应对外资跨国并购，中国企业需要做好充分的理论知识和实务方法准备。什么是并购？它因何发生，又有什么特征？为什么当下外资跨国并购的“热点”在中国？跨国并购充满着陷阱与机遇、明争和暗斗。中国企业为维护自己的战略利益，又当如何选择呢？

本书以哈佛商学院案例为蓝本，全景式揭示中国企业应对外资跨国并购。

国内首部全景式专题案例研究著作：该书基于荣事达集团案例研究，全景式地揭示了中国企业应对外资跨国并购的理性思维与博弈艺术，具有丰富的理论底蕴和实务价值，是国内相关学术研究的前沿性专著。该书的出版，为政府和企业界人士认识、分析并应对当下和未来外资公司并购中国本土企业的众多事件提供了重要的参考，为理论界和财经类院校师生提供了鲜活的案例，也为深化企业并购理论研究提供了新的研究范式和学术观点。

导言

第一章 从国内第一到并购目标

 第一节 创业轨迹与合资历程

 第二节 一段行政“拉郎配”式合并插曲

 第三节 RSD—MTG合资公司兴衰探秘

 第四节 合资公司衰微之经营诊断

第二章 理论认知与时代背景

 第一节 并购的内涵与动因

 第二节 并购机理的经济学解释

 第三节 世界五次并购浪潮与时代背景

 第四节 中国企业并购的兴起

 第五节 跨国公司并购中国企业的态势和特点

第三章 跨国并购的三方选择

 第一节 RSD集团的战略抉择

 第二节 RSD集团识别和选择收购公司

 第三节 ELCO公司对目标公司的识别和选择

 第四节 保密条款与ELCO的一个重要谋略

第四章 尽职调查与资产之争

 第一节 尽职调查：谁来做，怎么做

 第二节 见识“高度谨慎”的尽职调查

 第三节 震惊各方的尽职调查结果

 第四节 暂时妥协的理由

第五章 交易方案及其谈判

 第一节 拨开迷雾识对手

 第二节 股权价格争夺战

 第三节 力保中方无形资产

 第四节 剥离重庆公司的波折

 第五节 设计重组公司发展

 第六节 得来不易的并购交易协议

第六章 因应危机与并购流产

 第一节 目标公司或有负债大暴露

 第二节 并购交易谈判内容大泄密

 第三节 处理目标公司冗员的难题

 第四节 因应危机的期权交易方案

 第五节 最后一击与并购流产

第七章 并购余波与命运转折

 第一节 目标公司：MD集团大迂回并购

 第二节 MTG公司：百年老店没落

 第三节 RSD集团：踏上新的起点

第八章 理性应对跨国并购

 第一节 外资跨国并购的中国企业博弈地位

 第二节 并购尽职调查与所谓资产流失辨识

 第三节 外资跨国并购中的中国品牌保护

 第四节 外资跨国并购中的政府作为与法律环境

 第五节 金融支持及其体制改革

主要参考文献

后记

第一章 从国内第一到并购目标

还在2002年早春时节，当全国各大新闻媒体纷纷报道RSD-MTG合资公司将被一家外国跨国公司并购的消息传出后，旋即在业界和公众中引发了一阵轩然大波。一家颇具影响力的报纸发出这样的惊叹：销售量曾名列国内前三名的著名家电企业RSD-MTG合资公司何以走上“卖身求生”之路，沦落到易主的命运？更多的人在疑问：RSD集团作为中国最大的综合家电制造企业之一，怎么在与美国MTG公司合资的数年时间里，其合资公司的经营业绩居然大行下坡之路，以至于两大股东最终黯然分手，而两家当初雄心勃勃投资建立的合资公司竟然成为外国跨国公司并购的目标？甚至有一家媒体的记者做出这样的悲观评论：“2002年对于国内洗衣机行业来说是黑色的。曾经名列洗衣机行业六巨头之一的山西海棠电器集团股份有限公司，因与成都一家公司的30万元债务纠纷宣告破产；之后，国内知名洗衣机品牌小鸭电器因连续亏损2.7亿元变成‘ST’公司；2002年7月，洗衣机行业爆出惊天新闻：曾经10年盈利的无锡小天鹅因巨亏被迫宣布卖掉。现在，销量曾连续3年位居国内行业第一、长年保持行业前三名的RSD洗衣机，又沦落到了易主的命运……”该文作者写到这里，不禁扼腕叹息：“我们这个年产1400万台、产销量均居世界第一的洗衣机生产大国，形势竟如一地鸡毛！”

