“在你学会握紧获利头寸前，你是赚不了大钱的，你持有头寸的时间越长，赚钱的潜在机会就越大……不论做什么，赚钱都是要花时间的。”

“财富不只是开好的买卖价格，它还需要正确的资金管理。”

“我觉得你应该害怕市场，害怕你自己……没有恐惧就不会有尊重，如果你不尊重市场，也不尊重你自己的话，那你就会是尸横遍野的商品期货市场中的另一具尸首。”

书中有来自当今最受尊重的市场人士的思想、简明扼要的规则和公式以及有益的建议，以这些综合实用的内容作为基础，可以让本书成为你短线交易的“圣经”。

短线交易是大多数交易者和准交易者们参与市场的方式。它提供了最大的财务回报，同时也体现了对交易者最大的挑战，交易者必须不停地专注和警觉，还要有严格的计划。本书作者拉里·威廉斯是过去30年中最受欢迎、最被认可的技术分析师。这是作者在10年中破天荒出版的第一本书，为成功完美的短线交易描绘了完整的蓝图，突出强调了短线交易的优势与劣势。短线交易可以利润丰厚。也会变成危害无穷的冒险。

作者在书中与读者分享了他多年的成功交易经验，话题从混沌和投机到波动性突破与获利形态，把他关于市场的智慧传递给读者。借助作者的专业指导，你可以了解诸如：市场是如何运作的，三个最重要的周期是什么，何时退出一笔交易，以及如何才能握紧获利头寸，直到达到你选择的时间周期目标为止。

