《消费品股票投资标准和实操技巧》(作者丁峰)是一本关于如何践行价值投资的书，即不仅限于阐述理念，更重要的是告诉读者如何以简单而有效的办法来践行价值投资。本书先从实践中提炼出各项投资标准，然后逐一进行理论论证和阐述，是理论和实践相结合的产物。本书将价值投资的实践具体量化为15个投资标准和11个操作原则，具有很强的可操作性。

《消费品股票投资标准和实操技巧》(作者丁峰)通俗易懂、用语简洁明白，力求将高深莫测、复杂晦涩的投资理论通俗化、简单化，并褪去其神秘“面纱”，以满足不同层次投资者的阅读要求。对于普通投资者来说，本书可以帮助其领悟投资之“门道”，并构建适合自己的投资理念体系；对于专业投资者来说，《消费品股票投资标准和实操技巧》对传统投资理论提出了质疑，亮出了独立性看法，并进行了相关探讨和分析，带有较强的思辨色彩。

第一篇 基本面投资标准

 第一章 基本面投资标准1 快消品为王

千百倍涨幅：美国快消品标杆股票

经济要“调结构”，股市也要“调结构”

工业品转化为消费品才实现最终价值

快消品投资要看“嘴脸”

OTC药：医药行业中的快消品

第四次婴儿潮投资机会：婴幼儿快消品

投资需要定好位

 第二章 基本面投资标准2 品牌至上

挑人看人品，选股看品牌

这是一个品牌化的时代

首选百年品牌

品牌和渠道：两个轮子

多品牌战略

“潜伏”在身边的品牌牛股

 第三章 基本面投资标准3 锁定行业龙头

抓住“不三不四”的寡头企业

生活中的“20个”原则

当心超级寡头

 第四章 基本面投资标准4 独有性和稀缺性

选股要吃“独”食

稀缺性不能脱离供求规律

 第五章 基本面投资标准5 掌握定价权

价格最大化是做企业的最高境界

量价齐升

高端稀缺品：抗通胀绝佳品种

我吃我的鱼头，你吃你的鱼身

“拼价格”拼的是成本

大宗商品价格认识误区

交易价格背后：到底是买的精，还是卖的精？

万科与恒大定价模式比较

 第六章 基本面投资标准6 专一的产品和简单的业务．

在专长领域里做到极致化

多元化难享估值溢价

简单的业务，好算的财务

简单才可以活得更久

 第七章 基本面投资标准7 轻资产

产能弹性要大

资本折旧是股价“杀手”

回避劳动密集型企业

存货要看潜在价值

现金资产最“轻”

 第八章 基本面投资标准8 国际化潜力

国际化成就世界500强

本土品牌PK洋品牌

中国品牌的国际化

第二篇 财务投资标准

 第九章 财务投资标准1 毛利率大于30％

毛利是利润源泉

高毛利率消费品分布

提升毛利率的途径

 第十章 财务投资标准2 市盈率小于30倍

PE要“倒”着看

君子不立危墙之下

“大盘”历史市盈率规律

有分歧，才会有交易

 第十一章 财务投资标准3 净资产收益率大于10％

杜邦财务模型是“事后诸葛亮”

ROE假象

好股票=高ROE+低PE

ROE=每股盈利增长率

 第十二章 财务投资标准4 持续盈利

产生多少利润，就创造多少财富

做股票也是一种“劳动”

不碰亏损企业

 第十三章 财务投资标准5 利润率大于8％

利润率=财富创造效率

8％利润率：区分优劣公司的分水岭

高利润率行业分布

 第十四章 财务投资标准6 盈收增长率大于10％

长城为什么那么长

利润增长率不低于收人增长率

 第十五章 财务投资标准7 自由现金充沛

频繁融资是寄生虫行为

现金流量分析

财务分析举例：“百元市值一收入”财务模型法

第三篇 操作原则

 第十六章 操作原则1 不看经济好坏

经济周期的“罗素悖论”

两个误解的引申命题

 第十七章 操作原则2 不看大盘

“种瓜得瓜，种豆得豆”

“咸了咸吃，淡了淡吃”

 第十八章 操作原则3 不 看行业

“自上而下”地去中“六合彩”？

行业机会并不意味着个股机会

 第十九章 操作原则4 不看政策

自助者天助之

政策扶持下的新兴行业往往不“新兴”

 第二十章 操作原则5 不频繁交易

股市墨菲定律

炒股与赌博辨析

投资与投机辨析

 第二十一章 操作原则6不借钱投资

借钱投资相当于承诺回报的委托理财

为什么企业都在负债经营

 第二十二章 操作原则7 不熟不做

股票投资的“可行性研究报告”

“不了解”是做投资最大的风险

用“腿”和“嘴”做股票

 第二十三章 操作原则8 要“看得见、摸得着”

