本书围绕股权溢价问题展开分析，使用当前国际金融研究领域中的主流研究方法——随机贴现因子资产定价法作为分析框架，对中国股票市场是否存在股权溢价进行验证，通过放松传统资产定价模型的相应假定，从三个不同方向对股权溢价进行解释。方向之一是通过引入习惯消费改进效用函数的设定，由模型的模拟数据得出的价格-红利比基本描述了中国过去15年的股票价格/红利比，提高了对股权溢价之谜的解释。方向之二是通过修改基于消费的资产定价模型完全市场假定，将经济参与人设定为异质的，并且这些消费者的收入也不一样，这种未保险的特质冲击也可以提高对股权溢价的解释能力。方向之三是引入换手率-市盈率构造新的三因子模型，较为成功地解释了中证100样本股的股权溢价现象。

本书采用随机贴现因子分析框架，首先验证中国资本市场是否存在“股权溢价之谜”，其次从三个方向解释中国资本市场的股权溢价问题：一是引入习惯消费修改传统偏好，使用“消费剩余比”作为状态变量反映经济的衰退和高涨，对基于消费的随机贴现因子资产定价模型(CCAPM)进行第一种拓展；二是引入异质代理和特质收入冲击，放松CCAPM完全市场的假定，消费者的特质收入冲击生成消费并对资产价格产生影响，是对CCAPM进行的第二种拓展；三是引入换手率—市盈率作为因子，从因子角度解释股权溢价现象。最后，利用中国股票市场经验数据进行实证分析，研究结果表明：中国股市存在股权溢价之谜；三种拓展都能有效地提高对股权溢价的解释，模型预测结果与历史数据走势十分吻合。

本书可以作为金融学、金融数学及相关专业本科高年级学生、研究生的专题读物，也可以作为金融研究人员、证券从业人员、证券市场管理人员等的参考资料。

前言

第1章 绪论

 1.1 研究背景

 1.2 国内研究情况

 1.3 研究目的及依据

 1.4 研究方法与技术路线

 1.5 内容安排

第2章 随机贴现因子资产定价理论

 2.1 理论综述

 2.2 基于消费的随机贴现因子资产定价模型

 2.3 随机贴现因子资产定价模型的扩展

第3章 中国股市的股权溢价研究

 3.1 股票市场收益率指标选取

 3.2 无风险收益率指标选取

 3.3 消费指标及消费价格指数的选取

 3.4 模型估计及检验

 3.5 中国的股权溢价

第4章 基于习惯消费的CCAPM扩展

 4.1 模型设定

 4.2 模型求解

 4.3 模型对股权溢价的解释

 4.4 模型结论及政策含义

第5章 基于异质代理和特质风险的CCAPM扩展

 5.1 模型假定

 5.2 特质冲击及均衡分析

 5.3 异质消费者和特质风险的资产定价含义

 5.4 消费的截面分布

 5.5 模型检验

 5.6 对股权溢价的解释及政策含义

第6章 F-F三因子资产定价模型的扩展

 6.1 问题的提出

 6.2 模型构造

 6.3 实证分析

 6.4 政策含义

第7章 展望

参考文献

致谢