本书作者首先向我们介绍了道氏理论的基本内容，为投资者打开进入道氏理论的大门，详细论述了道氏理论买人及卖出信号的判断和操作，并通过大量翔实的历史数据对信号有效性进行了有力的论证——道氏理论在今天依旧可靠。其次，作者详细阐述了牛市和熊市的定义，通过图表展示牛熊交替的规律性变化，并提出了参与牛市、规避熊市的先进技术。再次，作者创造性地提出了识别和运用投降式抛售指标这一熊市谷底的最终指标进行投资的策略，“这些位置恰恰是作为投资人的您希望恢复勇气、信心，寻找方法和手段，观察种种迹象进入股市投资的最佳时机”。同时，作者提出了其他的重要指标，如施纳普时机指标，并指出其与道氏理论指标的结合产生的协同效应，最终形成了完整的21世纪的道氏理论：这些指标的综合考虑和运用将帮助投资者准确把握买入和卖出的时机，在股票投资中取得成功。

1884年，查尔斯·道发布了第一支股票指数，该指数由11支股票组成，其中9支为铁路股票。直到1896年，道琼斯工业平均指数才正式诞生，该指数共包含12家工业公司的股票。当时，人们把道琼斯研究股票市场并将其运动规律作为衡量商业活动运行状况指标的理论称为道氏理论。如今，100多年过去了，道氏理论仍然是投资者依赖的重要投资理论。

在本书中，施纳普探讨了道氏理论中买入和卖出信号的经典图形，并通过详细阐述牛市买入和熊市卖出信号，向人们解释了为什么在未来应用道氏理论会同过去一样奏效。施纳普提供了一个道氏理论的“完整的、详细的记录”，展示了整个20世纪里，除了少数几个特别情况之外，道氏理论买入信号是如何成功预示、辨认或进一步确认了整体经济形势的上升和牛市的到来。更为重要的是，施纳普在本书中解释了投降式抛售——一个在股市周期中最令人恐怖的时期，同时也是最有利可图的一个时期——提炼出其中8个最有用的指标及其成功的记录。与此同时，作者也为读者提供了一种有用的工具：施纳普时机指标，以识别、判断主要的股票均线中价格运动趋势中的变化。该指标是作者在添惠（Dean Witter，现在的摩根士丹利公司）工作时发明的，并成为该公司运用的主要趋势指标。正如道氏理论一样，该指标也被杰出的交易记录所证明。

通过使读者确切地理解初期的道氏理论，逻辑清晰地定义牛市和熊市，并培养读者捕捉恐慌性抛售中的机会以获利的能力，本书最终形成了21世纪的道氏理论，在我们即将进入华尔街的下一个百年征程中，它将帮助我们所有人在股市投资中更加成功。

推荐序 道氏理论和它的百年发展

译者序

引言 本书的内容和写作初衷

关于作者

致谢

第一篇 传统的道氏理论

　第一章 背景

　第二章 信号描述

　第三章 回顾

　第四章 发展历程

第二篇 牛市与熊市

　第五章 牛市

　第六章 熊市

　第七章 20世纪和21世纪中的牛市和熊市

第三篇 21世纪的道氏理论

　第八章 投降式抛售：卖出之极点

　第九章 理论之核心思想

第四篇 其他的重要指标

　第十章　施纳普时机指标：其他主要趋势指标

　第十一章　“三个顶部与一个下跌”：领先于市场顶部的指标

　第十二章　红利指标

第五篇 综合指标协同效应概论

　第十三章　包含全部内容的综合指标

　第十四章　实际运用：综合运用

附录

　附录A　对原始道氏理论的“官方”完整、详细记录

　附录B　投降式抛售指标的详细记录

　附录C　注册会计师对施纳普指标的鉴定

　附录D　综合时机指标的完整记录

有很多次了，学者们不认同道氏理论信号。可能给大部分人印象最深的时期是1966年到1975年，还有1999年。在1977年《巴伦周刊》(Barron's)刊登的文章《现在怎么样，道·琼斯？》中，约翰·伯兰德(John Boland)指出：他的四位专家认为从1966年5月5日买进到1975年1月27日卖出，是一个长期的熊市。我和其他一些人不同意这种看法。我发现在这个时期里有三次熊市和两次牛市符合我的定义，熊市伴随着两次衰退。因此，在那八年半的时间里我标出了五次道氏理论的买进卖出信号，而其他人什么都没发现。这些信号见附录A。发生在1999年的“分歧”，是一个最权威的例子。