调研要亲力亲为

两家典型调研点：屈臣氏和万宁

 第二十四章 操作原则9 要适当组合

重仓股“魔咒效应”

最佳组合数量

疑股不选，选股不疑

 第二十五章 操作原则10 要做中长周期投资

把握个股“生命周期”

股市回报Vs房市回报

 第二十六章 操作原则11 “三三制”法则

不兑现收益等于没有收益

好股票的建仓良机

常胜将军的制胜之道

第四篇 宏观经济指标解读

 第二十七章 GDP剖析

收入法GDP：投资学角度另类解读

生产法GDP：投资学角度另类解读

支出法GDP：投资学角度另类解读

不要迷信GDP，也不要迷信西方经济学

“不干预主义”与“产能过剩”

是GDP拉动就业，还是就业拉动GDP？

 第二十八章 消费率

被误读的投资和消费

真实消费率的误差调整

关于中国消费的几点解读

 第二十九章 城镇化率

城镇化和“猪”的关系

土地是城镇化的突破口

城镇化和经济增长：因果关系，还是“果因”关系？

城镇化三大核心问题

 第三十章 月度经济指标

指标分类

资本要素指标解读

自然要素指标解读

人力要素指标解读

月度综合指标解读

中美股市差异是中美两国经济结构差异的真实写照。目前，中国是世界第一工业品制造业大国。中国煤炭产量约占世界总产量的50％，，钢铁产量约占世界总产量的45％，水泥约占世界总产量的60％，，化肥约占世界总产量的35％，化工化纤约占世界总产量的45％，玻璃产品约占世界总产量的50％，船舶约占世界总产量的42％，电解铝约占世界总产量的65％，光伏产品约占世界总产量的50％，彩电约占全球出货量的49％，手机约占全球出货量的71％，集成电路约占全球出货量的91％。2012年，中国汽车产销量约为1900万辆，约占世界总产量的25％，位居世界第一，是美国的近2倍。据统计，世界500多种大类产品中，中国有220多种的产量达到了世界第一。

然而，中国制造业自主创新能力不强，缺乏核心技术，缺少知名品牌，中国产品的增加值率约是日本的4．4％、美国的4．4％、德国的5．6％。也就是说，虽然产品标注为中国制造，但研发、设计、关键部件和市场营销都在国外，只有加工、封装等劳动力密集型环节在中国。中国出口商品中90％是贴牌生产，每部手机售价的20％、计算机售价的30％、数控机床售价的20％一40％，都必须以使用费的形式支付给国外专利持有者。

虽然是制造业大国，但是中国人均资源占有量很低，能源资源消耗大，单位产品能耗高。比如：石油、天然气人均储量都不足世界平均水平的1／10；煤炭资源人均储量也不到世界平均水平的40％，。中国已成为全球第二大能源消费国，2011年总能耗折合标准煤34．8亿吨，占全世界总能耗的20．3％，但能源资源严重短缺，能源效率不高，单位国内生产总值能耗约是世界平均水平的2．8倍，一些重化工行业单位产品能耗比世界先进水平高lO％一50％。另外，矿产资源总回收率比世界先进水平低20％。

中国石油、铁矿石、铝土矿、铜矿等重要能源资源消耗对进口的依存度都超过了50％，2012年，中国对外原油贸易逆差约2200亿美元，天然气逆差约为82亿美元，煤炭逆差约为270亿美元，累计能源逆差约为2500亿美元。铁矿石和铜逆差分别约为960亿美元和640亿美元。  此外，随着中国人力成本的逐渐上升，中国制造的成本比较优势正逐渐丧失。因此在总体上，中国投资品的产能相比消费品是过剩的，以重工业品和初级原材料品为主的投资品已经基本完成了历史性阶段发展，下一步必然让步于消费品的发展。

从人均国民收入和消费购买力来看，改革开放刚开始时中国GDP约为3600亿元，2011年约为52万亿元，增长了约144倍(未考虑物价因素)；同期，中国城镇居民人均可支配收入从约350形年增长为约2．46万形年，农村居民人均纯收入从约130元／年增长为约0．79万形年，增幅分别约为70倍和60倍(未考虑物价因素)。人均收人增幅只相当于GDP增幅的一半。

1978年，中国GDP在世界上的排名位居第15名，2010年在世界上的排名已跃居到第二名；同期，中国人均收入在世界上的排名却从第90名跌落到第127名。

由于居民收入的增长大幅低于整体经济的增长，受制于购买力的制约，消费因而难以扩大。但是随着经济结构的内生性自发调整，这种局面有望逐步得到扭转。数据显示，中国经济的部分指标已于2011年出现拐点——最终消费率停止连续11年的下降，有望呈现稳步上升态势；在对经济增长的贡献中，最终消费因素也开始超越了资本形成因素。“春雨润物细无声”，这标志着“消费时代”正悄然来临。