译者序

绪言／1

 我最重要的市场信念／4

 我的职业投机生涯的开始／5

第1章 从短期混沌中理出头绪／9

 1．1我是如何了解市场的／9

 1．2制作图表描绘市场／11

 1．3非随机的市场／13

 1．4认识市场结构／15

第2章 价格与时间的问题／22

 2．1你要了解的关于周期的所有知识／22

 2．2区间变化的自然周期／27

 2．3顺势而为：价格形态的第二条重要规则／34

第3章 短线交易的诀窍／41

 关键在于时机／42

第4章 波幅爆发：突破动能／52

 4．1简单的日内区间突破／55

 4．2标准普尔500指数的价格波幅／6 1

 4．3区分买方和卖方，观察市场波动／68

 4．4结果／69

 4．5更进一步的思考／69

第5章 短线交易原理／71

 5．1信息时代的谬误／74

 5．2 E．H．Harriman的百万点金术／75

第6章 接近真相／77

 6．1市场不是掷硬币游戏／78

 6．2每月路径图／85

第7章 获利形态／89

 7．1共同元素／90

 7．2质疑的问题／95

 7．3攻击日形态／97

 7．4如何使用攻击日形态／100

 7．5做市商陷阱／104

 7．6一个重要的记录：在更短的时间周期内也行之有效／109

 7．7唉呀!这不是个错误／109

 7．8标准普尔的“唉呀!”交易／115

第8章 识别买方和卖方／11 8

 8．1最大振荡值／120

 8．2应用最大振荡值进行股票指数交易／122

 8．3一些建议／125

第9章 盯盘面进行短线交易／127

 9．1盯盘交易者是怎么赚钱的／128

 9．2用摆动点来辨别趋势变化／1 29

 9．3三根线高点或低点系统／131

 9．4短线交易的一个新指标：威尔差价／133

 9．5威尔差价和标准普尔500股票指数／136

第10章 短线交易的特别情况／141

 10．1月末股票指数交易／142

 10．2目标交易月份／143

 10．3更进一步／143

 10．4债券市场的月末交易／143

 10．5更明确一些／146

 10．6越来越好／148

 10．7卖出的适当时机／149

第11章 何时结束交易／152

第12章 对投机的思考／1 53

 12．1什么是投机／154

 12．2时机的选择／155

 12．3交易管理／155

 12．4投机的几个要点／156

第13章 资金管理：成功之匙／165

 13．1大多数交易员使用误打误撞的方法／166

 13．2资金管理的方法：有一种适合你／166

 13．3资金管理的好的一面、坏的一面和丑陋面／168

 13．4展望新方向，把亏损视为资产／173

 13．5回到瑞恩和拉尔夫／177

第14章 对过去的反思／179

第15章 到底是什么让股市上涨／220

 15．1逻辑初级／221

 15．2这些话我可以用名誉担保／221

 15．3观察数据A和数据B／222

 15．4让我们戒掉坏习惯／224

 15．5怎么戒掉坏习惯／225

 1 5．6设置止损的建议：金钱损失和不可预期／227

第16章 结语／232

 这就像生活一样／232

致谢／236

不管你是否注意到了，你一直都在做商品交易。当然，你可能从来没有交易过一份猪腩的期货合约，但是你肯定为了钱跟别的什么人交易过你所拥有的东西，比如汽车、房子或者古玩。就算你还没交易过那些东西，你肯定也交易过时间。作为一名教师、律师、管道修理工或者建筑工，用你的时间来换取别人的金钱。所以，你在交易的路上已经走了一半了，只是你从来没意识到。

当我们交易我们的时间的时候，实际上是在交易我们的时间和技艺。这就是为什么脑外科大夫比膝外科大夫挣钱多的原因，这也是为什么一个很棒的四分位球员挣得比一个外科大夫和一名截球员加起来还多的原因。他有更大的职业风险!并不是说哪种技艺天然地就一定比别的技艺更有价值，而是这种技艺更难得而且难度更高。而这种特性就让那些拥有这种技艺的人，可以靠他们出售这种技艺和时间而赚到更多的钱。

迈克尔’乔丹的运球和扣篮技术本身并没有什么价值，但是芝加哥公牛队的老板看到了从这些看似无用的技术赚大钱的机会，这些技术能让球场爆满，还能让球队赚取电视转播收入。因此，有些“没价值”的东西可能会很值钱。

在一次交易研讨会上，我曾经给大家演示过这种观点：我把一张私人支票放进一个信封里封好，然后把信封放进一个透明的塑料袋里，袋子里还有另外14个一样的信封。每个参加研讨会的人都有机会把手伸进袋子里抽出一个信封。谁能抽到装支票的那个信封，支票上的5000美元就归他了。

袋子里装着的14个没用的信封，突然都有价值了!尽管除了一个信封不是空的以外，其他的都是空的，但赢得5000美元的机会是1／15；所以每个信封，或者每个抽取信封的机会都值333.33美元。一旦有人开始从袋子里抽出信封，那些剩下的没有价值的空信封就会升值。一旦5个空信封被抽出来的话，剩下的就有1／10的机会了，价值也就会升到500美元了。当袋子里只剩下两个信封的时候，现场的观众愿意出2500美元，好能伸手从袋子里抽出一个信封。突然，不值分文的东西变得如此有价值!

这是你成为一名更优秀的商品交易者的第一课。价值，就像美女一样，正所谓情人眼里出西施。作为一名交易者，永远不要猜测价值到底是多少，价值就是市场愿意支付的价格。它(市场或者其他交易者共同的判断)可能不会一直支付这个价格，但是价格为王，它是多少市场体现的就会是多少。我很早就学会不跟市场争论价格是什么了。

1974年，我做出了一个价值判断：生牛合约的价格会一飞冲天。所以我开始建仓，在每磅43美分的时候，我建立了第一笔头寸。我“知道生牛合约的价值”在哪儿，这个价位远低于牛肉的价值。所以，当价格下跌到40美分的区域时，我买入了更多。毕竟43美分已经很便宜了，40美分的价格当然更好。

