权证，是一种全新的金融交易品种，是暴利的投资衍生工具。该书包括基本知识篇、分析技巧篇、实战策略篇、实战案例篇四部分，根据作者所举的大量实战案例对投资技巧、规律作了详细的表述。该书国内第一本全方位地介绍权证投资知识的手册，它是征战权证市场的倾力之作，是最权威、最实用、最全面的权证投资策略。

很多人对权证到底是何物，有何作用知道甚少，对它到底能给投资者带来什么样的机会，都很迷茫。本书是作者为帮大家了解和认识权证，从而顺利投资权证，在新的金融品种中淘金为目的所编写的。权证交易中所形成的比较成熟的投资技巧、规律及作者的大量实战案例，都会在书中都将会为您一一呈现。通过对这些案例的学习，让大家领悟权证投资的真谛，在这个新的交易品种中把握制胜的机会。

前言

基本知识篇

第一章 权证的基本知识

 第一节 权证的定义和分类

一、权证的定义

二、权证的分类

 第二节 权证的构成要素、特性和功能

一、权证的要素

二、权证的特性

三、权证的功能

 第三节 权证与其他衍生金融产品比较

一、权证与股票的比较

二、股本权证与公司激励股票期权的比较

三、备兑权证与上市股票期权的比较

四、权证与期权的比较

五、权证与可转换公司债券的比较

六、权证与期货的比较

第二章 权证基本制度介绍

 第一节 权证的发行和上市制度

一、权证的发行

二、权证的上市

 第二节 国内权证交易制度介绍

 第三节 行权制度

一、权证行权

二、权证行权的结算价格计算

三、投资者交易权证和行权费用

 第四节 各国(地区)权证交易制度介绍

一、香港地区交易所的权证交易制度概述

二、台湾地区交易所的权证交易制度概述

三、德国交易所的权证交易制度概述

四、澳大利亚交易所的权证交易制度概述

 第五节 做市商制度介绍

一、权证做市商报价的责任

二、做市商在何种情况下可暂停报价

三、做市商其他规定

 第六节 权证信息披露制度

一、权证发行上市情况的披露

二、有关标的证券的信息披露

三、权证交易信息的披露

四、发行人情况的信息披露

五、现行的信息披露

分析技巧篇

第三章 权证的价值分析

 第一节 权证价值的构成

一、权证价值

二、影响权证价值的六个主要因素

 第二节 影响权证价值因素的动态指标

一、Delta值

二、Theta值

三、lambda值

四、Gamma值

五、Vega值

六、Rh0值

七、投资组合的动态指标

 第三节 权证价值推断模型(B-S公式)

一、B-S公式的假设条件

二、公式介绍

三、公式的评价

第四章 权证的基本面分析

 第一节 基本面分析概述

一、基本面分析的定义

二、基本面分析的目的

 第二节 权证的宏观分析

一、宏观经济运行态势分析

二、宏观经济政策对证券市场的影响

三、政治因素分析

四、自然因素分析

 第三节 中观分析

一、行业板块分析定义

二、行业板块分析的主要内容

三、行业板块分析的注意事项

 第四节 微观分析

一、公司分析的定义

二、公司分析的主要内容

三、公司分析的注意事项

 第五节 公司财务分析

一、财务分析

二、财务报表分析的方法

三、财务分析的注意事项

 第六节 股票价值分析

一、市盈率估价法

二、贴现现金流模型法

 第七节 权证的基本情况

一、权证的出台背景

二、详细研读权证的发行条款

三、权证发行人情况

四、注意特殊条款

第五章 权证的技术分析

 第一节 技术分析介绍

一、技术分析

二、技术分析的三个假设

三、技术分析的内容

 第二节 K线分析

一、基本概念

二、K线分类

三、K线分析的应用之道

 第三节 趋势线分析

一、趋势分析

二、趋势的分类

三、趋势线分析的应用之道

四、趋势分析注意事项

 第四节 形态分析

一、基本概念

二、连续形态的应用

三、反转形态的应用

四、形态分析注意事项

 第五节 成交量分析

一、成交量分析

二、“葛兰维尔”九大法则

三、成交量分析注意事项

 第六节 技术指标分析

一、移动平均线(MA)