应该说，当初国内业界和公众对于RSD-MTG合资公司从一家轰轰烈烈的全国著名家电企业演变为外国跨国公司并购的目标所发出的各种疑问和感叹，情有可原，实属必然。事实上，这也正是我们研究外资ELCO公司跨国并购RSD-MTG合资公司的一个必须涉及而极其重要的前提性问题——起因。

第一节 创业辄迹与合资历程

要了解ELCO公司跨国并购RSD-MTG合资公司的来龙去脉，首先不妨让我们把目光投向作为合资公司中方股东的RSD集团的创业历史轨迹。

RSD集团的早期企业形态是一家手工业合作工厂。1954年，合肥市西市区把17名个体铜匠和失业工人组织起来，成立了“合肥市西区五金翻砂组”，这是RSD集团的起点。1956年，职工增至200余人，生产规模稍有扩大。1958年，五金翻砂组与针织机械厂合并，工厂搬迁新址，占地面积万余平方米，主要产品为针织螺纹机。到1959年，针织机械厂又与当时的合肥第三耐火材料厂、军区钢厂共同组建成“冶金机械厂”，可是在一年后该厂便“下马”了，150多名职工又转回头从事小五金手工生产。1962年4月，原有人员和合肥开关厂制锁车间合并，成立了“合肥新新五金生产合作社”，生产吊方锁。1966年初试制交流电动机并取得成功，开始投入小批量生产。同年4月，企业更名为“合肥新新机具厂”。以后除生产吊方锁、交流电动机外，还小批量生产过40吨冲床等产品。时至1977年，该厂分出干部工人138人和制锁设备70余台新成立合肥第二制锁厂并从原厂分离出去，而新新机具厂则专门生产机电类产品，由于属集体所有制性质，企业归口于专事管理集体所有制企业的合肥市第二轻工系统。此时的企业，资产不过300万元，职工仅有300余名。

生产洗衣机，跻身于当时新兴的洗衣机行业，是1980年的事。当时的计划经济体制实行产品归口管理、材料归口供应，新新机具厂身在二轻系统而产品却归机械系统，生产机电类产品却在原材料供应和产品销售两大环节被生生割裂，这一来产品销售和材料供应顿时没有了着落，由此被逼着另寻生路。于是，当时的厂领导敏锐把握新的家庭消费趋势并断然作出抉择，新新机具厂初试转产，经过相当艰苦的努力，于1980年12月31日试制出了20台XPB2-A型普通家用洗衣机，商标定为“佳净牌”。从此，该厂停止了原来的机电类产品的生产而改为专业生产洗衣机，1981年新新机具厂更名为“合肥洗衣机厂”，当年生产洗衣机2009台，并相继推出了单缸G型机和双缸Ⅰ、Ⅱ型机，随后又将“佳净牌”更名为“百花牌”，产量达到13万台。1985年，合肥洗衣机厂产品以单缸为主。但是，由于品种不新、质量不稳，品牌也无知名度，导致产品严重积压，资金周转状况不良，企业的经营一度陷入困局。

或许是应了“置之死地而后生”的兵法，就在这危困境地，合肥洗衣机厂实现了生死攸关的转折。1985年，合肥洗衣机厂领导班子几经调研论证，果敢决策将引进日本洗衣机生产技术的原有动议付诸实施，以当时企业的306万元资产，借贷2700万元，引进了日本三洋电机株式会社的双桶大波轮新水流洗衣机的主要设备、模具和生产技术。这一机型和生产技术，在当时我国洗衣机行业属先进水平，这使合肥洗衣机厂迈上一个新台阶。

但是，生存之路并不平坦。虽然引进技术工作颇为顺利，实现了当年安装、当年投产，产品款式一新，质量也属上乘，却无奈“百花”之牌在市场上不具号召力，产品销路因而不畅，企业捧着“金饭碗”竞没多少饭可食。面临这般窘境，厂领导班子审时度势，做出了“借牌经营、借船出海”的发展决策。1986年7月，合肥洗衣机厂与上海洗衣机总厂达成联营协议，用上海厂的“水仙”商标生产和销售产品，由此打开了销路。这一举措实际上就是我们今天熟悉的“贴牌生产”，即OEM方式。1987年，合肥洗衣机厂更名为“合肥洗衣机总厂”，通过技术改造，将原先引进设备技术的年产20万台生产能力增至年产40万台，产量大幅度上升，产品以“水仙牌——合肥制造”标志俏销国内市场，企业走上了稳步发展的轨道。

