本书包含了许多话题，包括关于递延税款的想法，富有的资产负债表，面值增长，价值投资，资本配置和国际环境。它也囊括了其他各种各样的主题：忠诚的股东，主席的逝世，清晰的年报，懒惰投资者的方法，广告的真理，独立的思考，不普通——普通的交易想法和一系列的生活经验。在本书中读者将会学到很多关于沃伦·巴菲特和他鼎鼎大名的公司的知识。而且实际上你也会对其他公司产生许多见解，因为沃伦·巴菲特的许多经验和教训也是与商界息息相关的，许多经罗伯特验证过的命题可以直接应用到其他公有企业和私人企业。

我们知道，沃伦·巴菲特是一个传奇，却甚少能够透彻了解他的传奇性杰作——伯克希尔·哈萨维；我们知道投资是一门科学、一项技术，却甚少知道它更是一种通过创造性的劳动而获得自由与财富的艺术。

这是一本把投资者从焦虑不堪、疲于奔命中解放出来的书；一本以简练清晰的阐述和论证把投资从苦役变成创造性艺术活动的书；一本解构和颠覆以频繁交易快速致富的幻想，同时建构和树立以长期拥有股权获得惊人财富的信念的书；一本每位巴菲特先生和伯克希尔的追随者都应该拥有的书。它源于智慧，关注心灵，拥有丰富的投资信息，解读价值投资的精髓。 

《伟大的事业——沃伦·巴菲特的投资分析》透视了连续三十多年打败标准普尔指数的伯克希尔·哈萨维公司，挖掘了这个巨大财富王国背后兼具实用性和个性的投资哲学，浓缩了一个投资者30年来成功投资的经验和心得，因此在铺天盖地却鲜有真正与众不同的投资指南中顿有振聋发聩的作用。

摩特利·弗尔公司的联合创始人大卫和汤姆·加德纳说这本书是“投资者的绝佳学习工具”，并认为它“会燃起我们学习大公司理论的热情，并正确把握自己未来的投资”。摩根士丹利的保险分析师艾丽丝·施罗德说：“每位伯克希尔追随者都会对这本书感兴趣。”而巴菲特先生更是对作者赞誉有加：“罗伯特·迈尔斯对伯克希尔·哈萨维公司了解得非常透彻!”

