二、金融机构是金融活动的参与者与中间人

资金不会自己进入金融市场，更不会自动地从一个人的手里流人另一个人的手里。资金只有通过人们各种各样与资金有关的活动才能进入金融市场，才能流动起来。这些与资金有关的活动就是金融活动。例如，当我们把钱存人银行后，资金才会从我们手中流人银行。银行把我们的资金借给企业，资金才从银行流入企业。只有通过我们的存款、银行的贷款这些金融活动，资金才会流动起来。我们在银行存款取款、银行给企业提供贷款这些活动都同资金有关，因此，都是金融活动。

资金是通过个人或者机构的活动才进入金融市场并流动起来的，因此，金融的运行需要人们的参与。改革开放之前，中国老百姓几乎没有钱可存，很多人一年到头都不用和银行打交道。所以，那时中国的金融业极不发达。不过，个人的存款取款、购买股票这些活动涉及的资金数量一般比较有限，大规模的资金流动往往是通过公司等机构来进行的。在金融市场中，有很多专门提供资金、从事各种金融活动的机构，它们就是金融机构。通过这些金融机构的活动，大量的资金迅速地在全国甚至全球范围内流动。

金融机构既是金融市场的中介，也是直接参与者

金融活动与资金的流动常常是通过金融机构来进行的。作为金融市场的中介，金融机构在资金的供应方与资金的需求方之间牵线搭桥，从而降低交易成本，提高效率。

银行是历史最悠久的金融机构，而银行就是储户与企业之间的中介。储户将钱存入银行，银行再将钱借给需要资金的企业。没有银行这个中介的话，需要资金的企业也许仍然能够找到资金，但要花费更多的时间精力。例如，在上面的例子中，我需要1000万美元创建企业。如果没有银行，我就只好花大量的时间与精力，满世界去寻找比尔·盖茨这样的富翁。

而且，大规模的资金流动通常只能通过金融机构才能完成。例如，2005年，中海油准备收购美国的石油公司尤尼科，收购价格为125亿美元，全部是现金。2008年，中国铝业以195亿美元的现金投资澳大利亚的力拓矿业公司。中海油、中国铝业从哪里能够得到如此之多的美元现金呢？当然是从银行等金融机构那里获得的。

一旦银行这样的金融中介机构倒闭，资金的供应方与需求方之间的链接就会被切断，需求资金的企业就得不到资金，无法从事生产，就可能关门，从而导致经济陷人衰退。

有些金融机构也常常直接参与金融活动，为自己的股东创造财富。例如，最近数年，中国国内出现了很多私募基金。私募基金的目的不是作为中介，而是集中投资者的资金，进行投资，然后将赚到的钱分给投资者。

银行业金融机构与非银行业金融机构

金融机构分为两大类，一类是银行业金融机构，另一类是非银行业金融机构。

银行业金融机构就是能够从事存款、贷款及其相关业务的金融机构。这类金融机构得到了政府有关当局的许可，可以吸收公众的存款，并且可以将公众的存款作为贷款借给他人使用。在中国，任何一个机构要获得从事存款、贷款业务的资格，必须得到中国人民银行的批准。虽然存款、贷款业务是最原始、最基本的金融活动，但是只有银行业金融机构可以从事这种业务。其他的任何人、任何单位从事这些活动都是违法的。在很多地方，特别是江浙等沿海地区有很多“钱庄”、“台会”等地下银行，这些地下银行都是非法的。

提到银行业金融机构，我们很容易想到的就是“银行”。例如，门口总是排着长队、等着叫号去存款取款的中国工商银行。但是，实际上，“银行”也有很多种，主要可以分为三种，即中央银行、商业银行与政策性银行。这三类银行的作用是完全不一样的。

中央银行是银行的银行，它的作用就是负责货币的发行，以及监管其他所有的银行的。一个国家最多只能有一个中央银行。中国的中央银行就是中国人民银行。

商业银行的目的就是营利。商业银行吸收老百姓的存款，然后作为贷款借给别人使用。中国工商银行、中国建设银行等都是商业银行。老百姓平时打交道最多的就是商业银行。

政策性银行是由政府出资创办的，目的不是为了赚钱，而是为了扶植某些国家战略性产业的发展或者某些项目的建设，帮助政府实现经济发展目标。在一个国家中，有一些行业或者项目不赚钱，甚至会亏损，但是，这些项目的建设对于国家经济的发展与老百姓的生活又必不可少。怎么办呢？于是，国家就创建了政策性银行，让政策性银行来为这些项目提供资金。中国原来有三个政策性银行：国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行。不过，国家开发银行已经在2008年转变成商业银行了。

非银行业金融机构从事的也都是金融活动，但是它们不能从事存款、贷款这些只有银行才能从事的业务，因此叫非银行业金融机构。金融资产管理公司、信托公司、保险公司、财务公司、金融租赁公司、投资银行、证券公司、基金等，都是非银行业金融机构。

