本书深入浅出地引领读者进入基金投资的殿堂。由于本书是以访谈形式展开的，所以它抓住了开诚布公的争论的关键要素。此外本书还囊括了全球对冲基金业顶级经理的各种各样的观点，所以争论视角也是多维度的。

对于充满好奇心的投资者、交易员和资金管理者，这本书为读者提供了最优秀的基金经理怎样应对市场的内部视角，并为基金经理怎样才能提高操盘技巧提供了敏锐独到的见解。对于投资领域的任何人，本书都将有助于你对全球市场动态的深层理解。

很少愿意与人分享自己的赚钱方法，但本书作者却凭借实力和人脉撬开了他们的嘴。作者选取全球顶尖的13位对冲基金从业者，对他们进行了访谈。尽管作者的初衷是围绕全球宏观对冲基金来谈，但他们的谈话内容却进行得更深入、更广泛，包括了很多投资内容和经验，涉及投资风格和原则、风险、资产组合、历史、政治、央行政策、全球化、交易、竞争、聘用、入职、对冲基金的改革等。

序 言 约瑟夫·尼古拉斯

前 言

第1章 全球宏观对冲基金简介

  约瑟夫·尼古拉斯，对冲基金研究公司创建人及董事长

第2章 全球宏观对冲基金的历史

第3章 全球宏观对冲基金的未来

第4章 家族账户管理员

  吉姆·莱特勒，猎鹰管理公司

第5章 自营买卖交易员

  克里司汀·席华耶，前高盛公司自营交易部负责人，现SemperMacro公司

第6章 研究员

  安德列斯·卓布尼博士，卓布尼全球咨询顾问公司

第7章 财务主管

  约翰·波特博士，巴克莱资本银行

第8章 中央银行官员

  苏希尔·瓦德瓦尼博士，英格兰银行，瓦德瓦尼资产管理公司

第9章 网络人

  彼得·席尔，PayPal公司前CEO及联合创建人，Clarium资本公司

第10章 场内交易员

  哈里斯·芝加哥商品交易所，Praxis贸易公司

第11章 先锋

  吉姆·罗杰斯，量子基金创始人之一

第12章 商品交易专家

  德怀特·安德森，0spraie管理公司

第13章 股票操盘手

  斯考特·拜森特，拜森特资本管理公司

第14章 新兴市场专家

  马尔科·德米特里耶维奇，Everest资本公司

第15章 固定收益证券的专家

  大卫·戈顿与罗布·斯坦丁。伦敦分散化基金管理公司

第16章 货币专家

  匿名者，货币基金经理

结束语

附录A 为什么全球宏观投资策略是未来的主流发展方向

  李-托马斯博士

附录B 寄语投资者：一个关于全球宏观策略的注解

参考文献

译者后记

商品流派

全球宏观对冲基金经理的另一流派，是从实物商品和期货交易世界中发展起来的，集中在芝加哥的交易所。尽管两大流派发展于同一期间，但是商品流派是独立于股票流派而发展起来的。

然而，在商品交易中诞生的鼎鼎大名的全球宏观交易员，并不是从芝加哥中心造就出来的，而是从位于新泽西州的最有远见的商品和期货交易公司——普林斯顿商品公司(Commodities Corporation of Princeton)中学习交易技能而练就出来的。

商品公司(cc)的创建人，海默·威玛(Helmut Weymar)，被许多人称作全球宏观商品流派的开山鼻祖。威玛是麻省理工学院毕业的博士，纳贝斯克(Nabisco)公司的明星级可可粉交易员。威玛联手他的良师益友——传奇性的交易员阿莫斯·贺斯泰德(Amos Hostetter)、小麦交易员弗兰克·万纳森(Frank Vannerson)和他以前的老师诺贝尔奖获得者保罗·萨缪尔森。为了给交易员提供一个专注于应对市场风险而不必为行政管理及其他分散注意力的事务所困扰的理想环境，他们一起创立了商品公司。商品公司的管理层对风险承担有着深刻的理解，并且为交易员提供了一个令人难以置信的开放式构架，这个构架下交易者能够茁壮成长。商品公司为许多后来成为有史以来最著名的全球宏观经理们提供了第一桶金，举些例子来说，这些人包括卡克斯顿(Caxton)的布鲁斯·科夫纳(Bruce Kovner)、都德投资公司(Tudorinvestment coporation)的保罗·都德·琼斯、摩尔资本公司的路易斯·培根(Louis Bacon)、迈克尔·马可斯(Michael Macus)，格伦维尔’克雷格(Grenville Craig)、埃德·赛科塔(Ed Seykota)、格伦·奥林克(Glen Olink)、莫里．马克维茨(Morry Markowitz)以及布莱尼姆资本公司(Blenheim Capital)的威廉·柯依克(WiUem Kooyker)。