二、平滑异同移动平均线(MACD)

三、相对强弱指数(RSI)

四、累积能量线(0BV)

五、KD指标

六、动向指数(DMI)

七、抛物线转向

 第七节 技术盘面分析

一、分时走势图

二、分时走势图中出现的名词

 第八节 技术分析总结

一、善于运用技术分析的优势

二、进行技术分析顺序相当重要

三、在进行技术分析时，越简单越好

四、进行技术分析时，一定要重视成交量

五、进行技术分析时，要结合基本因素

六、要理解技术分析本身并没有预测价值

 第九节 权证技术面实例分析

一、分析过程

二、实际结果

实战策略篇

第六章 权证的投资策略

 第一节 投资权证准备

一、买卖权证的好处

二、投资前的准备

三、投资权证的应知事项

四、投资权证的注意事项

 第二节 投资权证方略

一、权证的获利方法

二、投资权证的资金管理

三、投资决策三步曲

四、选择投资权证要考虑的因素

五、权证操作技巧

 第三节 权证投资的具体策略

一、套利或对冲策略

二、投机性权证买卖策略

三、构造组合策略

四、构建保本基金策略

五、持有正股两种投资策略

六、未持有正股的三种投资策略

 第四节 机构投资策略

一、规避重仓股风险

二、规避系统性风险

三、控制投资成本

四、锁定新股的收益

 第五节 权证发行人的避险交易

一、发行人可以通过权证锁定买股成本

二、发行人控制股票损失

三、Delta避险策略

第七章 权证的风险控制

 第一节 权证的风险揭示

一、权证市场主体面临的风险

二、权证在运作层面发生的风险

 第二节 权证风险的防范

一、发行人风险防范

二、投资人的风险防范

三、防止交易环节操纵风险

四、监管机构的风险防范

实战案例篇

第八章 我国权证实战案例

一、宝钢权证(580000)——权证的典范

二、万科权证(038002)——认沽权证行权第一单

三、邯钢认购权证(5800003)——并购权证的传说

四、武钢蝶式权证(580001，580999)——首家创设 双飞共舞

五、万华权证(580005，580993)——价格超越正股的权证

六、五粮权证(030002，038004)——书写权证传奇

七、钾肥认沽权证(038008)——掀起认沽权证狂澜

八、权证经典案例感言

附录

 附录1：关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知

 附录2：上海证券交易所权证管理暂行办法

 附录3：深圳证券交易所权证管理暂行办法

 附录4：中国证券登记结算有限责任公司关于上海证券交易所上市权证登记结算业务实施细则

 附录5：中国证券登记结算有限责任公司关于深圳证券交易所上市权证登记结算业务实施细则

 附录6：关于股权分置改革中证券投资基金投资权证有关问题的通知

 附录7：权证风险揭示书

 附录8：首批开通权证交易的证券公司名单

 附录9：沪市证券交易及相关业务费用表

 附录10：权证名词解释

后记：如今迈步从头越

固定资产投资规模是指一定时期在国民经济各部门、各行业中固定资产再生产中投入资金的数量。适度的固定资产投资会对经济发展起着积极的作用，但如果固定资产投资规模太大，会造成国民经济比例失调，导致经济大起大落，造成资源的浪费。这在我国表现十分明显，一般该比例最好控制在30%以下。

8.要分析国际收支情况

国际收支是指一国居民在一定时期内与非居民在政治、经济、军事、文化及其他往来中所产生的全部交易的情况。主要包括经常项目和资本项目：经常项目主要反映一国的贸易和劳务往来情况；资本项目主要反映一国同境外资金的往来情况。可以结合进出口数据、外汇储备、外资利用数据综合考虑。一般来说，适度的国际收支对经济发展有良好的促进作用，过高则不利于经济发展。

9.要关注财政收支

财政主要包括财政收入和财政支出两方面。前者是指国家为了保证实现政府职能的需要，通过税收等手段集中的公共性资金收入；后者主要是指为满足政府执行职能的需要而使用的财政资金。收大于支是盈余，收不抵支是赤字，收支平衡则相对理想。过高的盈利或赤字都对经济发展不利。

