如果把企业比作一个生命体，资金就是这个生命体的血液，它要纯净、要流动、还要能再生。本书是一本中国中小企业融资精选本，书中，作者站在企业的角度，对中小企业(民营企业)在融资中的思路、方略和技巧作了详细的介绍。

本书共分为十四章，分别是：第一章融资环境分析；第二章融资策划原则；第三章企业内部融资；第四章债权融资；第五章股权融资；第六章上市融资；第七章贸易融资；第八章项目融资；第九章基金融资；第十章专业化协作融资；第十一章融资前期材料准备；第十二章融资谈判技巧；第十三章融资实施策略；第十四章融资风险防范。

这既是一本解析实战案例、浓缩实战经验的工具书，也是一本创新金融产品、营造金融生态的策划书，让企业家开卷有益。

继《融资有道——中国中小企业融资操作大全》之后，应广大读者和企业家要求特编撰《融资有道——中国中小企业融资经典案例解析》，进一步诠释中小企业融资操作精髓，助力中小企业在危机中重生，在困难中崛起……

第一章 企业内部融资

 第一节 留存盈余融资4

一、经典案例：亿新科技盈余融资自我造血由弱而强

二、深度解析

 第二节 应收账款融资10

一、经典案例：中集集团创新融资，应收账款提前兑付

二、深度解析

 第三节 资产典当融资20

一、经典案例：

 1.典当融资成为中小企业融资的新渠道

 2.急事告贷，典当最快

 3.典当融资为中小企业解危济困

二、深度解析

 第四节 商业信用融资25

一、经典案例：

 1.霍英东始创“卖楼花”，靠商业信用巧融资本

 2.小小理发店，两个月融资7万元

 3.中国移动预存话费搞促销，筹集资金两个亿

二、深度解析

第二章 债权融资

 第一节 企业发行债券融资34

一、经典案例：

 1.百亿企业债，高峡出平湖

 2.阳光集团阳光转债

二、深度解析

 第二节 民间借贷融资44

一、经典案例：民间借贷融资缓解中小企业资金紧张

二、深度解析

 第三节 信用担保融资48

一、经典案例：

 1.信用担保方兴未艾，中小企业融资解困

 2.有第三方物流介入的存货质押反担保融资

二、深度解析

 第四节 租赁融资56

一、经典案例：光明乳业租赁融资完成信息化

二、深度解析

 第五节 国外银行贷款63

一、经典案例：渣打布局中国，致力中小企业融资

二、深度解析

第三章 股权融资

 第一节 产权交易融资76

一、经典案例：产权换资本，平衡求发展

二、深度解析

 第二节 股权出让融资84

一、经典案例：出让55％股权融资12.8亿，黑马顺驰引资解渴

二、深度解析

 第三节 增资扩股融资92

一、经典案例：优酷4000万美元增资扩股，抢得先机铺平赢利之路

二、深度解析

 第四节 杠杆收购融资99

一、经典案例：以小搏大杠杆收购，好孩子集团成就中国第一例

二、深度解析

 第五节 引进风险投资108

一、经典案例：

 1.小肥羊携手风险投资领跑中国餐饮业

 2.东江环保引进风险投资助力企业发展

二、深度解析

 第六节 私募股权融资125

一、经典案例：扶上马送一程，私募助力新浪发展壮大

二、深度解析

第四章 上市融资

 第一节 国内上市融资134

一、经典案例：用友A股对接资本，挖渠引水水到渠成

二、深度解析

 第二节 香港主板市场上市融资142

一、经典案例：

 1.腾讯香港主板全球配售，得失间走向国际资本市场

 2.蒙牛乳业成功登陆香港，苦心孤诣终成正果

二、深度解析

 第三节 香港创业板市场上市融资155

一、经典案例：金蝶软件化蛹成蝶，创业板上市意义非凡

二、深度解析

 第四节 美国证券市场上市融资163

一、经典案例：1.富基纳斯达克刮旋风，小公司融得大资本

2.新浪登录纳斯达克，上市融资股价高开

二、深度解析

 第五节 新加坡证券市场上市融资179

一、经典案例：

 1.中远投新加坡上市，为远洋融资蓄力

 2.亚安新交所挂牌交易，引资本促管理走向国际

二、深度解析

 第六节 法兰克福证券市场上市融资192

一、经典案例：丰泉环保穿着德国外衣进军法兰克福主板市场

二、深度解析

 第七节 买壳上市融资199

一、经典案例：

 1.比克电池借壳上市，借力OTCBB意在主板