当价格接着下跌到38美分的时候，我捡了个大便宜，我可不傻，趁便宜又买了一些。但是却看到价格一路下跌到35美分，然后到30美分，最后跌到了28美分——也就是在这儿，各位，我被敲出局了。我的钱是有限的，这波行情让我在不到30天里付出了，300万美元的代价。

就在两个月后，生牛合约的价格飙升到了每磅60美分。但这跟我没什么关系了——一笔十拿九稳的交易让我损失惨重，而且过了1／4个世纪，我被敲出局的消息至今还在圈内广为传播。尽管在这之后我有过许多成功的交易，后面也会提到。

这些年通过对这次事情的反思，我得出了两条重要的结论。第一，价值无常。正因为价值的无常，当你交易期货或者股票的时候，才任何事情都有可能发生。

第二条尤为重要。这是因为市场的趋势和方向是你主要关注的，但是懂得如何运用你的资源才是最需要优先考虑的。毕竟，如果我能在生牛交易上保住自己的资本，熬过不好的行情，那我肯定就能抓住那笔让人羡慕的大交易。

你永远也不可能知道市场什么时候会按你认为的方向运行。很多时候，就像上帝一样，市场不会拒绝你，只会推迟应验。严肃的交易者会在他们的交易系统里充分考虑并防范这种推迟。没有比资金管理更必要学会的规则。你听说过的关于商品交易的一切可怕传闻都是真的。好人因为办错事被市场扫地出门。这里说的错事永远不是市场，也不是交易者的哪笔交易不好。实际上，成功的交易者都有过赔钱的交易，而且数量还不少。

你听说过的、被淘汰出局的人，不是在单笔交易中赌注太大，就是紧攥着亏损头寸太久不放手。你越早地学会处理失败，你就能越早地在这一行里开始积累财富。失败会在这一行里杀死你，成功不会；失败不会成就性格，它只会摧毁你的账户。

前面的段落已经给你描述了成功。老天也许能预测市场，也许不能；价值可能会长久，也可能不会。投机的世界就是要预测未来，这比登天还难。美国军方号称囊括了绝顶聪明的精英，数以万计的情报官员，但还是不能预测柏林墙的倒塌。那你我凭什么还指望能做得更好呢?

权威体育杂志《体育画报》充分证明了我们不能预知未来。1997年，它预言宾夕法尼亚州大学队将是美式足球比赛的冠军队，密歇根大学队将位列第18名。赛季结束时，密歇根大学队捧走冠军杯，而宾夕法尼亚州大学队还在苦苦挣扎。预测排名第三的华盛顿大学队反被华盛顿州立大学队击败。华盛顿州立大学本来连前20名都没有进过，是个冷门。随后这支球队赢得了太平洋10强(Pac 10)的冠军，甚至还差点儿在玫瑰碗体育场扳倒密歇根大学队呢。

靠看水晶球算命为生的人注定要吃很多碎玻璃。

但你要牢记：尽管你我都不能洞悉未来，特别是价格运动，但是我们可以学会控制我们的损失。根据数学理论这是确定的，是奠定成功的基础，每一笔交易都是这样。

我曾经追随一些利润先知者、金融预言家多年，他们都曾声称其指标可以预知未来。最终我明白了：上帝不想要我们看到未来。就这么简单。

假如能看到“未来在哪儿”的话，那我们早就做好几次百万富翁了。我们会去赌马、转轮盘赌和扔骰子。但到时候又有哪个赌场欢迎我们去赌呢?另外，如果今天就知道自己未来的每一天，那生活将是多么无聊啊。谁又想那样活着呢?到哪里去找发现的喜悦、未知的魔力、胜利的狂喜以及克服极限的挑战呢?

