经济与金融共荣共生，金融高质量发展是实现经济高质量发展的重要助力。本书旨在为现阶段我国金融业面临的部分核心问题提供有针对性的政策建议，以期助推金融改革发展，并最终促进经济高质量发展。
本书为“2022·CF40中国金融改革报告”项目成果。本项目由中国金融四十人研究院立项，包括五个部分，分别就金融支持科技创新、提高金融监管效能、制定金融稳定促进法、资本项目开放和货币国际化的国际经验教训，以及构建房地产新模式开展了相关研究并提出政策建议。
综合来看，本书提出了现阶段金融支持科创的改革核心思路，总结了我国金融监管目前存在的主要问题并有针对性地提出八条建议，提出了金融稳定立法的目标定位和关键要素，梳理了我国下一阶段资本项目开放应抓紧推动的几项关键工作，设计了面向新市民的都市圈建设方案，并制定了稳定房地产发展的债务化解方案。

黄益平，北京大学国家发展研究院金光金融学与经济学讲席教授、副院长，北京大学数字金融研究中心主任。主要研究领域为宏观政策与金融改革。
目前担任国务院参事室金融研究中心研究员、中国互联网金融协会金融科技发展与研究专业委员会主任委员、中国金融四十人论坛学术委员会主席、中国经济50人论坛成员、英文学术期刊China Economic Journal（《中国经济杂志》）主编和Asian Economic Policy Review（《亚洲经济政策评论》）副主编。
曾经担任中国人民银行货币政策委员会委员、国际货币基金组织监督事务外部顾问小组成员、国务院农村发展研究中心发展研究所助理研究员、澳大利亚国立大学高级讲师、花旗集团亚太区首席经济学家。
获得澳大利亚国立大学经济学博士、中国人民大学经济学硕士和浙江农业大学农学（农业经济学）学士学位。

序言一
序言二
前言
第1章 金融支持科技创新
金融支持科技创新助力国家发展
我国科创资金的主要来源与使用现状
我国现阶段金融支持科技创新存在的问题与挑战
国际金融支持科技创新的经验与启示
对我国金融支持科技创新的政策建议
第2章 提升金融监管效能
金融监管与国际改革新进展
中国金融监管架构的演变与发展
时刻警惕系统性金融风险
当前金融监管效能亟待提高
提升金融监管效能的政策建议
第3章 推动金融稳定立法工作
制定金融稳定促进法的出发点
金融稳定立法的基本框架与要素
金融稳定立法中的几个重要关系
第4章 资本项目开放和货币国际化的国际经验教训
资本项目开放和货币国际化的相关概念
货币国际化的国际经验和教训
资本项目开放的国际经验和教训
人民币国际化和中国资本项目开放的进展及问题
第5章 构建房地产新模式
我国房地产业的“高房价”问题
我国房地产业的“高负债”问题
我国房地产业的高度金融化问题
日本化解房地产债务的经验教训
我国房地产发展新模式
参考文献

