沃伦巴菲特，一位极富传奇色彩的股市投资奇才。与众多华尔街的暴利神话不同，从不以牟取暴利为目标的巴菲特却创造了真正的神话。在不到半个世纪的时间里，他缔造了数以万计的百万富翁，他的资本金扩大了3万多倍，而同期的道琼斯30种工业股票平均价格指数仅仅上升了约11倍。

本书通过200多个巴菲特最具典型意义的真实故事，淋漓尽致地展现了他的独特性格、超乎寻常的禀赋、高尚的品种、赖以成功的投资理念和其他个性特征，使读者如同亲身经历般，于无形中学到巴菲特的价值投资理念和投资技巧。

本书适合读者：证券投资领域的专业人士，大专院校金融及其相关专业的在校学生，对证券投资感兴趣的兴余爱好者。

沃伦·巴菲特，是一位极富传奇色彩的股市投资奇才。

巴菲特的智慧结晶：伯克希尔一哈撒韦公司40年前，是一家濒临破产的纺织厂，在巴菲特的精心运作下，公司净资产从1964年的2288．7万美元，增长到2001年底的l620亿美元：股价从每股7美元一度上涨到9万美元，现在，伯克希尔集团已发展成为集银行、基金、保险、新闻传媒、大型控股经营公司集团及由证券投资参股可口可乐、美国运通、吉列、迪斯尼、时代华纳、所罗门公司等大型企业和各种债券组合投资三大产业，跻身《财富))全球500强的知名企业行列，名列全球100家资金最雄厚公司的第13位。

直到2001年美国股票市场泡沫破灭之后，巴菲特的价值投资理念和长期持股策略，才被人们广泛认同，社会公众又开始重新关注上市公司的收益、价格和价值。40多年中，巴菲特为信任他的投资理念、向他的公司投资的几十万股东创造了3万多倍的高额回报，为美国、英国、德国、印度和加拿大等地的30多万名伯克希尔股东，培育了数以万计的百万富翁，千万富翁和亿万富翁。据统计，仅在巴菲特长期居住的奥马哈市，就孕育了200多名巴菲特级的亿万富翁。

伯克希尔公司所拥有的每个企业，都是巴菲特的价值投资理念，在《投资圣经》这块金融画布上，正在描绘的一部分。

如今，巴菲特正在从零开始，逐步将伯克希尔公司打造成一个金融帝国，这个帝国不仅具有令人匪夷所思的经济价值，而且更有超越世俗金钱的永恒价值。

巴菲特本人具有非凡的创造力、高尚的品格、敏捷的反应、以及大家都喜欢的幽默感，多年来，那些与他一起共事的数十位企业经理，除了退休或者病故之外，都一直追随着巴菲特。

本书通过200多个巴菲特在证券投资中，最具典型意义的真实故事，将他在证券市场上的所思、所悟，所作、所为淋漓尽致地展现在我们的眼前，使你具有看得见、摸得着、学得会的身临其境的感觉……同时，本书还深入浅出地剖析了他的性格，他的禀赋，以及股东们对他的信任。

巴菲特主要采取一种长线投资策略：“没有什么比同美国打赌更愚蠢的事了，自从1776年以来，这种打赌就从未赢过。”

沃伦·巴菲特的故事将从这里开始……

争创世界500强，振兴我国民族经济

——“世界500强企业发展丛书”序

主编絮语

译者的话

前言

NO.01 永恒的价值

NO.02 诺亚方舟

NO.03 沃伦·巴菲特是谁

NO.04 为印第安队送水的小孩

NO.05 为泰格尔·伍兹当球童

NO.06 1950年和1951年巴菲特的股票组合以及他14岁时的纳税电报单

NO.07 巴菲特合伙公司

NO.08 巴菲特的早期股资者

NO.09 伯克希尔公司的历史

NO.10 美国的9·11恐怖袭击

NO.11 伯克希尔-哈措韦保险集团

NO.12 政府雇员保险公司

NO.13 一个远非21岁的年轻人对政府雇员保险公司的看法

NO.14 通用科隆再保险公司

NO.15 《华盛顿邮报》

NO.16 卖出可口可乐股票看跌期权

NO.17 内布拉斯加家具商城

NO.18 斯科特一费策公司

NO.19 谭俊裴关于斯科特-费策公司的分析报告

NO.20 博希姆公司

NO.21 总裁飞机公司

NO.22 拯救所罗门

NO.23 吉列公司

NO.24 美国航空公司

NO.25 归来的美国的运通公司

NO.26 巴菲特的投资理念

NO.27 菲尔·卡里特

NO.28 一个关于竞价收购长期资本管理公司失败的故事

NO.29 伯确希尔年会

NO.30 伯克希尔年报

NO.31 富国银行“注定要完蛋”

NO.32 为收购企业而做的广告寻找价值50亿～200亿美元的大型企业

NO.33 伯克希尔公司的内在价值在金钱中裸奔

NO.34 “先生，如果你去世怎么办”“这对股东的消极影响比对我自己的要小得多。”

NO.35 昨天．我死了

NO.36 巴菲特拣起1分钱“下一个10亿美元的开始”

NO.37 曾遭哈佛拒，现载誉荣归巴菲特未能通过哈佛大学入学考试

NO.38 “他出席你的签名售书仪式好吗?”