商品公司设立的最初目的，是要尽可能地利用那些可交易的实物商品的优势，这是因为那时交易员的视野与眼界是如此狭窄，每个交易员往往只关注其中的某一类商品市场。但是，随着20世纪70年代和80年代世界贸易的开放，全球宏观经济因素开始对商品市场的价格波动起到更大和更重要的影响作用。习惯了时而出现的极端波动情形、掌握了影响特定市场的宏观经济影响因素，商品公司可以轻易地把业务拓展到货币交易和金融期货交易领域。对于商品公司的交易员来说，只要存在价格的波动性，他们对标的资产本身就毫不在乎。

商品公司的交易员涉及所有的产品交易，因此他们被称为“通才”。商品公司的创建人贺斯泰德，自从20世纪30年代以来就一直进行股票、债券和商品交易。商品公司出现的第一个成功的“通才”是胶合板和棉花交易员迈克尔．马可斯和他的年轻助手布鲁斯·科夫纳。尤其是科夫纳将商品公司的交易风格推到一个更像全球宏观策略交易的风格，而这意味着要在任何时间和任何地点进行所有产品的交易。他同时也开创了商品公司的另外一种趋势，那就是离开公司去创立自己的基金。以商品公司的基础和初始资金起家，科夫纳的基金(Caxton)，对管理的资产而言，现在已经成为了世界上最大的对冲基金管理集团之一。类似的，商品公司的其他几个人现在也在管理着当今一些最大的对冲基金群。许多人把他们的成功，归因干在商品公司所学习与吸取的有关风险管理、杠杆和交易的经验教训。作为一种成功的证据，在演变成更像是一种复合对冲基金的投资工具之后，1997年商品公司被高盛集团所收购，但是许多资金还是仍然会被分配到属于商品公司原先交易的业务中去。

P8-9

在几年前由卓布尼全球顾问公司（Drobny Global Advisor）举办的一次高级对冲基金会议上，我第一次遇到了史蒂文·卓布尼。卓布尼全球顾问公司是一家独立的全球宏观研究与咨询公司，由卓布尼及其商业伙伴安德鲁斯·卓布尼博士（Dr. Andres Drobny，二人并无亲戚关系）共同管理。尽管对冲基金经理们通常不情愿讨论其市场观点和交易策略，但那次,几十个顶级经理共处一堂，积极陈述他们各自的偏好交易，对世界市场走势的争论也十分活跃。

我发现，让这些基金经理们汇聚一堂最有意义的地方，在于可多维度地揭示全球宏观投资的方方面面。全球宏观策略，是涵盖了许多子策略、投资风格和特性的总体策略。每个全球宏观对冲基金经理都以其独特的方式来捕捉交易机会，发挥他的特有优势，并且每个人都呈现了全球宏观投资的某一侧面。但是，这些人只有作为一个整体，才能完整地呈现全球宏观投资的全景。

这本书独一无二的地方，在于它深入浅出地引领读者进入基金投资的殿堂。由于本书是以访谈形式展开的，所以它抓住了开诚布公的争论的关键要素。此外，本书还囊括了全球对冲基金业顶级经理的各种各样的观点，所以争论视角也是多维度的。

读者将很快发现，任何两个基金经理都具有不完全相同的成长背景。有些人是受过典型良好教育的，而有些人却很早离开了学校；有些人整个职业生涯都在为自己交易，而有些人则通过传统银行的等级阶梯一步一步向上爬；有些人乐于在主要的金融中心感受市场脉搏，而有些人则更愿意远离金融中心。

对于充满好奇心的投资者、交易员和资金管理者，这本书为读者提供了最优秀的基金经理怎样应对市场的内部视角，并为基金经理怎样才能提高操盘技巧提供了敏锐独到的见解。对于投资领域的任何人，本书都将有助于你对全球市场动态的深层理解。

对于非专业读者，本书也将提供难得的机会，使你大体了解相对有些封闭的对冲基金界，日常生活是如何充满了高度紧张与巨大风险的。与媒体通常过分渲染的那些充满魅力的基金经理的形象不同，这本书通过第一人称描述，展示了一个截然不同的职业基金经理人的世界，他们深思熟虑、谨慎细致而又聪明机智、富有创造力，只要任何地方存在机会，他们就会为投资者的财富增加而不断付出努力。