伴随中国经济结构的调整，中国股市“结构调整”的大幕也已经拉开。以汽车、家电、零售连锁、服装、食品饮料、医药、日用品、文化传媒教育、旅游等为主的消费类行业将成为股市的主要组成部分，并将逐步占据主要权重。在消费品产业结构中，以食品饮料、医药、日用品等为代表，体现为“软资产”和“轻资产”的快消品，与以汽车、家电、零售连锁等为代表，体现为“硬资产”和“重资产”的耐用消费品相比，前者正处于快速成长的青春期阶段，后者已经经历了爆发期，开始步人中年迟暮阶段，快消品在未来股市结构中有着巨大发展空间。以“煤飞色舞”“两桶油”为代表的工业股行情被以“吃药喝酒”“民以食为天”为代表的消费股行情所取代是大势所趋，把握住了结构调整行情就把握住了中国股市命脉。P11-12

做股票如何才能赚钱？——简单来讲，一项正确的投资行为可分为两步：第一步是选股，即挑选出优质股票；第二步是操作，即做好买卖交易。

关于第一步选股：本书将选股过程具体量化为15个投资标准，其中包括8个基本面投资标准和7个财务投资标准。投资者可以逐一对照以上标准，对两千多家上市公司进行一层层筛选和过滤，以逐步缩小“包围圈”，最后所剩下十几家，甚至几家公司，就是通常所说的好股票，即投资者的理想投资目标。在本书论述中，这一环节涉及快消品定位、品牌竞争力、稀缺性、定价权、净资产收益率ROE、估值水平等选股标准。

关于第二步操作：本书列举了11个股票操作原则。在此原则指导下，投资者可以轻松地对第一步所选出的优质股票来“下手”操作——在正确的时间、以正确的价格、用正确的资金量进行买卖交易，以及在完成交易后，如何进行日常维护和监控。在本书论述中，这一环节涉及投资组合理论、“三三制”分步建仓法、股票调研方法和减持手法等。

本书的特色很明显，体现在以下三个方面。

首先，本书是一本关于如何践行价值投资的书，即不仅限于阐述理念，更重要的是告诉读者如何以简单而有效的办法来践行价值投资。本书先从实践中提炼出各项投资标准，然后逐一进行理论论证和阐述，是理论和实践相结合的产物。本书将价值投资的实践具体量化为15个投资标准和11个操作原则，具有很强的可操作性。

其次，本书定位于消费品股票投资。目前，中国消费率的拐点已经开始显现，并且已悄然进入“消费时代”；消费品股票的“春天”已经到来，并会有一个长期的亮丽表现。但是，目前市面上大多数书籍只是关注于工业品股票的技术指标，投资者对技术指标没有什么概念，很难理解和掌握，因而感到无所适从。然而，对于消费品股票来说，消费品遍布于生活的方方面面，“看得见、摸得着”，符合“不熟不做”的投资原则，投资者完全具备做好消费品股票的能力。

再次，本书通俗易懂、用语简洁明白，力求将高深莫测、复杂晦涩的投资理论通俗化、简单化，并褪去其神秘“面纱”，以满足不同层次投资者的阅读要求。对于普通投资者来说，本书可以帮助其领悟投资之“门道”，并构建适合自己的投资理念体系；对于专业投资者来说，本书对传统投资理论提出了质疑，亮出了独立性看法，并进行了相关探讨和分析，带有较强的思辨色彩。本书所涉及信息量大，说理充分，让读者不但要“知其然”，更要“知其所以然”，读者也可由此见仁见智，希望可以启发更为深入的思考。

总而言之，大道至简，这是一本将投资之道“化繁为简”的书，遵循本书的要旨去做股票，盈利便是一件可以基本确定的事情。“education”拉丁文原意是“引出”，也就是说虽然掌握了很多知识，但是却不会灵活运用，则无异于“人肉硬盘”而已；智慧本来就存在于人的大脑中，所谓的教育只需“引出”即可，或许这就是常说的悟性吧。如果本书的“抛砖”可以引出你我的悟性，笔者就知足了。毕竟，在投资和经济两大领域的哲学本质和终极意义上，“共赢”是其永恒主题。

丁峰

2013年12月3日于上海

世上没有永恒不变的真理。从横向来看，真理具有“空间性”；从纵向来看，真理具有“时态性”。

“空间性”指真理并非放之于四海而皆准，任何理论都要和具体的实际相结合才可以焕发生命力。比如，苏联十月革命走的是由中心城市武装起义，再扩大到全国中小城市和农村的道路，是一条成功的道路。但是放到中国，可能行不通，中国走的则是农村包围城市，最后夺取全国胜利的革命道路。