关于金融机构，我们还将在逻辑之四和逻辑之五中说到。

三、金融活动要使用金融工具

我们说，金融就是资金的大规模融通，就是资金从一个人手中转移到另一个人手中。那么，什么是资金呢？资金是一个抽象的概念，看不见，摸不着，更没有办法转移。所以，要让资金能够流动起来，让它能够从一个人的手里转移到另一个人的手里，我们就必须让资金成为一种可以用来进行转让的东西。这种东西就是金融工具。例如，银行给企业提供资金时，银行就是用现金这种形式把资金转移到了企业手中。资金的流动要借助于金融工具才能进行。现金就是最基本、最原始的金融工具。

在现代社会中，现金已经远远满足不了金融活动的需要。为什么呢？一是金融活动的发展需要大量的资金，而现金的数量常常满足不了金融活动对资金的需要；所以，有时候需要在现金之外创造出来一些可以临时性地充当资金使用的工具；二是有时候现金用起来很不方便，也不安全。这样，为了满足金融活动的需要，并且方便资金的流动，在现金这一最基本的金融工具之外，人们创造了很多其他的金融工具。

此外，在金融市场中，人们买卖的不是衣服、食品这些买来就可以用的商品，而是具有一定价值的某种权利。“权利”这么抽象的东西怎么买卖呢？怎么把它从一个人手中交给另外一个人呢？我们使用金融工具来买卖这种权利。股票就是最常见的金融工具之一。

当你买了某个公司的一股股票，等于是买来了一个权利，什么权利呢？就是这个公司所有的财产以及所赚的每一分钱中，你都有权利分得一份。假如公司总共有1000股股票，而你买了其中的一股，那么公司所有的财产里面，你都有权利分得千分之一；公司所赚的钱里面，你也有权利分得千分之一。当你把股票卖给别人了，你就是把这个权利卖给了别人。这一权利的买卖就是通过股票这一金融工具的买卖来进行。

P23-26

在中国的大学里，金融学多年来一直是一个炙手可热的专业。作为一个专业，金融学研究的自然是与金融相关的东西。但是，西方国家大学中的金融学与中国大学中的金融学有着很大的差别。

在西方，金融学通常包括四大主要领域，即公司金融、资产定价与投资、国际金融以及金融市场、金融机构与金融工具。金融学属于微观经济学的范围，它研究的是在金融市场与金融活动中，个人或者公司是如何作出决策的。因此，在西方各国的大学里，金融学专业通常是设在商学院中。研究货币发行以及利率等问题的货币银行学与研究汇率问题的国际金融等属于经济学的研究内容。

在中国，传统上，金融学指的就是货币银行学。货币银行学属于宏观经济学的范围，它研究的是货币供应、利率与汇率等宏观经济变量，以及一个国家的政府是如何作出决策的，而它的决策将影响到一个国家的总体经济甚至整个世界经济。

随着对外开放之后中外交流的增加，资产定价、公司金融等方面的课程从西方引入中国，并在中国发展起来。但是，对金融学的定义和研究领域，中国学术界仍有争议。国内有人将金融学分为宏观金融学与微观金融学，即中国传统金融学中的货币银行学与国际金融这两大领域被称为宏观金融学，而上述西方金融学所研究的领域则被称为微观金融学。

本书的内容包含宏观金融学与微观金融学。同时，从心理学角度研究个人与公司如何在金融市场与金融活动中决策的行为金融学是最近十数年西方金融学的重点研究领域。本书将行为金融学包括在内，不仅有助于我们了解行为金融学的研究内容，也有助于我们在金融活动中作出更好的决策。

