本书包括三部分，第一部分是基金经理的工具箱，第二部分是具体投资流程的实施。第三部分是一些顶尖行业领袖的对话实录。书中的很多内容注入了关于主动投资和被动投资的看法，也是国内的专业人士颇有争议的热点问题。相信国内的专业投资人士，特别是基金经理看过本书之后，会有所启发。

泰德·西德斯，华尔街知名的门徒合伙基金公司（Protégé Partners）总裁兼首席投资官，基金投资者。
1992年加入耶鲁大学投资办公室，在投资大师大卫·史文森的指导下开始了投资生涯，在机构投资领域深耕二十多年。
2017年推出了“资本配置者”播客，这是一个采访全球顶级首席投资官的系列节目，为资本配置者、基金经理等提供业务战略、音频内容和投资方面的建议。该播客被《巴伦周刊》、《商业内幕》、《价值漫步》和《福布斯》杂志评为蕞受欢迎的投资播客。

前言 被动投资与主动投资
第一部分 聪明的基金经理必须掌握的5个工具
第1章 工具1，用面谈进行评估
明确目标，带着目的进行谈话
精心准备，但不要过度准备
营造环境，获得更多信息的关键
积极倾听，成功访谈的核心
收获反馈，及时发现疏漏
有效访谈的3个技巧
第2章 工具2，用流程提升决策质量
为什么做出好的决策这么难
改进团队决策过程的3个步骤
第3章 工具3，用谈判“做大蛋糕”
做既恰当又充分的准备
通过积极倾听获取谈判优势
谈判过程中的7个可行技巧
第4章 工具4，用领导力推动团队执行
定义愿景，为公司文化设定基调
制定行为准则，告诉团队成员如何行事
持续、频繁地沟通，不断重申愿景
展现真实，追求极度诚实与谦逊
激励和驱策，点燃团队的激情
拥抱变革，不断更新和进化
第5章 工具5，用管理确保愿景落地
找到优秀的人，人员管理从招聘环节开始
组织设计，强化公司文化
项目管理，提高任务完成的概率
人才培养，充分培训确保员工胜任
时间管理，把精力放在解决问题上
第二部分 聪明的基金经理的投资框架
第6章 治理架构的3个特征
特征1，清晰的责任划分
特征2，高效的投资委员会
特征3，利益高度一致的激励措施
第7章 投资策略的5个要素
要素1，紧贴资本的目标与预期
要素2，越是困难时刻越要保持耐心
要素3，将价值观与使命整合起来
要素4，创建政策组合
要素5，积极推进内部管理
第8章 投资流程的6个环节
环节1，寻找适合的基金经理
环节2，明确目标基金经理应具备的特征
环节3，通过尽职调查评估候选的基金经理
环节4，确认单个头尺的规模
环节5，持续监控基金经理的业绩
环节6，在长期合作的基础上不断寻找新机会
第9章 技术创新的5个方向
方向1，尝试更多的资本配置数学模型
方向2，进行多个层面的风险测量
方向3，根据长期目标和短期约束进行风险管理
方向4，采用多种工具进行绩效评估
方向5，不断开发金融科技领域的新工具
第10章 应对不确定的环境
特殊时期的资本配置策略
在危机中坚守使命
第三部分 聪明的基金经理的经验与智慧
第11章 投资的真相
市场的本质
努力避开投资中的陷阱
管理好波动才能长期生存
投资选择只有最合适的，没有最好的
寻找可重复的优势
从资产类别视角看风险收益特征
第12章 越早学会越好的人生教训
面对现实且保持积极
持续的学习，持续的成长
建立一张人际关系网
任何工作都没有捷径
放弃奢望，学会接受
找到生命中最重要的事
最具价值的10条建议

做一个聪明的基金经
理
窦玉明
中欧基金董事长
中国的基金经理正在
经历快速的增长期，全国
社保基金、企业年金、职
业年金、商业保险公司、
捐赠基金和家族基金等机
构的资产规模不断膨胀，
而如何管理好这些资产．
达成风险收益最大化的目
标，面临很多的挑战。这
些挑战包括缺少经验丰富