二、宏观经济政策对证券市场的影响

1.货币政策对股票的影响

货币政策是指政府为实现一定的宏观经济目标所制定的关于货币供应和货币流通组织管理的基本方针和基本准则。一般货币政策目标是稳定币值、充分就业、经济增长和国际收支平衡。货币政策工具主要是：法定存款准备金率、再贴现政策、公开市场业务、规定利率限额、道义劝说、窗口指导等。货币政策是政府调控宏观经济的基本手段之一。由于社会总供给和总需求的平衡与货币供给总量与货币需求总量的平衡相辅相成，因而宏观经济调控的重点必然立足于货币供给量。货币政策主要针对货币供给量的调节和控制展开，进而实现诸如稳定货币、增加就业、平衡国际收支、发展经济等宏观经济目标。

货币政策对证券市场与证券价格的影响非常大。宽松的货币政策会扩大社会货币供给总量，对经济发展和证券市场交易有着积极影响。但是货币供应太多又会引起通货膨胀，使企业发展受到影响，使实际投资收益率下降。紧缩的货币政策则相反，它会减少社会货币供给总量，不利于经济发展，不利于证券市场的活跃和发展。另外，货币政策对人们的心理影响也非常大，这种影响对股票的涨跌又将产生极大的推动作用。

2.财政政策对股票的影响

财政政策是政府根据客观经济规律制定的指导财政工作和处理财政关系的一系列方针、准则和措施的总称。财政政策是除货币以外政府调控宏观经济的一种基本手段，可以分为长期、中期、短期财政政策。它的手段主要包括国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制、转移支付等，可以协调综合利用，其中每一项手段都会对经济造成比较大的影响，特别是税收政策。当政府通过支出刺激或压缩经济时，将增加或减少公司的利润，影响到居民的收入。它对股票的影响也相当大。

3.国家发展经济的规划

国家采取重点支持或限制某些行业或地区发展的政策，直接影响到相关公司的表现。如国家开发浦东、振兴东北、西部大开发、节约能源等大政方针，直接影响到证券市场。

4.证券市场的发展政策

国家对证券市场制定的政策是最关键、最直接的影响着证券市场的运行。中国的证券市场一直被称为“政策市”，说明了政策的重要性。  三、政治因素分析

1.战争

战争对证券市场及证券价格的影响，有长期性的，也有短期性的；有好的方面，也有坏的方面；有广泛范围的，也有单一项目的，这要视战争性质而定。战争促使军需工业兴起，凡与军需工业相关的公司证券都要上涨。战争中断了某一地区的海陆空运，增加原料或成品输送的费用，因而商品涨价，影响购买力，公司业绩萎缩，与此相关的公司证券必然下跌。战争会引起证券市场的波动，投资人需要冷静的分析。

2.政权

政权的转移、领袖的更替、政府的作为及社会的安定性等，均会对股价波动产生影响。

3.国际政治形势

国际政治形势的改变，愈来愈对股价产生敏感反应。随着交通运输的日益便利，通讯手段、方法的日益完善，国与国之间、地区与地区之间的联系越来越密切，世界从独立单元转变成相互影响的整体。因此，一个国家或地区的政治、经济、财政等结构将紧随着国际形势改变，证券市场也随之变动。

4.法律制度

如果一个国家在金融方面的法律制度健全，使投资行为得到管理与规范，使投资者的正当权益得到保护，则会提高投资者投资的信心，从而促进证券市场的健康发展。如果法律法规不完善，投资者权益受法律保护的程度低，则不利于证券市场的健康发展与繁荣。

四、自然因素分析

自然因素主要包括地震、海啸、飓风、流行性疾病、洪水、资源等。比如美国2005年出现的飓风，就造成了原油市场的大幅波动，从而影响到相关公司的业绩表现；禽流感更造成了市场的恐慌，但是相关制药公司业绩表现突出。

第三节 中观分析

一、行业板块分析定义

所谓行业是指这样一个企业群体，这个企业群体的成员由于其产品(包括有形和无形)在很大程度上的可相互替代性而处于一种彼此紧密联系的状态，并且由于产品可替代性的差异而与其他企业群体相区别。

