3 谁才是市场破坏者

台湾地区的金融圈子不大，特别是从事债券与外汇交易，不是老同事就是老同学，今天的对手，说不定到了明天就跳槽过来成为同事呢！所以彼此在交易上都维持了相当“和谐”的局面，直到有一天，我的总经理老板提出一个目标给我与我的交易部门：“一年内外汇交易金额增长5倍，利润增加2倍！一通常，没有人会去扛下这种任务，况且老板提出这种要求的目的，多半只是让开会时有个议题，开完之后从来不会有人当成一回事。然而，对我而言，这简直是天上掉下来的机会，开会的当下，小小交易科长的我，立刻答应下来，并当场开出要求，如果一年后可以达成，本部门员工全数加薪20％，加发相当于6倍月薪的年终奖，我的职位从小小科长升到副理，老板在银行几十位一级主管面前答应了我的条件。

在很早以前的外汇交易市场，或许是缺乏竞争观念，同时外汇圈子异常团结，客户委托买卖外汇的价差竟然高达50点(所谓的1点就是1美元兑0.001元新台币，例如美元兑新台币的汇率从30.000贬到30.001，就是贬值1点)。即使20世纪90年代后加入了10多家新的商业银行，这个价差依然高达四五十点，原因是这些新银行的外汇部门主管大多是从原有的老银行跳槽过来，于是形成一种集体性垄断，所谓店大欺客，所有外汇买卖铺子，不是有师傅徒弟的情谊，就是有旧日东家与伙计的关系，除了我之外。

第二天，我召集交易员与分行负责法人金融的行员，下达了一个最新的交易原则：“par”。所谓par就是平价，客户委托什么价格买卖外汇，我们就用那种价格去外汇市场抛补，讲白一点就是，完全不赚客户半点的手续费；这个不赚手续费的策略与报价原则立刻传遍市场，不到1个月，客户每天委托买卖金额从不到500万美元暴增到近4亿美元，市场占有率从不到0.4％暴增到20％以上，一些美元企业客户争相到银行来开立外汇账户，几个外汇交易员忙得不可开交，连跑交割的实习生都得到交易室帮忙接电话与敲交易。然而采取了“免手续费”的策略后，我的交易室到底赚什么呢？

赚的是外汇交易的汇差，比方说客户委托30.00买进美元，我的交易员接到委托之后便会进场去寻找卖方，偶尔总是会不小心敲到29.99，于是我们就赚了1点，虽然手续费从原来的40点降到不到1点，可是成交量大幅增加80倍，利润还是有所增加。而且，一些外汇客户往来久了之后，偶尔会委托一些日元、瑞士法郎、英镑之类的杂币给我的交易室，当时外汇交易当中价差最肥的就是这些所谓杂币买卖，这些业务原来都是被老牌外汇银行独占，我的银行从原来的零市占率一口气攻下了10％的市占率。

于是，通过免手续费的价格杀戮战，一年下来，终于达到老板与我之间的协议。

在那段时间，底下的交易员最怕开盘前那份独特的寂静，人人屏息以待，既听不到祈祷的声音，也听不到打印机的声音，全副心神都集中在手指旁键盘与鼠标的一瞬之间，个个神情凝重盯着桌上的交易专线电话不知所措。遇上这种寂静时刻，我经常连头都懒得抬起来看同事一眼：“你会习惯的！”

同事们怕的不是损益，不是压力，更不是行情的无常，而是来自同行的辱骂。发起惨烈价格割喉战的一方总是会受到同行无情的反击与中伤，不过坦白说我一点都不在乎其他同行的想法，也不在意自己是否会沦为一只金融孤鸟。如果对自己有利，就算同行全都阵亡了也无须掉一滴眼泪。战争会迫使一个人回归自我，锻造出一种看待事情的观点，金融界更是如此，只是那些原来的既得利益者想不开罢了。到了年底，我领了100万元年终奖金，第二年起再也没有任何一家银行收取交易手续费了，牺牲全行业的利益去换取我个人的年终奖金，还算划算！代价就是再也没有一家银行的外汇部门愿意聘请我了。

