欧洲股神投资28年获取147倍的秘密，彼得·林奇最热诚推荐，称之为“世界上最杰出的投资者”、“最优秀的基金经理”！

本书分两部分：“投资方法和实践”以及“投资经历和思考”。在前一部分，阐述了挑选公司、拜访公司、评价公司管理层、看待股票波动的态度、平衡个人感情对投资的影响，以及构造投资组合等问题。同时，也讨论了公司的财务风险、资产负债风险、投资失误、技术分析、收购兼并、反转型股票、交易，以及如何使用技术分析。后一部分，介绍了一些有意义的拜访，以及最好及最差的投资。

对那些想了解股市运作机制、好的投资方法以及如何才能成为一个成功投资者的人来说，本书会有所助益。

成功的投资业绩绝不是一两次的好运，也不是三五年的成就。著述这本书的人，乃是掌管一只基金长达28年，且取得20％年复合收益率，将1元钱赚到147元钱的传奇人物。他就是富达另一位与彼得·林奇齐名的传奇基金经理——安东尼·波顿。

安东尼·波顿素来以“逆向投资”著称于世，他深谙此中精髓。2008年9月29日，美国道琼斯指数惨跌777点，全球股市陷入空前恐慌。安东尼·波顿却数年来第一次加码入市：“这是好几年来的第一次，我对股市的前景开始感到非常乐观。” 在2007年年底功成身退之后，他毕其近30年的功力亲自撰写了这本书，英文原名就叫做“逆向投资”。

在书中，他阐述了自己管理基金时采用的投资策略，以自身宝贵的投资经验，详细解释了选股时的六大因素，其中有很多方法是其他投资大师不曾提到的“秘籍”。本书因此被视为近年来难得的投资好书。

中文版序

有关约翰逊先生（富达国际创始人）的一封信

推荐序

译者序

免责声明

前言

第一部分 投资方法和实践

　第1章 评估公司和拜访公司

　第2章 公司高管应有的品质

　第3章 买股时的投资理由

　第4章 情绪—投资的重要一环

　第5章 如何配置你的投资组合

　第6章 评估企业财务状况

　第7章 评估风险

　第8章 估值方法

　第9章 目标收购公司

　第10章 我最喜欢的股票

　第11章 交易技巧

　第12章 使用技术分析和图表

　第13章 我的信息来源

　第14章 经纪人的重要性

　第15章 时机把握和市场运行规律

　第16章 在业绩不好时，你应做什么

　第17章 成就优秀基金经理的12项品质

第二部分 投资经历和想法

　第18章 一些重大的会见

　第19章 我最好和最差的一些投资

　第20章 投资行业的变化

　第21章 对未来投资管理业的看法

第三部分 安东尼·波顿的投资经验总结

参考文献

致谢

第5章 如何配置你的投资组合

尽管选股是组建投资组合的核心，但股票之间的相互搭配也是非常重要的。沃伦·巴菲特认为大多数投资组合都过于多样化，在他看来，好的投资想法并不会有很多。但大多数投资经理都会持有40～50只股票。从我自身的情况来说，由于近年来掌管的资金大幅增加，我也不得不选择一个更为多样化的投资组合（超过50只股票）。这样做是为了能够继续买进中小型公司的股票——这也是我的习惯。很多评论家错误地认为我是故意为之，但事实并非如此。我理想中投资组合的持股数应该是50只。

在经营投资组合时，我并不关心所选股是不是指数的成分股。投资组合里权重大的股票和权重小的股票我心里都很清楚。如果对其没有信心的话，我是不会增持那些权重过小的股票的。一般来讲，除非我认为一只股票被严重低估，否则我是不会买进的。同样，除非我对其很有信心，否则即使是指数里的权重股，我也不会买进。与之类似，我也不喜欢花费太多时间在绩效归因上，这会让投资经理花费太多时间来照“后视镜”。改正错误的关键在于识别以后什么会起效，而不是过去或现在什么在起效；而绩效归因的做法则与之相反。很多投资人做着不可理喻的美梦——他们希望今天所做的就是昨天所发生的。如果在某一周、某一月或某一个季度里表现不好，有些投资经理就会去照镜子——认为分析过去会帮他们在下个季度里取得上佳表现。令人悲哀的是，投资并不是这样。你不能说：虽然我过去做得不好，但我会更加努力，所以结果一定会变好！短期内，业绩和努力之间并没有什么联系。你当然需要从过去的错误中学习，但过去的错误不一定会在未来发生，所以绩效归因并不能向你保证什么。