NO.39 真实纪录“最精彩的还在后面”

NO.40 伯克希尔股价一览表“让我看看多少钱!”

NO.41 价值2l万美元的钱包

NO.42 吉福德·寇姆斯看巴菲特

NO.43 关于本·格雷厄姆

巴菲特管理下的伯克希尔公司

巴菲特管理下的伯克希尔公司还在不断地进行收购，1967年2月23日，伯克希尔公司通过向国家赔偿公司投标的方式进入到保险业。

1969年早期，伯克希尔公司购买了伊利诺斯州国家银行及信用公司97％的股份，与此同时，还购买了《太阳报》公司和布莱克尔印刷机公司，伯克希尔公司首次进入到出版业。

《太阳报》在奥马哈每周出版5次，发行量在5万份左右。与之相关的印刷业是由斯坦福·利普斯经营的。

1970年，巴菲特合伙公司不再是伯克希尔公司的股东和监护人．巴菲特把691441股伯克希尔公司的股票按比例分给合伙公司的合伙人。清算之后，巴菲特私下里开始为自己购买伯克希尔公司的股票。

证券交易委员会的一份文件中写道：

上述股票清算分配之后，沃伦·巴菲特在1970年1月间从巴菲特合伙有限公司的其他另外合伙人手里购买了87591股的普通股票．那是注册人在股票清算分配时得到的他那部分股票。1月间，巴菲特先生还在公开市场上买到注册人附加的2100股普通股票。到1970年1月31日，沃伦·巴菲特自己共拥有245129股普通股股票，接近注册人已售出的979582股普通股的25％。通过这些交易，沃伦．巴菲特可能被认为是伯克希尔公司最大的注册人。

在巴菲特40岁的时候，他能够在奥马哈的办公室里控制伯克希尔公司。

罗伯特·库珀是阿拉巴马州蒙哥马利的债券包销人。20世纪70年代早期，他打电话给马萨诸塞州新贝德福德的巴菲特，想卖给他一些工业收益偿付债券。他被告知打电话到奥马哈。

“我打了电话，是比尔·斯科特接的，他告诉我说。巴菲特除了工业收益偿付债券之外什么都不会买的，我告诉他说，这正是我要卖给他的东西，”库珀说。“他把电话转给巴菲特，我向他解释我打电话的目的。他明白公司亏损的状况，根本不用去查看穆迪公司的报告或别的什么东西。他说，他对我手上免税的债券很感兴趣。”

当库珀问他想买多少时，巴菲特回答说，“所有的债券。”“人们一般都是买100股。他一下子就买了300万或是400万的债券!”库珀说。

库珀继续向伯克希尔公司出售债券。“我打电话的时候．接电话的要么是斯科特，要么是巴菲特本人。坦白地讲，当巴菲特接电话时．我感到放心多了。斯科特性情粗暴，往往拿起听筒说‘什么事?’

“巴菲特是个很容易相处的人。他很热情，接电话时他会说‘上午好，告诉我，你正在忙些什么。’接下来，他会说，他喜欢哪家公司或是他不喜欢哪家公司，他打算购买或不打算购买。”

库珀说，“我去过基威特大厦几次，我上到他楼上的办公室。他会探出头来说‘进来，我们聊会儿。’”

有一次，当巴菲特看到伯克希尔公司的收入没有在《华尔街日报》上列出来时，他写信给《华尔街日报》，要求把伯克希尔公司的收入列进去，但遭到了拒绝。

“在1973年和1977年，《华尔街日报》写信委婉地拒绝了巴菲特的要求。从1977年起，他控股的伯克希尔一哈撒韦公司拥有大约1亿美元的资本净值，今天，公司的资本价值已达到1000亿美元。

巴菲特在写给《华尔街日报》为自己的要求辩护的信中写道，报纸上刊登了好几家公司的收人情况，他们的年销售量都低于伯克希尔一哈撒韦公司。”事实确实如此，《华尔街时报》的主编回信说，伯克希尔公司之所以没有被列入到NASI)AQ，即美国全国证券交易商自动报价系统协会的名单上，是因为一个公司的股票销售量是否能刊登在《华尔街时报》上，是以美国全国证券交易商自动报价系统协会为标准进行的。

今天，伯克希尔公司是一家具有深远影响的投资控股公司．在全世界所有保险公司中，其股东净资产名列第一；在《财富》500强中，它的账面价值排名第四。伯克希尔公司是一家拥有股票、债券、现金和白银的保险王国，同时它还有许多实业公司。