约瑟夫·尼古拉斯

对冲基金研究公司的创建人及董事长

芝加哥

2006年1月

在中国经济迅猛增长、人民币升值以及国际收支双顺差的背景下，中国股市于2005年底开始了一轮大牛市。在产生无数个“暴富神话”的同时，中国股市也给全体国民上了一堂生动的投资教育课，彻底改变了中国人的传统理财理念。股市的红火与健康发展，与以基金为主体的机构投资者的培育和发展是分不开的，与广大基民踊跃参与是分不开的。截至2007年中期，国内基金管理公司已经发展至59家，发行基金种类多达341只，合计管理资产超过2万亿元，基金持有人总户数接近5 000万户。

在基金规模急速扩张与股市超速发展的新形势下，一系列值得思考的新问题产生了。基金投资下一桶金在哪里，如何在广阔的视野里展开资金布局？怎样成长为一名顶级的明星基金经理人，什么样的素质是优秀基金经理所必备的？基金管理的资金规模过大过多，会给自身及市场带来何种风险？中央银行以及证券行业的监管者，应该如何处理与资本市场相关的宏观性冲击？本书通过与1 3位顶级全球宏观基金经理人的访谈，以其丰富的人生经历与卓越的交易技巧，对以上问题在全球宏观投资的大背景下，为读者的思考提供了独特视角与宝贵的经验。

随着经济全球化浪潮的进一步加剧、银行与基金QDII产品的逐步发行，以及国内投资港股直通车的开闸，国内基金经理人将不得不在更宏观的经济背景下与更繁多的资产种类中来布局投资组合。将会有更多能人志士加入到基金从业队伍中来，这对中央银行与证券监管部门的监管水平提出了更高的挑战与要求。在这样的形势下，无论是对当前的基金经理，或是对理财投资感兴趣的门外汉，还是对监管部门的监管者，我相信细读本书，对他们都将大有裨益。

本书由马杰、石晓军翻译，感谢张长斌、舒芳、赵秋迪等同学帮助翻译了大部分初稿，全书最后由马杰校对、统稿。感谢机械工业出版社给我们提供这样一个了解国外基金业发展前沿与智慧思想库的机会。

由于时间较紧，译者水平有限，不足之处，欢迎读者朋友们来信(majie_buaa08@126.com)指正与商榷。

马杰

2007年9月于北京航空航天大学

每个局外人都喜欢谈论对冲基金，但真正执掌对冲基金的人却对此讳莫如深。在本书出版之前，这是一个外人难以接近的神秘世界；在本书出版之后，人们得以从独特的视角洞悉这个世界。它的内容相当引人入胜、发人深省。往后，历史学家一定会感谢作者为我们记录了一场悄然进行的金融革命及其背后的思想。

——尼尔·佛格森

哈佛大学历史学教授，著有《巨人：美利坚帝国的兴衰》

从对成功运用全球宏观投资策略的对冲基金管理人的访谈中，我们可以总结出他们共同的思维方式：他们考虑的市场因素十分宽泛，他们对历史事件的时间和地点异常敏锐，或许最重要的是，他们以归纳法而非演绎法，将广泛的不同因素联系起来。

——罗伯特·席勒

  耶鲁大学教授，著有《非理性繁荣》

卓布尼的这本书将会成为全球宏观投资策略的圣经，在此之前，那些顶级投资人的思想就如同拜占庭帝国一样神秘而遥远。本书不仅描述了他们的远见卓识，也描述了他们的特异秉性。本书解释了他们何以能够从纽约、伦敦的一间间斗室中赚取难以计数的巨额财富。这是一本关于全球市场上最珍稀“物种”的奇书——这个物种能够一直赚、赚、赚，哪怕是在艰难的行情下。

——加文·戴维斯

支点资产管理公司董事长，高盛前首席经济学家

本书是了解全球宏观对冲基金管理者思想的绝好途径，有这样的书问世真值得欣慰!我会让我的学生认真学习此书。

——纳西姆·塔勒布

著有《随笔致富的傻瓜》

作者通过对经理们一系列精彩的访谈，展现了投资思想的广度。

——《金融时报》

本书来得正是时候，它不仅关注了全球宏观基金背后的精英，而且揭示出对冲基金经理思考的复杂性。

——《福布斯》

对极其神秘的对冲基金管理者的深入思考，给人丰富的启迪。

——《纽约时报》