的投资人才、资本市场发
育不够成熟、可投资工具
品种少等，特别是优秀的
首席投资官这类投资人才
．非常稀缺。这类人才的
成长，需要扎实的理论、
长期的实践学习和必要的
天赋。
关于资本配置者的理
论书籍，最知名的是耶鲁
大学捐赠基金首席投资官
大卫·史文森(David
F.Swensen)的《机构投资
者的创新之路》
(Pioneering Portfolio
Management)，书中创
新性地提出了机构投资者
的资本配置框架。影响了
全球的机构投资者。这本
《聪明的基金经理》的作
者是泰德·西德斯先生，
他的第一份投资工作就师
从史文森，他撰写这本书
的目标是解释如何运用这
些投资框架。
西德斯先生有25年的
投资实践经验，又花了5
年的时间采访了多位投资
管理行业的领袖，积累了
丰富的实战素材，在此基
础上，他完成了本书。本
书包括三部分，第一部分
是基金经理的工具箱，第
二部分是具体投资流程的
实施。第三部分是一些顶
尖行业领袖的对话实录。
书中的很多内容注入了关
于主动投资和被动投资的
看法，也是国内的专业人
士颇有争议的热点问题。
相信国内的专业投资人士
，特别是基金经理看过本
书之后，会有所启发。
书中的内容虽然来自
全球实践，但对今天的中
国来说依然很有借鉴意义
，本书前言首先谈到被动
投资和主动投资，这个话
题和“与巴菲特的十年赌
约”这个故事相关，西德
斯在2007年和巴菲特开
始了为期10年的赌约。西
德斯挑选了自己非常看好
的5只对冲基金作为投资
组合，想看看10年内是否
可以超过标普500指数基
金的走势。结果大家都知
道，标普500指数基金的
回报远超对冲基金的回报
，但西德斯依然坚定地信
奉主动投资。在成熟的西
方资本市场，过去10年是
被动投资崛起的10年，但
主动投资依然占据市场的
主导地位。在中国这样一
个发展中的资本市场，还
远远达不到成为有效市场
的程度，但我相信主动投
资更是大有可为。
本书第一部分谈到了
用流程提升决策质量，并
提供了非常详细的流程建
议。国内很多机构投资者
在投资中过于强调投资的
艺术性，给予投资研究人
员很大的灵活性，客户也
喜欢追逐投资明星，我认
为未来的趋势应该是更加
强调流程的纪律性，更加
强调投资管理工作的科学
性，更加强调团队协作的
力量。第一部分还谈到了
文化，这也是很有意思的
话题。有了好的流程，使
得投资质量有了下限的基
本保障：有了合适的文化
，为投资研究团队注入了
很强的生命力，文化决定
了投资质量的上限。
第二部分探讨了首席
投资宫是如何在投资过程
中工作的。这部分提供了
一组投资框架，包括治理
架构、投资策略、投资流
程、技术创新等。并且，
围绕一个案例研究，介绍
了在不确定时期的管理。
第三部分非常有趣。
西德斯采访的很多行业领
袖分享了他们对自身投资
经验的关键感悟。比如“
任何工作都没有捷径”。
我观察了国内很多成功的
投资人。发现从长期来看
，做的好的，不是最聪明
的，而是最能坚持，最有
韧性，不断持续努力的。
书中还有很多其他感悟都
适用于中国的今天。但由
于本书是西德斯本人的实
践和观察的集中呈现。所
以国内的机构投资者还需
要仔细斟酌哪些内容适用
于中国市场的最佳实践。
总的来说。本书对于
中国的投资从业人员有很
强的借鉴意义，值得一读
。

这本书汇聚了来自投资圈的丰富多彩的工具、框架和智慧；让我们能够了解成功的首席投资官们是如何把学到的投资流程和教训融合到真实的投资世界中的。
这本书巧妙地融合了管理、领导、投资和经验教训等多方面的内容，对投资管理行业的当下和潜在从业者，以及与之相关的行业人士来说，有很强的借鉴意义，能够产生很多启发。

技能与方法、经验与