二、行业板块分析的主要内容

可划为三部分：一是行业分析；二是区域分析；三是其他板块分析。行业分析要注意行业的经济结构分析，具体包括完全竞争型、不完全竞争型、垄断竞争型、寡头垄断型、完全垄断型；行业经济周期分析，具体包括增长型行业分析、周期型行业、防御型行业分析等。区域分析也可称作地区板块分析。不同地区形成不同的经济发展特点，相应地影响到地区上市公司具有明显的地区经济特征。其他板块分析主要针对一些不同的分类标准或各种题材而形成的板块，如ST板块、小盘含权盘块、资源类板块、大盘国企板块，这些板块很容易作为市场炒作题材。一般来说，在投资决策中可选择：增长型、处于生命周期成长和稳定期的、具有相对垄断的行业投资机会比较大。

三、行业板块分析的注意事项

在基本面分析中，行业板块分析占有一定的重要位置。由于证券市场有成千上万只证券，分别来自不同的行业和不同的地区，每只证券均有其自身特点，同时也会与其他证券具有一些共同特征。因此，可以把各个上市公司按一定的共同标准或特征进行划分，从而形成不同的板块。当某一因素影响这一共性，就会导致这一板块的证券价格作出相同的反应，但由于自身的其他特点的存在，因此作出的反应深浅不一样。有些公司由于业务的多元化，可以同时属于不同的板块。

在股市里每一波行情来临，均会有某一板块作为市场“领头羊”推动市场前进，特别是中国股市投机性较强，经常有某一“题材”或某一板块轮炒现象，如“绩优板块”、“浦东板块”、“上海本地板块”、“资产重组板块”、“科技板块”、“大盘国企股”、“新能源概念股”…旦某个板块运作起来，板块中的个股均会有不同程度地表现。因此进行行业板块分析相当重要。(P82-86)

全新的投资品种 暴利的投资机会

自从2005年8月宝钢权证正式上市，到目前权证市场重开已有近两年多时间，其间取得了重大成绩，从刚开始的股改权证，到后来的融资权证，以及到最近的分离可转债权证，显示了权证市场在不断地壮大，如果备兑权证推出，将会推动权证市场进一步的发展。

在短短一年的时间里，我国权证市场在2006年的交易金额达到了惊人的近2万亿元，折合2439亿美元，仅次于德国的2859亿美元，登上了世界权证成交量排名第二的宝座。显示了权证这个崭新的交易品种在中国的巨大生命力。期间演绎了很多动人的故事，既有失败的案例，也有成功的传奇，还有一天权证涨幅达到了5-9倍的令人惊诧的暴涨，更有投资者用820元资金，在一天内赚了700倍的不可想象的暴富神话，当然也有因为投资者不清楚规则，在某权证最后的一个交易日把20多万元的投资化为乌有……不管怎样，权证这个独特的品种，将会在未来继续书写其辉煌。

我国的证券市场在经历过17年的风风雨雨，取得了令世人瞩目的重大成绩。证券市场从无到有、从小到大为企业筹集了超万亿的巨资，投资者达到了9000万之巨，指数也在屡创新高。市场从单纯的股票交易扩大到了债券、基金等投资品种。为了更进一步推动证券市场的发展，在2005年4月29日，中国证监会宣布开始进行股权分置改革，掀起了证券市场的新的革命。为了配合股权分置改革，上海(深圳)证券交易所开始推出了权证这一交易品种，为股权分置改革保驾护航，宝钢股份(600019)和长江电力(600900)率先在股权分置改革方案中推出了权证，重新开启了我国的权证市场之门。

为顺应市场对产品创新的需要，上海证券交易所和深圳证券交易所于2005年7月18日发布《权证业务管理暂行办法》。这标志着：1996年被暂停的权证，在中断近10年之后，重返中国证券市场。而宝钢股份(600019)在股权分置改革中率先使用了权证，拉开了两市发行权证的先河，将一个新的投资工具和投资品种将展现在投资者面前。特别是2005年8月22日宝钢权证的高调登场，让市场为之一亮。那么权证到底是什么？该如何操作？本书将为你揭开“权证”的秘密，全面展示中国股市的一个新的衍生金融投资品种的投资策略，登上权证投资的殿堂。

