本书以精练的文字、翔实的数据、严密的逻辑，阐述了价值投资的真谛：物美价平长持，并提出了“稀缺是投资的核心，估值是投资的灵魂，长持是投资的归宿”的独到观点，可谓入木三分。
本书分为两大部分，第一部分系统介绍了以“挑一艘好船，选一个好船长，等一张好船票”为核心思想的“先见船”投资体系，提出了具备实战价值的PBR估值模型。第二部分精心挑选了极具代表性的10位投资大师，提炼了格雷厄姆、费雪、巴菲特等投资家的核心思想。“让良资遇见优企”的提法，揭示了资产管理的本质和方向，即投资的背后是经营，是对行业、实体企业运营模式的洞察。
本书专为真正想要领悟价值投资精髓的读者准备，开卷必定有益。

单英中，1976年生于浙江绍兴，“先见船”中国价值投资理论创始人，浙江锦和投资管理有限公司董事长。浙江大学经济学硕士，多所985名校兼职教授，从事金融投资工作二十余年，曾任大型银行分行副行长。以“待客如己”为核心理念，致力于“让良资遇见优企”。

第一部分
概论 功夫原来在诗外
一、和时间做朋友，与优秀共成长
二、要么成为巴菲特，要么找到巴菲特
三、投资者的精进不在投资而在做人
四、让投资长成参天大树
五、像下棋一样布局投资
六、建立完整的投资系统
第一章 价值连城忌预测牛熊
一、价格投机博差价还是价值投资赚成长
二、市场究竟有效还是无效
三、经典价值投资理论的四大基石
第二章 扬长避短忌急功近利
一、牛顿第四定律：运动有害投资
二、股市里两种人玩着两种游戏
三、江南四大才子：最笨的那个人为什么最成功
四、2008年金融危机的启示
五、长期持有的前提
六、周期的客观需要
第三章 举足轻重忌蜻蜓点水
一、仓位是轻还是重，满仓还是空仓
二、定价错误
三、投资者时间和精力的分配
第四章 收离聚散忌天女散花
一、鸡蛋到底应该放几篮
二、为何要集中投资
三、如何集中投资
第五章 推陈出新忌喜新厌旧
一、围绕人的需求选行业
二、传统与新兴行业
三、避免成为上市公司“捐赠者”
四、什么是看得懂的行业
五、企业赚钱的三种类型
第六章 守常不变忌追涨杀跌
一、稳定与变易，胜率与赔率
二、什么样的公司值得长期持有
三、亚马逊涨幅800倍，为什么不是好股票
四、精彩的庄家采访录
第七章 热胀冷缩忌趋炎附势
一、逆向投资
二、不作预测
三、巴菲特的选择
四、避开两扇门
五、学会五个放弃
第八章 舍小就大忌因小失大
一、弱者更弱，强者恒强
二、买股要买龙头股
三、投资要有大局观
第九章 公私兼顾忌见利忘义
一、公私有别
二、好船与好船长
三、“利润之上”
第十章 贵出贱取忌高抛低吸
一、8元的黄酒远比1200元的茅台贵
二、估值是投资决策的灵魂
三、耐性是关键
四、品质投资法
五、案例
结论 坚守愚钝乐观的投资之道
第二部分 20世纪投资名人堂TOP10辑要
一、价值投资之父本杰明·格雷厄姆：市场价值寻边际
二、成长股投资之父菲利普·费雪：DCF集中成长
三、股神沃伦·巴菲特：ROE中执牛耳
四、股圣彼得·林奇：PEG里千钟粟
五、金融大鳄乔治·索罗斯：选优择差反身性
六、指数基金之父约翰·博格：指数先锋辟蹊径
七、全球投资之父约翰·邓普顿：逆向投资遍全球
八、市盈率鼻祖约翰·内夫：PE低处有黄金
九、市场传奇麦克尔·普里斯：PB洼地掘宝藏
十、对冲基金教父朱利安·罗伯逊：宁丢客户不丢钱
结束语：我的投资说
参考文献