李国平

2012年12月

绪言 金融的逻辑／001

逻辑之一 资金在跨时间、跨空间的流动中创造财富／001

一、什么是金融／001

二、金融是如何发展起来的／003

三、金融的作用／006

四、金融教给我们什么／013

逻辑之二 资金的流动需要金融市场、金融机构与金融工具／016

一、金融市场是资金流动的场所／016

二、金融机构是金融活动的参与者与中间人／023

三、金融活动要使用金融工具／025

四、金融产品与金融创新／035

逻辑之三 “货”与“币”必须平衡／038

一、货币的产生／038

二、从“金本位制”到“法币” ／041

三、货币供应量是如何确定的／047

四、中央银行货币政策的失灵／051

逻辑之四 不同的金融机构起着不同的作用／052

一、中央银行是银行的银行／052

二、商业银行的作用是“造钱” ／074

三、投资银行其实并非银行／083

四、基金的不同投资方式／089

逻辑之五 利率是金融市场中的“物价” ／095

一、利率引导资金的流动／095

二、利率由三部分构成／097

三、影响利率变动的因素／102

逻辑之六 风险与回报就是“鱼”与“熊掌”，二者不可兼得／108

一、风险与回报／108

二、有价证券价值的确定／116

三、现代资产组合理论／128

四、效率市场假说／133

五、套利与卖空／140

逻辑之七 公司高管可能损害股东的利益／151

一、个人独资、合伙与公司制企业／151

二、公司为股东创造财富的三条途径／155

三、股东如何约束公司高管们／160

逻辑之八 汇率如同一个国家的股票／163

一、汇率就是货币与货币的比价／163

二、汇率变化对国家经济与企业的影响／165

三、固定汇率与浮动汇率／169

四、什么导致汇率变动不停／175

五、汇率之惑：稳定与公平之间的平衡／178

逻辑之九 非理性会影响人类的投资决策／180

一、行为余融学／180

二、心理如何影响金融活动／185

三、股市的可预测性／190

逻辑之十 金融也可能大规模地毁灭财富／193

一、通货膨胀与通货紧缩／193

二、金融泡沫／204

三、金融危机／217

逻辑之十一 金融监管让资金的流动安全而有效／227

一、为什么要进行金融监管／227

二、法律监管／232

三、市场约束／237

后记／239

金融的逻辑

现代经济越来越金融化，人们的生活离不开金融，越来越多的社会财富通过金融活动创造出来，发达国家都有发达的金融业。

与此同时，金融的破坏力也日益强大。2008年从华尔街开始的金融危机席卷了全球，在全球造成数十万亿美元的损失，“《财富》500强”上的很多公司倒闭了，美国的失业率与贫困人口数创下了数十年来的最高纪录，希腊、意大利等国家至今在破产边缘上挣扎。

无论是个人、公司，还是政府，都应该了解金融。

然而，金融异常复杂，金融现象千变万化。

货币、银行与汇率等宏观金融问题常常让政府的决策者们焦头烂额，让政界人士争吵不休。2008年金融危机爆发后，本·伯南克领导下的美联储将基准利率降低到几乎为零，并增加货币发行量。一些人认为，伯南克让美国避免了重蹈1929年“大萧条”的覆辙，而争夺2012年美国共和党总统候选人提名的现任得克萨斯州州长里克·佩里却公开指责说，伯南克领导下的美联储实施的货币政策是“叛国行为”。

证券市场的变幻不定等问题让投资者们迷惑不解。股市被普遍视为一个国家宏观经济发展的晴雨表，但是，在中国，股市与宏观经济发展却完全不一致。自2001年以来，中国经济每年以大约10％的速度增长，在全球主要国家中，是经济增长速度最快的国家；而同时，2011年的中国股市却跌回到了十年前2001年的2 200点之下，在全球主要国家中，中国股市的表现是最差的。这引发了中国公众与官方媒体之间关于中国股市过去十年是否零增长的大辩论。

公司中的投融资问题则不仅会困扰股东们，而且会让监管部门不得不插手干预。例如，在美国上市公司越来越少地进行现金分红的同时，中国的监管部门却在2011年要求上市公司增加现金分红。

金融市场中的很多现象是我们早已习以为常，并认为理所当然的。我们也许从来没有想过，它们为什么会是这样。

例如，今天在绝大部分国家，只有一家银行——中央银行——能够印发钞票。然而，中央银行并非从来就有的，而印发钞票的权力也并非从来就只属于中央银行，甚至并非从来就只属于政府。那么，中央银行是如何出现的？印发钞票的权力为什么会集中到政府手中，如何集中到了政府手中，并最终由中央银行垄断的呢？由中央银行垄断钞票的发行到底好不好？中央银行印刷的钞票又是如何到了我们的手中呢？

作为普通公众与一般投资者，我们不需要像华尔街的对冲基金经理们那样，使用能够将火箭送上天的数学模型来解释金融市场中的各种现象，或者预测金融市场的千变万化。无论金融市场中的各种现象如何千变万化，它们的背后总有共同或者相似的理由，而这些理由就是金融的逻辑。了解了这些理由，我们就足以认清金融的内在逻辑而不被各种现象所迷惑。

对于个人，了解金融的逻辑，才能知道如何通过金融活动创造财富；

对于公司，了解金融的逻辑，才能在瞬息万变的市场竞争中生存并发展起来；

对于国家，了解金融的逻辑，才能采取措施降低各种金融危机发生的可能，约束金融的破坏力，保证国民经济健康稳定发展。

《解码金融：了解金融的逻辑》由李国平编著。

无论通货膨胀、金融危机、股市涨跌等金融市场中的各种现象如何千变万化，它们的背后总有共同或者相似的理由，而这些理由就是金融的逻辑。《解码金融：了解金融的逻辑》以严肃而生动、深入而简单、专业而通俗的方式解读这些逻辑。了解了这些逻辑，我们就不被各种现象所迷惑，就能通过金融活动创造财富，才能在瞬息万变的市场竞争中生存并发展起来。

对于个人，了解金融的逻辑，才能知道如何通过金融活动创造财富；对于公司，了解金融的逻辑，才能在瞬息万变的市场竞争中生存并发展起来；对于国家，了解金融的逻辑，才能采取措施降低各种金融危机发生的可能，约束金融的破坏力，保证国民经济健康稳定发展。

李国平编著的《解码金融：了解金融的逻辑》的内容包含宏观金融学与微观金融学。同时，从心理学角度研究个人与公司如何在金融市场与金融活动中决策的行为金融学是最近十数年西方金融学的重点研究领域。本书将行为金融学包括在内，不仅有助于我们了解行为金融学的研究内容，也有助于我们在金融活动中作出更好的决策。