谭雅玲，中国外汇投资研究院院长（几乎每个以外汇为主题的论坛、会议或者讲座，都会邀请她为座上宾），首席经济学家，被评为中国金融杰出贡献专家。同时兼任中国国际经济关系学会副会长、中国亚非发展交流协会常务理事以及多家央媒刊物特邀研究员，经常担任主流网站财经频道、央视财经和国际频道、各地方电视台等新闻媒体财经类节目的特邀嘉宾。曾任中国银行全球金融市场部高级分析师、研究员。多年来，从事国际金融的研究工作，始终致力于金融规律的研究、探索与发现前沿的方法及价值体系，并卓有成效，其见解得到海内外的广泛关注与高度评价，曾多次被中央和相关政府部门重视并采纳。尤其在外汇领域颇具影响力，深厚的行业经验、精准的判断能力及独到的策略方法，对外贸行业在汇率应用及管理方面做出了卓越的贡献，赢得众多企业家的拥护和赞誉。

高坚
经济学家、中国债券资本市场奠基人、原国家开
发银行副行长
谭雅玲院长是金融领域资深的学者，多年来，她
在国际金融、外汇、人民币国际化等国际金融的前沿
领域具有独到的见解。谭雅玲作为金融业的元老，她
的执着敬业精神极为可贵，是年轻学者的楷模。她退
休后依然坚持研究，为国家宏观政策提出建议，为市
场和企业提供指导。她的理论研究风格专注而超前，
受到业界的青睐和关注。
盛松成
中国人民银行参事、中欧陆家嘴国际金融研究院
常务副院长
谭雅玲对金融尤其是外汇市场的研究非常坚持，
卓有成效。她长时间地跟踪观察，一直努力发现、研
究应对，不仅具有理论和实践功底，而且研究的内容
具有前瞻性和战略性，并积极服务市场和指导市场。
吴念鲁
中国国际金融学会副会长、中国金融学会常务理
事谭雅玲是中国银行总行国际金融研究所的一朵奇葩
。她努力加强专业学习与实践跟踪研究，通过对市场
动向与预期敏感度的亲身感受，找到了一条对前景预
期的成熟独到的分析路径。本套锐评丛书就是她对金
融研究探索的执着坚守求得的真谛与成果。
夏斌
国务院参事、中国酋席经济学家论坛主席
谭雅玲长期以来一直坚持国际金融研究工作，积
极探索、坚持不懈，不断发现与预期现实问题与未来
前景，对政策参考和市场指导具有积极的作用与影响
。尤其她在外汇市场进行长期实践，一直坚守与坚持
，为人民币自由化尽职尽责。

今天看到我近1 0年的金融研究成果终于编辑出
版了，心情无比宽慰和感激。能够实现自己研究成果
的编辑出书是我多年的想法，但疲于工作节奏、市场
需求以及时间限制，我的愿望迟迟未能实现……最终
知识产权出版社的领导和同志实现了我的夙愿，你们
的辛勤工作、理解支持、高效敬业令我感动至极，特
别是蔡虹等同志的努力工作更使我备受鼓舞，谢谢你
们!同时也有我院工作人员王雪珩与潘靖宇的大力支
持和帮助，他们为这套图书的出版做了许多收集和编
辑工作，在此一并表示感谢!