本书于2001年3月初版，2003年4月再版。

总序

译者序

给孩子们尤其是我女儿的一封信

前言

致谢

导言

1.历史超额市场收益

2.股东们从未损失

3.低成本或几乎无成本

4.被证实的公共记录

5.股东手册

6.独一无二的年会

7.没有股息

8.没有税收

9.主席的年龄

10.像共同基金一样运作

11.独一无二的慈善项目

12.主席的信函和简单的年报

13.急流上的桥梁或巴菲特的相关理论

14.巴菲特折扣

15.忠诚的股东

16.股东管理

17.稳定的投资组合

18.没有技术风险

19.财产保护

20.减少投资失误

21.轻而易举的赠予／财产转让

22.小的股东群体

23.企业股权和时间

24.国际环境

25.没有股票分割

26.股东折扣

27.定义股权

28.合并／收购动机

29.更高目标的投资

30.每股面值

31.均等机会的投资

32.加入成功者

33.亿万富翁制造者

34.保护家庭财富

35.公开薪金和股权

36.最高的价格

37.降低股东预期但是兑现更高回报--

38.基于奥马哈··

39.伯克希尔与纳斯达克比较的相关结果

40.低比例的机构股权

41.大声宣布投资失误

42.没有被包括在标准普尔500指数中

43.没有税收返还

44.欢迎小股东

45.购买一只股票得到百家公司

46.财富衡量指数的因素

47.不可防御的变成可防御的

48.最大的收购是最佳的

49.免费使用金钱

50.广告的真谛

51.一种新的退休视角

52.未知的、被误解的公司

53.主席的最简生活方式

54.富有的资产负债表

55.懒惰投资者的捷径

56.巴菲特“退休”后的伯克希尔

57.不要经纪人推荐

58.生活经验

59.每八年半增加一个零

60.熊市战车

61.创造性的信托管理

62.为生活方式缴纳保证金

63.选择收购者

64.蔑视

65.递延税款

66.没有收益稀释

67.主席的品格

68.六个西格玛

69.十年交易者

70.小型总部

71.集中

72.排除选择

73.被低估的股票

74.主席的去世

75.胜任

76.快速接种

77.吸引同类人

78.经典

79.比你阅读的要多

80.误解

81.价值投资

82.非常罕见的天赋

83.无效市场理论

84.拒绝噪音骚扰

85.资本配置

86.明智的投资

87.平静的夜间睡眠

88.独立的想法

89.世界上最大的基金

90.积极的头脑

91.总是惊喜

92.只为股东

93.创造性的免税股息

94.永久的礼物

95.不耍花招

96.价值增加

97.金融教育(第一部分)

97.金融教育(第二部分)

98.投资模式(第一部分)

98.投资模式(第二部分)

99.适合所有的季节

100.精神状态

101.简单

结论

附录I 每个明智的投资者应该提出的25个问题

附录Ⅱ 20个投资印花

附录Ⅲ 使我们成为投资受害者的八种途径

附录Ⅳ 投资信条和哲学

附录V 推荐的免费网站

附录Ⅵ 推荐与伯克希尔·哈萨维相关的书籍和网站

附录Ⅶ 伯克希尔·哈萨维的股东手册

附录Ⅷ 企业活动

附录Ⅸ 普通股

附录X 股东指定捐赠

附录Ⅺ 关于捐赠项目的常见问题

附录Ⅻ 收购标准

附录XⅢ 第45个理由的答案

附录ⅪV 伯克希尔(A类股)的年度收盘价

附录XV 一段私人经历

作者简介

99.适合所有的季节

伯克希尔是一项适合所有金融季节的投资。它是春天里的沃土；是炎炎夏日里的荫凉；是秋天里丰饶的收获。但最重要的是，它是雨中的伞，是雪中行进的雪橇，是任何龙卷风、飓风或台风中牢固的暴风雨庇护所。

伯克希尔拥有最先进的卫星覆盖系统和最佳天气预报员——总是比人们向前多看10年。天气对预报员的影响比那些收听者要大，因为他有更强烈的动机去得到准确的消息。

投资者应该关注两种投资季节。第一种季节类型是内向(个人)的，第二种季节类型是外向(市场和商人)的。

伯克希尔适合所有的个人金融季节，从出生到成长，以至于死亡和超越。伯克希尔是投资人资助孩子教育、建立金融储备金、退休计划、保护家庭财富、给受益人礼物和为了改善社会提供一个长期基金的答案。

伯克希尔是彩票奖金、美元化平均成本、孩子的第一只股票，小公司买卖的过程和任何或大或小的财产协议的投资选择。这个伟大的投资选择将会最好地处置短时间内获得的巨额收入、长期稳定的小笔资金流入或退休的一大笔资金。

如果投资人碰巧是一个演艺或体育明星，伯克希尔就是一个好去处。一个演艺人员的挑战是如何在短时间内处理大量的金钱，而不用深受“专业”金融顾问之害。

至于第二种外向季节，伯克希尔是所有市场已经证明的大师。在繁荣时期它是一个持续的市场业绩超越者，但更重要的是，他从未损失金钱——哪怕在最坏的时期。

大多数投资者认为只有两个市场季节：股票不断上涨的牛市和股票下滑的熊市。每种市场环境能持续多久，谁也不清楚。金融季节变化很快且没有预兆。

不仅只有牛市和熊市，还有更多的季节：有以现金形式等待更多价值的时节；有收购整个企业的时节；有部分拥有企业的时节；有以债券形式为主的时节；有以优先股为主的时节；还有特定股票部门的时节；甚至存在以商品为主的时节和巴菲特先生在购买20％的银之前用来观望的长达40年的时节。

