许崇正编著《中国金融大趋势》首先提出了中国金融市场潜在的七大风险，即：居民储蓄过度增长的风险；体制性风险；金融衍生产品风险；对冲基金风险；计算机犯罪风险；证券市场（股票市场）风险；外汇市场风险。接着探讨了防范我国金融风险的对策，提出了七条防范化解金融风险的对策，其中包括：尽快建立起全国金融风险预警系统；继续进行金融深化；提高金融机构资本充足率；加快化解金融业的不良资产；降低企业负债率。

《中国金融大趋势》由许崇正编著。

《中国金融大趋势》简介：

金融是经济的核心，是枢纽。一个国家只有金融健康稳定发展了，经济才能够持续稳定健康发展。全球金融稳定健康，全球经济才能够和谐健康发展。无论是东南亚金融危机，还是墨西哥金融危机，以及自2008年发生至今仍未走出阴影的美国金融风暴，既给了我们血的教训，也给了我们许多的启示和严重的警示：金融对一国乃至全球经济稳定发展的至关重要性。

对外开放资本市场有赖于本国资本市场的成熟程度、金融体系承受和处理外部冲击的能力、经济运行的内在需求等复杂的社会经济条件我国要加快完善资本市场的内外开放，就必须要具备相应的条件来确保宏观经济稳定发展和国内金融体系健康。