如果我们都因为拥有预知未来的能力而成为富翁，那谁又会来为我们工作、种田和养牛呢?那也就没有电话公司，没有电影，也没有电视，没人需要工作。更糟的是，谁又会雇我们呢?P1-3

作者拉里·威廉斯是在期货市场中历练多年的老将，在本书中他以生动幽默的语言与读者分享了他几十年实际操作的体验以及在交易系统开发与设计上的心得。

全书16章按照内容可以分为两部分。第一部分(前12章)中作者用平实的语言把交易系统设计的思路由浅入深地展现在读者面前。以系统设计和测试为主线，作者在每个章节中都配有大量的系统测试数据和图例说明。在这一部分中，作者抽丝剥茧般地把交易系统设计的思路传达出来，从简单的每周交易日、每月交易日概念，到复杂的系统间的相互验证，读者通过阅读本书，对交易系统的设计会有更清晰的认识，设计思路上也肯定能够得到开拓。这是本书的一大卖点。

本书的第二部分(第13—16章)同样非常引人入胜。在交易的真实世界里，书中讨论过的交易系统和工具会随着技术发展日新月异，真正需要交易者恒久面对的还是人性的问题和资金管理的问题。作者在此部分中，以轻松的笔触为大家讲述了他在这个市场中的种种经历和感触，发人深省。市场上各种讲述技术分析方法的书籍已经不胜枚举，然而这本书要告诉大家的是：这个游戏的玩法并不复杂。投资大师们都认可：交易系统不是靠魔术或者花哨的数学做基础，惟一可靠的策略就是资金管理。没有人能像作者这样，以生动的范例来描述资金管理的特点。作者通过一篇篇短文和通讯向读者们传递出非常重要的交易真谛：有钱人不下大注、成功会杀人这些提示对很多在市场中浑浑噩噩地搏杀的投资者都是当头棒喝。成功的人都是靠持之以恒地做正确的事来获得最终的胜利，而不是妄想在一两次交易之后就成为百万富翁。好的资金管理需要正确的理念，我们看了太多的似是而非的关于资金管理的说法，没有哪个提供了测试数据作为支持。本书在提出理念的同时，生动地讲述了很多实际的案例分析。读者能从这些案例分析中体会到资金管理的妙处所在。

译者很难为这本书做一个定位。首先，在书中，拉里·威廉斯坦承他是个投资通讯的作者，也是交易系统的销售者，他在本书中的一些立场与判断很难说是中立的：其次，本书成书较早，其中的一些交易系统设计思路与方法在今天已经不再是什么“秘诀”。但是目前国内还没有一本关于交易的书籍能够将真实交易世界描述得如此形象，对交易系统的阐述如此浅显易懂。此外，拉里作为一名成功的演说家，他在向读者展示他心中的交易世界时，视角独到，观点鲜明。例如，书中的绪言与第14章，作者的精彩文字发自内心，字字句句都能让交易者们产生心灵的共振，很多文字更是切中读者的心思所在，令人热血沸腾。从这一点来说，把本书归为励志类书籍亦不为过。译者曾经在一些国外网站上看到很多对这本书的评论，褒贬不一。其中一些批评还是非常中肯的，比如，书中提供的图例和数据验证的说明还可以更详尽些，测试所用的交易系统没有提供源代码，这对一些想从书中直接找到解决方案的读者可能是个缺憾；还有一些批评指出，拉里在这本书中提出的一些交易系统设计方法不再是什么神秘的内容，这也可以理解，毕竟在技术进步如此迅速的今天，交易技术的升级换代远比出版要快得多。但是我们向读者推荐的是作者对于系统设计的思路，也就是其设计灵魂：读者完全可以通过本书的阅读了解其方法，这才是要义所在。基于这些，译者把这本书定位为交易系统入门读物中的精品，其精华体现在易读性与真实体验。本书的作者以一种平和的姿态出现，呈献给读者真实的交易世界，真实的交易者。没有所谓的秘诀，仅有靠艰苦的工作和朴实无华的资金管理才能在交易中恒久生存，走向获利。这并非一个遥不可及的神话，因而也正是我们的真正需要。