从一只到分歧

很少见到几乎道氏理论的所有追随者都认同信号，但是在1998年的夏天却发生了这样的事情。道琼斯交通平均指数在4月16日达到了最高点3686点，大约一个月以后，5月13日工业指数也达到了9 211点的高点。因此，沙滩里的两根“木桩”都在高潮线上。然后两种指数一直下跌到六月，6月2日交通指数3259点，下跌了11％，6月15日工业指数8627点，下跌了6％。所有人都认同这是主要趋势向上的牛市的次级折返走势。在第五章中，贯穿始终的是牛市的定义。接下来发生的是，7月14日交通指数达到3618点，反弹了11％。上涨没能达到沙滩里的木桩。同时工业指数也恢复了上涨趋势，7月17日，超过了先前的高点达到9337点，涨幅为8％，木桩向上移动了。交通指数没有创造新高而工业指数做到了，这样的差异产生了可能的卖出方案。然而这不是两种指数都不能创造新高的经典形态，这是一个比较常见的变化。这与第二章中的S-2型信号相似。

随着退潮，你可以看到最近上涨的回调是否会低于第一次回调。7月29日，交通指数报收于3 244点，低于先前的低点，8月4日，工业指数报收于8487点，同样低于先前的低点。为了保持简单，这里的讨论我没有使用小数，尽管它们是收盘价不可分割的一部分。表4一l显示了信号如何形成。

糟糕的是卖出信号不能在当天形成，正如指数跌破了先前的低点8627点，不是在当天结束，而是从8487点下跌了299点，但是使用每日收盘价是罗伯特·雷亚制定的另一严格规则。

罗伯特·雷亚的另一名言为1998年8月31日的市场低点7539点之后的道氏理论的解释说明创造了条件：“任何一个有思想的人都会很容易地认识到如果道氏理论是完全正确的，或者有一两个人总是可以正确地解释它的含义，那么很快股市当中将不会有投机现象。”而我们知道股市当中有投机现象!

所以怎么会这样？在那个八月的低点，发生了投降式抛售或恐慌性抛售股票，就像是在谷底或接近重要谷底时发生，那是可以辨认和度量的。虽然雷亚从来没有把它称为“投降式抛售”，但是他曾写到这些现象。然而我怀疑我是唯一注意到投降式抛售的人，据我所知，我是唯一根据道氏理论去观察形态发展的人。交通指数在9月4日到达了2617的低点。在接下来各自的8天和4天时间里，工业指数和交通指数上涨了6％，和5％分别达到8021点和2749点。两天后，它们跌了5％和4％，分别达到7616点和2632点。

所以回调超过了规定的3％的最小值，同时也守住了熊市的低点。教条者会问：“那怎么解释汉密尔顿所说的‘通常持续三星期到几个月，在这期间，股价变动一般会追随主要价格变动，幅度从33％到66％’？”但是汉密尔顿也说过：“牛市或熊市的次级折返走势或上扬，持续期是几天到一个月或更多。”因此，考虑到投降式抛售已经发生并且达到标准，当工业指数在9月15日报收于8024点，超过了先前反弹的高点时，正如前一天交通指数达到2 805点一样，我写道：“道氏理论刚刚用一个新的买入信号推翻了自己。”就像在第二章解释的那样，表4-2显示了它如何是一个典型的B一1型买入信号的。

你会注意到交通指数的次级折返走势(反弹)持续不到一周，工业指数的次级折返走势略多于一个星期。这就是其他人不予关注的原因，而这是非常危险的。

一个更“经典”的道氏理论的理解认为第一次反弹持续了三星期多，并且在9月23日，略小于三周的时间内，把工业指数带到了8154点(上涨8％)，交通指数则达到了2904-点(上涨儿％)。

10月1日，工业指数回调到7633点(下跌6％)，守住了先前的低点，但是交通指数在10月8日跌倒了2345点的新低。尽管令人焦虑，但当11月2日交通指数上涨到2955点时，这样的差异也就顺利解决了。尽管如此，工业指数在10月15日达到了更高的高点8706点。表4-3显示了如何看待第二章所讲的B一2型买入信号。附录A中有此信号。P35-37

作为最古老的技术允析方法之一，道氏理论从提出到现在已经经历了一个多世纪的时间，时至今日，道氏理论对股票市场的发展趋势仍然具有准确的预测，这令人不得不为之振奋——好的方法总能经得起时间的考验。当然，道氏理论也曾遭到一些人的质疑和批评，但事实是，今天的道氏理论已经不是它最初的模样了：它在不断发展以使其更好地适应当今的时代，这也是本书写作的初衷。

如何将一个世纪前提出的理论扬长避短、为今天甚至为未来所用?本书的作者——活跃在当今道氏理论应用前沿的杰克·施纳普——为这个伟大却又艰巨的课题涂上了浓墨重彩的一笔。杰克·施纳普的军校背景培养了其股票市场上严谨、客观的操作风格，辅导员的工作经历塑造了其传授知识准确、清晰的思路方法，股票经纪人和高级管理人员的工作经历则为其发展壮大道氏理论提供了宝贵的实践经验和灵感源泉。