1989年下半年，我国洗衣机市场风云突变，形势急转直下，由“热”骤然变“冷”，行业内部竞争激化，许多洗衣机生产企业陡然一蹶不振。在此情势下，上海水仙集团也同样面临产品滞销的困扰，于是要求变更原来的合肥产品。70％由上海水仙集团负责销售的办法，改由合肥洗衣机总厂承担自己产品70％部分的销售任务。今天看来，此举倒是把企业更大程度地推向了市场，或者说是歪打正着。不久以后，上海水仙集团要求不再负责剩下的30％部分产品销售，彻底改为联营企业自负全部销售工作。如此一来，合肥洗衣机总厂便义无反顾地纵身“下海”，大举建立自己的销售网络，艰辛开拓销售市场，，企业因而也真正从单一生产型转变为生产经营型。

合肥洗衣机总厂的销售工作特别值得一提。就在当时全国市场疲软之际，他们反其道而行，加大了销售工作的力度。企业迅速组建了销售部门，扩充精兵强将，8名部门经理一齐出击，南下北上，开辟市场。企业根据目标市场的规律，进行市场划区细分，形成覆盖大半个中国的“三条线、六大片”的销售网络，一举争得了“柳暗花明又一村”的崭新天地。

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在世界市场经济发展的历程中，企业并购活动迄今已有100余年的历史，尽管其间历经五次浪潮的起伏跌宕，至今仍是方兴未艾。早期的企业并购活动对规模经济的形成、产业结构的变迁、企业组织的演进等都起到了巨大的推动作用，而在当今世界范围的跨国并购活动则进一步对经济全球化以及众多国家的经济和企业产生着极其深刻而广泛的影响。因此，在经济全球化时代中的企业跨国并购，理所当然地成为经济学界和企业界长期以来倍加关注的热点问题。就中国而言，随着社会主义市场经济的不断深化和发展，特别是在加入WTO以后的近几年间，包括国际资本和国内资本全面参与的企业并购现已十分活跃，交易日益频繁，以至人们认为在世界第五次并购浪潮回落之时而中国却出现了外资跨国并购中国企业、中国企业跨国并购外国企业的浪潮，构成了当今中国在经济全球化时代中的企业战略调整和重组进程中的一个令人瞩目的经济景观。所以，对于正在发生于中国企业的内外并购浪潮的研究，也同样理所当然地成为极具现实意义的重大而前沿的课题。

现实中，在当今经济全球化愈来愈深入的背景下，尽管近年来外资跨国并购中国企业已成为人们时常耳闻目睹的现象，然而对于跨国并购这一现代市场经济事物，不妨说我们的大多数企业还相当陌生，无论是在理论知识、实务经验还是在操作技巧、博弈谋略各个方面均嫌准备不足。如果在外资从更广的领域和更深的层次上对中国企业加大跨国并购的力度，特别是对那些战略产业的跨国并购活动逐步展开、日趋活跃的形势下，我国企业仍然还处于如此准备不足的状态，其后果不能不令人担忧。

企业并购因其已有漫长的历史，尤其是西方市场经济发达国家更有丰富的实践经验，故而西方的学者们对它的理论研究与经验总结已有了非常丰硕的成果，相关著述可谓汗牛充栋。近年来由于中国企业并购高潮兴起，国内学者翻译西方研究专著或介绍国外企业并购实务的书籍也日益增多，为我们提供了丰富的理论知识与具体的操作指导。但是，在这些著作中，大都是以并购中的收购方的立场为出发点，从收购方的视角和维度来研究和设计企业并购的战略战术、运作步骤、操作工具等方案，而与此形成显著反差的是，除了针对“敌意并购”的反并购问题包括经理人反并购问题备受学者们关注和研究之外，在一般的非敌意的战略并购情况下，以被收购方即并购的目标公司的立场为出发点，从目标公司的视角和维度来研究和设计并购应对战略战术等方案却明显被不恰当地忽略了，这类专门以被收购方即并购的目标公司的立场为出发点，从目标公司的视角和维度来研究和设计并购应对战略战术等方案的著作更是颇显“不对称”。现实中，并购总是产权买卖双方甚至多方参与的交易，其过程是一个双方甚至多方博弈的过程，其结果也必然是双方甚至多方博弈均衡的结果，因此研究和设计企业并购战略战术等方案时不能不把目标公司作为与收购方公司同等看待的因素或方面，不能不研究和考察目标公司在并购中的应对战略设计与实务运作。