拿到这本《重剑无锋：
价值投资指南》的书稿，通
读之后，总体感觉观点独到
，表述精练生动，令人耳目
一新。书中对投资的科学性
、艺术性和实践性进行了充
分的论述，对投资人尤其是
价值投资求索者颇有教益。
可以说，这是一部深刻反映
高质量价值投资追求者不懈
奋斗的心路历程和精心描绘
勇于探索、追求进步的投资
人成长画卷的力作。
投资江湖，少林武当招
式各异，但论集大成者，唯
价值投资一途。股票是什么
？股票是股权的凭证。但是
，现实情况非常复杂。有人
认为，股票是公司股权的一
部分；有的人认为，股票是
筹码；更多的人介于两者之
间，把股票时而当股权，时
而当筹码。
本人从完成第一本关于
资本市场的书算起，至今已
有30年，但也始终解释不透
什么叫股市。如果模仿傅伟
勋的诠释学，倒不妨把股市
分为“六义”：股市作为经济
晴雨表（as economy，如
美国80％的GDP由上市公司
创造）；股市作为估值方法
（as evaluation，买卖股票
的基本依据是估值）；股市
作为社会状态（as society
，股票市场过热、过冷政府
都要干预）；股市作为赌场
（as casino，市场监管的一
个重要目标就是要限制操纵
价格行为）；股市作为公司
治理（as corporate
governance，这是新兴市
场对上市公司监管的重要内
容，上交所早就编制了公司
治理指数）；股市作为融资
场所（as financing，中国
股市的一大任务就是要提高
直接融资比例）。
无论在思想上，还是在
行动上，把股票当成筹码、
把股市当作赌场都是有害的
、危险的。大家知道，进入
赌场的赌徒绝大多数人最终
是亏损的。所以做投资必须
以股权思维为出发点，在投
资的对象上，必须是自己看
得懂、有前景的公司，必须
是管理层讲诚信、有能力的
优秀公司；在投资的价格上
，一定是有安全边际的公司
；在投资的期限上，必然是
能长期投资的公司。
价值投资到底适不适合
中国市场？许多人认为，A
股市场有中国特色，受政策
影响比较大，市场风格是喜
欢炒壳、炒题材、炒概念，
非理性程度比较高，因此价
值投资在A股并不适用。这
或许与大多数人过于关注短
期表现突出的“牛股”有关。
此外，个人投资者由于过于
关注短期回报，普遍关注股
价波动更大的“股性活”的股
票，尤其对于涨停的股票印
象深刻，而对于业绩和股价
都相对稳健的价值股可能兴
趣不足。2019年5月，我们
团队根据巴菲特强调的“选
ROE（Return on Equity，
净资产收益率）高的公司，
在低PE（市盈率）时买入”
原则对A股市场进行回测。
选取前3年ROE均高于20％
且PE低于过去3年ROE均值
的公司，等权配置，每年年
初调仓，测算过去10年的表
现。回测结果表明，“高
ROE+低PE”策略净值过去
10年的涨幅为246％，而同
期沪深300指数涨幅为66％
，在大部分年份该策略都获
得了正的超额收益。巴菲特
的“高ROE+低PE”策略在A
股表现更稳健，虽然在较短
的观察期内，策略的表现容
易被各种题材炒作掩盖，但
从长期来看，效果还是很明
显的。“高ROE+低PE”策略
在消费类行业中表现更优，
随着我国经济由“投资推动”
向“消费拉动”
转型，价值投资的优势
还会越来越明显。
价值投资的关键是什么
？价值投资的关键在于坚持
。本人从事证券投资研究多
年，认识不少投资高手，发
现他们有一个共同特征—眼
光长远、富有耐心，长期持
有行业龙头企业的股票。投
资的背后是经营，是对行业
、实体企业运营模式的洞察
。作者专注钻研，在熟悉商
业运行规律的基础上，颇有
创意地归纳总结了价值投资
的体系和方法。“待客如己”
“待股如企”的理念无疑成为
了私募基金行业和证券投资
市场的一股清流。“让良资
遇见优企”是很好的提法，
指明了财富管理、资产配置
行业的本质和方向。当中国
人均GDP超过1万美元、中
国资本市场的变革日新月异
、新一轮社会经济发展进步
的历史性机遇窗口已经开启
时，它既大声呼唤具有时代
感的新型企业家辈出如泉涌
，更急切召唤具有历史感的
新一代投资家坚守价值投资
理念，担当推动资本市场进
步的重任。
李迅雷
中国首席经济学家论坛
副理事长
中国金融四十人论坛特
邀成员

这是一本看得下、用得上的书，用看一本书的时间抵看十本书的效果。可谓：重剑在手，投资无忧。
本书精心挑选了极具代表性的10位投资大师，以“格价费司巴持”等妙句提炼了格雷厄姆、费雪、巴菲特等投资家的核心思想。

“投资既是一门科学，又
是一门艺术，还是一门哲学
”。投资需要遵循价值逻辑
，更需要秉承守正逻辑。本
书作者是我们学院的院友，
他基于长期的实战和思考，
既博采众长，又自成体系，
向大家奉献他的思想，我认
为这是很有意义的事。投资
思想博大精深，但又简单直
白。我理解的投资就是发现
价值、坚守价值、实现价值
。本著作坚持价值导向，我
非常认可，乐意推荐。
——浙江大学管理学院院
长，长江学者 魏江
英中是我的学弟，为人
朴实真诚，行事果敢有谋。
今逢其大作付梓，愚深为书
中的专业和严谨所感动。观
作者其言其书，再悟其思其
行，深信：登高者必自卑，
明道者必善省，行远者必自
迩。作者书中四处闪烁着智
慧的光芒，愿大家能和我一
样从著作中获益！
——吉祥人寿保险股份有
限公司总裁 唐玉明
单英中先生是一位有情
怀的价值投资者。本书以优
美的文字将价值投资的理念
和方法向读者娓娓道来。价
值投资在中国资本市场不断
深入人心，有助于资源的优
化配置，对于实体经济是一
种正向的支持。
——财通证券资本投资有
限公司董事长 诺慧芳
读英中兄此投资之书，
如读企业管理之稻盛和夫，
初时觉得理念很正、富有哲
理，再读产生诸多共鸣，很
多思考得到印证。本书堪称
经典，无论是投资者还是经
营者，都值得反复品读。
——久立特材（002318
）董事长 李郑周