第一章 中国金融体系的变迁与发展

 第一节 改革开放前“大一统”的金融体系

一、“大一统”的金融体系特征

二、对“大统一”金融体系的历史评价

 第二节 改革开放后分工协作的金融体系

一、我国改革开放后金融体系特征

二、对分工协作金融体系的评价

 第三节 逐步向现代金融体系和现代金融制度迈进

一、我国现阶段金融体系特征

二、对我国当前金融体系和金融制度的评述

第二章 我国商业银行信贷机制及改革

 第一节 我国商业银行信贷机制的现状

一、我国商业银行信贷机制的发展

二、我国商业银行信贷管理机制存在的问题

 第二节 我国商业银行信贷机制运转模式及创新

一、我国商业银行信贷机制运转模式转变

二、我国商业银行信贷机制运转模式的原则及创新

三、我国商业银行信贷机制未来走向

 第三节 我国商业银行信贷机制的绩效评价及政策建议

一、商业银行信贷机制的绩效评价

二、我国商业银行信贷机制进一步改革创新的对策建议

第三章 我国中央银行独立性和政策实施效果及其改革

 第一节 前瞻性的货币政策的必要性与加强中央银行

独立性的合理性

一、前瞻性的货币政策的必要性

二、加强中央银行独立性的合理性

 第二节 中国货币、股票、外汇市场传导货币政策低效原因及其对策

一、货币政策传导的文献综述

二、中国货币政策传导机制的发展与现状

三、中国的货币政策传导效果分析

四、货币政策传导失效的原因

五、解决方法

 第三节 借鉴新西兰的做法完善中国中央银行制度的具体设想

一、新西兰储备银行的银行制度的改革与效果

二、进一步完善我国中央银行制度

第四章 中国证券市场的规范完善和进一步改革发展

 第一节 中国证券市场发展历史回顾

 第二节 中国证券市场现阶段发展状况

一、我国股票期货期权债券基金现状

二、国内外证券市场比较

 第三节 中国证券市场诸多问题的症结所在

 第四节 中国证券市场未来发展对策

第五章 中国国债市场及其改革发展

 第一节 我国国债市场的发展历程和现状

一、我国国债市场的发展历程

二、我国国债市场的发展现状

 第二节 我国国债市场存在的问题及政策建议

一、我国国债市场存在的问题

二、促进国债市场发展的对策建议

第六章 中国企业债券与非金融企业债券的现状与发展研究

 第一节 中国发展企业债券与非金融企业债券的紧迫性与意义

 第二节 中国企业债券市场发展现状

一、我国企业债券市场的发展历程

二、我国企业债券市场的现状

 第三节 企业债券市场出现的问题及原因分析

一、宏观角度

二、微观角度

 第四节 我国非金融企业债券发展现状与存在问题分析

一、非金融企业债券发展现状

二、非金融企业债券市场存在的问题

 第五节 对策与建议

第七章 中国商业票据和企业集合票据的现状和发展

 第一节 中国商业票据的现状

一、商业票据市场发展的主要特点

二、商业票据市场的现状及展望

 第二节 企业集合票据的现状及发展

一、企业集合票据产生的背景及现状

二、企业集合票据暗含的风险

 第三节 中小企业集合票据的发展现状及存在问题

一、中小企业集合票据的定义和理论支撑及其发行方式

二、中小企业集合票据的发展现状及存在问题

 第四节 关于实现中小企业集合票据的可持续发展

一、有效的政府支持

二、完善金融机构服务

三、加强经济基础建设，建立统一完善的金融市场和金融体系

第八章 中国开放式基金市场的改革和进一步发展

 第一节 我国开放式基金的发展现状

一、我国开放式基金发展概述

二、基金定位及投资方向

三、费用比较和投资收益

 第二节 影响我国开放式基金发展的问题

一、单一的销售渠道影响资本市场效率的提高

二、证券市场的不成熟，加大了开放式基金对风险控制的难度

三、证券市场的容延度不足，限制了我国开放式基金的发展规模

四、较高的交易成本影响扩张，以及监管不力不利于良性循环

 第三节 中国开放式基金未来发展

一、科学监管体系的设计

二、基金治理结构设计

三、开放式基金发展的制度设计

四、银行设立基金管理公司及其模式选择

第九章 中国信托基金及其改革发展

 第一节 信托基金的内涵、作用和分类

一、信托基金的内涵

二、信托基金的作用

三、信托基金的各种分类

 第二节 我国信托业和信托基金的发展和问题

一、我国信托业的发展现状和存在的问题

二、我国当前信托基金的主要品种分析

三、我国信托基金面临的问题

 第三节 集合资金信托基金向产业投资信托基金转型分析及建议

一、集合资金信托基金向产业投资信托基金转型分析

二、由集合资金信托基金向产业投资信托基金转型的政策建议

第十章 有深度的、开放的中国债务资本市场研究

 第一节 中国债务资本市场的现状和存在的问题

一、中国债务资本市场的现状

二、中国债务资本市场的问题

 第二节 我国债务资本市场的深度和开放性

一、债券发行交易品种不断丰富

二、债务规模越来越大

 第三节 加速发展中国债务资本市场的对策建议

第十一章 中国汇率制度改革与国际收支长期失衡研究

 第一节 中国汇率制度改革的几个阶段回顾

 第二节 关于中国汇率制度选择和汇率决定问题

一、固定和浮动汇率之争及理论新发展

二、关于我国汇率制度选择之我见

 第三节 关于人民币升值和汇率浮动问题

一、人民币升值和汇率浮动

二、实证分析

 第四节 我国国际收支长期失衡的主要特点及其治理对策

一、我国国际收支长期失衡的主要特点

二、中国现阶段国际收支失衡对我国经济的负面影响