指出这一点对于国内本土企业有着特别重要的针对性含义。这是因为，在现时发生在中国的企业并购活动中，最大多数的事件表现为外资公司作为跨国并购的收购方、中国本土企业则作为目标公司的并购，而中国本土企业作为目标公司的角色定位决定了它显然不可能从收购方的立场和角度来设计并购战略战术、选择博弈策略和进行具体运作，同样也显然不可能全盘照搬时下绝大多数关于并购指导著作所给出的从收购方出发的战略思路、博弈技术和操作方式，否则就会出现“角色错位”或“定位迷失”，其结果必然是南辕北辙。中国本土企业既要积极主动而不是完全被动地参与并购，又要在并购中维护自己合法的应有的各项权益，合法合理地与作为收购方的外资企业进行博弈且求得富有效率的均衡结果，这就必然要求形成自己的有别于收购方的目标公司应对并购的战略思路和实施艺术。在这个意义上，研究和考察国内本土企业作为目标公司在外资跨国并购中的应对战略、博弈策略和操作技术问题，无疑是一个对于中国企业极具实用价值的新课题。再深究而言，其意义不止于此，而且还在于并购本质上是企业之间的产权交易行为，因此属于微观决策、微观博弈和微观制度安排，在具有典型意义的实际并购活动中，这种决策、博弈和制度安排往往能产生出一些新的理念、新的方法、新的工具和新的规则，同时给并购理论的学术研究提供新的视角、新的经验、新的思路和新的启示。在这个意义上，研究和考察国内本土企业作为目标公司在外资跨国并购中的应对战略、博弈策略和操作技术问题，同样是一个极具挑战性的并购理论研究的新课题。

另一方面，纵览并购理论的发展轨迹，我们不难看到，总是先有实践案例而后才能基于案例研究而形成理论，大凡西方学者的并购理论研究的学术成果无非是在总结研究一个个案例的基础上而不断推出且不断创新的。强调实际案例分析研究，实质上提供了一种学习方式与学术研究方式。犹如美国哈佛大学商学院的教学与研究，总是以其实际案例的大量搜集、深入研究、典型分析为主要学习与研究方式，由此培养出世界一流的工商管理精英人才，并取得了世界领先的工商管理学术研究成果。处在工业化、市场化、法治化的“后发”国家，中国的企业应对外资跨国并购也不可避免地具有不同于西方发达的市场经济国家的特征，蕴含着具有某些特殊性的规律，因此简单化地运用西方学者既有的并购理论来解释和指导中国企业应对外资跨国并购，其可行性显然是不够充分的。无论在国内并购理论创新意义上还是在客观现实需要意义上，加强中国企业应对外资跨国并购的案例研究都无疑是极其必要的。反观国内的相关研究，目下从中国本土企业应对外资跨国并购的维度和视角，按照并购活动的过程和步骤，全程而系统地总结具有典型性与代表性的一家企业在此方面实践经验的典型而具体的案例研究专著尚且寥若晨星，即便有的文献虽然也涉及一些有关案例分析，但或是粗线条、欠细化，或是非连贯、不完整，或是不深入、不透彻，基本上可谓是一种“提要式”或“片断式”，从而显得颇为滞后和不足。在对本国实际案例研究还不够全面、深入、细致、透彻的状态下企盼获得并购学术理论上的发展与创新，甚或依赖它来指导本国企业应对外资跨国并购的实践，无异于天方夜谭。