这套图书集我30多年职业生涯的精华，我的自觉
发现、刻苦发觉、深入研究、前瞻预见、与众不同的
分析构成了我的个性，特点在于务实、高效、理性、
远见，这更是我的研究标准。我的研究成果与预见前
景最终被市场不断验证其准确性，并得到市场的认可
、肯定和赞扬，“铿锵玫瑰”“汇神”等美誉的流传
给予我鼓励与支持。我认为一个人只要有自己的目标
、有自己的兴趣、有自己的原则、有自己的方法，坚
守、勤奋、努力、坚韧，就一定会有意想不到的收获
与结果。正是基于这些标准和追求，我一直坚持不懈
地努力至今。虽然我已年过半百，步入中老年的阶段
，但对职业和事业的执着和追求并没有丝毫减退，反
而由于个人经验、经历和阅历的丰富多彩而熟能生巧
，这使我更加坚定、坚信和坚持自己事业的未来。轻
而易举和轻车熟路使我感到欣慰，并是我未来继续努
力的动力与潜力。我希望这套图书能够启发读者思考
问题更加深入、判断未来更加透彻、分析角度更加全
面、预期前景更加长远。我愿意为国家、为民族、为
世界贡献绵薄之力。
我一生至今最想说的一句内心话和真心话就是感
恩：感恩时代、感恩机遇、感恩朋友、感恩领导、感
恩老师、感恩父母、感恩弟妹、感恩丈夫、感恩女儿
……虽然我这套图书的专业性很强、透彻力很深、发
觉性很透、观点性很锐、内容性很独、前瞻性很远、
专业化很精、责任心很明、爱国性很真……而所有这
一切——我的职业和人生经历的则是亲情、恩情和友
情带来的福音、福气、福分、福喜……
感恩老师，也是领导——l 985年我在经历戎马
半生的军旅之后转业进入中国银行。对我而言，这是
一个全新的职业、事业领域，仅凭一门外语工具优势
的我开始了人生有意义的新职场拼搏——国际金融研
究。中国银行这个鲜亮的国际品牌平台造就了我人生
的转折机遇与转身舞台，客观环境给予我主观的促进
、推进是我今天的成就感恩之最。然而使得我真正理
解、进入乃至追求这一职业、事业和目标的是，我要
永远记住与感恩的领导、导师和教授。那是l 990年
的某一天，身兼诸多行里公益角色的我，作为中国银
行总行国际金融研究所的一名工作人员，拿着自己的
研究报告走进当时任国际金融研究所所长的吴念鲁老
师的办公室，请他签发“参考资料”，他语重心长的
提示改变了我的职业和事业追求。他说：“小谭，在
研究所不能只有行政工作，干业务也很重要……”短
短几句话却打动了我的心灵，经过一夜的思考，第二
天我就找到当时的副所长麦国平，提出辞去工会主席
职务，随即开始专心、静心、重心研究国际金融，对
欧美市场到金融市场进行全面深入的研究。作为一个
部队专科毕业的老青年，专业的枯燥、高端使我从烦
躁与急躁到用心、入道的一点点变化、一步步提升、
一点点积累、一步步努力，都得益于吴念鲁老师对我
的鼓励和指导，社会、对工作、对亲情的关爱、包容
以及大度更是我成长的榜样与楷模，全面发展、综合
素质的提升使我业务进取、政治成熟、职业尽责、事
业执着并深入我心、我情和我爱。父母恩情终身难报
，这对天堂的父亲是一种最好的报答，对母亲一生的
辛苦是最好的孝敬。同时感恩弟妹一直以来对我的支
持帮助、关爱体贴、尊敬尊重，我们一同享受父母恩
情，一同回报父母养育之恩。我爱我的父母，我爱我
的妹妹弟弟，他们对我的爱、情、缘终身受益、难忘
。
感恩我家，也是缘分——我的丈夫为我的事业牺
牲很多，家务、家庭等繁琐的事务因我的事业被简化
、被减少，但是他没有怨言，反而在我生病时格外呵
护、照顾和牵挂。其实他的外语能力很好，比我强多
了，但是他对我事业给予的支持、理解令我感恩一辈
子。尤其是我家女儿更是我感恩的亲人。作为独生子
女，她没有娇气女孩特征，相反，她像女汉子一样努
力奋斗、拼搏事业，对妈妈的支持实在、担当、尽责
、吃苦、尽孝，这是我人生唯一的骄傲。比起我的事
业，女儿更是我重要的依托与依赖，她更是我的事业
助手、伙伴、同行、同事。我爱我的家庭，一个尽职
的丈夫、一个尽心的女儿，我爱他们，他们更爱我，
感恩这份姻缘和缘分。
这些只是面对这套图书出版的感言，但对我个人
的成长经历，尤其对一位职场女人的内心感慨非常之
多，其中的辛酸、心血、苦涩、辛劳、困惑、迷茫、
退缩、前行等一言难尽，但最终我扛过来了，我走过
来了，我闯出来了，这种喜悦、收获、分享难以

第一章 人民币汇率变化取决于内生还是外延？
人民币汇率变化取决于内生还是外延？
人民币汇率改革的严峻局面——内忧外患
货币政策强势与汇率改革压力
汇率的作用是为贸易保驾护航
第二章 汇率博弈的道与术在哪?