有时候存在众所周知优秀股票的长季节：投资人可以永远持有像可口可乐、吉列和伯克希尔这样的股票。

有时候存在这样的季节，只有伯克希尔这样的公司才有沃土。可转换的优先股会因特定转换特征而支付特定的股息。无论何时或者当普通股更具吸引力时，当季节改变时，伯克希尔都可以转换成更受欢迎的投资。

拥有如此庞大的全球性救生艇，伯克希尔是任何求救者的第一个站点，而对于让谁在何时何地进入伯克希尔则是很挑剔的。

因此，无论生活在什么季节或世界市场处于什么季节，伯克希尔是最好的金融银弹，投资者家人财富的最佳选择，一个可以为任何季节做准备的选择。

100.精神状态

伯克希尔是一种精神状态，一种生活方式。伯克希尔包含了投资者的所有，它无处不在。伯克希尔是10亿份可口可乐饮料的日常供应商，它在伯克希尔每小时产生33 333美元收入。伯克希尔是投资人的当地奶品皇后，是每天长出来的胡须，是投资人的住房按揭，甚至汽车保险。伯克希尔是口中的糖果、孩子阅读的百科全书，脚上的鞋子和佩戴的珠宝，以及我们国家首都的新闻。

伯克希尔像一个企业家，它重新定义投资人、变成投资入、代表投资人。成为一个企业家要去以特定的方式生活：创造不存在的资源，去迎接风险，机会会不断蜂拥而至。有事业心的个性总是寻找满足市场的需求，企业家的精神是永无休息日。

伯克希尔是一个思考过程，像股东一样思考和在短期导向的世界里思索长期持有理论。

伯克希尔是一种生活方式，无论是穷是富，都会简约生活。伯克希尔要人们去拥有有意义的工作或完成一种让人雀跃万分的个人使命。

在东方有一个称为达摩(Dhama)的概念：去做每个人生来应该做的事情。有些人命中注定去当教师，去创造艺术，去修理旧汽车。有些人则生来为了取悦别人，甚至更多的是帮助需要帮助的人。无论宿命是什么，伯克希尔就是要达到那种状态。

对于股东来说，幸运的是巴菲特先生的宿命是购买整个或部分价值一流的企业，激励具有良好补偿机制的管理团队让那个企业继续成长。

伯克希尔是一个关于品格的道德密码。品格是用一生来建立的，也可能因为缺乏正确指引在几分钟内毁掉。伯克希尔让公司股东与喜欢和尊敬的人一起工作，从未将股东放到可能危及品格的位置上。

伯克希尔是增加价值，去增加价值或者避免成为投资方程的一部分。

伯克希尔是领导，做正确的事情，不走弯路，做相反的事情。  、

伯克希尔是结果，是从未损失金钱的良好业绩。

伯克希尔是一种谦虚态度，持续降低预期，从不做广告，从不向其他人推荐自己。它低调，承诺的很少，给予的很多。

伯克希尔是协同效应，它做的是增加整个企业价值并使母公司资源共享去扩大子公司的资本收购。

伯克希尔是一种态度，贡献的比投资人取走的多，考虑的是城市自豪感和地方价值。伯克希尔是慈善事业，帮助投资人使他们的心灵更加温暖。

伯克希尔能最小化投资人的投资和财产，简化投资人的生活。

伯克希尔是智慧和情感的挑战。抑制着当事人心中闪现的比大多数人更好或更灵活的感觉，抑制内心的恐惧、贪婪和快速致富的情感。它是用投资者的脑子而不是用心灵去左右经济决定。

伯克希尔关注投资人的日常生活。它保护投资人的家庭财产和价值。伯克希尔是财富的捷径，它让投资人知道如何开始和结束。

伯克希尔是宏观管理，把股东的生活积蓄交给一个被证实的理念和一个有能力的经理来打理。伯克希尔不会去窥视营运经理的工作，也不会试图去解决所有问题。一般而言，伯克希尔首先配置它完全拥有的子公司产生的额外资本，其次是激励经理去做比其他人做得更好的工作。