由中国RSD集团与美国MTG公司于1996年建立的合资公司是国内家电行业中一家颇具知名度的中外合资企业，曾经获得了中国洗衣机制造企业连续三年销售量位居行业第一的辉煌业绩。“RSD”品牌是“中国驰名品牌”而备受广大消费者的青睐。但在2002年初，由于种种原因，合资公司的美方股东MTG公司意欲撤出合资公司，宣布要将其所持有的股份全部出售。经过接触，在母公司以色列的ELCO控股集团公司主导下，法国EB公司表示了接盘意向，并且要求在收购MTG公司在合资公司的全部股份的同时，也收购合资公司的中方股东RSD集团所持有的部分股份，以实现更大比例的控股权，由此使中方股东RSD集团“卷入”了外资公司跨国并购国内公司的进程。其间，从中国企业选择外资收购公司、尽职调查、设计并购交易方案、制定新公司发展和整合计划到应对并购过程中出现的种种危机和困难，以及中国企业在应对外资跨国并购的战略选择、博弈策略和操作方式等一系列环节与方面，都充满了理念的激荡、思维的跳跃、利益的争斗、理性的妥协与技巧的艺术。由于并购交易双方不可控制、不可抗拒的原因，ELCO公司跨国并购RSD-MTG公司公司可谓是“只差一步到罗马”，最终令人遗憾地功亏一篑而归于流产，因此或许我们不能说它是一个并购成功的、完美的案例。但是，也正因为它的流产，正因为它的缺损，才更有其异常剧烈的波澜起伏、风云变幻，才更有人们通常意想不到或者往往忽视的问题赫然凸现，才能使我们完整地理解什么在支撑并购、什么在障碍并购，才更有异常复杂而又与众不同的博弈策略的创新，才更显得非同寻常、意义特别，所以堪称为类型和内涵别具一格的中国本土企业应对外资跨国并购的典型范例，从而也更富有学术研究的价值。这一案例中当事企业的决策、博弈和并购交易制度安排产生了一些新的方法、新的工具和新的规则，同时也给并购理论的学术研究提供了新的视角、新的思路和新的启示。毋庸置疑，这一案例所蕴含的内容十分丰富，它所给予人们的启示更是耐人寻味。

笔者历经两年有余的时间跟踪观察和研究了这一并购的所有过程，因此在本书中即以ELCO公司跨国并购国内企业案例为研究对象，由此探讨外资跨国并购中国企业中的中方目标公司的应对战略、博弈策略和实务操作问题，并希望从学术与实务两个维度，研究其中一些具有规律性的经验，总结一些富有理论价值和应用价值的启示。本书总结和研究ELCO公司跨国并购：RSD-MTG合资公司一案的经验及其所蕴含的并购方法、工具、制度安排等方面的创新，其宗旨也正是裨益于有关中国企业应对外资跨国并购学术研究的深化，裨益于我国的企业在应对外资跨国并购方面做好必要的乃至充分的理论与实务准备。

