市场每次演出的剧本都很相似。变化的只是一群群爬山的人。

基金集团就像一个黑帮，里面有不同江湖势力之间的争斗，指令敏感度不同，机械程度也不同。基金之间的猎杀就像欧阳锋的毒药引起群鲨之间厮杀那样的残酷。大家都是顺势而为，较量的则是敏感与迟钝、纪律与主观期待。

本书以芝加哥期货交易所(CBOT)这个全球最大的农产品期货市场为研究对象，从实战的角度有针对性地剖析外盘期货市场的分析方法和操作手法，包括基本面分析、技术面分析和交易哲学三个主要部分；深刻剖析了国际基金主流操盘原理，提出了机械跟势操作的理念，还收录了分析师的盘中交流记录，对中国企业如何应付国际基金逼仓也进行了探讨。

本书是国内第一本外盘交易实战经验总结，希望能够成为共和国辈出的大师们前进过程中的一个阶梯。

本书以芝加哥期货交易所(CBOT)这个全球最大的农产品期货市场为研究对象，从实战的角度有针对性地剖析外盘期货市场的分析方法和操作手法，包括基本面分析、技术面分析和交易哲学三个主要部分；深刻剖析了国际基金主流操盘原理，提出了机械跟势操作的理念，还收录了分析师的盘中交流记录，对中国企业如何应付国际基金逼仓也进行了探讨。

阅读本书，读者可以迅速而深刻地了解芝加哥大豆期货的分析方法，拉近与农产品期贷市场行情的距离；给国内的外盘农产品期货投资者提供一些新的思路，让內盘大豆期货投资者更为深刻地了解美国大豆市场。本书对于跟势系统、基金操作手法的剖析，也可以推广开来，给国内、国际市场的投资者提供操作参考。本书提出的机械跟势理念，还可以适用于即将问世的中国股指期货。

序一 迎接大师辈出的时代

序二 争夺国际市场话语权

第一篇 技术分析 以图为本

 第一章 拐点捕手

一、吊钩传说

二、底部红三兵＋“喷星”

三、生死时速——虎口脱险之“V翻”

四、大豆K线战法

五、K线反转——最佳入市时机

 第二章 趋势洪流

六、芝加哥恐慌——缺口

七、毛毛虫——一种主升浪节奏

八、难以抗拒的五浪五——“汝今能持否？”