伯克希尔能够使股东成为更好的人：自信、有道德、不只是一个资本家。它使公司股东不太相信彩票，那种很少甚至没有资本和时间的风险，却有巨大的盈利的东西。

伯克希尔像那则古老的美国童话《绿野仙踪》。华尔街巫师并不在华尔街或堪萨斯州，而是在内布拉斯加州。

在伯克希尔城市里，投资者会发现他不需要那个躲在帷幕后面赞美他的人。当投资者认为只会在其他地方找到财富和机会而离开家时，他会很惊讶地发现它们就在自己家里，他的旅途会在他出发的地方开始并结束。

P123-126

我们经常对通过在线讨论板的互动和参与所发展起来的事物感到惊讶。摩特利·弗尔公司基本上是由此诞生的，这本书也是。整个摩特利·弗尔公司基本上起源于一组投资者，他们对金钱感兴趣，并且从1994年起在线分享他们的观点。四年之后，数以干计在Fool.com网站上开展的讨论中有一个是关于沃伦·巴菲特的公司——伯克希尔·哈萨维的。终于有一天，在伯克希尔·哈萨维的讨论板上，一个名为“简单投资者”的人浮出水面，随后他发表了一系列以“拥有伯克希尔·哈萨维的101个理由”为标题的帖子。剩下的事读者都知道了。

“简单投资者”就是罗伯特·迈尔斯。有人以为他在写出第37个理由(“降低股东预期”)时会江郎才尽，但是他没有。他列出了(超过)101个理由，并且事实证明他的一系列帖子是如此受欢迎，最终很快变成了这本书。

摩特利·弗尔公司的创建理念之一就是集体学习的力量。罗伯特·迈尔斯和他的101个理由很好地验证了这一理念的精髓。通过分享他在伯克希尔·哈萨维公司的A类股和B类股的投资经验以及投资大师沃伦·巴菲特的想法，他教育了社区中数以干计的人。当大家回应和讨论他的101个理由时，弗尔社区一定也启发了罗伯特。本书不仅是投资者的良好学习工具，而且是展示如何从互联网获益以及信息交换方式前景的好例子。谁又曾预见罗伯特或其他人能通过在线积累写出好书，并且得益于发表前的读者?这是一种新的创造过程——一种伟大的创造过程，这种创造正在世界上蔓延开来。

现在，对于那些认为关于单个公司和投资者——无论规模多么大——的讨论总是有限的人来说，罗伯特的书恰恰证明了相反的观点。弗尔网站的伯克希尔讨论组也是如此。在写本文时，那些对巴菲特和他的公司感兴趣的人发了40 000多个帖子，容量相当于同一主题50多本未删节的书。罗伯特著作的点睛之笔在于他为讨论组注入了创造力和想象力，并且使之从读者的额外视角中受益。

作者和读者交流想法的结果是，本书包含了许多话题，包括关于递延税款的想法，富有的资产负债表，面值增长，价值投资，资本配置和国际环境。它也囊括了其他各种各样的主题：忠诚的股东，主席的逝世，清晰的年报，懒惰投资者的方法，广告的真理，独立的思考，不普通——普通的交易想法和一系列的生活经验。在本书中读者将会学到很多关于沃伦·巴菲特和他鼎鼎大名的公司的知识。而且实际上你也会对其他公司产生许多见解，因为沃伦·巴菲特的许多经验和教训也是与商界息息相关的，许多经罗伯特验证过的命题可以直接应用到其他公有企业和私人企业。

沃伦·巴菲特拥有伯克希尔·哈萨维的长期记录总是令人惊讶的。从巴菲特和他的投资方法中学得越多，投资者在自己的投资中就会越成功。对于伯克希尔·哈萨维与学习企业运作的学生而言，罗伯特的这本书是一个较好的资源。我们很高兴他们的理论也开始运用于摩特利·弗尔，并希望本书能激励投资者去学习大公司理论(参与www.fool.com的讨论)，并且把握自己的金融未来。

大卫

(David)

汤姆·加德纳

(Tom Gardner)

摩特利·弗尔公司及Fool.com网站的联合创始人