第1章 股市进入新时代还是经济周期发生了改变
在1927年、1928年和1929年上半年，许多人都在说股市进入了一个新时代，说是联邦储备银行在防止市场出现恐慌方面起到了重要的作用。很多经济学家、银行家、大型金融机构的运营者和商界人士都表示，像1907年和前些年那样由于货币出现状况而引发市场恐慌的日子已经一去不复返，同时他们也在津津乐道金融领域和股票市场的黄金时代近在眼前，但是他们好像已经忘了在1920年和1921年都发生过什么事情。在1919年大牛市行情后，1920年到1921年股市的下跌就是冻结贷款和紧缩的货币政策造成的。而那时已经有了联邦储备银行，但是却没能阻止自由债券跌到大约85美元，对于股价下跌至1914年世界大战前以来的最低平均水平也是无能为力。在此，我要引用一篇1927年11月28日出现在某主流报纸中的文章。这篇文章的标题是《再见了，经济周期》。
这个被妖魔化了的“经济周期冶已经大体上失去它引发人们恐惧的能力。科学化的管理似乎已经克服了这一弊端。几年前总能听到关于经济繁荣和萧条会循环往复的言论，讲这些话的那些所谓经济预言家大都是自封的，他们习惯谈论经济循环，并对工业和金融发出严重预警。这些预言家宣称，经济的波动就如同海里的波浪，波峰越高，波谷就会越深。他们认为这就是经济活动的本来面目，很长一段时间里，他们都以此妖言惑众，倒是为自己敛了不少财。
但是这个魔咒已经不灵了，而且这些预言的阴霾也已然消散。各行各业的经商之士都摆脱了这样一种近乎迷信的想法。他们发现”经济周期冶只不过就是立在田地里来吓唬小鸟的稻草人。他们也知道了只要公司业务平稳发展，那样的事情就不会发生。决定生意成败的全部必要条件是要有基本的业务知识，要与他人进行合作，再加上良好的判断力。当然现在还是有一些“经济循环论冶的鼓吹者，但即便他们不停地念这些无用的咒语，以至于喊破了喉咙，这些年以来经济依然一路向好，没有出现过什么”循环冶，甚至连丁点儿兆头都没有。经济空前繁荣，其基础也就再扎实不过了，这一切都是因为商界人士们已经学会了该如何去应对。
很容易就能看出这个作者有多么自信，他竟以一句“经济空前繁荣，其基础也就再扎实不过了，这一切都是因为商界人士们已经学会该如何去应对冶来收尾。对于这位作者的诚实和尽责，我一点也不怀疑，但他要么是得到了错误的讯息，要么就是能力实在有限。他对过去的回顾实在是不够久远，所以无法知道在股市和经济中历史一直在重演。
1929年深秋爆发了史上最严重的股市恐慌，随之而来的就是经济萧条，这就验证了经济周期的确会循环往复这一理论的正确性。当我们感到自己好像处在新时代的时候，其实那只不过是在重复原有的经济周期或状况而已，这在每次战争结束几年后总会出现。
交易者如何被股市周期所愚弄
很多华尔街股市上颇有资历的老手，在1921～1929年这轮牛市行情中却如十足的门外汉一样犯了一个糟糕的错误。
股票交易者中有许多人对股市历史交易记录的研究仅限于1901年到1921年之间，有的人甚至连这段交易史也从没回顾过，于是他们通过看其他人写的材料或者听人家发表的言论之后认定，以往任何一轮牛市行情从未持续过两年以上。这种错误的想法让众多交易者损失惨重。股市从1921年到1923年出现上升行情后，在1924年有一波下跌，当柯立芝先生选上美国总统后重拾升势，1925年股市继续涨升。而交易者们认为，按照以前的规律牛市该结束了，于是便开始卖空，结果损失惨重。在这轮牛市行情期间，那些交易者继续与市场进行着一次次的博弈，每一回他们都认为市场创出的新高会是本轮行情的最后一个高点。然而有些股票一路上涨到了1929年。很多股场上的老手们在1929年牛市行情的终点犯了这轮行情操作中的最后一个错误，不过这次错误可要比之前那些错误严重得多，那就是他们开始看多后市并买进股票，可以想见在随之而来的股市恐慌性下跌中，这些在高位接最后一棒的人损失会有多大。
目前有1500多只股票在纽约证券交易所挂牌上市，而1924年时的上市公司数量仅为现在的一半左右。新的股票板块逐渐形成，新的领涨股票也开始引人注目，在这种新形势下，股市打造出了一批新的百万富翁，同时也让一些以前的百万富翁，变得一贫如洗。股场中有些昔日的风云人物没能够在新的股市环境中随机应变，仍旧沿用以前的操作方法，最后落得破产的下场。据报道，在1924年和1925年利弗莫尔（Livermore）按照以前所用的评估标准来看股价平均走势时，发现股价太高了，于是就进行卖空操作，后来赔了一大笔钱斩仓离场。而在1927年他再度人市，又因为没能掌握好正确的卖出时机不得不割肉出局。在1929年他又一次出击，终于在股市恐慌性下跌中大赚了一笔。
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