《华尔街：交易的真相》由杰夫·奥根所著，着眼于未来的投资启示录！

顺应股市的趋势投资，而非逆势而为；

金融杠杆的超级力量驱动着所有的金融市场；

为什么市场总是朝着损害绝大多数投资者利益的方向发展；

识别市场真正方向并顺势而为才是真理；

为什么甚至经验老道的投资者也会高估了自己的投资能力与经验；

在你做出投资决策前，最好清楚地了解自己真正所需要的；

如何识别与比较潜在投资的真正风险？

打破风险和金融杠杆的神秘性、探索和分析交易背后的真相！

几年前，一位对商业投资毫无概念的投资者还有可能在买卖股票的投资中获利，但如今这样的日子已经一去不复返了，只因为当下大多数的投资都会受到全球金融事件连锁效应的影响。因此了解并跟踪全球资本的流向正变得日益重要。

《华尔街：交易的真相》由杰夫·奥根所著，一书为身处这样一个大环境的投资者提供了崭新的投资技巧及方法。作为成功的投资者和财经作家，杰夫·奥格先生在本书中揭示了金融投资以及金融市场背后那些真实的驱动力量，并提供了一种由识别市场趋势、利用全球经济走势、交易新闻、价值风险以及解析政府公布的各种经济报告共同构建的投资新策略。读者可通过学习，看清更多的、纯粹的投资机会，获得在任何市场环境下都可以持续发挥的投资优势。