作为基于实际案例的学术研究，本书试图以哈佛大学商学院的案例研究范式为蓝本，力求全过程、多方位、多维度、高清晰度地展示和研判一个具体的个案。在本书中，拟以中国本土企业RSD集团应对ELCO公司跨国并购的实务操作进程的历史逻辑来展开描述与表现，并运用公司并购理论、产业经济学理论、制度经济学理论、博弈学理论、法学理论和金融学理论等知识加以分析与研究。在第一章，我们对此案中的目标公司。RSD-MTG合资公司为什么从国内行业第一变为外资跨国并购的目标公司的历史脉络作一追根寻源的讨论，由此体认这一跨国并购活动的起因。第二章是对现代并购理论文献的综述，当今世界和中国的企业并购活动的描述，为我们研究RSD集团应对ELCO公司跨国并购案例提供理论参照与背景观照。从第三章起，中国企业应对外资跨国并购进入了实质性的运作过程，在本章中，我们按并购进程的步骤顺序首先分析了中国企业如何选择外资收购公司的问题。第四章是关于尽职调查，其中着重讨论了尽职调查的原则、方法以及中国企业在应对外资跨国并购中极具敏感性的资产价值评估和中方企业品牌之争问题。在第五章，我们用相对较大的篇幅描述和分析了在并购交易的核心环节即设计并购交易方案以及未来新公司整合计划的谈判过程中，中国企业如何应对和博弈的问题，其间涉及的问题繁多而复杂，过程也颇为曲折而多变，因此并购各方的博弈也最为激烈而机智，可谓之并购的科学性与艺术性交相辉映。第六章叙述和研究了这一并购活动最终归于“流产”及其种种导因，由此深入观测制约或影响并购成功与否的内部原因与外部原因之所在。在第七章中，我们进一步研究了本案的后续效应，通过分析这一流产的跨国并购活动的余波，讨论并购活动一旦启动和发生将会对有关各方产生何等深刻而深远的影响，从而构成一个完整的自并购启动到后续效应的过程链。第八章是基于本案例研究的进一步的经验总结与理论思考，着重研究了外资跨国并购中的中国企业博弈地位、并购尽职调查与所谓资产流失、中国企业在外资跨国并购中的无形资产包括品牌的保护、外资跨国并购的政府作为与法律环境和金融支持及其体制改革等在当前现实中和有关学术研究中的突出问题，并给出一些具有政策含义的理论观点。本书侧重于并购交易中的博弈及其策略分析，在各章中均着重就作为外资跨国并购目标公司的中国企业应对思路和运作策略进行分析研讨，尤其是对其中的若干关节点上的博弈思路和策略加以重点讨论。毕竟，所谓中国企业应对外资跨国并购，其“应对”的本质从一定意义上说就在于“博弈”，我们试图从这一具体而典型的案例中提炼出一些富有借鉴价值的结论和启示。  案例是客观的。在本书中，我们对ELCO公司跨国并购RSD-MTG合资公司过程的描述，均根据有关这起跨国并购的原始档案。我们阅读了包括各类文件、信函、电子邮件、电话记录、媒体报导等等原始资料至少达六七百万字之多；我们还特别对参与这一工作的当事人进行了数十人次的调查访问，以掌握尽可能详细而微妙的现场细节资料；从档案文本与当事人调查的比对中，就并购的全部过程和关键问题进行反复核对，力求在描述并购过程和问题中能够最接近事实，真实地作出客观而准确的梳理与刻画。书中援引了相当分量的原始档案有关资料和对当事人的调查记录，其旨正在于体现案例的客观性与真实性。为反映ELCO公司跨国并购RSD-MTG合资公司的前因后果，我们还查阅了上百万字的有关资料，并加以梳理与核对，在书中也据此作了客观的描述，以尽可能完整地展现这起外资跨国并购中国企业案例的来龙去脉。我们所有的分析，都是以此为对象；我们所有的研判，都是以此为基础的。

真理是具体的。不能指望照搬西方发达国家企业并购的理论和经验来完全解释市场经济和法治社会“后发”的中国当前的企业并购问题，但凡试图建构中国企业应对外资跨国并购的理论知识时，首先需要的就是深入而细致地解剖和研究一个一个中国的具体案例，循着“从具体到抽象，再从抽象到具体”的认识逻辑，总结出符合实际的规律性结论，从而才能获得深刻而具体的理论认知，从而也才能为昭示甚或指导中国企业应对外资跨国并购的具体实践提供契合中国企业实际的理论启迪。如果这一思路是正确的，那么，在这里就让我们从ELCO公司跨国并购RSD-MTG合资公司的具体个案开始吧。

许多年来，中国企业经营发展改革的进程与命运一直是我深切关注的研究课题。在担任一些企业的高级顾问期间，对几家企业进行了不间断的跟踪观察和研究，以求解剖“麻雀”，见微知著，荣事达集团即是其中的一个。十多年前，我参与撰著的《荣事达经营奥秘》在中国青年出版社出版，不久后我主笔撰著的《荣事达零缺陷管理》由安徽人民出版社出版，当时曾在全国企业界和刚刚起步的中国大学：MBA教学界产生了相当大的影响，现在又写出了以这家企业为对象的《跨国大并购：中国企业的应对与博弈》。这不能仅仅理解为巧合，而是因为这家企业迄今为止的历史实在可谓是改革开放以来中国企业命运的一个典型缩影，对其连续的跟踪研究，总能使我们发现中国企业在成长过程中取得的进步与面对的挑战，总能使人们在观察和研究中获得颇多有益的启迪。

写作本书的念头其实是在2002年秋ELCO公司与荣事达集团刚刚开始并购交易谈判之时就萌发了。因为比较早地接触到了这一事件，在观察调查过程中也和企业的同志一起搜集学习相关资料，结果发现关于并购活动中目标公司应对并购的理论成果颇为奇缺，基于中国国情和中国企业特质的中国企业应对外资跨国并购的实务研究更是鲜见，对中国企业应对外资跨国并购的理论与实务均显准备不足的问题感触尤深。在与企业同志一起“摸着石头过河”的探讨过程中，也在与一些大学工商管理和MBA教学工作者的学术交流中，深感中国企业应对当下日趋激化的外资跨国并购已经成为迫切需要深入研究以求明晰认知的前沿课题，于是油然想到就此实例作一些分析探讨，尽自己绵薄之力为弥补这一不足作出一点哪怕是微小的然而确属实实在在的贡献。