三、扭转中国国际收支失衡的对策

第十二章 中国保险业及保险基金改革发展

 第一节 中国保险业现状和问题分析

一、中国保险业现状

二、中国保险业存在的问题

 第二节 中国保险基金必须加快和更大规模地进入资本市场

一、资本市场迫切需要保险基金更大规模入市

二、保险基金大规模进入资本市场是保险业走出困境的唯一出路

三、保险基金进入资本市场是金融市场体系完善的必然要求和客观规律

 第三节 中国保险基金进入资本市场的具体对策思路

一、成立各种形式的投资基金，直接进入资本市场

二、大规模增加购买企业债券

三、增加购买金融债券和国债的比例

四、直接进行中长期贷款或进行中长期票据承兑、贴现

第十三章 加快完善资本市场内外开放机制

 第一节 资本市场开放的意义和条件

一、资本市场开放的意义

二、资本市场内外开放的条件

 第二节 资本市场内外开放的具体措施

一、资本市场内外开放模式的选择——渐进式的内外平衡开放机制

二、资本市场内外开放的顺序

三、中国资本市场内外开放的风险防范

四、中国资本市场内外开放的战略规划与策略选择

第十四章 加快发展中国的离岸金融市场

 第一节 国内外关于离岸金融市场研究的文献评述

一、国外离岸金融研究情况综述

二、国内离岸金融研究情况综述

三、对国内外研究现状的评价

 第二节 离岸金融市场的涵义与特点分析

一、离岸金融市场的涵义

二、离岸金融市场的特点

 第三节 我国建立离岸金融市场的必要性和可行性

一、我国加快建立离岸金融市场的必要性

二、建立我国离岸金融市场的可行性分析

 第四节 我国离岸金融市场发展的几个阶段及其现状分析

一、我国离岸金融业务的发展

二、我国离岸金融业务和离岸市场发展过程中存在的问题

 第五节 我国加快建立完善离岸金融市场的具体措施

一、模式选择

二、离岸市场的区位选择

三、如何建立我国离岸金融市场

四、离岸金融市场的风险监管措施

第十五章 融资融券交易与中国金融市场发展

 第一节 融资融券交易的重大意义

 第二节 国外融资融券模式与我国融资融券交易的特点比较

一、融资融券模式

二、参与主体资格

三、信用额度控制

四、交易过程管理

 第三节 融资融券交易对股市影响的作用机制分析

一、卖空机制对股市影响的作用机制分析

二、买空机制对股市影响的作用机制分析

 第四节 政策建议

第十六章 由分业经营、分业监管向混业经营、混业监管的战略转变

 第一节 分业经营、分业监管的阶段性和局限性

一、分业经营、分业监管的概念

二、分业经营、分业监管的阶段性

三、分业经营、分业监管的局限性

 第二节 混业经营、混业监管的条件与中国的现状

一、中国金融经营机制和监管体制现状

二、金融混业经营、混业监管的条件分析

三、混业经营、混业监管是我国金融业经营、监管模式的必要选择

四、我国混业经营、混业监管的模式选择

 第三节 发展有中国特色的金融控股公司

一、我国金融控股公司的现状

二、发展有中国特色的金融控股公司——纯粹型金融控股公司

三、发展有中国特色的金融控股公司的政策建议

 第四节 实现立体、全面监管，设立金融监督管理委员会

一、我国现阶段的监管体制

二、金融监管体制的发展趋势

三、进一步完善我国监管体制的思考

第十七章 人民币国际化即成为世界货币的研究

 第一节 人民币国际化的定义与现状分析

 第二节 人民币国际化的收益与风险分析

 第三节 人民币国际化可行性分析

 第四节 人民币国际化路径探讨

 第五节 关于加快人民币国际化的几点政策建议

第十八章 加快中国金融中介体系(地方社区金融)的创新发展

 第一节 国外地方社区银行研究

一、国外社区银行(地方银行)的发展概况

二、社区银行的市场定位、经营模式和产权结构

三、国外社区银行的制度环境

 第二节 中国金融中介发展现状研究

一、我国的金融中介体系

二、我国区域金融中介发展现状

 第三节 中国中小企业融资难问题研究

一、中小企业融资现状

二、中小企业融资难的主要原因

三、民营中小企业融资困境的制度性成因

四、解决中小企业融资难的几点建议

 第四节 解决中国中小企业融资难的根本出路在于加快中国金融中介体系(社区金融)的创新发展

一、加快建立中国农村地方性中小民营金融机构

二、鼓动民间资本进入金融领域，成立私人银行(社区小银行)

三、加快民营经济融资信用担保体系建设的建议

四、建立民营企业融资需要的中小资本市场体系

五、构建政府的间接和直接金融支持体系

六、建立完善的民营企业融资征信体系

七、加快制定和颁布促进民营企业融资的法律法规

第十九章 金融生态环境的完善

 第一节 金融生态改善与金融体制改革

一、金融生态环境的涵义

二、金融生态环境与金融深化及金融体制改革的关系

三、金融生态环境与市场准入机制

四、金融生态环境与市场退出机制

 第二节 存款保险制度建立与设计

一、中国建立存款保险制度的必要性和可行性

二、中国建立存款保险制度面临的特殊问题

三、中国存款保险制度设计的初步框架

 第三节 建立以保护债权人为中心的社会信用体系

参考文献

后记

第一节改革开放前“大一统”的金融体系

一、“大一统”的金融体系特征

（一）一元化和单调化的金融体制

自从我国的计划金融体制建立以后，其所有制结构、业务经营方式和管理手段都一步步趋向于一元化、单调化和简单化，从而走上了与世界大多数国家的银行和金融体制截然不同的发展轨道，就此孕育了以后的经济和金融改革所需要解决的绝大部分问题。