听说几年后，外汇银行竟然还贴补汇差给一些企业大客户呢！做生意做到倒贴，可说是“杀伤力很大”！

几年后我换了“跑道”，到一家证券公司服务，众所周知，券商(在美国被称为投资银行)的收入来源大部分是所谓的手续费，券商接受客户的下单买卖委托并收取手续费，早年的手续费还不错，费率是买卖金额的0.1425％，当然，许多券商会给予一些折扣，但都只限于买卖金额相当大的大客户。比起我之前的做法，这时我的老板更有气魄，他在董事会夸下海口，要将经纪业务的市场占有率从不到1％拉到2％以上，别小看增加这区区1％，它代表每天的业绩至少要增加30亿元以上(以每日成交1500亿元计算)，以券商的经营生态来看称得上是“不可能的任务”，我老板的做法是“不收手续费”，除了不收手续费之外还在媒体上砸下重金宣传，一时之间犹如核弹爆炸，同行的匿名信、耳语不断指责，还通过行业公会对我的老板施压，就这样挺了半年，市占率终于达到目标，只是当时我很纳闷，偷偷问老板：“不收手续费，我们分公司赚什么？”

老板笑着说：“从融资利率加倍赚回来！”

从此，券商零手续费或低手续费成为业界常态。那些当时骂得最凶的同行也只能跟进。

到2009～2010年，我听到一些让我咋舌的交易，那就是“负利率”可转债，没错，就是负利率。一般而言，投资可转债的主要目的是期待标的物公司的股价上涨，然后将可转债转换成股票，赚取上涨的利差，所以可转债虽然称之为债券，但是实际上早就已经不含利息了，万一没有转换机会持有到可转债到期日，也只能向发行公司索回发行的面额。而近来一些券商为了抢夺可转债的市场，竟然将发行条件定成“负利率”，也就是说，面额100元发行的可转债，债券到期，发行公司只需付给持有债券者99元或更低。

天啊！欠债的人竟然还有利息可收。除了大叹“后生可畏”以外，我还能说什么呢？

业者如此，官方更是如此，2010年5月6日，美国股市因为程序交易出差错以至于道琼斯指数盘中大跌1000多点，几天后主管机关竟然宣布取消那些交易。

金融业的股票果然碰不得。P13-16

写在前面——一个曾经是交易员的作家之探索

Part 1 钞票的重量——一个交易员眼中的金融业内部世界

 1.钞票的重量

 2.尔虞我诈的金融交易

 3.谁才是市场破坏者

 4.证券公司的氛围

 5.交易主管的操盘政治学

 6.一位超级偶像操盘手的终极选择

 7.神秘光环下的外资交易员

 8.有趣的法人说明会

 9.大师的城堡

 10.我也曾经是媒体财经名嘴

 11.如何成为财经媒体大师

 12.剥去投资团队的华丽外衣

Part 2 经典的重量——科斯托兰尼的投资世界

 1.交易员的灵魂在哪里

 2.投机是种艺术而不是科学

 3.货币+心理=趋势

 4.总体经济分析，还是K线

 5.债券是比你所知道的还重要的标的

Part 3 趋势的重量——金融不稳定假说和“穷人经济”时代

 1.明斯基的新世界

 2.魔鬼的交易——雷曼的假Repo

 3.新世界首富下的新思维

 4.贫富差距越来越大的四因素

 5.全球七大短缺

 6.葡萄酒投资

Part 4 思索的重量——拥有一颗自由的脑袋

 1.思索的重量

 2.迪拜的魔障

 3.选股的灵魂

 4.慢活投资看房市

 5.房地产投资的优点及其盲点

 6.投资房地产的缺点

 7.存货的重量

 8.货币供给的重量

Part 5 基金的重量——基金业者和投资人的零和冲突

 1.金融风暴的本质

 2.基金经理人——金融市场里的狂战士

 3.不要被成本的障眼法所迷惑

 4.业内潜规则——用不对等信息剥夺受益人的资产

 5.基金长线论者的把戏

 6.金融业从不缺少黑天鹅事件

 7.神奇的俱乐部

Part 6 财报的重量——用财务数据戳穿媒体谎言

 1.进阶营业收入数据更有用

 2.iPad题材——没有营养的苹果渣

 3.媒体的利多与财务的基本面

 4.抓住细节就能抓住真相

 5.故意还是无知——漏洞百出的媒体数字

 6.荒谬抑或幽默——摩根斯坦利的数据

 7.折旧的奥秘——背着重壳的蜗牛

伟大的书籍众如浩瀚、多如繁星，但谁曾记得有哪些伟大的自序或推荐序呢？我写作的目的就是我喜欢，如此而已，单纯的理由何需自己或他人之赘言。这些是出版社告诉我的说辞，其实我知道内情，近几年我写了太多挡人财路的文章，所以当我出版第12部作品《钞票的重量》时，有头有脸的知名人士当然不会(甚至于不屑)替我的新书美言几句。

