德群编著的《巴菲特全书(全新升级版)(精)》全面总结了巴菲特纵横股市的宝贵经验，详细解读了巴菲特如何攫取财富的智慧，多角度论述了他取得财富的方法与胆略，并以建议与忠告的形式呈现给希望成就财富人生的现代人。这些内容精辟、实用，力求为那些站在十字路口，不知道该何去何从的现代人指明方向。可以说，巴菲特的每一句话都是人生箴言，字字都是对自己财富、人生经验的总结和提炼。

巴菲特在投资发展史上可谓独占鳌头，被喻为
“当代最伟大的投资者”、“华尔街股神”，他创
造了从100美元起家到至今获利535亿美元财富的投
资神话。2000年初，美国《财富》杂志评出20世纪
的八大投资大师，而巴菲特名列榜首，成为名副其
实的最伟大的投资者。  

巴菲特从1965年接手伯克希尔公司至2007年的
42年间，经历过股市崩盘、高通货膨胀、银行利率
降低等危险情况，但伯克希尔公司从未出现过亏损
年度，这是绝无仅有的奇迹。而且，伯克希尔公司
每股的净值由当初的19美元增长到2007年的504.98
美元，年复合增长率约为22%。2008年，“次贷危机
”爆发前夕，伯克希尔公司留存了近400亿美元的现
金，并持有近300亿美元的国债，所以在危机到来时
，巴菲特才能出手阔绰，当一个个投资人都在惶惶
不安中度日如年，他却“在别人恐惧的时候贪婪”
，手持大量现金勇敢地在华尔街抄底，通过一系列
卓有成效的重大举措在危机中守住了财富，避免了
像百年投行雷曼、美林的神话相继破灭的命运。到
2013年，巴菲特仍以净资产535亿美元位列福布斯排
行榜第四位。

中国有句古话说：“取法其上，得乎其中；取
法其中，得乎其下。”我们要想在投资上取得卓越
的业绩，最好的办法就是学习最伟大的投资大师的
策略。毫无疑问，巴菲特就是一位最值得我们效法
的大师。

或许有人认为，巴菲特能在股票投资上取得如
此巨大的成就，背后一定有一套非常人所能掌握的
高深莫测的理论，而巴菲特本人一定是一位智商超
高的天才人物。事实并非如此。古人云，大道至简
。巴菲特告诉我们，真正伟大的投资成功之道，只
需要很少的几个原则就可以，非常简单，却非常有
效，不需要高智商，不需要高等数学，更不需要高
学历，任何一个小学毕业的普通投资者都能掌握，
都能应用。巴菲特曾说：“我从来没发现高等数学
在投资中有什么作用，只要懂小学算术就足够了。
如果高等数学是必需的，我就得回去送报纸了。”
“要想成功地进行投资，你不需要懂得什么专业投
资理论。事实上大家最好对这些东西一无所知。”
“投资并非智力竞赛，智商高的人未必能击败智商
低的人。”他发现学校里讲的许多专业理论往往在
实践中是行不通的，掌握的知识越多反而越有害。
复杂的问题有时候却可以用最简单的方式来寻求解
答，这正是巴菲特投资哲学的独特魅力。身处风云
变幻的股市中，最需要保持的是那一份绝对的理性
，最值得依赖的判断工具仍是那一点很平凡、质朴
的经营常识。   

他从一个小小的报童起步，没有任何家族遗产
，建立企业之初只是把自己家中小小的阳台当作办
公之地，从一穷二白的起点上开始了他的投资生涯
。在创业之初，他只能去游说亲友进入他的合伙公
司。就这样，他一步一步走上了华尔街金融领袖的
位置。在他半个世纪的投资生涯中，经历了全球性
的经济萧条、东西方的冷战、美国数次对外战争、
多次国内动乱、石油危机、网络泡沫、“9·11”恐
怖袭击以及全球金融风暴。然而，他却在每一次动
荡中乘风破浪，逆势而上，转危为安，最终荣登世
界富豪的宝座。这是一个伟大的奇迹。因此，我们
若想全面地了解巴菲特，就不仅要学习他的投资理
念，把握他的投资方法，还应了解他的成长史、他
的生活、他的个性，这样方能走人巴菲特的内心世
界。也只有这样，我们才能领会他的精神实质，并
将之运用于股市中。

本书全面总结了巴菲特纵横股市的宝贵经验，
详细解读了巴菲特如何攫取财富的智慧，多角度论
述了他取得财富的方法与胆略，并以建议与忠告的
形式呈现给希望成就财富人生的现代人。这些内容
精辟、实用，力求为那些站在十字路口，不知道该
何去何从的现代人指明方向。可以说，巴菲特的每
一句话都是人生箴言，字字都是对自己财富、人生
经验的总结和提炼。本书没有就投资论投资，而是
将为人处世和投资有机地融合在一起讲述，这样更
易于让希望通过投资股市实现自己财富梦想的现代
人理解和接受。

当然，不是每个人都能像巴菲特那样积累535亿
美元的巨额财富，也不是每个人都能像巴菲特那样
进行交易。学习巴菲特的意义在于，巴菲特为人们
提供了一种方法、一种思维和一种态度，最重要的
是一种境界，这种境界就是在年轻的时候想明白了
很多事情，然后用一生的岁月去坚守。你越是在年
轻的时候想明白这些事情，可能以后积累的财富就
越多。那些成功的投资家会随着时间流逝最终淡出
我们的视野，但他们的投资原则是永恒的，我们所
要做的就是学习这些原则并付诸实践，且忍受长时
间的孤独与寂寞，经过种种巨大的变化，最终达到
超凡脱俗的人生境界！

