5年翻10倍，以耐心和智慧打开通往财富世界的大门，一部集稳赚理念、优胜战绩、理财规划于一身的中国本土投资智慧书！

如何判断一家上市公司的估值是高还是低?多少倍的市盈率或者多少倍的溢价交易才是合理的?技术分析在价值投资理念的冲击下将如何生存?价值投资理念下遇到投机因素如何处理?价值投资思想影响下的选股策略如何?价值投资思想下还要不要做波段等等。这些因素将对中国范围内合理运用，介值投资理念形成重要影响。如果不能正确理解和处理它们与价值投资的关系，我们将很难有所成就和发展，而本书的出版正是为解决这些问题而做。

对于书中提示的投资理念与思路需要结合自身的特点来领悟与落实。效果大小和效率高低取决于坚持。坚持，首先是将价值投资的思路贯穿到自己的操作过程之中；坚持，不仅仅是顺境中的发挥，更多的是在逆境中的坚守。不可否认，在当前积极向上的中国市场中，与价值投资同行的还有很多的炒作与陷阱，譬如认沽权证的炒做，仅仅是由于其回转交易的便捷，就将纯粹的交易符号炒得惊天动地，这样的极端以及其体现出来的操作属性，实质上宛如漂亮的罂粟。坚守，落实到实际操作上就是在符合价值投资标准的时候我们敢于介入，在价值发现过程中坚持持有，在价值实现阶段顺利变现；坚守，从过程来看可能枯燥、可能寂寞甚至还要抵御诱惑，但只要坚守住，很显然是值得的。

对于本书，最感兴趣的是其倡导的具有中国特色的价值投资，这是一个很不错的研究视角。对于蓬勃向上的中国经济与中国资本市场，我们尽管面临着很多发达国家经济发展阶段的类似问题，如本币升值、消费升级、市场国际化等等，我们需要有效的借鉴，但更多的是我们面对着每天不断出现的新鲜的具有本土烙印的新课题。