教训都是投资界的宝贵财
富。在中国金融市场茁壮
成长的今天，国际投资界
的成熟技能和有效经验应
当引起更多关注。本书系
统地提供了投资工具和资
产管理方面的知识，尤其
呈现了投资界资深人士的
难得体会。鉴于西德斯丰
富的投资经历和深刻的领
会晓悟，相信本书会有助
于投资者成为“聪明的基
金经理”。
——连平 植信投资首
席经济学家兼研究院院长
、中国首席经济学家论坛
理事长
投资配置与管理历来
不容易，而这些年国内的
“巴菲特”很多，但到底有
几个能笑到最后，很难说
。更有帮助的其实是多学
习他人的经验总结与智慧
，《聪明的基金经理》带
给我们的就是这样有益的
价值。
——陈志武 香港大学
商学院冯氏基金讲席教授
、亚洲环球研究所主任
普通合伙人是我们有
限合伙人背后的投资人，
可以说，他们是我们的客
户。但他们是低调的、捉
摸不透的。西德斯创建了
一个名为“资本配置者”的
播客。他把神秘的普通合
伙人推到了前台，通过一
小时的深度访谈，让我们
看到了普通合伙人鲜活的
个性和有趣的灵魂。
西德斯运营该播客已
经5年了，其间采访了非
常多的资本配置者、CIO
和基金经理。他接触的资
本来源非常丰富，从家族
办公室到捐赠基金，再到
养老基金……在这本书里
，西德斯对他多年的经验
进行了总结-从聪明的基
金经理必须掌握的工具，
到投资框架，到经验与智
慧。如果你对投资有兴趣
又需要融资，这本书会帮
到你。
——徐新 今日资本创
始人
从2017年开始，泰德·
西德斯与全球大型养老金
、捐赠基金等机构的CIO
进行了一系列播客访谈，
在资产管理行业内产生了
广泛的影响。本书是访谈
内容的提炼，可以帮助读
者了解机构投资人的资产
配置技巧、投资框架和经
验智慧，值得中国的资产
管理机构学习借鉴。
——刘乐飞 CPE源峰
CEO
这本书很有特点，值
得一读。与通常的投资指
导不一样，这本书没有讨
论应该选什么样的基金，
简是介绍了如何尽调、如
何组织团队、如何审批、
如何分析一只基金。举个
例子，从一个新颖的角度
，西德斯说明了如何准备
尽调问题，如何提出这些
问题，如何倾听对方的回
复，如何营造一个更易于
沟通的环境。
——刘东 平安资本有
限责任公司董事长兼首席
合伙人
这是西德斯与数百位
世界顶级CIO访谈交流后
提炼出的投资经验精华，
闪耀着长期主义的光辉，
有投资大师现身说法的个
性魅力，亦有工具书般的
严谨实用，提供了直接可
供借鉴的完整投资框架。
对立志在快速国际化的中
国资本市场上留下足迹的
中国投资人而言，这是珍
贵的“他山之玉”。
——傅浩 上海证券交
易所全球业务发展委员会
副主任

投资流程的核心是由一系列面谈构成的交流环节。在我20年的职业生涯中，每天都要与两三位基金经理面谈，到目前为止加起来也有好几千人了。不过那时候，我对面谈的理解只是流于表面，直到我创建了播客，一切才开始改变。
通过运营播客3年半并且系统地学习了面谈技巧之后，我总结出以下5个步骤：
1.明确目标
2.精心准备
3.营造环境
4.积极倾听
5.收获反馈
在介绍了5个步骤之后，我会再介绍有效访谈的3个技巧。在投资界，这些经验教训也适用于与基金经理的面谈和对相关推荐材料的审阅。
明确目标，带着目的进行谈话
面谈与一般谈话不同。谈话是对话者之间非正式的讨论，对话者可以相互交流，双方发言时长比较接近。
而面谈是带着目的的谈话，在大多数时间里，都是面谈者提问，受访者回答。首席投资官进行面谈的目的是要收集信息，然后从材料内容和人格两方面来评估基金经理。首席投资官想要通过面谈来证实或者证伪他们对于目标基金经理的预设。与此同时，每次面谈都为评估双方的感觉和信任程度提供了一个机会，因为即将形成的合作关系可能会持续很多年。这种面谈通常需要关注到谈话过程中的方方面面。