 2.大港油田入主爱使股份，成就国企资本市场运作典范

二、深度解析

第五章 贸易融资

 第一节 国际保理融资220

一、经典案例：国际双保理——100％的风险保障、80％的贸易融资

二、深度解析

 第二节 信用证融资222

一、经典案例：A公司资本市场“高来高走”，信用证融资500万告捷

二、深度解析

 第三节 福费廷融资224

一、经典案例：无追索票据包买，福费廷之福

二、深度解析

 第四节 打包放款融资229

一、经典案例：福马集团成功获得信用证打包贷款250万元

二、深度解析

 第五节 出口信贷融资233

一、经典案例：

 1.上海石化总厂成功获得出口信贷2628万美元贷款

 2.出口信贷与项目融资相结合的融资方式

二、深度解析

 第六节 补偿贸易融资237

一、经典案例：汇源集团巧融资事业发展步步高

二、深度解析

第六章 项目融资

 第一节 项目包装融资248

一、经典案例：

 1.项目包装融资，“烂尾楼”“咸鱼翻身”

 2.“烂尾”大量存在，包装始自广州

二、深度解析

 第二节 BOT项目融资255

一、经典案例：来宾电厂成功BOI，项目融资开先例

二、深度解析

 第三节 IFC国际投资260

一、经典案例：IFC亲近大自然，大手笔助力企业发展

二、深度解析

第七章 政策性基金融资

 第一节 科技型中小企业技术创新基金272

一、经典案例：

 1.创新基金让点击科技张开创新的翅膀

 2.创新基金为新华光可持续发展注入活力

 3.企业发展壮大，创新基金功不可没

 4.创新基金扶持留学归国人员创业

二、深度解析

 第二节 中小企业国际市场开拓资金283

一、经典案例：

 1.开拓资金引领用友工程走向国际

 2.开拓资金推动宁波市1600家中小企业走向国际市场

 3.开拓资金带动我国会展业快速发展

二、深度解析

第八章 专业化协作融资

 第一节 专业化协作融资概述292

一、网络经济

二、专业化协作

三、专业化协作融资的意义

 第二节 专业化协作经典案例深度解析298

一、经典案例：

 1.戴扣专业化协作生产显现巨大融资效果

 2.农业循环经济催生专业化协作融资渠道

二、深度解析

第九章 企业融资失败案例解析

 案例一 武汉有机借壳不成反蚀把米，赴美上市铩羽而归312

 深度解析

 案例二 263中小板上市申请胎死腹中，是行业弊病还是企业体弱 318

 深度解析

 案例三 8848终成绝响，国际VC投资受挫326

 深度解析

 案例四 非法集资大午获罪，民间金融暗流涌动 335

 深度解析

 案例五 出口押汇促贸易，操作不当惹纠纷346

 深度解析

第十章 金融衍生工具介绍

 第一节 金融衍生工具概述354

 第二节 金融期货与金融期权357

 第三节 可转换证券367

 第四节 其他衍生工具372

 第五节 金融衍生工具的风险分析与控制378

参考文献386

第一章 企业内部融资

第二节 应收账款融资

一、经典案例

中集集团创新融资，应收账款提前兑付

自从有了买方市场，应收账款和现金流就成了一对永恒的宿命冤家。面对销售量和市场份额的增长，企业本应该精神抖擞。可伴随而来应收账款增加、资金被外部占用、回款乏力、呆坏账损失不断增加，企业常常资金紧张，不仅导致扩张减缓、机会丧失，有的甚至现金流断裂，基业大厦毁于一旦。很多企业选择了现金流优先的安全做法，放弃一部分市场机会来降低风险，但这不过是用长远的利益兑换成眼前的利益罢了。然而中集集团巧妙地解开了这个死结，不仅应收账款没有成为企业的负担，反而成了融资的手段。这就是应收账款证券化的融资模式。

中集集团公司简介

中国国际海运集装箱(集团)股份有限公司(简称中集集团)，是一家为全球市场提供“现代化交通运输装备和服务”的企业集团，主要经营集装箱、道路运输车辆、能源、化工及食品装备、海洋工程、机场设备等装备的制造和服务。目前，中集集团总资产403.92亿元、净资产175.42亿元，2007年销售额487.61亿元，净利润31.65亿元。在中国以及北美、欧洲、亚洲、澳洲等拥有100余家全资及控股子公司，员工超过6万人，初步形成跨国公司运营格局。