概论 功夫原来在诗外
投资如江湖，江湖故事多。在投资的风浪里搏杀，不同的人有不同的表现，同一个人在不同阶段也会有不同表现。纵观投资武林，一个投资高手通常循着以下心路历程一步步进阶，而入江湖有先有后，学武功有快有慢，归纳起来，可喻为投资的“九重门”。
第一重：心比天高的无知与无畏；
第二重：自愧莫如的不甘与煎熬；
第三重：有去无回的郁闷与彷徨；
第四重：风吹浪打的圆滑与坚韧；
第五重：俯视众生的高冷和嘲讽；
第六重：游戏人间的不羁和从容；
第七重：若有所思的欲言和又止；
第八重：敬天怜人的悲悯与博爱；
第九重：返璞归真的简单与朴素。
这九重门外，其实都是一面天堂、一面地狱。门里的人、站门口的人和门外的人看到的也许都是不一样的风景。而投资人可能走着走着，就忘了出发时的初心。我在投资研究与实践的过程中，常常经历“山重水复”或“柳暗花明”，因此对每一重门及其门里门外的人或多或少感同身受，故以此开篇，先画一幅“投资众生相”，再试论为何人们明知江湖险恶却又趋之若鹜，最后跳出投资看投资，看看武功秘籍到底藏在哪里。
一、和时间做朋友，与优秀共成长
司马迁《史记·货殖列传》有言：“无财作力，少有斗智，既饶争时，此其大经也。”大意是，在钱财匮乏的时候，应当用体力去创造财富；等稍微富裕一点之后，需要用智慧来赚取钱财；等钱财多了一些，需要去找生钱的时机，这是赚取钱财的方法。如果套用到现代人的角色，这就相当于“员工、管理者、股东”三个阶段。
现代人“既饶争时”，最常选的路径就是股票投资。原因大致有三：为抵御通货膨胀；为财务自由；为兴趣爱好。
通胀是阻挡人们通向美好生活的一条拦路虎，没做投资或没做高回报率的投资，辛苦挣来的钱就白白贬值。“不进则退、慢进也是退”用在投资上真是再合适不过。据报道，2020年1月广义货币M2首次突破200万亿，达到202.31万亿，同比增长8.4％。这是一个比较标志性的历史时刻。人民币的M2突破100万亿，是在2013年3月。从1955年币制改革，当时人民币的M2只有175亿元，到破100万亿，花了58年时间。而从100万亿到200万亿，则只花了不到7年时间。据测算，过去40年中匡l广义货币供应量M2年均增速为15％。从各类资产价格表现来看，绝大部分的工业品、大宗商品、债券、银行理财等收益率都大幅跑输，只有少数的一二线地价房价、医疗教育等服务类产品、股票市场上的核心资产等收益率跑赢。可以肯定的是，2013—2019年，如果资产年化收益率低于lO％，就等于贬值。复利很惊人，复损很吓人。为抵消通胀的影响，我建议长期投资优秀公司，做时间的朋友。
投资公司有两个选项，自己干或是让人替你干。自己干是创业，创业者可敬可爱，特别是那些到了暮年还壮心不已的人，比如关玉香，55岁才创业，用30万元做出了100亿市值的“奥瑞金”；王斌章，60岁时不名一文，用2000元做出了年人20亿的“天堂伞”；褚时健，76岁高龄时依然以“褚橙”迈步从头越。他们用自己的生命诠释了企业家精神和不灭的信念。创业成功者会有耀眼的光环，然而对普罗大众而言，创业维艰。打工只是苦与累，创业意味生与死。于是大家选择介于两者之间的投资。的确，发现比创造容易得多。我们虽然不会造航空母舰，也当不了船长，但可以买张船票搭便船。股市正好承载这样的功能，船、船长都在那里，你要做的就是选择你心仪的船，然后以合适的价格买到船票。这就是让别人替你干，但不能随随便便选择。将2010年A股市值前20名的榜单和2019年A股市值前20名的榜单一对比，你会发现必须要让真正优秀的上市公司替你干。
在股市摸爬滚打的人从以下两张表格中会发现，2010—2019年A股指数10年不涨，但强者恒强，刨去“四大行”和“两桶油”及新公司，以下组合10年总市值平均涨幅约540％，它们的涨幅分别是：贵州茅台1600％，中国平安321％，美的集团1000％，招商银行275％，五粮液470％，兴业银行120％，长江电力371％，格力电器668％，平安银行110％，万科A445％。
A股中10％的公司可谓优秀，比如沪深300；1％的公司具备性价比，可称TOP30；1‰的公司真正搞懂，组成个人能力圈的3个核心公司即CAN3。选股要求与持股时间成正比，上述三个比例可与10天、10个月、10年对应。股票投资之难与趣，在于发现优秀的公司，并在合适的时间点采取合适的操作。
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