德群编著的《巴菲特全书(全新升级版)(精)》没有就投资论投资，而是将为人处世和投资有机地融合在一起讲述，这样更易于让希望通过投资股市实现自己财富梦想的现代人理解和接受。  

学习巴菲特的意义在于，巴菲特为人们提供了一种方法、一种思维和一种态度，最重要的是一种境界，这种境界就是在年轻的时候想明白了很多事情，然后用一生的岁月去坚守。你越是在年轻的时候想明白这些事情，可能以后积累的财富就越多。

第一章  巴菲特的价值投资理论 

 ·第一节·价值投资，黄金量尺   

价值投资本质：寻找价值与价格的差异  

一般来说，采用价值投资法的投资者会用买下整个企业的审慎态度来下单买股票。他在买股票的时候，好比要买下街角的杂货店一样，会询问很多问题：这家店的财务状况怎样？是否存在很多负债？交易价格是否包括了土地和建筑物？未来能否有稳定、强劲的资金收入？能够有怎样的投资回报率？这家店的业务和业绩增长的潜力怎样？如果对以上的问题都有满意的答案，并能以低于未来价值的价格把这家店买入，那么就得到了一个价值投资的标的。  

1984年，巴菲特在哥伦比亚大学纪念格雷厄姆与多德合著的《证券分析》出版50周年的庆祝活动中发表演讲时指出，人们在投资领域会发现绝大多数的“掷硬币赢家”都来自于一个极小的智力部落，他称之为“格雷厄姆与多德部落”，这个特殊的智力部落存在着许多持续战胜市场的投资大赢家，这种非常集中的现象绝非“巧合”二字可以解释。“来自‘格雷厄姆与多德部落，的投资者共同拥有的智力核心是：寻找企业整体的价值与代表该企业一小部分权益的股票市场价格之间的差异，实质上，他们是在利用两者之间的差异。”  

价格和价值之间的关系适用于股票、债券、房地产、艺术品、货币、贵金属，甚至整个美国的经济——事实上所有资产的价值波动都取决于买卖双方对该资产的估价。一旦你理解了这一对应关系，你就具有了超越大多数个人投资者的优势，因为投资者们常常忽略价格与价值之间的差异。

从20世纪20年代中期到1999年，道氏工业指数以年50%的复利率（按保留红利计息）增长。而同一时期，30种道氏工业指数公司的收入增长率为47%。但是，从账面上看，这些公司的价值年增长率为46%。两个增长率如此一致并非偶然。

从长期来看，公司股票的市场价值不可能远超其内在价值的增长率。当然，技术进步能够改善公司的效率并能导致短时期内价值的飞越。但是竞争与商业循环的特性决定了公司销售、收入与股票价值之间存在着直接的联系。在繁荣时期，由于公司更好地利用了经济规模效益和固定资产设施，其收益增长可能超越公司的销售增长；而在衰退时期，由于固定成本过高，其公司收益也比销售量下降得更快（此即意味着公司的效率不高）。

但是，在实际操作中，股价似乎远远超过了公司的实际价值或者说预期增长率。实际上，这种现象不可能持续下去，股价与公司价值之间出现的断裂必须得到弥补。

如果理性的投资者拥有充分的信息，股票价格将会长期维持在公司的内在价值水平附近。然而在过热的市场下，当投资者似乎愿意为一只股票支付所有家当的时候，市场价格将被迫偏离其真实价值。华尔街便开始接受这只股票被高估这一非一般性的高增长率，同时忽略了其他长期稳定的趋势。

当把市场运动的趋势放在整个经济背景中去考察时，价格与价值之间的差异就显得极为重要了。投资者绝不能购买那些价格高于公司长期增长率水平的股票，或者说，他们应当对那些价格上涨的幅度超过公司价值增加的幅度的股票敬而远之。尽管精确估计公司的真实价值十分困难，但用以估价的证据仍然能够得到。例如，假若股票价格在某一时期内增长了50%，而同时期公司收人只有10%的增长率，那么股票价值很可能被高估，从而注定只能提供微薄的回报。相反，股票价格下跌而公司收入上升，那么应当仔细地审视收购该股票的机会。如果股票价格直线下降，而价格收入比低于公司预期的增长率，这种现象或许就可以看作是买人的信号，股票价格最终会回归其价值。如果投资人利用价格和价值的差异，在价值被低估时买入股票，那么他将会从中获利。 

价值投资基石：安全边际  

安全边际是对投资者自身能力的有限性、股票市场波动的巨大的不确定性以及公司发展的不确定性的一种预防和扣除。有了较大的安全边际，即使我们对公司价值的评估有一定的误差，市场价格在较长的时期内也会仍低于价值，公司发展就是暂时受到挫折，也不会妨碍我们的投资资本的安全性，并能保证我们取得最低限度的满意报酬率。

格雷厄姆曾告诉巴菲特两个最重要的投资规则：

第一条规则：永远不要亏损。   

第二条规则：永远不要忘记第一条。

巴菲特始终遵循着导师的教诲，坚持“安全边际”的原则，这是巴菲特永不亏损的投资秘诀，也是成功投资的基石。格雷厄姆说：“安全边际的概念可以被用来作为试金石，以助于区别投资操作与投机操作。”根据安全边际进行的价值投资，风险更低但收益更高。    

寻找真正的安全边际可以由数据、理性的推理和很多实际经验得到证明。在正常条件下，为投资而购买的普通股，其安全边际大大超出了现行债券利率的预期获利能力。