不论是牛市、熊市，还是震荡股市，只要选对进入和退出的时间点，你一样可以赚钱！

本书介绍了一些易学易用的市场择机策略，它不仅能帮助投资者驾驭牛市，还能够帮助投资者在熊市中轻松赚钱！

在这本书中你能学到如何选对炒股时间点！

本书介绍了一些易学易用的市场择机策略，它不仅能帮助投资者驾驭牛市，还能够帮助投资者在熊市中轻松赚钱。通过提供一系列经受了时间检验的系统策略，作者用事实向你说明，“在其他投资者损失惨重的时候，你自己的投资组合却能不断增值”这个目标是比较容易实现的。

前言

致谢

 引言

第一部分 市场择机基础

 第1章 股票市场=牛市+熊市

 第2章 买入并持有的神话

 第3章 市场择机：你需要了解的真相

 第4章 判断市场是否健康的10个指标

 第5章 专业性共同基金：指数基金、行业基金和杠杆基金

 第6章 交易型开放式指数基金

第二部分 市场择机策略

 第7章 基于日历进行投资：最佳6个月策略

 第8章 在季节性投资策略中纳入总统竞选周期因素

 第9章 使用移动平均法

 第10章 价值线4％策略

 第11章 纳斯达克综合指数6％策略

第三部分 市场择机资料来源

 第12章 市场择机资料来源：新闻通讯、网站和顾问

尾声

参考文献和网址

作者简介

译者后记

上一次股市大崩盘时，你的投资是万无一失，还是损失惨重？——我说的不是1929年，而是2000～2002年的股灾。在这三年间，每次进行年终投资核算时，大多数投资者都会大惊失色，因为2000～2002年是美国历史上股市第二次严重下挫的时期。

你是不是被股市的一波三折搞得晕头转向？是不是为过去三年间的惨重损失惴惴不安？是不是打算从此金盆洗手，再也不交易股票，并且愿意不惜任何代价变现？即便真是这样，也别灰心丧气，因为几乎每个股民都曾经有过相同的经历。无论股市表现如何，商业节目总是会喋喋不休地宣称股市向好。不要理睬他们。没有人能说清明天的股市走势，更别说预测几个月甚至几年后的情况了。股市自1926年以来的年平均收益率为10．2％，并不意味着明天或接下来五年内的情况同样如此。但是，你不能因为自己不打算马上撤离股市就不关注股市行情。

如果你自1982年或者自1995年初就开始进行股票投资，那么截至2000年第一季度，你对自己的投资收益可能都会沾沾自喜。但是自2000年第一季度起，股市行情就开始急转直下，下挫的力度令其往日的上涨水平望尘莫及。你是不是在股市行情最好或是接近最好的时候全部抛空？你很可能没有这样。在你持有的股票或共同基金价值下跌了10％、20％、30％，甚至是可怕的90％的时候，你是否忍痛割肉了？你或许没有这样做，因为你认为股市不久就会反弹——因为过去常常这样。

或许，你遵循了妇孺皆知的“买人并持有”策略。像大多数投资者一样，无论是盈利还是亏损，你都不会卖出。缺乏投资策略是错误的，麻木地遵循“买人并持有策略”也是错误的，二者都会引致财务灾难。数年的投资收益有可能在很短的时间内化为泡影，而亏损，就算能够弥补，可能也需要花费数年的时间。不要掉人“买入并持有”的陷阱，虽然99％的财务专家会宣扬这样的观点。这些人还会告诉你说，平均资金成本法是一个很有用的投资策略。你可以自己验证他们是不是骗子。平均资金成本法给你带来收益了吗？

股价上扬时，什么都好说，但股价持续下跌时，情况可就大为不同了。投资最重要的原则之一是永远不要追跌，这样做注定要失败。那些如今仍然持有亚马逊、戴尔、思科、EMC、AT&T、伊斯特曼·柯达、施乐、世界通信(世通)和Palm公司股票的不幸者，他们在这些股票价格一路下跌的时候不断买人，或是将他们在高位价格买入的这些股票牢牢抱在手中，结果被深深套牢。

有比“买入并持有”更好的方法吗

有没有一种更好的投资方法，它可以保护收益，在熊市到来、投资受损失前就敦促投资者远离市场？有，这就是市场择机，而且它相当有用，虽然关于这种方法的负面评论有很多。本书提供的确凿数据将向你展示过去数十年来成功的市场择机方法是如何跑赢熊市的。市场择机方法非常简单易学。如果你希望成为一个高水平的市场择机者，你将会喜欢一流的市场择机通讯和市场择机顾问。