汇率博弈的战略长远与技术娴熟
关于汇率的风险识别的缺失及对策思考
美元汇率调整的新环境与新策略
美元之作与人民币之痛的经验教训
第三章 货币博弈的激烈性在哪?
货币博弈尖锐趋势把握明晰
美欧债务本质有差别实质为竞争
美元的前因后果与前瞻远见之思考
日元贬值的内需外力
美元贬值有利于自身利益收获不利外部风险控制
第四章 人民币短期与长期升值应如何看待？
该如何看待人民币短期与长期升值？
正确看待人民币升值效应，未来还会继续升值吗？
外汇储备增长与人民币升值效应的联动与风险
不要再让人民币受情绪化主导升值
还在为人民币升值欢欣鼓舞？
人民币升值道理不足且贬值基础明显

第三，我们此次人民币汇率的变动是顺应国际环境的对策，并不是货币竞相贬值的主导或引导，舆论强加于我们的论调偏离事实。下面这些数据告诉我们，货币贬值国际趋势的先后顺序，尤其不是我国货币贬值在先，不是人民币贬值引领。在过去的12个月内，新台币和韩元分别贬值8％和17％，马来西亚林吉特兑美元汇率则下跌了28%，印尼盾下跌了18％，新加坡元和泰铢兑美元的跌幅也分别达到12％和10％。根据最新统计：5月至今，哥伦比亚比索对美元已累计跌逾12％，智利比索对美元汇率重回2008年金融危机以来的最低水平，印尼卢比跌至20年以来最低点，巴西雷亚尔创下12年来新低，俄罗斯卢布也重跌到今年2月的水平。中东欧货币中哈萨克斯坦在放弃对汇率的管制之后，货币坚戈暴跌23％，土库曼斯坦马纳特1月份大幅贬值了19％，塔吉克斯坦索莫尼贬值10％～20％，亚美尼亚德拉姆12个月已经贬值了15％。非洲地区的埃及镑贬值22%，尼日利亚奈拉贬值20％。纵观全球市场，美元升值引发的效应是主导，全世界与美元挂钩的货币体占绝大多数，在美元霸权进一步加强的状态下，美元汇率的作用是核心，美元升值所导致的全球货币贬值是关键，非人民币所为。
基于上述状况，笔者从长时期研究、跟踪及实际操作经历与实践角度看，对此次人民币变动评估有三点体会与提示。
1．人民币变动的基本宗旨与积极因素凸显
首先，这次调整的主动性凸显。我们需要清晰的事态是我国央行主动做主人民币价格，积极提升国内机制与机构的报价与应价能力，扭转市场价格扭曲现象和倒挂风险、即期与远期主次错位、国内与海外结构错觉、现货与期货预期错位。因此，央行此次的改革措施是强化国内现有人民币报价机制，即银行间外汇市场的报价机制，从过去偏激参考离岸市场和远期市场转向以国内银行间市场、即期和现货价格为主的参数，强调以上日银行间市场报价为参数的取向与选择，这似乎更清醒到价格脱离本土的事实与经历，监管与职责机构想明白的举措应该是一个政策的进步与决策的明智。这种自我发现与认知值得庆贺，所以市场感到震撼。我国货币监管的成熟性逐渐加强，从去年的双边走势引导，到今天的改变报价机制的参数，这些都是积极调控的央行政策措施，保护实体经济的宗旨十分明确。
其次，这次调整的结构性明显。我们需要梳理清楚的是央行的行为是一种政策推进和行为促进，并非是价格下跌如此简单，更难以形成人民币贬值论据。一方面，央行的汇率管理是职责，并为操纵贬值，因为我们过去央行定价，汇率改革之后叫撮合制，央行是通过做市商的报价相加相除得出中间价水平。当然在现有体制下，我们的结构与系统依然可以通过央行的行政指令指引与指导市场。汇率有管理并不错，只是我们的管理应该更加体现供求与实体经济，并非是短期舆论或短期预期，未来需要进一步历练和成熟起来。另一方面，人民币汇率改革之后的茫然在于是自己的价格，还是美元的价格，或是组合价格。其实至今的人民币汇率依然盯住美元，此次改变的是人民币兑美元的报价幅度，并不是组合货币报价汇率。因此，人民币相对美元贬值，但相对其他货币并未贬值，进而国际清算银行最新发布的数据显示人民币依然是升值态势。