金融资产的所有制成分趋于一元化。新中国成立初期我国还存在着不同经济成分的银行和金融机构，到了“三年恢复”时期结束时，只剩下全民所有制、国家资本主义所有制和劳动群众集体所有制三者的结合。“一五时期”国家资本主义的公私合营银行消失，随后农村信用社的集体所有制性质消失，成为一种准全民所有制的农村金融组织，至此，我国银行和金融机构的所有制结构变成单一的全民所有制。

金融机构和金融业务的一元化。在计划经济金融体系形成初期，如“三年恢复”时期，我国还存在着从事多种业务活动的金融机构，有银行、保险和信托等。“一五时期”信托业基本消失，到了“大跃进”和“文革”时期，保险业也逐步消失，保险机构名存实亡，只剩下银行业，而银行业务又基本上由中国人民银行一家所包揽。至此形成了我国一元化的金融机构和金融业。

金融资产或金融工具的种类单调化。在改革开放之前，我国股权性质的金融资产基本消失，只剩下债权资产。在这种债权性质的金融资产中，最初还有一些非银行信贷性质的金融债权资产，如中央政府几次发行的公债。1958年以后所有这类资产形式债权一律消失，只剩下银行发行的金融资产或金融工具。

资金配置和调节方式的计划化。随着计划经济体制的形成和发展，以及作为这个体制组成部分的金融组织所有制形式和机构设置的一元化和金融工具的单调化，市场机制在全社会，包括在资金配置和调节领域中逐步消失，资源、资金配置和调节方式相应趋于计划化。和许多商品市场一样，金融市场消失了，代之而起的是国家计划的全面资金干预。在为各级政府所要求的经济高增长指标服务的同时，根本否定了各级行（处）融资的自主权，降低了资金的配置效率。

银行机构运作的封闭性。全民所有制银行的单调运作只能是封闭性的，它主要表现为：一是各级行（处）的资金纵向运行，同级行（处）之间几乎不能进行横向资金融通，除非得到上级行（处）的批准；二是我国银行很少与国外金融机构发生联系，除极少数国家和地区外，基本上与国外银行和其他金融机构没有业务往来。

（二）信贷计划决定的运行框架

信贷计划是我国的货币供给计划，其基本框架是两个计划一个差额，即信贷计划包含现金发行计划，现金发行计划由信贷计划的存贷差额所决定。信贷计划的基本科目是资金来源和资金运用。资金来源的构成主要为居民储蓄存款、企业存款、财政存款、现金发行以及财政对银行的拨款和银行历年积余，资金运用的构成则主要为各项贷款加库存现金。这两个科目加总的余额相等，即贷款加现金发行或回笼等于存款。

在全国的银行实际上都是人民银行的分支机构的基础上，人民银行总行的信贷计划是各支行信贷计划的汇总，各支行的信贷计划则是人民银行总行信贷计划的分解，后者各项指标的加总就是前者相应科目的余额。人民银行总行根据经济发展的需要确定信贷计划和现金计划后，将各项指标分解，切块下达分配给各支行。各支行必须严格执行分配的贷款额度。

各级银行按照“物资保证”原则，对购买生产要素的企业发放贷款，该贷款同时与借款企业的存款一起增加，借款企业支付购货款后，转化为售货企业的存款，与各级银行贷款增长最后对应的是售货企业存款增长。借款企业完成自己生产的商品销售后，它在银行的存款增长，银行将其抵还贷款银行的贷款与借款企业的存款一起减少，由贷款创造的货币再度消失。

（三）服从命令的运作方式

正是在信贷计划决定的运行框架中，服从上级指令成为我国当时银行运作的基本规则，与世界上大多数国家的商业银行追求利润最大化的运作机制不同。

在信贷计划决定贷款投放和现金发行的基础上，人民银行总行要将全部贷款分解下达给各支行去发放，而所有的存款又是人民银行总行估计并要求各支行组织吸收的。这就决定了各支行的贷与不贷、贷多贷少、贷给什么对象都只能根据上级行分配的贷款指标来决定，而与他们吸收存款的多少没有什么直接的关系。因为只要有贷款指标，没有存款也能贷；反过来，没有贷款指标，存款再多也不能贷。各级行（处）没有自己独立的利益，所以无法根据利益导向来运作。所有支行的存款都要上划总行。所有贷款也都由总行核准划拨，各级行（处）按总行的指令行事。