组建投资组合时，我会问自己三个问题：

·我的投资组合是否与我的信心程度相匹配？

·我是否清楚自己承担的风险？

·最后，我能从过去的错误中学到什么？ （总会有一些的。）

运作投资组合时，你应该尽可能地做到从零开始。也就是说，不管什么时候，你都要像你手上全是现金，并刚开始组建自己的投资组合那样运作基金。你要考虑在这种情况下，你会选择哪些股票，以及怎样安排它们的头寸大小。持有投资组合后，我每月都要做一次例行检查——评估我对投资组合里每只股票的信心程度。我会在一张纸的上端写上五个标题：“强力买进”、“买进”、“持有”、“减持”以及“可疑”。随后，我会把投资组合里的股票一个个写在这些标题下。这样做不仅能帮我确立自信，还能让我明白应该在哪些股票上做更多功课。这些功课包括：评估公司的有利一面和不利一面，并要求分析师提供更多信息，或者要求与公司管理层进行会谈（如果长时间没有会谈的话）。量化信心程度是保证你投资成功的重要方面。

沃伦·巴菲特说过：“查理和我宁愿赚取有波动的15％年收益，也不愿赚取稳定的12％年收益。股价每周、每天都在波动，那我们为何要让收益像地球公转轨道一样平稳呢？”这句话很好地总结了我的投资方式。我的目标是在长期内取得投资组合的最高收益，即使这样做会导致业绩在单个年份内大幅波动（我知道这种做法并不符命现代风险衡量理论）。在控制投资组合的风险时，你不仅要清楚可预见的股市风险和行业风险，也要清楚组合内某些股票的可能风险（比如，货币贬值可能会让某些公司的风险变大）。尽管如此，我仍认为，投资组合的主要风险还是在股票层面，这也是我风险控制的重点。

投资管理工作其实是一个犯错过程——击中率在55％～60％就是很好的表现了。要跑赢大盘，你只需要找到几只优胜股，以及躲开那些落后股——通过避免大幅落后来获胜。记住一点，平均来讲你2／5的投资决策都是错误的。错误的原因既可能是买进后公司发生了负面变化，也可能是一开始你的“投资理由”就错了。  持股多少会反映我对几个问题的看法：我对该股票的信心程度、股票的风险度、股票的流动性，以及我和富达投资公司占其公司权益的份额。对任何公司，我们都不会持有其15％以上的股份，这是我们的最大限额。在买进股票后，随着时间推移，我会根据自己信心程度的变化来调整个股头寸，可能会在与管理层会谈之后或读到一则公司公告后增持股票，也可能在一次股价飙涨或资产负债表恶化之后选择减持。我的投资组合都比较大，所以我的策略是开始时只在一只股票上投入组合资产的25个基点，即0.25％。之后，随着我信心程度的增强，在上文提到的限制之内（15％），我会增持到50个基点（如果管理的是小型投资组合，我会从50个基点开始），然后100，200，最后可能会达到400。不过，达到400个基点的情况相当少。偶尔，我会在超级大盘股上投入超过400个基点的资金，但在多数时候，只有对于英国富时100指数的成分股，我才会投入超过200个基点的资金。在大部分股票上，我的买卖方向都是一致的，除非发生某些事情。重要的是，我不会突然对我的持股做很大的调整，我的行动是渐进的。当我的信心程度增强时，我就处于增持阶段，当一只股票被过度定价后，我就会开始减持。投资并不是一个非对即错的过程。

人们经常问我该在什么情况下出售持股。对此，我首先会避免对持股带有个人感情色彩。以下三个条件会让我选择出售：如果某些事情否定了我的“投资理由”，如果达到了我的估值目标，或者我找到了更好的股票。在多年的投资之后，我找到了一个很好的测试办法，它能让我很好地评估自己所持股票的信心程度。那就是找一家与我喜欢的类似的公司，然后在两者之间做比较。一般来说，通过比较两家公司的所有相关因素，我会了解更喜欢哪一家。基金经理通常会发现很多自己喜欢的股票，因此，他们都有一种想买更多股票的冲动。在牛市里，这种冲动更为明显。比较两只类似股票是减少持股数的好方法。熊市或者市场整理阶段是非常好的时间，这时你可以去复核所持股票的“投资理由”，并出售或减持那些你没有什么信心的股票。在熊市时，我一般都会减少持股。