据国际清算银行(BIs)网站8月17日公布的数据，该行2015年7月有效汇率指数，当月人民币名义有效汇率指数(NEER)环比上涨1．20%，连续两个月走高。人民币指数为127．46点，这回到1994．年1)3有数据记录以来最高当月人民币实际有效汇率指数(REER)环比上涨1．61％，连续二次上涨，为132．13点，这也回到1994年1月有数据记录以来最高。据国际清算银行(BIs)网站资料显示，该行有效汇率指数所使用贸易权重基于2008_2010年的贸易数据，指数基期为2010年(每月月中发布最新数据)。所以我们如何真实与有效地论证对后市的认知与预测十分重要。
P6-8

谭雅玲著的《谭雅玲锐评(人民币短期与长期升值应如何看待)》选取相应的评论文章集结成书，分为四章如下：第一章人民币汇率变化取决于内生还是外延？第二章汇率博弈的道与术在哪？第三章货币博弈的激烈性在哪?第四章人民币短期与长期升值应如何看待？研究能给需要外汇投资指导的人一些建议，同时，政策部门也需要一些民间机构的意见作为第三方参考。

本套书的书名是对我多年研究根底、特性以及成
果的一种肯定，更是对我研究经历的高度概括。我不
是套路、格式化的研究，而是自我坚持真理、发现和
发掘性的研究，敢言真话和客观卓见是我的事业和在
职场的目标与追求；不追逐浪潮，不随大流，有自己
的主见，真实和深入的研究；更不是照本宣科，套用
固化、僵化的模式和方法，而是有自己主见观点的提
炼、犀利评论的侧重，尤其是独树一帜、具有前沿性
的引领与发掘。正是我的这种个性和风格使我在研究
领域收获颇多，常新不衰。回顾与总结自己的研究发
现，尤其是在本套书中，更是集中展现了我真知灼见
的个性，这突出体现在下面几个经典论断中。
第一句话：美元处于贬值周期，并非是升值的趋
势。基于个人对汇率长期跟踪研究的经历与经验，记
忆深刻的是某机构对美元升值的判断报告被我执笔的
评估否定，最终被验证我的评估是正确的，并得到时
任总理的认可。对美元观察的长期性与透彻力是我的
特色与优势，进而在全球预测美元升值时，我依然坚
定地认为美元贬值，因此我被赞誉和评选为金融领域
卓有贡献的专家，被美誉为“铿锵玫瑰”。
第二句话：这场金融风暴之后（指2007—2008年
所谓的华尔街金融危机），美国只会受轻伤、欧洲将
受重伤、中国将受内伤……。这句话被广泛引用与重
视，最终实际结果与我的预期吻合，经历过金融风暴
洗礼的美国经济率先复苏，美元霸权全面回归；反观
欧元区与我国受到较大的冲击，并不轻松，结果与我
的预见吻合。
第三句话：世界基本格局未变，美国和发达国家
具有实力与势力，发展中国家和我国具有规模与速度
，比较差异较大，基本资质难有改变。这是针对2010
年前后市场舆论渲染世界经济格局巨变，美国及发达
国家已经不行、发展中国家和我国很行的论调，我依
然坚持世界经济格局基本未变，发达与发展中国家资
质与地位没有根本性改变，最终也被验证是正确的。
我国“十二五”的脱实向虚是一个教训，“十三五”
的脱虚向实是一个定义准确的理性新时代。
第四句话：房子是用来住的，不是用来炒的。这
是2014年我接受新华社受中央指令对我本人进行“十
三五”国民发展纲要的专访时说的，当时的热点就是
房地产的定位、定义与方向。根据自己的潜心研究，
我提出“房子是用来住的，不是用来炒的”的独立见
解，并得到中央的采纳与认可。
第五句话：投资懂得是收益率，不懂是风险率。
根据2015年前后的投资热，我特别提示投资的专业性
、长期性和组合性，提示市场投资的理性与规划。
第六句话：价格是由价值决定的，价值决定价格
。这是针对市场以短期价格指标权衡资产配置与选项
的偏激做法提出的建言，提示市场注重价格与价值的
关联顺序，倡导专业投资循环，不顺应简单化、短期
化和舆论化的导向。