九、随波逐流波浪实战

十、安德鲁长又是个好宝贝

十一、新价线跟势系统

十二、星线反转、中继与测量猜想

 第三章 测市理论

十三、缺口前后的折返比率

十四、高浪折返与低浪徘徊

十五、五浪目标测算

 第四章 周期理论

十六、五周、八周、十三周——大势看大图

第二篇 基本分析抓住主流

 第一章 报告选摘

十七、世界油籽和油脂供求分析

十八、世界大豆和豆油供求分析

十九、2003/2004年度世界各国对美国大豆需求可能性分析

二十、美国大豆优良率与大豆单产关系比较

 第二章 牛市熊市

二十一、价格涨到哪里才是尽头

二十二、CBOT大豆期价历史高点回顾

二十三、芝加哥大豆熊市回顾与比较分析

 第三章 期权攻略

二十四、期权综合策略和期货策略优劣比较

二十五、期权交易预期

二十六、期货和期权综合操作策略模拟计算

 第四章 转月探究

二十七、7月/11月价差分析

第三篇 交易哲学终极解答

 第一章 交易哲学

二十八、期货交易哲学总结

二十九、拿大仓赢波段

三十、今天你“猪头”了没？

三十一、“砖王”——当日对冲交易方法

 第二章 商品基金

三十二、CTA商品交易基金操盘原理

 第三章 交易员岗位

三十三、现货企业中期货交易员岗位浅析

附录1 聊出火花——王伟建、郑强MSN对话节选

附录2 智慧的碰撞——记2007年第八届国际交易师博览会

附录3 突破重围——中资在国际衍生品市场避开被群体逼仓的解决思路

附录4 谁负谁胜出 五年风云录——美国前名期货经纪商点评

附录5 芝加哥蝴蝶——以期货分析师角度解释中国物价四年牛市的燃点

作者简介

后记

致谢

报告选摘

2005年初，美国农业部报告预期2004/2005年度末期美国大豆库存可能高达435百万蒲式耳，将创历史新高水平。于是很多人纷纷入场做空，大多数人都认为大豆市场将跌至470美分以下。可是，大豆价格在496美分就触底反弹，随后一个多月时间飙升200美分，这一个月时间成为了许多空头的噩梦。于是一些被迫斩仓的空头几乎不敢再相信所谓的基本面。

许多通过基本面分析做出的结论或者是不完整的，或者是不正确的，通常可能两者皆是。从这一点来看，完全不引用基本面的结果，必然优于不正确的引用。但是，我们不能否认合理的基本分析，是一种有效、甚至威力无比的工具。

供给和需求的共同作用，决定了产品的价格。供需平衡表就是反映商品供给和需求的一种形式。其中供给和需求的余额形成当期期末库存数量，这一数量的相对大小，一般被认为是决定价格的重要因素。

绝大多数关注农产品期货的人，都会关注美国农业部的报告，尤其是农业部每月一度的供求报告，那么怎么对这些报告的数据进行分析呢?本节选摘了一些供求分析报告，希望能够提供一些供求分析的思路。值得再次强调的是，本书的宗旨是力图拓宽读者的分析思路，而不是拘泥于某些阶段性的结论。

十七、世界油籽和油脂供求分析(崔景士2003-09-21)

《油世界》在2003年8月22日周度报告中预测世界7大油籽2003/2004年度总产量为3.4亿吨，其中大豆为2.05亿吨；和上一市场年度相比，油籽总产量将增加2140万吨。《油世界》将增产重点寄予大豆，而美国大豆产量增加又是重中之重。在这次报告中，《油世界》预测美国大豆将增产289万吨。但基于当时美国大豆生长状况正在恶化的现实，《油世界》对美国最终产量持谨慎乐观态度，认为不利的天气因素会削减作物的收成。

USDA(美国农业部)在2003年9月11日月度报告中大幅削减大豆单产，使增产希望瞬间化作泡影，《油世界》立刻相应调低了美豆最终产量数据，也重新对世界油籽和油脂供求进行了分析。在2003年9月12日的周度报告中，《油世界》观点鲜明地指出，由于美豆大幅减产近600万吨，世界油籽和油脂在未来6个月中的供求格局将发生重大变化，油籽和油脂价格也将因此而发生重大变化。供给的急剧减少必然导致价格的上升，而毫无疑问大豆将成为油籽和油脂家族中价格上升的领头羊，棕榈油紧随其后，也将成为油籽和油脂家族中价格上扬的主力军。

1.美国2003年大豆产量大幅下降，使未来半年中世界大豆供给总量吃紧，而在世界油籽供给构成中，大豆占60%份额，毋庸置疑，大豆将成为油籽、油脂以及粕类价格上涨的带动力量。

2.2003年9月后的6个月中，棕榈油将进入季节性生产淡季，到2004年3月底，棕榈油期末库存量可能降至一个非常低的水平。根据MPOB数据，2003年8月底马来西亚棕榈油库存出现反季节性减少，提前给出了一个不祥信号，预示今后半年中棕榈油总体供给形势不容乐观。

3.根据《油世界》2003年8月底的预测，到2003年9月底时，世界豆油库存将下降6%以上，8种油脂总库存将下降7%。消费的强劲增长使各国对豆油及其他油脂需求量持续增加，其中根据中国国家粮油信息中心估计，2003年8—9月中国豆油到港量将达到历史性高峰；同时由于去年极度干旱天气影响，印度近几个月油脂进口量高于去年同期水平。需求的增长必然要求加大生产量，否则根本无法弥补需求增量缺口，只能导致期末库存越来越少。