中集集团于1980年1月创立于深圳，1994年在深圳证券交易所上市，目前主要股东为中远集团和招商局集团。经过20多年的发展，中集集团已经成为根植于中国本土的全球交通运输装备制造与服务业的领先企业。中集集团列2007年福布斯“全球2000领先企业”第1475位，《商业周刊》亚洲50佳企业第21位，中国500最具价值品牌第28位；2007年9月“CIMC中集”牌集装箱被国家质量监督检验检疫总局评选为“中国世界名牌”产品，“中集”商标被国家工商总局正式认定为中国驰名商标。

在集装箱业务方面：自1996年以来，集装箱产销量一直保持世界第一的市场份额。中集集团拥有华南、华东、华北三大区域34家集装箱制造工厂及服务基地，分布在中国沿海主要港口或城市，是全球唯一能够提供干货集装箱、冷藏集装箱、罐式集装箱及其他各类特种箱等全系列集装箱产品，并拥有完全自主知识产权的集装箱制造和服务企业。目前在全球运营的各类集装箱每两个中就有一个由中集制造。

在道路运输车辆业务方面：按照“为全球市场提供一流的陆路运输装备和服务，同时推动中国公路运输装备的现代化”的战略定位，目前已经建立起辐射北美、泰国及中国的华中、华东、华南、华北、西北、东北等区域的22个生产基地和19个销售服务公司，形成中美互动、中欧互动、分布合理、互为支持的产业格局和年产量超过20万辆各类专用汽车的生产规模，已经成为全球最大的专用车制造集团，产品畅销美国和日本等主流市场。

在能源、化工及食品装备业务方面：中集集团旗下的荷兰博格工业有限公司是欧洲专用静态储罐的领先供应商之一；安瑞科能源装备控股有限公司主要从事压力容器、压缩机等高端燃气装备产品的研发、生产、销售，已经成为中国燃气装备行业具有领先地位的集成业务服务商与关键设备制造商；南通中集是全球最大的罐式集装箱制造商。目前，中集正致力于业务整合，搭建能源、化工及食品装备的全球化营运平台，以培育新的能力，丰富产品系列，以求打造出更多在该领域具有全球竞争力的主流产品。

在海洋工程业务方面：中集集团通过收购烟台莱佛士船业有限公司29.9％的权益并成为该公司的第一大股东。莱佛士的业务主要包括移动式钻井平台及其配套船舶的建造，核心生产基地占地面积超过42万平方米，具备世界一流的造船设施，包括亚洲第二大干船坞，封闭式干船坞，半潜式15000吨下水驳船，2000吨全回转岸吊起重机和全球最大的龙门起重机，起重能力达2万吨。

在机场设备业务方面：中集机场设备企业起步于1990年，已经发展成为全球领先的专业公司，以机场旅客登机桥、全自动航空货物及物流处理系统、自动化立体停车库等为主要产品。自2005年起登机桥的订单量居全球第一位，产品成功进入北美、欧洲、非洲、东南亚的十多个国家和地区。中集集团还为法国巴黎戴高乐机场生产了全球最大客机A380的登机桥。

中集集团的发展目标是：到2012年，销售额达到1000亿元人民币，净利润50亿元人民币，成为所进入行业的世界级企业。

中集集团始终坚持“自强不息、挑战极限”的企业精神，牢记“尽心尽力、尽善尽美”的文化口号，坚定“国强民富、共同发展”的核心人力资源理念，为实现成为世界一流企业的理想而努力奋斗！

中集集团企业发展历程

中集集团的发展历程是典型的中国企业进入国际市场竞争的成功案例。自1987年以来，公司的集装箱销量和收入均呈稳步上升态势，公司也完成了由单纯的加工厂向大型企业集团的转变。中集的发展历程可以分为三个阶段，从1980—1986年为第一阶段，1987—1993年为第二阶段，1994年至今为第三阶段。

第一阶段：初历困境的中集。1980年中集创立，1982年公司正式投产，投产之后即陷入全面困境，由于1980年航运市场不景气，集装箱订单减少，而公司的承包方丹麦宝隆派出的管理人员又和中国员工产生严重对立，导致公司连年亏损，1985—1986年竟没拿到1份订单，1986年不得不停产，员工仅剩下59人，公司面临破产的危机。

第二阶段：复苏的中集。1987年开始，国际集装箱业开始复苏，而中集恰逢此时进行了资产重组，中国远洋运输总公司加盟成为股东和公司重要的客户，通过新领导班子的努力运作，中集开始复苏的过程，其业务慢慢走上正轨，集装箱销售从1987年的430 TEU达到1993年的33538 TEU，此时的中集毛利率平均达到20％以上，净资产收益率接近50％，这一时期也正是国内集装箱业快速发展的阶段。