要不然可以在序或封面上不经意地提出警语：“提醒注意，本书的第二部分不适合智能不足者阅读”，或许也可以故意在封面印上斗大的字眼：“股市大户请勿翻阅，以免打乱你们的多空布局！”但我不得不承认，我还不至于想要用这种方法炒作这本书。

钞票是决定一个人富有与否的重要标准，甚至是绝大部分人的唯一标准，然而在拥抱或追寻钞票的过程当中，你能否承受其重量？追求的过程是否让你感到过度承载？当你真的拥有钞票之后感到富有吗？

你有好几个欧系限量名牌包，但是否拥有一只陪你走过人生旅程且幸福满满的发黄皮箱？

你或许拥有一辆要价200万元(注：本书货币单位”元”均指新台币)以上的进口高级车，但你的车上是否经常充满着小孩欢笑吵闹声和老婆的叮嘱唠叨声？

你有一栋市价3000万元以上的市区高级住宅，然而你的房子里有没有人随时等你回家？

你可以经常吃顶级米其林三星餐厅料理，只是你是否有家人与伴侣随时随地可以陪你狼吞虎咽地吃一顿路边摊？

也许你出差或旅游时总是可以入住一夜数万元的旅馆，然而不管你在哪里，有没有伴侣在你睡着时帮你盖被子？

你的小孩读学费几十万元的双语贵族小学，不过你是否每晚有时间抱着故事书陪他一起入睡？

你付得起各种费用昂贵的旅行，但是不论你想去哪里，有没有最亲的家人和朋友愿意相陪呢？

你的存折也许随时都有8位数以上的存款，但你愿意把一部分捐给更需要金钱的陌生人吗？

你的房子拥有千万级的装潢，但是你有没有一盏灯、一架书柜、一张凳子和一颗雅致的心让你每晚悠游于书海？

你有几十个员工随时等你差遣，但你有没有想过到底拥有几个打从心里尊敬自己的朋友、知己呢？

你的家中随时有保姆帮你煮饭做家务，可是你能不能经常吃到老婆做的饭？

你的小孩去各种收费昂贵的才艺班补习，可是你有没有天天陪小孩散步聊天几个小时？

你的小孩总是在寒暑假去欧美等地游学，然而你有没有时间在寒暑假陪小孩去家附近爬一座没有名气的郊山？

你有一张长串董事长、总经理头衔的名片，然而你能不能随时抽出一点时间做自己想做的事情？

别误会了！《钞票的重量》不是一本励志书，更不是所谓的心灵成长书，其实是一本硬邦邦的财经书，只不过多了许多自我沉淀的观点。这本书不会带给你有关财富获取的各种解答，相反，当你阅读本书之后，说不定你会带出更多的问题，若真如此，让我恭喜你，因为你在薄薄的一本书中获得了我20年专业生涯的重要经验——质疑与探索。毕竟，这本书想要传达的灵魂在于：真理的探索不在于“该知道些什么”，而在于“该忽略些什么”。

近20年的股票、外汇等多领域投资生涯，于壮年急流勇退成为专业财经作家——丰富的经历使得《钞票的重量》作者黄国华能以局外人的身份、从专业的角度，客观、冷静地揭示金融内幕、剖析金钱游戏规则。

基金经理人是如何进行投资的？总体经济分析和K线哪个更重要？财报中的数字你真的看懂了吗？怎么才不被所谓的名嘴、专家，以及上市公司所蒙骗？如何摆脱“人为刀俎，我为鱼肉”的宿命？面对金融万象，曾经的操盘手，现在的专业财经作家黄国华一一为你解读，帮你矫正错误投资观念，培养独立思考能力，从而在面对诡谲难辨的投资问题时，做出正确的判断，赢得长期的获利。

在无利益瓜葛的前提下才能说彻头彻尾的真话，没有忌惮，没有装饰，这是黄国华这本书的立场优势。这本《钞票的重量》不仅说出了投资界的真相，让普通投资者心中有数，也说出了利用公开信息击破谎言的方法。从黄国华目前的身份看，我们不妨把他之前的经历当作“潜伏”，现在，让我们来听听潜伏者的声音吧。

《钞票的重量》是一个投资操盘手的良知告白，投资人必读的醒脑书。

曾经的操盘手，现在的财经作家黄国华以自己参与外汇、票券、债券、股票等交易的投资历练，从专业的视角向读者展示了自己对于金融行业、个人投资、整体经济乃至世界的独特观点和看法，同时以客观、深入的眼光向外界揭示了鲜为人知的金融行业内部世界。