任何一种划分公司种类的做法都不适合伯克希尔公司，它的经营范围包括保险业、糖果业、媒体、多种经营、非银行性金融、投资、不同性质的公司或是联合大企业。伯克希尔公司是一家混合型公司：这从它的经营范围上不难看出。下面这句话是对伯克希尔公司最典型性的描述：“伯克希尔公司是一家投资控股公司，其经营内容包括财产保险和伤亡保险，杂志的出版以及其他形式的服务。”

尽管分析师艾丽丝·施罗德从1998年起就开始对伯克希尔公司进行分析，但是，实际上，没有一个分析师能真正做到这一点。任何一个人要想在布鲁姆伯格新闻专线上了解伯克希尔公司的情况。或是通过查找一些有关该公司的介绍时，都会发现这样一条信息：“没有该公司的介绍。”

要想找到有关这家公司的信息，你得靠自己的努力了。一年中，公司会几次做出有关一项新投资的声明，但每次都是短短的一句话。要想全面了解公司的状况，惟一的方法就是向公司要一份年度报告。

在它毫不招摇的外表之下，很大程度上，从不爱抛头露面的主席到位于奥马哈市法楠姆大街基威特大厦的小小总部；从装订朴素的年度报告到不做任何评论的政策，隐藏着商业界由众多繁荣昌盛的企业组成的一个耀眼美丽的星座。

它们并不是很有吸引力的商业——制服、鞋、真空吸尘器——诸如此类的东西。但是，按照年收益率来计算的话，高水平的投资回报率确实是很有吸引力的。其中一些企业的收益率达到了20％，不论按照什么标准都是业绩突出的。有时，它们的投资收益率高达30％～40％。  P92-95

美国的证券市场，在经历了20世纪20年代末30年代初的股灾之后，诞生了以本杰明·格雷厄姆和沃伦·巴菲特为代表的价值投资理念。简单地说，就是以企业的内在价值作为股票投资的选择标准，它是投资者选择投资对象的一个基础。巴菲特正是依据这种投资理念及其投资管理技巧，在不到半个世纪的时间里，把他的资本金扩大了3万多倍，而同期的道琼斯30种工业股票平均价格指数仅仅上升约11倍。

巴菲特坚持以价值投资为导向，数十年如一日。他擅长分析企业的基本面，十分注重企业的基本素质，不但对其持股公司的业务了如指掌，还了解公司竞争对手的经营情况。他所投资的企业既有公众公司(上市公司)，也有私营企业(非上市公司)。这些企业往往具有如下特征：一是业务简单明了，发展前景看好。二是竞争优势明显，具有持久的竞争力。例如，有的行业地位突出，有的品牌知名度很高，有的享有特许经营权，有的以低成本经营取胜。三是企业很少负债，或是没有负债。赢利能力很强，净现金流持续而又稳定。四是经营管理有方，经理人员诚实能干。

他喜欢以合理的价格收购那些出类拔萃的企业。如果一家素质优秀的公司受到某种暂时的诋毁、威胁或误解，其价值被市场低估时，他就采取投资行动。在经济不景气时期，他也四处出击，力求以低廉的价格收购那些优质公司。他的投资范围过去仅限于美国少数几个经济部门，很少跨越雷池一步。

巴菲特是一位马拉松式的投资健将，从不关注股票市场的买卖时机。他购进那些经过深入研究后认为公司业务前景极佳的股票，然后以生意合伙人的心态长期持有，与公司业务共进退。对于广大投资者来说，问题是应否在“退”的时候抛售股票?巴菲特的做法是，如果“退”的导因是商业循环、季节性波动，与公司的经营及财务状况无关，他不但不会抛售股票，反而会考虑“加码”。

近年来，我国的股票市场发生了结构性的变革，正在向规范化、市场化和国际化的目标演变。一批像高盛集团、花旗银行、摩根集团、野村证券等国际知名投资集团已经获准进入我国股市，投资者的投资理念和投资方式正在悄悄发生转变。市场中涌动着一股新的潮流，价值投资理念开始引起许多投资者的注意力。这本《投资圣经——巴菲特的真实故事》可谓应机而来，它充分诠释了巴菲特的价值投资理念，相信我国投资者一定能够从中受到启迪。

本书是我组织翻译的，有的章节是由我的学生张瑞洁和陈佩进行粗译，然后由我进行加工定稿，有的章节是由我的同事张俊玲、王海云、孟辉和褚立宏翻译的，还有的章节是东方启达翻译公司的刘寅龙(32节～46节，71节～80节，90节～103节，117节～133节)；柏静(北京大兴工业开发区管理委员会)翻译的。各位译者的具体分工如括号内所示：何玉柱(前言，第1节～5节)；张俊玲(第6节～24节)；张瑞洁、何玉柱(第25节～3l节，第33节，第48节～58节)；刘寅龙(第32节，第34节～47节，第71节～80节。第99节～104节，第110节，第118节～133节)；陈佩、何玉柱(第59节～70节，第81节～98节)；王海云、柏静(第105节～109节，第111节～117节，第134节～137节)；孟辉(第138节～175节)；褚立宏(第176节～224节)。由于时间仓促，译者水平有限，错误或不当之处，恳请读者谅解。