（四）简单直接的货币传导机制

在我国传统的计划经济中，货币的传导过程表现得相当明确和直接，但它影响经济的力度却相当有限。传统的计划经济实际上是由计划决定生产的经济。尽管计划的编制离不开对需求的估计，但需求不足直接影响经济活动。因为计划经济中的商品价格、商品的生产和流向以及生产要素的配置等都直接由经济计划所决定。这就是说，完全的计划经济不具备成熟的市场经济中需求决定生产的基本条件。

一般来说，完全计划经济中的货币供给开始于各级人民银行按信贷计划发放贷款，转化成借款企业的购买力后，构成对售货企业商品的需求，货币供给即对生产资料的生产产生影响；售货企业将售货收入的一部分发放工资奖金，存款货币转化成现金，对消费品生产产生影响。至此，货币供给已经传导至经济运行过程，但是它的影响只是实现商品交换的媒介，而不直接造成生产的扩张或收缩，因为决定生产规模的是经济计划，货币只是实现经济计划的手段。

在货币供给与商品供给大体相当的情况下，售货企业可以顺利地实现其商品销售，购货企业则获得必要的生产要素，他们的再生产循环都能正常地进行下去，国民经济因此在经济计划确定的水平上运行。因为信贷计划是根据经济发展计划确定的，所以货币供给支撑的需求一般不会超过为计划经济要求企业提供的商品，因此总需求与总供给大体相当。P3－5

笔者在2000年出版的一本《货币银行学》专著中曾经说过，“我们目前的经济和经济体制正处于一个划时代的转换之中，这就是传统的经济正在进入货币经济和金融经济的时代，现代金融经济的轮廓也逐步地展现在人们的面前，它不仅引起了整个经济生活的重大变化，而且也悄悄地引导着一场经济学的革新。在向现代金融经济转换的历史进程中，发达国家走在最前面。但是，不发达国家和发展中国家也都强烈地感受到现代金融经济的这种冲击，它表明现代化金融经济是一个世界一体化的经济”。笔者还说过，我国金融改革与金融发展已经走过了十八年的历程，经历了很多艰难曲折，也取得过辉煌的成功，同时也有许多深刻的教训。这为当前的理论研究和经验总结提供了丰富的素材。中国当前的金融改革与发展又到了一个新的历史关头，一方面是市场经济发展的历史潮流势不可挡，特别是进一步扩大对外开放所面临的严峻挑战；另一方面，传统旧体制的矛盾还在加深，潜伏着危机，这些都对当前的金融经济和货币银行理论研究提出了紧迫的任务，要求中国的经济学家、经济学者和金融学子为之奋起，为之努力。

自2000年至今又走过了11年，这期间我们国家改革开放的步伐日益加快，特别明显的是金融改革在逐步深化，金融的发展有目共睹，并且中国经济开放日益影响、催促着中国金融业加快改革。从中央到各级政府，乃至全国人民都对金融的改革更加关注。我们处在一个金融全球化、世界经济一体化的时代，中国经济的日益开放促进了中国金融加深改革、加快发展；同时，反过来中国金融的进一步深化改革和发展又促进了中国经济更加开放、更快发展。这就是中国改革开放30多年来的现实，这一现实让世界为之震惊，为之钦佩。总之，我们伟大祖国经过30多年的改革开放，经过经济体制成功转轨，经过29年的金融改革和金融发展的历程，国家已经发生很大的变化，日益走向强盛。这一切得益于改革开放，这其中也包含我国金融体制的不断改革和发展。今天，人们普遍地认识到金融是经济的核心，是枢纽。一国只有金融健康稳定发展了，经济才能够持续稳定健康发展。全球金融稳定健康，全球经济才能够和谐健康发展。无论是东南亚金融危机，还是墨西哥金融危机，以及自2008年发生至今仍未走出阴影的美国金融风暴，既给了人们深刻教训，也给了重要的警示：金融对一国乃至全球经济稳定发展至关重要。