第三阶段：扩张的中集。20世纪90年代初，中国进出口贸易趋向繁荣以及低成本的劳动力资源使全球集装箱生产基地由韩国向中国转移，由于当时集装箱制造的利润率高达30％，国内许多企业盲目上马集装箱生产线，市场竞争日趋激烈，致使行业利润率大幅度降低。1992年中集的年产能不足2万TEU，明显处于劣势。中集集团凭借自身所具有的管理优势，采取积极的措施面对市场挑战，在其他公司利润下滑面临亏损的情况下，实施低成本收购兼并的扩张性战略，公司的生产规模迅速扩大，市场占有率大幅提高，企业的各项效益指标全面上升，通过对集装箱行业的整台等一系列措施的实施，1996年开始，中集集团便一跃成为世界集装箱行业的龙头企业，国际市场占有率接近40％。

应收账款证券化融资的背景

由于集装箱行业的特殊性，中集集团的销售收入基本采用赊账方式，很少有现金交易。而集装箱的生产投资需求庞大，这就需要公司采取一种独特的融资方式，它既要加速回流资金，又要保持公司财务状况的优化与资金结构的稳定和安全。

在采用资产证券化之前，中集集团主要通过发行商业票据直接在国际市场融资，但商业票据的稳定性因国际经济和金融市场的变化而波动。在1998年金融危机中，原有银团中的部分银行收缩了在亚洲的业务并退出了7000万美元商业票据银团。虽经多方努力，成功续发商业票据，但规模降为了5700万美元。为避免类似情况的发生，保持集团资金结构的稳定性并进一步降低成本，中集集团开始了与多家国际银行进行金融方面的创新。

2000年3月，中集集团与荷兰银行在深圳签署了总金额为8000万美元的应收账款证券化项目协议。在3年的协议有效期限内，中集集团将发生的8000万美元以内的应收账款全部出售给由荷兰银行管理的资产购买公司，由该公司在国际商业票据市场上多次公开发行商业票据。通过这一协议，中集集团只需花两周时间就可获得本应138天才能收回的现金，加快了资金周转。

2004年11月初，中集集团对前三季度经营状况进行大盘点，报表显示中集集团主营业务收入猛增85％，但同时应收账款也升至87％，急速增加的应收账款和负现金流将投资者和分析师的目光一齐吸引到中集身上，甚至有人发出了“红旗还能扛多久”的质疑。但是随之公开的关于中集集团应收账款证券化业务的报道将所有人的疑问瞬时化解得烟消云散。

……

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从融资案例中吸取营养，创造奇迹

案例教学和案例研究是一门大受欢迎、大有前景的新学科、新领域，因为在众多真实案例中，不仅有成功，也有失败。从成功的案例中分析有益的运作模式，吸取营养并创新式复制，从失败的案例中深入剖析原因，吸取教训，敲响警钟，不走弯路，是每一位创业者在心中默念千万遍的真言。

但我们不可能也不必要去亲身经历每一种成功或失败，更需要前人的总结、高人的指点。

融资有用、有术，也有道，有苦、有涩，也有甜。几乎99％的创业成功都离不开融资成功，几乎99％的不幸失败都少不了融资失败。

在今天全球性金融危机愈演愈烈之时，全世界人民的目光都向“金融”聚焦，都在谈论“融资”，学习“理财”，渴望“化险”。全世界经济界学者的目光都向“案例”聚焦：谁在这场危机中光荣倒下，谁能坚持到最后，“剩者为王”？

今天展现给大家的，正是源自千万个逝者、千万个胜者的融资经典。

《融资有道——中国中小企业融资经典案例解析》恰逢社会各界最需要她的时候荣誉出版，是吴瑕应广大企业家需求应时而作，为全国4300万家中小企业提供了一部新教材、一组活案例、一面亮镜子、一条融资大道。更重要的是为中小企业坚定了一种信念：借鉴他人，相信自己，防范风险，享受成功。

银行、担保、投资等融资服务机构可以从中看到金融创新、经营风险、银企共赢的新思路、新模式。

研究生、博士生可以从中学到运用案例展开观点的写作方法，使自己的研究报告、学术论文更充实、更精彩。

中小企业局、中小企业服务中心可以从中找到促进银企联手，培育中小企业成长的新举措、新路径。

让我们把自己也当做一个有价值的“案例”，为国家强盛、人民幸福而奋斗一把，多创几个佳绩，多拿几个第一。也许10年后、20年后，您的故事也被吴瑕老师写进她的第十部、第二十部系列著作之中，成为感动中国的创业奇迹。

张一平

北京市发改委中小企业服务中心主任

首都经贸大学金融学院硕士生导师

2009年2月