这个目的听起来很容易达到，但实际上我们应该都参加过一些低效的会谈，在这些会谈中，面谈者只是想通过表达观点来显示自己的聪明才智，却偏离了正确的轨道。桑德兰资本(Sunderland Capital)创始人兼首席投资官汤姆·布希(Tom Bushey)就曾在该公司的首次会谈中发现，至少有2／3参与会谈者试图让他明白他所做的事情是可笑的，以及如果换成他们会怎么做。
但在播客中的访谈却完全不同。我在节目中讨论过许多我作为资本配置者参与面谈时的话题，只是我不再需要做评估，而是让首席投资官和基金经理们尽情发挥，述说他们的故事就好了，我也无须再暗自评估事后是否要投钱给他们。
不同类型的面谈带有不同的目的，也就需要不同的技巧。乔恩·沃特海姆(Jon Wertheim)为《体育画报》《60分钟》撰写和主持采访长达25年。他的采访为文学故事提供了素材，为电视节目提供了娱乐元素，也为新闻调查提供了事实依据。点亮一个故事，沃特海姆只需要一个闪光点。一个30分钟的采访，即使前29分钟都乏善可陈，但只要最后一分钟令人印象深刻，那他就算圆满完成了任务。他可能会在前期故意释放无聊、兴奋甚至挑衅的感觉，而这些都是为了让最后的这个闪光点光芒万丈。
然而他在电视上的采访却恰恰相反。电视采访需要有种节奏感贯穿始终，这和内容同等重要。如果采访者和被采访者经常互相打断，就会损害本来很好的内容，电视的观看效果就会变差。
新闻调查类的采访则又不同。其需要对一个事件进行深入探究，再配合一些语言质询技巧，这类采访的实质远比形式更重要。
无论是播客访谈、新闻调查，还是电视或者故事性的采访，所需要的技巧和风格都与资本配置者要做的以评估为目的的面谈有所不同。不过，即便是不同目的的访谈之间也有一些技巧是共通的，可以给资本配置者很好的借鉴和帮助。
精心准备，但不要过度准备
作为一个母基金(Fund Of Funds，FOF)的创始人和联席首席投资官，我的角色是连接基金经理和客户的桥梁。有一个现象着实令我震惊：竟然有如此多的面谈没有经过事先准备。可基金经理的时问有限，浪费宝贵的时间在获取那些可以轻松从公开渠道得到的信息非常低效。
要想使交流变得高效，就需要事先准备好面谈的结构和流程。访谈领域的传奇人物拉里·金(Larry King)和卡尔·福斯曼(Cal Fussman)的采访风格虽截然不同，但都会在采访前做详尽的准备。拉里·金会事先做详细的研究，然后列出访谈的提纲，不过他从来不会事先设计问题。而福斯曼则是提前列出一长串问题，再从中挑选一些喜欢的话题仔细揣摩，然后在访谈开始之前把问题清单扔掉。福斯曼虽然设计了问题，但也不会局限于特定的问题。
由于运营播客，所以我有机会尝试在不同的访谈前做不同程度的准备。在最初的一些访谈中，我准备过度了。我准备了很长的问题清单，并把它带到了访谈现场。但在实际访谈过程中，清单变成了无形的束缚。我时不时会偷瞄它一眼，以确保没有漏掉什么，这非常分散我的注意力，我常常为了跟上访谈的进度而慌乱不已。这让我明白了过度准备就像作茧自缚，会使我无法投入到访谈的正常流程之中。
后来，我发现，越不拘泥于事先准备好的问题，就越能把握节奏，反而能够更好地在访谈中的进行提问，甚至有一次，我完全跳脱了事先准备的问题清单，而去充分享受对话本身。我也曾进行过一些准备不足的访谈，但我内心明白，如果多一些准备效果会更好。最终我找到了一个平衡点，就是为谈话流程准备提纲，但避开细节，这样既有骨架结构又有留白，可以让谈话自然流畅地进行。
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