序：笑看股市风云稳赢中长金线

前言：让赢利成为一种能力，而不只是运气

投资理念篇

第一章：价值投资

 第一节：什么是价值投资

 第二节：价值投资与长期战胜市场

 第三节：价值投资在中国的历程

 第四节：解读世界投资大师的价值投资思想

第二章：价值投资的八大因素

 第一节：价值理论——价值投资理念的基础

 第二节：安全边际——投资必胜的法宝

 第三节：内在价值——重要而又没法准确获得的数据

 第四节：集中持股——避免随意投资的考验工具

 第五节：复利增长——不可忽视的投资思想

 第六节：预测市场——一个必须正确面对的概念

 第七节：投资心态——一个要面对的人性问题

 第八节：休息策略——这是投资策略的最高境界

第三章：价值投资要考虑的中国因素

 第一节：价值投资在中国股市的运用

 第二节：中国股市的中长线投资划分

价值评估篇

第四章：上市公司价值评估

 第一节：探索适合中国股市的价值评估方法

 第二节：充分地了解企业就是价值评估的万能公式

 第三节：市盈率和市净率在中国股市的应用

第五章：上市公司安全边际的确定

 第一节：绝对安全边际的确定

 第二节：相对安全边际的确定

市场行为篇

第六章：主要投资机构的行为研究与价值取向

 第一节：基金行为与价值取向

 第二节：QFII行为与价值取向

 第三节：券商行为与价值取向

 第四节：私募行为与价值取向

第七章：市场主要参与主体的行为对股市波动的影响

 第一节：投资机构行为对股市波动的影响

 第二节：政府行为对股市波动的影响

 第三节：散户行为对股市波动的影响

技术分析篇

第八章：基本分析与技术分析的辩证关系

 第一节：基本分析与技术分析之辩

 第二节：技术分析法在实战应用中的注意事项

第九章：波浪理论与形态学

 第一节：波浪理论的基本原理

 第二节：波浪理论的形态学意义

 第三节：波浪理论与形态的实战作用

 第四节：如何运用波浪理论与形态进厅操作

投资心态篇

第十章：投资心理分析理论

 第一节：相反理论和逆向思考方法

 第二节：相反理论并非一种预测体系

 第三节：认识主流观点是相反理论应用关键

第十一章：价值投资与投资心态

 第一节：价值投资与饿狼传说

 第二节：大众眼里的预测市场

 第三节：不切实际的波段操作

 第四节：如何理解股市中的投资运气

 第五节：快乐投资与健康的投资心理

第十二章：5年翻10倍的战略构想及必备的心理素质

实战运用篇

第十三章：用战略性思维制定投资策略

 第一节：用战略性思维判断行情趋势

 第二节：用战略性眼光寻找主流热点

第十四章：中国特色的价值投资选股策略

 第一节：绝对安全边际下的选股思路

 第二节：相对安全边际下的选股思路

第十五章：中国特色的价值投资建仓策略

 第一节：建仓前的准备

 第二节：左侧和右侧交易建仓法则

 第三节：建仓的仓位控制和组合思想

 第四节：建仓后的工作布置

第十六章：中国特色的价值投资波段策略

 第一节：波段操作策略的熊市思维和牛市思维

 第二节：淡化指数波动并以调仓代替波段的操作策略

第十七章：中国特色的价值投资离场策略

 第一节：长期投资的离场策略

 第二节：波段操作的离场策略

第十八章：价值投资实战经典案例

后记1：培养成功投资人的气质

后记2：纪念大牛市

附录1：参考文献

附录2：最值得长期关注的优质上市公司

彼得·林奇给我们贡献了什么

与巴菲特为代表的着眼于价值股和成长股的长期投资家不同，彼得·林奇属于典型的现代派投资家。现代派投资家不管什么种类的证券，价值股也好，成长股也好，绩优股也好，只要是有利可图就买，一旦证券价格超过其价值就卖。所以，彼得·林奇也是一个典型的价值投资思想的实践者和支持者。

彼得·林奇的投资理念可以用简单的一句话来概括，那就是“好公司的股票迟早会有良好的表现”。因而彼得·林奇崇尚对上市公司的分析和调查。当然，彼得·林奇并不认为对上市公司的分析和调查需要怎样高深的知识和方法，这并不是基金经理们的特权，相反他认为每一个普通的投资者只要用自己3％的脑力就能在选择股票的时候和那些处在平均水平之上的华尔街专业人员选得一样好。在选股策略和投资策略方面，我们可以在他那里得到如下一些建议：

1.从产品到上市公司再到股票的选股策略

对于找寻值得投资的股票，彼得·林奇往往是从生活中和身边的事情开始，其主要思路就是“产品一上市公司一股票”这个顺序。从生活中发现畅销产品并挖掘出能够上涨几倍的潜力股票正是彼得·林奇的强项，也是其草根企业调查文化的典型模式。

虽然国内还没有达到我们生活中使用的每一种产品都有上市公司背景这种程度，但是类似的线索还是不少的。比如当我们注意到因为铜价大幅上涨导致公司的成本大幅提高利润下降生意越来越难做时，当我们查看了伦敦铜期货走势发现已经连续上涨很长时间时，我们看到了股票中的相应机会。于是，我们大量买入了国内生产铜的江西铜业和铜都铜业两只股票。不久国内有色金属股票大幅上涨，我们在几个月内收益就超过了40％。

关于如何寻找赚钱的股票，彼得·林奇还有很多独特方法，比如他将上市公司分成六种不同的类型：稳定缓慢增长型、大笨象型、快速增长型、周期型、资产富余型、以及转型困境型。这六种不同类型有着不同的特点和投资方法，而且彼得·林奇对不同类型公司股票的预期收益也不同。这是一种相当简单的分类和框架模型，这种模型的好处就是会减少投资者对不同类型股票的不切实际的期望。