时间仓促，文中翻译难免有不当之处，欢迎大家斧正，在此译者亦诚心欢迎热心读者撰文赐教。译者信箱：WEC@cmcmarkets.com

CMC Markets全体译者  于2006年秋

我用文字跟大家分享了我一生的经历，也把我对市场的一点儿认识尽可能地一并告诉大家。这本书里写的是我的交易信条，它们不一定就是你的信条。但我在书中所写的基础部分都是完美的、有效的交易素材。你要对其中对你有用的内容予以应用，反复推敲，然后得出更好的思路和办法。

在这一章里，我给大家一些建议，告诉大家怎么运用我的，或是别的什么人的材料：

这不是非此即彼的生意。

“可是你说过……这行跟那一行矛盾……这是第11月份的交易日啊，难道我不该……?”这些是典型的反馈意见，我每天都能从我的读者那里看到或听到，这些也勾勒出作为成功交易者的一个重要部分。

这就像生活一样

不光是生意，生活同样也不是非此即彼的。(我想)我们都知道，作为一个交易者我们都那么渴望绝对，渴望得绝对忘记了思考。就拿数学来说，数学是绝对的，但当我们把它应用到股票和商品期货的不完美世界里，这种工具反倒只能给这个不完美的世界多些清晰和明确。千万别忘了，投机毕竟是一种思考的行当。如果你不善于思考，或者至少是不善于找到正确答案的话，我建议你还是找个退身的台阶吧。

这个问题出现的根本就在于一厢情愿地想找到一些全自动的(系统的)交易方式。而所谓的专家或者像我一样的作者们向大众兜售的、最多的两类信息，不是极端的、持久的熊市情结，就是相信某处存在着一种绝对完美的系统，能够把握精确的市场韵律、秩序和结构。这是投机中的两大神话。

是的，股市和经济都有不景气的时候，但是有一大群投资通讯作者却故意迎合大众对那些厄运来临的恐慌，比如另一次1929年的大崩盘……明天就可能发生，而他们却借此大发横财，过着舒适的生活。我认识这些家伙，和他们出席过同一场专题研讨会，目睹他们从1962年开始就一直看跌市场。这些“悲观论者”当中的一位私下告诉我，那些对未来恐惧的投资者是个巨大的市场，他们真的相信世界末日马上就要降临了，而这位“悲观论者”的商机就是去煽风点火。他补充说：“把通讯卖给这些人是比较容易的，他们是很容易锁定的客人。如果我选股出了错，没关系，业绩表现不重要，重要的是要不断强调他们想要听的东西。”

这群人里尽是一些夸夸其谈、过度分析每件事的家伙，他们得出结论：美国以及全世界的未来都不乐观。然而，就算是对历史只有些粗浅研究的人都会了解一个重要的事实，我们的生活条件还有机会不断地改善。当然，也有低落的时候，但比起高涨的时候就显得微不足道了。

这里还有另外一群人，就是所谓的“环宇交易者”，他们相信每个市场的高点低点都有原因，每个价格的上下跳动也是完全可以解释的。但通常要先付一大笔钱给他们才行!我年轻的时候，对市场的运作一无所知，也不认识同行，因而对这类人的调子很痴迷。毕竟这帮人总有一大串成功交易的纪录，也能把过去市场发生的所有变化都说得头头是道。

通常，这一信仰的基础都是建立在W.D.江恩(W.D.Gann)的个人传奇之上，我就写过一些关于这位“奇人”的文章，他不过是在一堆出色的作秀中加入了几笔赚钱的交易，是个爱吹牛而且公关积极的人物。还有，这不是我的观点，而是老江恩的助手F.B.撒切尔(F.B.Thatcher)告诉我的。