案例研究是实证研究的重要方法，是推进学术理论发展的一条重要路径。特别是对于许多应用学科而言，案例研究几乎是不可或缺的。实际案例本身是一个历史过程，因而案例研究必须严守历史方法，这就是美国历史学家戴维·S．兰德斯在其名著《国富国穷》中强调的“朴实的描述和朴实的分析”研究方法。显然，片断的、零碎的“羽毛”不能构成一只完整的“麻雀”，而我们现在许多的企业案例研究如果与哈佛商学院的工商案例研究教学相比，差距或许可谓是“羽毛”与“麻雀”的相异。本书力求以“朴实的描述和朴实的分析”来展现ELCO公司跨国并购一家中国企业案例的完整过程及其所蕴含的理论与经验内涵，因此它的时间跨度较长，涉及背景较大，细节描述和分析较多，援引原始资料量较丰，整个结构是按照并购活动来龙去脉本身的历史逻辑而展开的，这样便使得本书文字达到了一定的数量。如是进行案例研究，绝非是“小题大做”，而是解剖“麻雀”的必由之道使然。

创作是相当艰苦的。为全景式地刻画本案的来龙去脉，为深入分析研究整个进程的内在机理，为解释其中各个关节点博弈策略的合理性和实用性，为完整地展现和研究并购的后续实际效应，我一步步地跟踪本案历经两年的进程，搜集阅读了从荣事达集团创业开始直至ELCO公司跨国并购流产之后两年的时间跨度长达十多年的相关原始资料，学习了1000万多字的国内外有关文献，研究分析了数百万字的本案原始档案，并陆续调查访问了当事者达数十人次，作了十多万字的记录。跟踪、学习、消化、梳理、调查、核对、构思，差不多用去了三年的时间。在近六个月的写作中，几乎所有的节假日和每个晚间的业余时间都用在研究、思考和写作之上，诚可谓“衣带渐宽，为伊憔悴”。

创作又是令人愉悦的。自2006年7月2日在亲人的关爱与激励下开始动笔，到2006年12月30日完成初稿，以后又经与当事者反复核对订正，直到2007年3月25日定稿，我始终得到了亲人和朋友的深情关怀和真诚支持。我是怀着无限感恩之心度过了每个笔耕的日夜，勉力完成这部拙作以图报答。当我在研究和写作中将一个又一个难点加以破解，对一个又一个问题深化体认，得到一个又一个学术研究上的收获时，那种愉悦足以让我驱散所有的劳累并充满幸福。在当今终身学习的时代，作为一个求知者，没有什么能比在亲人和朋友关爱支持下不断获得新知识而令人快乐的了。

在拙著付梓之际，我要衷心感谢所有给予我关爱支持的亲人和朋友；特别要感谢对我研究ELCO公司跨国并购中国企业案例给予极大支持的荣事达集团董事局主席仇旭东先生，他坦然披露发生在自己企业的一个流产的跨国并购案例的巨大勇气以及由此彰显出的企业家社会责任感令人敬佩；感谢左佑先生、严泰祚先生、王友旭先生、黄叙新先生、汪利民女士、孙昌海先生、高祥先生等，他们真诚而无私地帮助我收集本案资料，接受访问，提供素材，审核书稿，使我顺利完成了写作计划；还要感谢在过去的十多年里支持帮助我将荣事达集团作为个案以贴近实际地进行企业理论与实践研究的陈荣珍先生、张昭先生等。为了本书的出版，安徽人民出版社自明主任和李芳编辑付出了辛勤劳动，在此要向二位深致谢意。没有亲人和朋友们的关爱、支持和帮助，我便不可能拿出任何成果奉献给大家。

我深知自己学识水平有限，中国企业应对外资跨国并购的理论也在随着实践的继续推进而不断地有新问题呈现，对此的研究不可能毕其功于一役，更不可能以一案而穷尽，我当继续努力。我衷心盼望大家对拙著提出批评意见和宝贵建议。

宋宏

2007年5月