在本书中，作者首先向我们介绍了道氏理论的基本内容，为投资者打开进入道氏理论的大门，详细论述了道氏理论买人及卖出信号的判断和操作，并通过大量翔实的历史数据对信号有效性进行了有力的论证——道氏理论在今天依旧可靠。其次，作者详细阐述了牛市和熊市的定义，通过图表展示牛熊交替的规律性变化，并提出了参与牛市、规避熊市的先进技术。再次，作者创造性地提出了识别和运用投降式抛售指标这一熊市谷底的最终指标进行投资的策略，“这些位置恰恰是作为投资人的您希望恢复勇气、信心，寻找方法和手段，观察种种迹象进入股市投资的最佳时机”。同时，作者提出了其他的重要指标，如施纳普时机指标，并指出其与道氏理论指标的结合产生的协同效应，最终形成了完整的21世纪的道氏理论：这些指标的综合考虑和运用将帮助投资者准确把握买入和卖出的时机，在股票投资中取得成功。

古为今用，洋为中用。纵观中国股票市场的发展，短短20多年的时间，却饱含几代投资人的冷静与狂热、喜悦及无奈。诚然，股市的涨跌不为你我所控制，但系统的分析和预测的确可以大大减少盲目投资的风险，增加赢利的可能。在全球金融风暴肆虐的今天，帮助广大国内投资人理性地认识股票市场、对影响股价走势的因素指标进行分析，最终作出更明智的投资决策，取得理想收益，就是我们翻译这本书的目的所在。如果您在仔细钻研本书后能将其成功运用于中国股市，我们将倍感欣慰。

我和伍先敏、刘彦云、黄晓、吴欣、刘强等对道氏理论非常感兴趣的好友一道，共同完成了对本书的翻译。对于我们来说，这的确是一件相当辛苦的事情，因为书中涉及了大量生僻的人名、地名、专有名词和相当专业的技术指标，通常要借助各种渠道翻阅大量的资料以保证其准确性。在翻译过程中，我们力求做到信、达、雅的标准，对每一个拿不准的地方，尤其是各种专有名词，都尽量查阅各种资料，以获取公认的翻译方法。时至今日，大家的激情讨论、慎重推敲、熬夜校对的翻译过程仍然历历在目。但限于时间较短，又加之水平有限，有翻译不当或可商榷的地方，还请广大读者提出宝贵意见，在此先行表示感谢。译者E-mail为wubai671@sohu.com。

另外，在本书的翻译校对过程中，机械工业出版社的李新妞编辑对于本书的出版付出了极大的努力，在此表示由衷的感谢。同时，我还要感谢首都经济贸易大学金融学院的徐洪才教授，作为中国证券市场的资深学者，每当我遇到一些翻译难题时，都会打电话向他请教，每次都得到了徐博士的耐心帮助。最后，我还要借此机会感谢我的家人，是他们一直鼓励和支持我在翻译的征途中不断前行，可以说，我的每本译书都和他们的支持和鼓励是分不开的。

王华玉

2009年5月

杰克·施纳普是我所认识的最伟大的市场趋势判断者。自2002年起，我就一直笃信地拜读他的评论，事实证明，他对市场每一波行情的判断均极为正确。2002年10月，他完全正确地判断了股市已经到了底部，直到2007年下半年，他从未放弃他的牛市观点。并且，他再一次100％正确地判断了本轮5年牛市的终结。在判断市场的基本趋势方面，杰克对技术分析的应用是非常到位的。

史蒂芬·赖特迈斯特（Stephen Reitmeister）Zacks投资研究机构执行副总裁

杰克·施纳普是当今最棒的道氏理论分析家之一。当赞誉已经变得极为廉价时，说出一次赞誉是非常容易的。但我认为最真挚的赞美，是我在自己的工作中依赖他的工作成果。

W.H.C.巴塞蒂（W.H.C.Bassetti）金门大学金融经济学客座教授

《股票趋势的技术分析》第9版（Technical Analysis of Stock Trends）的编辑和合著者

《道氏理论的新应用》为个人投资者获得优异的长期投资回报提供了一套清晰和实用的、针对大趋势（牛市-熊市）的方法。

史蒂夫·拉法耶特（Steve LeCompte）CXO咨询集团执行合伙人

如果你想了解道氏理论，这本书正是你所需要的。杰克不仅在研究道氏理论细节方面做了卓越的工作，并且在将该理论用简单的语言表达出来方面更是功勋卓著。此外，最重要的是，杰克做了读者们真正需要的工作一一解读道氏理论以帮助读者投资获益！多年来他在道氏理论上的研究，为读者们理解现存的最古老的股票投资策略赋予了独特的优势。

戴夫·加勒特（Dave Garrett）Timer Trac.com负责人

《道氏理论的新应用》极大地更新并改进了20世纪最著名的交易策略。对于认真的投资者、市场趋势预测人士、技术分析人员和市场专业人士来说，《道氏理论的新应用》是一本必读书。

耶尔·赫什（Yale Hirsch）和杰弗瑞A.赫什（Jeffrey A.Hirsch）

《股市交易者年鉴》（Stock Trader's Almanac）作者