回想这几十年的研究经历，时代给予的机会很多
，市场氛围的促进作用很大，主观思考的积极进取成
就未来。
国际金融研究突出美元焦点，也是金融市场的重
点，更是我研究生涯的优势所在。我的研究发现——
这是因为美元货币地位非常独特。一方面其是全球货
币制度的主体。美元一只独霸体现在其具有全球定价
货币的功能，它是全球报价货币的工具，无论在全球
外汇储备体系中、国际金融市场结构中，包括结算货
币、交易货币、融资货币、投资货币等各个方面，美
元覆盖范围在60%~80%的范围凸显美元地位的特性，
权力性货币的特权独一无二。另一方面是其具有垄断
全球金融与商品资源影响的唯一货币。除金融资产的
报价与定价之外，美元权力性货币的特权更直接垄断
全球的所有价格，无论石油、黄金、农产品等均脱离
不开美元因素与环节。国际金融市场的竞争与动荡直
接引起或发生国际金融体系更大的变动与调整。美元
霸权的鼎盛时期显示出市场分化加大、基础要素不足
扩大、战略取向资质严重分裂，尤其是市场主导力量
将愈加倾斜，不利经济均衡发展与金融市场风险控制
。其一是市场垄断性突出。无论从舆论到价格、从制
度到技术的美元因素凸显、美国经济图利、美元战略
发威；美元对己的保护、对他的排斥，进而实际上整
个市场受到的伤害都在加大。值得思考的教训要着重
于自身发展的实际需要和真实状况，而非简单化的国
际舆论的指引或操作。自己的发展需求是价格发现的
关键，而非简单化的指标追逐或接受。其二是技术成
熟策略明显。其实美元当今运用的策略是最初级和最
简单的原则，即货币升值削弱竞争力、货币贬值增强
竞争力。此阶段的美元贬值是维护美国经济利益的需
要，也是化解结构性压力的必需。国际金融市场的成
熟性来自实践经历以及国家战略目标。分析与评估金
融市场的基点和操作来自重要的观察，但实际能力与
水平的差异必须面对，尤其是需要各自特色的方法与
对策，而非全球一致，这样的结果有利于主见性的操
作，不利于缺少市场原则与基础的方法的操作。其三
是战略目标的长远性差异。如何评价与预期金融市场
十分重要的前提是自我的主张与见解，尤其是在竞争
激烈和形势复杂之下，战略性的宗旨与方向更加必要
。大国利益与战略是长远运作，非短期局部，识别力
与判断力为市场关键因素所在。
我国人民币自由兑换的战略步骤正在紧锣密鼓地
实施，其基点依然应为实体经济的逐渐强大和金融市
场的进一步健全。人民币国际化是我国货币追求的目
标，但是与国际经验比较似乎有所欠妥，尤其是面对
美元霸权进一步强化时期，其势力范围的扩张与金融
市场的扩大前所未有，我们并不应该针对其攻击目标
设计语言与方案，而应从自己的实际需要考虑切入路
径与方法。因为我国目前定义的人民币国际化与美元
正在实施的全球化是矛盾和对立的，而实际上我们最
终追求的货币目标就是货币的自由兑换与货币储备地
位的认可，所以没有必要高喊人民币国际化，而应具
体化人民币自由兑换路径和国际储备地位资格足矣。
货币自由化的基本路径应为先本土后海外、先在岸后
离岸、先国内后国际这一基本流程。我们应强化自由
化进程的设计，加强基础工程要素的配置，以我国特
色对接国际市场，并非以国际需求引入我国市场。

谭雅玲著的《谭雅玲锐评(人民币短期与长期升值应如何看待)》针对人民币升值周期太长、幅度太大，并且市场存在喜欢人民币升值恐慌人民币贬值的错误心理及对人民币升值认为有利于人民币国际化等错误认识的情况下，通过系统论证，评论了人民币短期和长期升值对我国外贸影响明显，未来人民币升值打压外贸是难以避免的。指出汇率的决定因素是规划和策略，并不是价格决定方向，而是策略设计决定价格，主见者会充分利用环境和舆论推进价格的诉求。而我国正在追求中国速度转向中国质量、中国制造转向中国创造、中国产品转向中品牌，这些转变都需要人民币贬值保驾护航。