4.世界经济正在复苏，经济增长率将出现回升，人们收入相应增加，对各种家畜和家禽的蛋以及肉、奶需求增加，因此肯定将导致家畜和家禽饲养业对各种饲料的需求逐步增加，豆粕、菜籽粕、葵花籽粕等主要粕类产品依然是动物饲料的主要来源和采购重点。  当然也存在一些可能引起价格暂时走跌的因素，但价格走跌仅仅可能发生在北半球油籽收获期间，尤其是美国大豆收获期间。即使在收获期间，不能完全排除油籽价格出现反季节性上涨的可能。

下面将按品种详细分析油籽和油脂今后半年供求关系的变化。

大豆——世界供给形势趋紧，而需求持续增长

美国、巴西和阿根廷大豆产量占世界8成以上，国际贸易量所占份额更大，所以，在分析世界大豆供给关系时以上述三国数据为参照。

表2-1给出了美国、巴西和阿根廷9月初—2月底大豆供给历史数据，时间跨度为8个市场年度。表中数据显示，8年来G-3 9月份期初库存呈增长趋势，2003年9月份期初库存为历史最高点3 887万吨，比2002年同期高出322万吨。值得一提的是，《油世界》将美国期初库存定为422万吨(155MB)，比USDA数据高出15MB。

2003年9月以后半年中，G-3供应补给只有美国一地，《油世界》引用了USDA2003年9月份的产量数据7192万吨，比去年下降308万吨。半年中大豆总供给量为110.79万吨，仅比去年增加14万吨。和世界大豆需求增长相比，14万吨增量显然是远远不够的。美国大幅减产是造成世界供给增量有限的主要原因，回顾过去7年收成，美国今年产量处于最低点。

从需求方面来看，由于今年美国产量大幅下调，《油世界》将美国今后半年出口量和压榨量分别相应下调114万吨和55万吨；而将巴西和阿根廷出口量和压榨量大幅上调，其中巴西上调137万吨和213万吨，阿根廷上调8万吨和120万吨；其他需求项目基本保持不变。这样一来，到2月底时，G-3期末库存为3 265万吨，比去年同期下降290万吨，如果以百分比衡量，则下跌8%(见表2-2)。

比较明显的是，美国期末库存到2004年2月底将降至3 070万吨，连续第三年下降，处于7年来最低点，而大豆消费量则连续第4年超过产量，《油世界》对全球大豆供给悲观的看法很大程度源于此(见图2-1和图2-2)。

但是如果将中国和印度产量也考虑在内，那么世界大豆总供求局势会有所变化。5国产量占世界总量的90%以上，更具有代表意义。USDA数据显示中国2003年增产9万吨，印度增产180万吨，这样一来，2003年9月—2004年2月期间，5国大豆总供给量将比去年同期增加203万吨，这个结果比《油世界》的数据乐观许多，尽管和世界大豆需求急剧增长势头相比，203万吨增量无法完全弥补供求缺口，但至少可以部分缓解美国产量下降对世界大豆市场造成的紧张程度。

还有两个影响世界大豆市场供求状况的因素还没有完全确定：美国的最终产量大小和中国进口限制松紧程度。很多交易者根据已收获大豆的收成状况，倾向于美国的实际产量可能比2003年9月报告还要低一些，认为USDA2003年10月份会继续下调产量数据。中国进口影响还无法定论，国内外普遍觉得中国政府在本国作物上市前后会限制进口，以保护国内价格；但上周美湾出口市场陆续传闻中国压榨商开始购买远期美豆，使供给局势更趋紧张，CBOT期价因此开始继续爬升，创出新高。从长期看，中国国内强劲的经济发展势头决定了人们对肉、蛋、奶的需求将继续增加，豆油和豆粕消费量因此将同步上升，所以大豆进口限制措施终究会放松，估计到2003年10月底和11月初进口限制将会有所松动。