首要原则 1

第一章 全球经济力量下的普通投资者 3

* 贸易失衡、财政政策与普通投资者 5

* 强劲的美元,疲软的证券市场 8

第二章 严酷的现实 19

* 入市前需要做足的功课 21

* 股市制胜法宝——对上市公司内部经营的洞察力及独到的观点 22

* 一场别人操纵的危险游戏——大盘股的交易 25

* 关于“长期投资”的谎言 30

* 关于“账面损失”的谎言 31

* 不要相信“抄底”的神话 32

* 关于风险的错误观点 34

* 关于“投资债券稳赚不赔”的谎言 36

第三章 政府那只“无形之手”  41

* 永远让人搞不懂的美国官方统计 43

* 美国官方统计背后的真相 48

* 在白宫政策上下注 51

第四章 甄别市场的趋势 54

* 今非昔比的市场 56

* 技术图形分析的误区 58

* 粉饰过的个股走势图 60

* 预测市场的反转 70

* 慧眼识别“金融泡沫” 72

* 财经新闻中的夸大其词 79

* 等待入市的最佳时机 82

* 锁定重返市场的关键点 83

* 风雨飘摇中的行业老大——通用汽车公司 88

* 在不确定的市场中赚钱的秘诀 98

第五章 新投资时代的来临 100

* 投资时代的新旧交替 102

* 一个以美国主导世界金融市场的时代的终结 107

* 美国金融史上的几次大调整 113

* 是危机的根源还是征兆 115

* 新投资时代的特征 116

* 股票技术分析法的失灵 122

* 不可小觑的程式买卖交易系统 129

第六章 至关重要的波动率 132

* 期权交易的主角——波动率 134

* 被“随机性”所愚弄 134

* 观察股价变化的规律 138

* 波动率的计算 140

* 芝加哥期货交易所的波动率指数 144

* 预测市场调整的新指标 144

* 波动率交易 147

第七章 市场投资的新策略 150

* 投资者最容易犯下的错误 152

* 引起股市波动的关键因素 159

* 多样化投资与对冲套利 163

* 项圈策略 164

* 牛市垂直套利 170

* 持保看涨策略 172

* 星期期权——史无前例的机会 174

* 卖出平价看跌期权策略 175

* 合成股票策略 178

* 极价内看跌期权和极价内看涨期权 180

* 股票投资替代方案纵览 184

* 新投资发展策略 185

附录 期权知识入门 192

* 布莱克-斯科尔斯定价模型(Black-ScholesPricing Model) 195

* 看涨期权和看跌期权(Calls& Puts) 196

* 隐含波动率和历史波动率(ImpliedVolatility& HistoricalVolatility) 198

* 偏离波动率(SkewedVolatility)——波动性微笑曲线(TheVolatility “Smile”) 202

* 期限结构(TermStructure) 203

* 期权参数(TheGreek) 204

* 股票期权交易(OptionTrade) 211

译者后记 213

早在2005年，有人就问过我：“最好的投资领域是什么？”我一反期权交易人的常规态度，直接回答说：“卖空美元或投资黄金。”当我说这话时，黄金的交易价格是450美元一盎司。4年之后(2009年)，也就是我开始写这本书时，黄金的价格已涨到1150美元一盎司！而我的这种预测仅仅是基于一些简单的金融动因。在2005年，全球综合国民生产总值大约为45万亿美元，但美国的贸易赤字高达8 000亿美元。当时全球的利率水平已跌至1％～2％的水平。将这些数字简单地相乘，我们不难得出美国的贸易赤字正在消耗掉全球无风险利率的收益(45万亿美元的2％是9000亿美元)。而这种情形正变得越来越严重，美国的贸易赤字也在不可逆转地不断扩大。而且，每次美国政府为了应对不断扩大的贸易失衡所采取的措施却只能加剧美元的疲软和货币供应量的剧增。这直接导致了以美元作为定价的黄金价格迅速攀升。

美国政府毫无节制地印发钞票使问题变得愈发严重，以至于到2006年3月它便停止了公布有关货币供应量的报告。在接下来的日子里，美元持续大跌，最终跌到了历史最低点——1英镑兑2美元，1欧元兑1．57美元，而100日元则兑1．15美元！到了2008年，每个人都在购买黄金，电视台的财经节目每天谈论的也都是黄金。

但为什么大多数投资者和投资顾问还是错过了这次机会呢？答案就藏在那些具有迷惑性的复杂分析背后。绝大多数投资者对“什么是全球国民生产总值”毫无概念，也不会去关注贸易赤字的问题，而这两方面恰恰是本书的讨论中最具意义的组成部分。关于投资回报中“无风险利率”的概念对大多数人而言都是陌生的，正如人们机械地认为“货币供应量是有控制性”一样。那么用于战争的大量现金又是从何而来？美国政府又如何为贸易赤字融资呢？为什么美元的疲软有利于降低贸易失衡？黄金在不同货币中的标价又是怎样的？在什么时候黄金的价格能够独立移动？联邦基金利率、贷款利率以及投资回报的无风险利率三者之间的关系如何？在众多问题中，最重要的就是美元的疲软是如何影响那些购买美国国债的国外投资者的？而从这些投资中获得的资金又是如何流动的？所有这些问题的答案和其他许多问题共同构成了了解贸易失衡的基础。  所有的事实都显而易见，但要将它们综合起来从宏观层面分析都并非易事。很少有投资者或经济学家曾密切关注过贸易赤字的潜在原因。例如，很少有人意识到贸易失衡是被国家之间的进出口商品的差异性所夸大了。美国倾向于进口制造型产品——汽车、电视、服装，以及最大的进口项目——原油。而作为交换，美国主要出口它的技术和信用衍生品等无形产品。在2000年左右，投资圈里几乎无人注意到那些银行的投资组合产品，其中包括臭名昭著的、2008年几乎毁掉整个美国银行体系的信贷违约互换。这些投资组合产品居然被作为美国重要的出口产品而被统计到贸易平衡中。更令人匪夷所思的是，在2005年8000亿美元的巨额贸易赤字中，美国最主要的出口项目竟然是美元和劳务！

在现实生活中，这种贸易赤字之所以能够成立，是由于像中国等一些国家每年都会借给美国数千亿美元去购买它们的产品。投资资金的流动通常是了解所有金融市场驱动力的关键所在。在此例中，我们不难看出，美元从美国流出去购买外国产品，这些美元在外国聚集之后，又通过购买美国政府直接发行的国债和固定收益证券等方式重新借回给美国；而这些钱最终会通过银行系统流到靠借贷来购买外国产品的美国公民手中。这样一来，美元随着外国政府和机构手中不断增持的美国债务以及美国家庭越来越多地消费外国产品，而形成了一个永无终止的流动循环圈。

