担任这本书的验证阅读人
。完成三部曲之际，我终
于发现她其实更像我的辩
护律师。她不仅帮