读完本书后，你将会明白“买入并持有”策略的优缺点以及为什么就股票市场而言市场择机是一个可靠、可抵御风险并不受情感左右的方法。

我建议投资者不要将资金放到一只股票上，永远也不能这样。对一般投资者来说，股市充满风险。会计丑闻、SEC的调查、虚伪的公司财务官员、管理收益以及收益目标落空——哪怕只差一分钱，都会引起股价波动，购买了一只问题股票，或者股票虽然没有问题，但是购买时机不对，这些都会引致巨大亏损，因此你没有必要冒险。投资合适的指数基金、行业基金或是交易型开放式指数基金(ETF)，收益更有保障，风险更小。

我写作本书的目的有四个。第一，通过摆事实、讲道理，告诉你为什么相对于传统的“买人并持有”策略而言，市场择机是一个更好的投资策略。第二，我将向你介绍营利性市场择机策略，这些策略易学易用。第三，我将帮助你跑赢未来的熊市，保住本金。最后，我将帮助你最大化自己的收益，无论股市行情是好还是坏。

什么是市场择机

市场择机的定义如下：在制定投资的买卖决策时，使用一种有条理的交易策略，这种策略应用一种或多种指标和／或被证明行之有效的策略。一个成功的市场择机系统的目标是在市场向好阶段买人，在市场向淡阶段，尤其是在悲惨的熊市阶段卖出(或做空)。市场择机可应用于各种类型的投资，包括股票、股票和指数期权、共同基金、债券以及期货。本书主要介绍指数基金、行业基金、杠杆基金以及交易型开放式指数基金的择机方法。你可以根据自己的投资类型重点学一种，因为对不同类型的投资，择机原理是一样的。

市场择机的目标是在制定投资决策时不感情用事，或至少最小化情感因素的影响。这个目标对投资成功至关重要。投资者心理研究已经有好多年的历史了，但“羊群效应”始终如洪水猛兽一般肆虐股市。赶趟的念头常常萦绕在脑海中，因为人们(无论是散户还是机构投资者)在股市重要的波峰和谷底很容易犯错误。这种动机始终伴随着我们，因为人们对待投资的情感——贪婪和恐惧——将永远不变。

市场择机不是一种完美无缺的方法；股市中没有完美无缺的投资方法。市场择机在预测股市的走向方面无能为力，但是，如果你使用可靠的市场择机系统，并且紧跟市场信号，那么你将可以做到在股市开始下挫前清仓，在股市开始爬升前重新人市，无论在哪种情况下，都可以最大化并保护你的多数利润。由MoniResearch Newsletter——一家独立的监测服务——对职业市场择机者表现进行的一项研究表明，它所跟踪的25个指标中，在1987年黑色10月道琼斯工业股指下跌了23％期间，有92％好于市场平均水平，在1990年1月～1992年8月的熊市期间，这个比例为96％。

在截至2002年9月的最近一段时期内，该机构监测的重要市场指标中，有88％跑赢了标准普尔500指数。在截至2002年9月的前5年内，有63％赢了“买入并持有”策略。至于那些相对于纳斯达克综合指数的纳斯达克指标标杆，结果更好，那5年期内，有79％，赢了该指数，而如果以一年期衡量的话，比值达到84％。《市场择机者》的出版商吉姆·施米特(Jim Schmidt)确认了这个结果，他发现在他跟踪的100家市场择机通讯服务机构中，在2000年有65％打败了标准普尔500指数的标杆，2001年为45％，2002年为80％。这足以说明市场择机的内涵——在熊市驾临时减少损失。P1-4

市场择机既不是一项乐趣无穷的职业，也不是一项妙趣横生的业余爱好。这项工作不仅艰巨，而且烦人。我对此非常清楚，因为我自1983年以来就一直以一个市场择机者的身份谋生——既是一个投资者，又是一个顾问。

市场择机法要求手腕铁，心肠硬。因为市场择机法不为人们所理解，华尔街通常将这种方法说得一无是处。

然而，市场择机法是投资者的一项重要工具。投资者如果长期坚持使用这种方法，它将会大规模地改善收益，并同时降低风险。在本书中，莱斯利N．马松松反复说明了这一点。

如果现有的财经媒介肯认真读读本书，那么有关市场择机的负面文章对投资者产生的误导将会大量减少。太多的财经作家发现他们可以轻而易举地“证明”市场择机法不管用，不值得信任。但是，这些财经作家中鲜有人能够给出一个清晰的定义——什么样的策略才能真正堪称起作用。

我发现市场择机法在降低市场风险方面可谓百分之百有效，方法是让投资者定期撤出市场。你的资金投资于货币市场基金一天，这一天内，你的资金就是安全的。如果市场择机法使你有25％的时间退出市场，那么这种方法就帮助你降低了25％的风险。