权证，英文名Wanant，香港称“涡轮”，是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。权证是国际证券市场上近年来流行的一种最初级的衍生产品，在全球证券市场上，权证已经是位列股票、债券后的第三大交易品种，在国际证券市场的运作已经非常成熟。部分国家和地区的权证甚至是一个比股票投资还多的投资品种。但在国内，除了部分投资者对权证有所了解外，很多投资者对“权证”这个新的投资品种还很陌生，就如同人们在1990年时对“股票”一无所知。

从1992年6月我国正式发行第一只权证到1996年6月权证交易被叫停，我国的权证市场曾有过一段短暂的历史。回想当年，不少人败得血本无归；也有人以小博大，赚得盆满钵满。在阔别10年之后，权证再次出现在投资者面前。目前，国内权证产品市场交易量市场占比达到22%以上，曾经一度达到了45%，成为国内仅次于股票的第二大金融交易品种。尽管权证重出江湖是为推进股权分置改革保驾护航，但权证作为一种极具诱惑力的投资品种，可能将逐步脱离股权分置的背景，形成一个独立的衍生产品投资市场。

由于权证具有其他证券投资品种所不具备的一些优点，比如具有杠杆性、交易成本低、投资灵活，权证还可作为套期保值、风险对冲、乃至适度投机的工具，适合各类投资者的需要，市场需求广泛。香港权证市场的多年实际运作经验显示，权证市场的推出对相关标的证券的正面影响远大于负面影响，并能够有效地增强标的证券的流动性。因此，权证的推出受到广大投资者的欢迎，给广大投资者提供新的历史性投资机会。

权证这个既陌生又熟悉的名字，正式来到了投资者面前，但很多人对权证到底是何物，有何作用知道甚少，对它到底能给投资者带来什么样的机会，都很迷茫。因此，笔者觉得很有必要写一本介绍权证的书，来帮大家了解和认识权证，从而顺利投资权证，在新的金融品种中淘金。经过一年多的运行，在权证交易中已经形成了比较成熟的投资技巧和规律，也累积了大量的实战案例，笔者在书中都将会为您一一呈现。希望通过对这些案例的学习，让大家领悟权证投资的真谛，在这个新的交易品种中把握制胜的机会……

如能对您投资有很大的帮助，那就是笔者最大的欣慰。

吴孔银

2007年6月8日

如今迈步从头越

权证这个伴随着股权分置改革而出现新的金融衍生品种已正式于2005年8月22日在上交所拉开了交易的序幕。经过一年多来的风风雨雨，权证市场已取得了举世瞩目的成绩。尽管其中还有需要完善的地方，但是权证这个初生婴儿还是迈出了其坚实的步伐，将在中国证券市场继续茁壮成长。

当我决定把权证这个金融品种介绍给投资者后，就开始思索到底要写本怎样的书，是那些高深的研究理论，还是一本夸夸其谈不知所言的书？最终笔者决定完全从投资者的角度来撰写此书，投资者的需要就是：“简单、明白、实战、有指导意义的完全中国化的权证投资操作工具书”。我不想说这本书是最好的，我也不想说这本书是最权威的，但我想说它是独一无二的，我想说它是最适合投资者的。

由于自己在大学毕业时，就深深地记住一句话“一切都是最好的”。因此，为成就此书，数易其稿，为此，延误了一些时间，现在终于看到自己的辛勤努力化成铅字。新书即将与读者见面，内心无比激动！是好是坏完全由读者评说。

但愿它能引领您进入权证的迷人的世界，但愿它能让您揭开权证的奥秘，但愿它能伴随您的权证投资生涯，但愿它能协助您在权证这一交易品种中纵横驰骋，赚个盆满钵满。

最后十分感谢在成书过程中给予帮助的余静宜女士，正是她独具慧眼，力邀出稿，在她的正确指导和精心编辑下，才让该书及时付梓；同时也要十分感谢中国经济出版社为本书出版所做的一切！

还要感谢我的太太和小孩，正是她们的积极支持和理解，让我能静下心来整理资料，让本书面市。

由于时间仓促，书中错误在所难免，欢迎读者提出宝贵意见，可以与我联系

Email:awy8@sina.com

QQ:383522691

MSN:Wvhl298@LmtmaiL.com

记住：您的支持是笔者最大的前进动力。

吴孔银

2007年6月28日