我在股市上跟这些人待得越久，我见到的赔钱的交易也就越多。尽管他们的过去是辉煌的，但是他们对未来的预测中，20次却只有1次是对的，这一次自然也就是他们在所有广告中都谈到(吹嘘)的那一笔。真实情况并不像他们说的那样；但是他们曾犯下致命错误的事实并不能阻止或者抑制他们再次企图预测未来。准确率、盈利跟他们的生活都是靠不上边的，他们要的就是“证明”他们烦琐的分析是正确的。我也曾经和这些人同台巡回演讲，除了其中几位，我对他们大多数都感到不齿。  在成千上万运用全息逻辑的交易者中，我只几尢过两位出色的人物，阿切·克劳福特(Arch crawford)和杰瑞·菲佛斯(Jerry Favors)。此外，阿切和杰瑞不但是绝顶聪明的人，而且都是使用了多种技术、训练有素、经验丰富的交易者。 这种“一切均可知”理论的根本问题就在于它会让你抛却恐惧，把你的信心和金钱都押在这个理论上，而不是关注于市场发生的实际变化。如果你关心的焦点就是市场，是现在所发生的状况，而不是认定股票或商品的价格一定出现什么情况的话，你的成功机会一定会飙升：

完美的系统或方法根本不存在。过去不曾有，将来也不会出现。

如果在这个行当里存在过这样一个完美的系统的话，那么意味着：(1)市场中不含有随机变数的输入； (2)肯定早就有人发现了这个神奇的答案，现在已经拥有了大半个自由世界。因为我们知道市场总会受到变化无常的新闻事件、天气以及交易者观点的影响，因而就会有高度的随机性。而且就算是最棒的交易者和基金都会被敲出局，我们就必须认识到市场是不能用百分之百的机械方式交易。世界是变化的。

这句话从一个花了毕生时间开发系统交易方法的人口中说出来，是不是听起来很奇怪?也许是，但是不要断章取义，这并不是说我全部的工作、系统以及相关的努力都是没用的：

生活就是一种主观的判断，但这种判断建立在拥有可以改善生活的信息以及系统基础之上。交易也一样。我需要一种系统化的方法帮我决定买卖，我需要确定的止损点，而且我肯定我需要精确的进场规则。

但是我首先需要判断什么时候运用这些“东西”。让我们看看生活中的例子。

如果你正开车沿着公路行驶，一辆卡车紧贴着你超过去，并到你的车道里来，你会留在你的车道里呢?还是会转向开到旁边的空车道上去?交通规则很清楚，你不能把车开到别的车道里。系统告诉你，别这么做。但现实是那辆18轮的大卡车正在朝你的车道冲过来。我们是完全地遵守安全驾驶的规定呢，还是根据眼前的情况随机应变呢?能否逃生取决于应变能力。

不管在马路上，还是在市场里，都是现实说了算。

生命的第一条规则就是生存；第二条规则就是只要让第一条成立，其他规则都可以不理。

投机中也可以沿用生活中的规则，它们是完全一样的。成功的交易是一门艺术，在正确的时机运用知识。这意味着当你检查大卡车的时候，就该使用系统和规则。这才能叫做思考。我们的确需要生活的系统，交易的系统。但你没有必要每次都严格地服从这些个规则。原因是系统方法不会自动调整适应现实情况的新变化。这也就是头脑的作用所在，观察、记录、关注变化，然后形成一套系统最佳的使用方式。

如果你在交易时不知道该怎么做，你必须遵守规则保住性命。如果你喜欢市场的情形，而且市场条件也符合你的规则限定，那就大胆去做；如果规则不满足条件或者条件不满足规则……放过这次。你没必要每天交易。拥有系统和规则的目的要你在最有利时运用它们，而不是让它们控制你。

祝福你，祝你好运，也祝你交易成功，最重要的是要提醒你牢记三个字：

要止损。

“公众认为投机是一个预知将来的游戏，预知那些无从得知的事情。他们错了。投机是使用成功优势开发策略，让概率站在你这边，然后让这些随机事件为你所用。过去35年来，我就是这么做的。”

——拉里·威廉斯