我有一张“观察名单”——这是我一直以来的做法，用它来记录我有意购买但信心程度还不足的公司。制作这张表，你得先保存名单中公司的报告（内部报告和外部报告），以及与公司高管的会谈记录。然后以字母顺序将它们放在房间的书架上。每个季度，我都会重新把它们看一遍，以决定是否把它们留在“观察名单”上。这样做筛选工作让我的一些同事感到很奇怪，他们奇怪我为何不让助手去做这些事情。他们没意识到：通过复核这些股票，我可以评估自己的信心程度。在复核时，我会把它们分成三类：一类是我在持有之前需要深入了解的；另一类是我会把它们留到下个季度的；还有一类则是要从名单中除名的（当然，在季度中，我也会复核这些股票）。

对我持有的公司，我会保存其最近的重要内部分析报告、外部报告、财务报表，以及我在与公司管理层会谈时所记的笔记的复印件。在与公司管理层会面之前，我会查看这些资料。

一个投资组合经理需要在“进攻型投资”与“防守型投资”之间保持平衡。“进攻型投资”指的是寻找新的潜在投资机会，“防守型投资”指的是继续持有目前投资组合里的大部分股票。如果投资组合中只有少数股票，保持平衡并不困难，但是，当管理一个包含很多股票的投资组合时（有时我的持股数高达200只），你就不得不在“防守型投资”上花费更多时间了。你会因此而失去“进攻型投资”的优势。为摆脱这一困境，我充分利用了内部分析师团队。他们在“防守型投资”上给了我很大帮助，这样我就有更多时间去寻找新的投资机会。能做到这一点，很大程度上要归功于我们庞大的内部研究分析团队。

P26-31

2003年秋天，我首次造访中国内地，那是由高盛集团为高级投资人组织的集体访问。与其他人一样，中国内地的所见所闻给我留下了深刻的印象。这次访问点燃了我对中国证券市场的兴趣，而且这种兴趣经久不衰。不久，我找了个机会再次回访。此后，每年我都会到中国内地访问，几乎半年一次。访问时，我主要是和公司管理层进行会谈。这些访问让我意识到中国市场的巨大潜力。今年，我将到香港经营一个投资基金，它将开启我事业的新篇章。

访问时，我有时会在北京和上海的商学院发表演讲，给学生们讲述自己的投资理念和个人观点。演讲中，学生投资知识的丰富以及所问问题的深度深深地震撼了我。看来，在中国，年轻人对股票市场拥有巨大的兴趣和热情。

现在，我的《安东尼·波顿的成功投资》一书将由机械工业出版社出版，通过这本书读者会了解我的投资生涯。本书阐述了我的投资理念和投资过程。对那些想了解股市运作机制、好的投资方法以及如何才能成为一个成功投资者的人来说，本书会有所助益。

对我来说，走上投资之路其实事出偶然，因为大学毕业时我既不知道自己想干什么，也不知道以后会做什么。但最终我非常幸运地踏上了这条路，这是当今最有趣、最激动人心和回报最丰厚的领域。

祝投资愉快！

安东尼·波顿

你们手中的这本书凝结着世界上最杰出投资者的远见卓识。

如果能把我和安东尼·波顿放在一起，那将是对我的最大恭维。因为这种比较意味着将我归于最优秀的基金经理行列之中，对此我深感荣幸。

——彼得·林奇

文中让我最感动的是安东尼的坦诚，虽然指明的方法都是提纲挈领，但很少含含糊糊，这么具体的东西是从巴菲特那里学不到的，也是其他成功投资大师很少提及的应属秘籍一类的资料。

——网友 夕饮冰

这是所有投资者一直在翘首以盼的那本书。

——《金融时报》编辑

交给他1000英镑去操作，28年后竟然成为147000英镑。

——《每日电讯报》