当前，我国金融业有了很大的发展，但同时也存在许多问题，突出表现在：近年来，我国国际收支长期严重失衡，经济项目、资本项目多年持续双顺差，外汇储备一直增长很快，至2011年已达3万多亿美元，国际收支不平衡问题日益突出，汇率升值的压力越来越大；流动性严重过剩，通货膨胀日益严重，物价持续走高；银行信贷日渐收紧，理财产品纷繁涌现；房地产价格居高不下、收入差距过大、固定资产投资增长过快等。因此，从某种程度上讲，金融体制改革的滞后、金融业出现的这些严重问题已成为我国经济增长和可持续健康发展的瓶颈，这种局面亟待扭转。我国必须加快深化金融体制改革，建立与改革开放转轨经济和社会主义市场经济相适应的市场金融体制，充分发挥金融体制对国民经济健康发展的基础和支持作用。在现代经济中，金融相关率和货币化率是衡量金融发展的重要指标。我国金融业能否健康发展，金融体制改革的深化程度、改革是否成功、金融体制是否完善，中国金融未来大趋势决定着我国经济能否健康持续发展。正是基于以上认识，本书对中国金融问题从学术上加以探讨研究，提出一些浅见，盼各位学术同行不吝赐教。

同时，本书还要研究讨论面对国际金融市场的变幻莫测，中国金融管理当局、中国金融市场和中国广大国民，应该怎样迎接不断出现的严峻挑战和把握住新机遇；中国的普通百姓，在风云翻滚，不断变幻发展的金融市场中，如何掌握有效金融工具，拿起何种金融武器，使家庭收入和财富（资产）保持增长，而不致严重受损，这也是本书需要和广大读者共同探讨的问题。

若本书能使读者展卷获益，并对中国金融业的改革与发展有些许贡献，笔者便达到了预期的目的。

本书是国家教育部社科规划项目（项目编号：06AJ790055），同时也是江苏省社科基金项目（项目编号：06JSBJC009），写作前后经历了三四年时间。期间经历了认真、广泛搜集资料，赴北京、上海、江苏苏州和常州、浙江、安徽、广东、深圳等地的银行、证券、保险机构进行实地调研。在认真整理、分析、研究有关资料的基础上，经课题组成员密切合作、一致努力，2010年初形成了初稿。在此基础上，又经过反复讨论、修改才最后定稿。

参加本书（本课题）研究、资料搜集、书稿讨论的有陶士贵教授、刘雪梅副教授以及我的博士生孙晶、巫俊飞、梅晓红、杨琨、李涵硕、祖惠、仇月、李娟、陈昊、马谨，还有硕士研究生周军容、储萌萌、李凯、王元园、王红棉、郑佳琪等。他们都做了大量工作，并承担了部分章节初稿的撰写。特别是我的研究生巫俊飞在资料的整理上和全书初稿修改过程中自始至终参与并做了许多工作，付出了辛勤劳动。没有他们的共同参与，本书（本课题）不可能完成的。

本书初稿中的大部分章由我撰写。在全书初稿形成后，我又花了一年多时间进行了反复修改、完善和部分章节的重写。

本书能够顺利完成并出版要感谢国家教育部社科规划项目的立项资助，感谢江苏省社科规划办社科基金立项资助，同时更要感谢本书（本课题）课题组的各位成员，包括我的博士生、硕士研究生，他们都不同程度地付出了辛勤劳动，给予了我大力协助支持。

其次，中国经济出版社杨莹编辑对本书编辑出版给予了大力支持，在此我要衷心感谢她编辑出版本书中付出的辛勤劳动。她认真、细致、负责的工作态度以及对金融科研课题的敏锐洞察力和对出版事业的热情，给我留下了永远难忘的印象。

最后，谨将此书献给我敬爱的母亲，她为家庭辛劳一生，而享受甚少，毕生牵挂。同时，也将此书献给我心爱的女儿，由于我多年来一直忙于事业和学术，对她的成长关心甚少，为此作为父亲的我时常感到内疚。

许崇正

2011年8月于南京