“时态性”指真理有历史时态特征，真理无时无刻不是处于自我否定、自我更新和自我发展过程中，“昨天”的真理可能在“今天”已经过时，“明天”的真理将会革新“今天”的真理。比如：哥白尼的日心说在历史上有很大科学进步性，现在来看已经过时；爱因斯坦的相对论在某种程度上是对牛顿力学的否定，但牛顿力学在当时的历史条件下就是“真理”。

投资界既没有放之于四海而皆准的真理，也没有永远不过时的标准。没有一成不变、一劳永逸的盈利方法，否则证券市场也不会继续存在了。因为如果任何人都可以凭所谓的“秘籍”赚钱，大家都不用上班，不用劳动，在家炒炒股、数数钞票就可以了，这显然是不可能实现的。

选股标准需要灵活掌握，选股标准也要发展创新，切忌墨守成规，生搬硬套，简单复制。事实上，一切真理和标准都要“与时俱进”，要经过自己“嘴”的咀嚼和“肠胃”的消化，在“拿来主义”下汲取其中的精华，到达自己的“大脑”，形成自己的思想体系。

比如，佛教起源于印度，但是却兴盛于中国。佛教传到中国后并没有被伞舟接受．而是与中华文化融合后，形成了中国化和本土化的思想——中国禅宗，并得以发扬光大。

再如《易经》有三个特征：变易、不易、简易。变易指世上万事万物都在变化，要以变化和动态的眼光，辩证地去看待任何事物；不易指变化的规律本身就是亘古未变的，如果具备应对各种变化的能力，则可以以不变应万变，处于不败之地；简易可以理解成大道至简，无为而无不为。

可见，自然法则并不复杂，需要去伪存真，去繁就简，关键要掌握其核心和精髓。投资标准和方法也是如此，要知其然，更要知其所以然。

做投资最好多接触些哲学，但是哲学要靠自己思考，自己去领悟。所以本书尽量少谈哲学，否则谈多了有点像“两只手先生”——“on the onehand．On the other hand”——一方面，这样如何如何；但是，另一方面，那样又如何如何。似乎自己说的永远不会错，永远没有漏洞。

孙中山曾经把国人分为三类：先知先觉者、不知不觉者、后知后觉者。善于思考，善于总结，有勇气自我否定，并不断创新并自我激励、自我发展的人毕竟是少数，所以从长周期来看，股市里赚钱的人总是少数。

孔夫子所言，“吾未见能见其过而内自讼者也”，“十室之邑，必有忠信如丘者焉，不如丘之好学也”。意思是说：孔夫子他老人家感叹道，几乎没见过能够看到自己的错误而又能从内心责备自己的人；并称，即使是十户人家的小村子，也一定有像他那样讲忠信的人：只是不如他那样好学罢了。

就像学骑自行车一样，人生下来本不会骑车，但是人却天生具有平衡感，摔过几次后，自然就学会了骑车。投资也是如此，如果不能勤于思考和总结，从失败中吸取教训，那这辈子最好就别碰投资了。否则这样一直摔下去，恐怕连走路的能力都没有了。“知之者不如好之者，好之者不如乐之者”，如果不能乐在其中，总是收获悔恨和遗憾，那么就请远离股市，就像远离赌场和毒品一样。

简言之，对投资标准和方法的理解和感悟每个人可能各不相同，在具体运用上可能有一定的偏差，所以大家选股选时的结果可能不一样。但是授人以鱼不如授人以渔，“道可道，非常道”，条条大路通罗马；只要大家不断思考和感悟，就会掌握投资之道，并形成自己的选股思路和体系，从而收获成功，收获喜悦。

文学的第一功能，是可以自娱娱人，正所谓“我手写我口，我手写我心”。这本书的发轫很简单，只是想把自己多年对投资及经济的所思、所想、所悟，以及股票操作的实盘经验总结出来，算是“自娱”而已；好在平时就有写文章的爱好和习惯，平日的零碎启发和想法，为防止忘掉，经常记在随身携带的小本子上，无形中组成了素材，整理一下，倒也不难。写着写着，越写越多，发现有点收不住手的感觉；而且，发现写作本身就是一个再思考、再提炼、否定之否定，并系统化的过程，于是，这本书就成形了，于是乎也可以“娱人”了。这是当初我所始料未及的。

人生来是追求快乐的，写作是一种快乐，阅读同样也是一种快乐。独乐乐不如与众乐，我因“写”而快乐，希望你因“读”而快乐。子日：“己欲立而立人，己欲达而达人。”如果你在快乐地阅读后还能进行快乐的投资，并取得快乐的回报，岂不是应验了《金刚经》里的“皆大欢喜，信守奉行”。

本书所提及的股票仅作为案例论述而用，不具有推荐、褒贬等倾向性意见，希望本书对大家有所裨益。借用《金刚经》的句型表述：所谓标准，即非标准，是名标准；如是而已。