P5-6

一场金融风暴袭来，让全球投资者都很失望，面对当下的投资形势，谁也不敢说未来的投资趋势如何。这自然有全球经济形势在近几年都不乐观的原因，但就算山河一片大好之时，无论是机构投资者还是个人投资者也都会感到钱越来越难赚了。

对于这个事实，小散户们虽然知道却从未仔细思考过其中的深层原因。一方面，在大部分情况下，个人投资者会在自己亏损时抱怨糟糕的经济形势和疲软的市场；而在赢利时却坚信一切均是由于自己做出了正确的投资策略。另一方面，个人投资者交易平台的优化，往往会让他们错误地认为自己拥有了可以迅速洞悉大盘真正趋势的能力。正是对于自身能力过于乐观的评估造成了个人投资者无法真正看清市场，导致或大或小的亏损。正确而客观地研判市场对于投资至关重要，仅从对这一点的解析来看，《华尔街：交易的真相》一书也值得推荐。

通常来说，“真相”一词是被大众喜闻乐见又怕深入了解的，窃探出的真相可能会打破所有人的幻想，事实上，本书作者杰夫·奥根从一开始就在告诉所有投资者，在面对全球证券市场时每个人都是渺小的，参与到由别人控制的危险游戏中，许多真理诸如“长期投资可以获得可观的利润”、“当前的亏损只不过是账面损失”、“抄底是一种优质的操作方式”都变成了“美丽的谎言”。对于全球金融危机之后的市场来说，真实情况却是“长期投资无疑已经是前些年经济稳定且持续增长的遗物了”、“账面损失经常被作为继续持有糟糕投资的佐证”、“目前还没有一项技术能精确地预测股价的底部”。

除了作者所论述的这些常被人忽视的“真相”，个人投资者还常常会错误地估计自身与对手——那些大型金融机构之间日益扩大的差距。个人投资者赖以生存的技术图形分析法当下已经过时，面对应用超级计算机系统进行高效程式买卖的大型金融机构，转瞬间的变化就可以让他们还来不及反应就已经被置于亏损的境地，毕竟一台普通电脑上的技术平台是无法与以超级计算机为武装、能拥有更多信息和反应快上百万倍的强大对手竞争的。

当然如果只是让普通投资者心灰意冷地阐述他们在这场不公平的游戏中有多么的渺小和无力，本书就不值得如此大力推荐了。杰夫·奥根只是想通过对严酷事实的解析让普通投资者更为清醒，他认为持有悲观而理性的观点能够让投资者变得客观，促使其更加努力和勤奋。通常，越是有经验的投资者越会高估自己对所投资公司的了解，但是事实上不是每个人都能对投资市场有敏锐的洞察力。新投资时代的来临，让众多投资者不得不开始直面正在发生的问题，股票市场的疲软、技术图形分析的失灵让其必须寻找新的投资方向和新的投资策略。可能很多读者都会认为本书的内容只是在讲述华尔街的情况，对于在我国股市沉浮的众多投资者来说不具备太多的借鉴意义，但事实上，本书中所讲到的新投资时代也是我国股市不久后的未来，本书对于股市中种种假象的分析也会让读者感觉到这些问题也同样正在自己身边发生；同时，作者有关新投资时代、新投资策略的论述就更是为我国普通投资者指明了新的投资方向。

杰夫·奥根在介绍这些新投资策略之前，重点介绍了对证券市场来说极为重要的波动率，利用波动率的计算来评估跨各行业和证券交易市场的风险，可以帮助投资者们去伪存真，更为准确地把握投资市场中的信息。在本书中，他还为那些渴望在复杂多变的市场中获利的投资者详细介绍了对冲套利、项圈策略、牛市垂直套利、星期期权、极价内看跌期权等新投资策略。不得不说，这些投资策略的确不太容易理解，但恰好适用于当下的市场，而且对于我国投资者也是具有前瞻性的。