市场择机法产生的收益似乎总无法与买入并持有策略相提并论。这令人困惑且不安。对一个长期投资者来说，这种不相关可理解为一种多样化。

为什么许多人都相信市场择机法不起作用(7我认为答案有两个方面。首先，大多数使用了市场择机法的投资者并没有遵守其应当遵守的坚定原则。当发现市场择机法从统计上讲“错误”比“正确”还多时，他们很快就会泄气。

其次，市场择机法被人们误解了。没有比这个更基本的原则了；不要投资你根本就不明白的东西。我想市场择机法令许多人望而却步的原因就是他们不了解市场择机法。

本书可以弥补这个缺陷。它将投资者使用市场择机法时需要使用的信息和工具进行了整合。莱斯利N．马松松在本书中介绍了一个综合主题，使这种方法更容易为人们使用。

大多数投资者面临的最大问题是他们需要从自身权益中获得潜在增长——但是这些权益的价值却在不停地波动——大多数人的情况就是这样。

就我所知，真正需要解决的问题只有两个。一是将投资组合中足额的资金分配给固定收益基金。这可以形成稳定性，且可以获得长期收益。第二个解决方案也就是本书的主题，即使用市场择机法。

正如本书所讲，系统化的市场择机法使投资者有可能在低波动性的情况下实现目标收益。这样，投资者可以将投资进行到底。

我自己所有的投资几乎都使用市场择机法操作。虽然我也知道如果不采用市场择机法，我可能会获得更好的长期收益，但我对买入并持有策略不放心。我终身勤奋工作，累积资产，我可不希望我的辛劳所得被市场(更准确地讲应该是其他投资者)白白拿走。

本书是为与我持相同的保守观点的投资者而作，我和他们都认为，保本跟实现资本增值一样重要。在这种优秀理念的指导下，这些投资者会发现他们需要解决的问题只不过是确定他们是否适合使用市场择机法，如果答案是肯定的，那么还需要考虑怎样才能获得成功。

保罗·梅里曼(Paul Merriman)

梅里曼资本管理公司(Merriman Capital Management)创始人和总裁，该公司位于西雅图，梅里曼本人也出版过两本投资类书籍

一切投资——无论是炒房、炒股还是炒黄金，其回报都不同程度地受未来事件的影响。正是这一点造就了投资的魅力，投资就是冒险，是否成功取决于预测未来的能力。

传统上，投资理论分为两大派别：坚实基础理论和空中楼阁理论。坚实基础理论注重投资品的内在价值，盛行的观点是“当证券价格暂时低于其内在价值时买入，而当证券价格暂时高于内在价值时卖出”。使用这种理论的投资也称价值投资，这方面的著名人物有巴菲特和彼得·林奇等。对一般投资者来讲，应用这种理论的困难之处是证券内在价值的估计。

与此相反，空中楼阁理论在应用方面则相对容易一些。空中楼阁理论重在估计什么样的投资形势最易被大众建成空中楼阁，然后在大众之前先行买人证券，并在大众醒悟之前先行卖出，从而盈利。

此外还有一些其他投资技术，如艾略特的波浪理论，约翰·马吉的图表分析，江恩的角度线和图形分析等。这些理论相对于价值理论而言，可以称之为技术理论。

本书作者正是技术理论的铁杆支持者，他强烈反对使用“买入并持有”策略，极力推荐投资者使用“市场择机策略”。通俗地讲，市场择机策略就是在该卖出的时候就卖出，在该买入的时候就买人。虽然这样做也有失手之时，但是总体的盈利却比“买人并持有”高。市场择机有很多方法，投资者需要选择最适合自己的一种。

作者写作本书的目的有四个。第一，通过摆事实、讲道理，告诉你为什么相对于传统的“买人并持有”策略而言，市场择机是一个更好的投资策略。第二，将向你介绍营利性市场择机策略，这些策略易学易用。第三，将帮助你跑赢未来的熊市，保住本金。最后，将帮助你最大化自己的收益，无论股市行情是好还是坏。

本书旨在揭示投资真谛，教给你一些必要的知识，帮助你成为一个知识更丰富、头脑更冷静、利润更丰厚的投资者。如果你以前炒股或炒基金的方法只是每天看看报纸、听听新闻、看看电视，或是听信亲朋好友的小道消息或所谓的专家见解，那么从现在开始，养成一种好的投资习惯。如果你肯用心阅读本书，那么你可以以理智且科学的方式管理自己的投资组合。

本书的翻译工作主要由王晓军完成。此外，参与了本书翻译工作的还有孙芳兰、胡正兰、李亚、何行美、李霞、石新、张华、吴勇强、刘金玲、王平、张晓辉、刘海燕，在此表示感谢。

 最后，祝所有读者投资获利！

王晓军

2008年5月