因此，美豆巨幅减产对世界市场冲击巨大，供给紧张局面无法逆转；同期世界市场对大豆需求继续增长，因此供求缺口将扩大。2004年2月底期末库存将降至7年来最低水平。基于基本面分析。估计之后半年中，大豆价格将长线处于上升态势中。而在美国作物上市前后，价格有可能季节性暂时回落，但由于美豆减产已成定局，因此即使价格出现回落。预计幅度也不会很大。P85-91

迎接大师辈出的时代

改革开放为中华民族的伟大复兴拉开了大幕，进入21世纪，中国经济快速增长，改变了世界经济增长的格局，中国重新回到了世界经济历史舞台的中央。

在世界金融市场上，“中国因素”成为一个新的金融词汇。它的含义非常丰富，其中一层含义是指我国的经济增长对世界金融市场的影响日益增强。在世界各国金融市场日益融合、特别是商品市场互相融合的过程中，为了提高我国作为一个加工工业大国的竞争力，需要涌现出一大批杰出优秀的金融大师，为我国经济的崛起服务。在前不久业内召开的一个座谈会上，我专门讲了“中国需要出现一大批投资大师”，我们正在迎接大师辈出的时代。

纵观世界经济大国的崛起过程，尤其是第二次世界大战之后的经济发达国家，都是与经济发展相适应，金融市场高度发达。在金融市场高度发达的背后，层出不穷的金融大师们成为一个有力的支撑。对于直面全球化的发展中的大国，只有大师辈出，才能够使我国在国际化的潮流中不至于“金融战败”；只有大师辈出，才能与我们伟大的民族经济复兴交相辉映，而不至于在定价市场被边缘化，丧失定价的话语权；只有大师辈出，才能够使我国的民族金融业真正地发展起来，拥有核心竞争力；只有大师辈出，才能将我国的期货市场建成世界性的定价中心，与欧美并驾齐驱。美国的经济奇迹造就了索罗斯、罗杰斯、巴菲特等一批大师，我相信中国的经济奇迹一定会造就与他们媲美或更为出色的新的世界级大师。

成为大师的道路是坎坷的，成为大师不仅仅是时势造英雄，还需要个人智慧和努力，需要个人交易经验的积累。罗杰斯从一个资料分析员到投资大师也走过艰难曲折的道路。苏茜·欧曼从一个女招待到亿万身价理财师也是一波三折。因此，在不断探索市场交易之道的征程上，需要先行者不断地将自己的心得体会与大家一起分享，以承上启下，继往开来。

“浓浓桑梓情，殷殷爱国心。”王伟建先生是较早进入期货业的青年中坚，他在国内的时候就勤奋好学，刻苦钻研，与我有过多次交往。现在，他在美国华尔街工作，仍念念不忘我国的期货市场建设，他和我指导过的研究生郑强、崔景士一道，将他们在做芝加哥交易时的心得体会写成《操盘芝加哥》。在即将出版之际，王伟建先生专门从美国打电话给我，邀我为此书写序，于是我便欣然应允。我想以迎接大师辈出的时代这个观点与读者交流。

希望本书能够成为共和国辈出的大师们前进过程中的一个阶梯！

常清

教授、博士生导师

中国农业大学期货与金融衍生品研究中心

中国期货业协会专家顾问委员会主任

本书假定您已具有初级的会计、证券、期货及外汇等金融市场交易知识或经验，或者有意于提高自己这方面的知识。本书内容全部为个人观点及总结，不代表任何公司及出版社的立场，不构成任何买卖建议。书中的期货及期权头寸大小也已经经过一定比例的编辑，非原始报告建议交易数据，因此未涉及任何商业秘密。证券、期货、期权及外汇市场的操作具有风险，并不适合每个交易者。建议读者与专业的经纪人及客户经理联络洽谈投资事宜。我们欢迎您写信来分享您成功的喜悦或倾听您对投资的深刻总结。

希望本书能够成为共和国辈出的大师们前进过程中的一个阶梯。

——常清