另外，对于机构投资者来说，本书也有助益。金融市场是一个复杂的全球体系，金融危机这种全球性金融事件所产生的连锁效应，毫无例外地波及到我国的大型金融机构，因此本书中的“真相”对机构投资者而言也同样重要。面对因为欲望无极限所导致的日益泡沫化的市场，再强再大的机构也会显得渺小。

杰夫·奥根在为本书做中文版序的时候提到：“当下，没有什么比中国经济的强大发展势头更令世人瞩目的了！”在全球投资者都纷纷瞄向我国市场的时候，我国的投资者没有理由不在自己的地盘中分一杯羹，真诚希望投资者能看到身边的机会并实实在在地抓住它们。

巢克俭

2011年6月

无论你是投资新手，还是经验老道的证券投资者，一旦涉足证券投资，相信大家都会有道不完的感想与体会。翻译完这本书后，本人也不禁感慨，如今的证券交易方式已经出现了深刻的变化！

当今的全球股市，由于经济一体化以及信息的迅猛发展已变得日益复杂和高效，当今的时代已不再是单靠几张K线图和技术分析工具就能让投资者赚得满盆金箔了！如今证券市场中的高频交易已逐渐取代了传统的交易方式而在短期内迅速崛起，成为投资交易方式的主流，而高频交易背后的操纵者就是那些大型的金融投资机构。作为个人投资者，我们又该如何参与到这场主要由大型金融机构操纵的投资赌注中，与市场庄家一搏呢？

本书的作者同时也是一位成功的投资者，他以自己独到的投资哲学，为读者深刻剖析了证券交易背后的真相以及投资者不适宜的交易方式与错误的投资心理，帮助投资者避免盲目投资的误区，从而找到顺应市场趋势的投资策略，并在瞬息万变的股市中获得丰厚的投资回报。国内的投资者通过对本书的阅读，可以了解我国证券交易与国外证券交易之间的差距，了解当今全球股市发展与变化的趋势，为适应未来股市的变化做好充分准备。同时，本书对于那些想在海外上市的公司无疑也具有参考价值和借鉴意义。

最后，我要感谢那些在本书翻译过程中给予我大力支持的朋友。黎坚、汤莉莉、王勇钢和王艺韵承担了本书部分章节的翻译工作；此外，渤海证券公司程文卫老师为本书的翻译作审校工作，给予我很大帮助，在此一并表示衷心的感谢。

郭咏雪

2011年5月于北京

杰夫·奥格的确代表着当今金融观点中的独到见解和另类声音。他有着将经济与金融市场之间错综复杂的内在关系诠释得通俗易懂的非凡本领，同时也有着深刻洞悉跨越各种金融市场之间的因果关系和结构的能力。对于那些听从他的投资策略的投资者来说，本书无疑能让他们学到太多赚取投资利润的方法和策略。值得一提的是，他为个人投资者提供了参与市场角逐、与庄家进行一搏的机会。

—— 海瑟·拉森 美国《股票、期货与期权》杂志执行主编

杰夫·奥格是一位真正的能够将自己杰出的投资技巧应用到金融市场中的科学家。他的系统研究和开放性的思维促成了其一系列独到的见解，那就是一种基于现实的、打破常规的最真实的一种投资哲学。追随杰夫的投资思想，能够帮助投资者避免许多盲目投资的误区，并能够帮助他们找到顺应市场趋势的投资策略。

——罗伯特·伯恩鲍姆 美国前对冲基金总裁

杰夫·奥格向我们揭示了每一位身处金融投资市场中的投资者所需要听到的关于“交易的真相”以及在现实交易中必须学会和应用的投资知识。他解开了市场所谓的神秘面纱，尤其引人瞩目的是对那些由于自身投资决策的失误而蒙受损失却还沾沾自喜认为自己是精明的投资者的错误的揭示，另外书中关于投资与交易相结合的策略思想以及对经济真相的剖析是如此地令人耳目一新和相当有价值！

——迈克尔·托姆塞特 《聪明交易的看跌期权策略》和《期权交易知识》作者