中国金融改革的目标
模式
当前我国金融模式的
四个典型特征
改革开放初期，我国
的很多金融政策是参考欧
美金融体系设计、修改的
。在一定程度上，欧美金
融体系是我国金融改革的
榜样。2008年10月，由
美国次贷危机引爆的全球
金融危机正日益严重，对
全球经济造成了毁灭性的
打击。原来借鉴、学习的
对象出现了这么大的风险
，使得我国金融改革的下
一步应该往哪里走、怎么
走，成为一个值得决策者
与老百姓共同关注的大问
题。
在之后的十几年间，
这个问题一直萦绕在我的
脑海里，2009年我在回
到北京大学工作以后，把
大部分的研究精力都放在
了学习、理解和分析金融
改革政策上。怎么评价过
去几十年的改革政策？为
什么一度行之有效的金融
体系后来却面临了许多挑
战？未来进一步变革的方
向是什么？我和王勋博士
围绕这些问题做了一些研
究与思考。
我们对金融模式做了
一个定义。所谓金融模式
，指的是包含金融结构、
组织形态、运行机制和监
管框架四个层次的金融体
系的综合体。金融结构主
要是指资本市场或者商业
银行，有时候也称直接融
资或者间接融资；组织形
态包括很多内容，比如国
有金融机构、外资金融机
构或者民营金融机构，也
可以分为分业经营和混业
经营；运行机制可以看成
“看得见的手”与“看不见
的手”之间的分工，换句
话说，金融体系的运行主
要是由市场机制决定还是
由政府政策决定；监管框
架的内涵更丰富，从机构
设置方面看，有分业监管
与混业监管，从具体做法
上，又可分为机构监管、
功能监管、审『真监管等
。
在改革开放初期，我
国其实并不存在一个真正
意义上的金融模式，如果
要说有，那就是一家金融
机构的模式。1978年12
月召开的十一届三中全会
确立了改革开放政策，当
时就只有中国人民银行一
家机构，一身三任，既是
中央银行，又是商业银行
，还是监管部门，其资产
规模占全国金融资产的93
％。当时只有一家金融机
构的原因在于，计划经济
时期对金融中介没什么需
求，资金调配都是由中央
计划决定的。但这种独家
机构模式无法适应“以经
济建设为中心”对金融服
务的需要。因此，从当年
开始，政府就逐步增设一
些金融机构。现在回过头
去看，金融体系的调整实
际包含了重建和改革这两
个相互交织的过程。重建
就是从一家机构出发，建
立了很多金融机构，构建
了一个相对完整的金融体
系。改革是指金融资源的
配置与定价逐步从由政府
主导转向由市场主导。
经过40多年的改革开
放，我国从一家金融机构
出发，至今已经建立了一
个完整的金融体系。与其
他国家，特别是市场经济
国家的金融体系相比，我
国这一新的金融模式呈现
出四方面的突出特征：规
模大、管制多、监管弱以
及银行主导。
第一个特点是规模大
。只有一家金融机构时，
我国的金融资产规模很小
。这是因为计划经济时期
资金调配主要通过中央计
划来完成，经济运转对金
融中介的需求很小。但随
着几十年的改革和发展，
当前我国的金融体系已经
非常庞大，金融机构数量
众多，仅银行机构就有
4000多家，并且四大国
有商业银行在全世界名列
前茅。我国资本市场即债
券市场和股票市场的规模
相对较小，但体量已然位
居世界第二。因此无论从
资产规模还是机构数量来
看，我国的金融体系规模
都已经非常庞大了。
第二个特点是管制多
。我们曾经设计了一个金
融抑制指数，以此来衡量
政府对金融体系运行的干
预程度，比如干预利率的
决定、汇率的形成、资金
的配置、跨境资本的流动
等。金融抑制指数为0，
表示一国是完全市场化的
；金融抑制指数为1，表
示一国金融体系基本由政
府决定。从研究情况看，
1980年中国金融抑制指
数接近1，市场化程度低
；2018年指数下降到0.6
，说明政府干预程度在降
低，市场化程度在提高。
但横向比较来看，2018
年0.6的金融抑制指数在
全球130个国家中排名第
14位。说明即使经过40
年的改革开放，我国政府
对金融体系的干预程度在
全球范围内仍然相对较高
。
……
现在我国金融改革的
方向应该已经比较清晰，
简单来说就是市场化程度
要提高、国际化程度要提
高、资本市场的作用要提
高、监管的效能要提高。
但与此同时，我国仍会在
很长时期内采取务实改革
的措施，一步一步地往前
走。
第一，虽然我国资本
市场中直接融资的比重会
逐步提高，但不太可能很
快就达到英美国家的水平
。决定一国金融体系是以
银行为主还是以资本市场
为主的因素有很多，包括
法律体系、文化背景、政
治制度等。因此我们虽然
会走向以资本市场直接融
资为主的道路，但在可预
见的未来，银行仍将是我
国主要的融资渠道。
第二，未来我国会向
混业经营的模式前进，但
能否直接从分业经营走向
混业经营，前提条件在于
能否控制住风险。尽管混
业经营能带来巨大的回报
，效率也会有很大提升，
但风险管控和识别也会更
加复杂。因此从分业经营
走向混业经营，也会是

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