还有就是每一个投资者都无法回避的上市公司财务报表的分析，彼得·林奇对此作了一个简单的财务讲座，并对投资者应该关心的每一种著名数字作了详细的案例分析，这样投资者就不会再对厚厚的上市公司报表无从入手了。

2.进攻性的选股策略

麦哲伦基金的脱颖而出，得益于彼得·林奇的“进攻性策略”，而这种进攻性策略的背后则是对三种股票的严密追踪，那就是成长型股票、周期型股票与起死回生的股票。

说起成长性股票，人们自然会联想起高科技公司的股票。20世纪90年代美国科技股曾经辉煌，有的美国公司甚至创下了市盈率500倍的纪录，可见其股价的高企。彼得·林奇对高科技股票却退避三舍。其实在美国走向后工业化时代的转型中，成长股比比皆是，服务业表现尤其出色。在彼得·林奇看来，餐饮连锁公司和零售公司通过全国扩张，能在10～15年内保持20％的年增长速度，也就是3年可以翻1倍。他们不仅和高科技公司一样有高收益和快速增长，而且风险较小。

3.只要公司潜质好、股票价格合理就可以买进的投资策略

在他看来，任何一个产业或板块，哪怕是“夕阳产业”，都可以从中找出潜在的投资目标。只要公司潜质好，股票价格合理，就可以买。这类似于国内投资者曾经常挂在嘴边的那一句话：“没有好的股票，只有好的价位。”1982年彼得·林奇大举建仓艾科卡领导下的克莱斯勒汽车公司的股票、80年代末重仓持有储贷行业股票都是非常成功的例子。

首先，找到一个好的公司只是投资成功的一半，如何以合理的价格买进是成功的另一半。  其次，“会买的是徒弟，会卖的才是师父”。这是国内非常流行的一句股谚，这说明了如何卖出股票的重要性，对此彼得·林奇根据股票的六种不同类型，详细列举了何时应该卖出，何时应该持有的详细依据。

4.彼得·林奇的投资组合策略

随着巴菲特集中投资理念的盛行，很多投资者已经对分散风险和组合投资嗤之以鼻，不过对于一个普通投资者来说，组合投资是非常必要的。组合投资可以有效地控制股票投资中经常会出现的冲动和冒险情绪，从而引导投资者走向长期成功的道路。

由上述整理归纳，我们看到彼得·林奇在秉承价值投资理念和策略的同时在“交易系统”的某些环节上有所发展和提高。具体如下：

(1)在价值投资目标范围上，彼得·林奇比巴菲特更加广泛和全方位。

(2)根据公司业绩成长特点，把上市公司分为稳定快速增长、稳定缓慢增长、大笨象型、周期型、转型困境型、资产富余型。并根据不同特点提出了投资组合和买卖策略。

(3)与巴菲特相比，持股时间相对较短，买卖策略更加灵活。

(4)在价值投资理论体系中，发展出了价值投资的组合理论。

需要指出的是，彼得·林奇给我们展示丁一种有别于巴菲特的价值投资模式。这对于我们怎样结合中国股市实践运用好价值投资方法和策略具有很大的借鉴作用。

格雷厄姆的思想还能影响几代人

格雷厄姆给这座令人惊叹而为之却步的“城市”——股票市场绘制了第一张可以依赖的地图，他为股票投资奠定了方法论的基础，而在此之前，它与赌博这门伪科学毫无差别。证券投资业没有格雷厄姆就如同共产主义没有马克思，原则性将不复存在。

纽约证券分析协会认为：证券投资业没有格雷厄姆就如同共产主义没有马克思，原则性将不复存在。格雷厄姆对于投资的意义就像欧几里得对于几何学、达尔文对于生物进化论一一样重要。所有价值投资策略最终要归根于本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham)的思想。

格雷厄姆的投资思想，可概括为投资操作的6个基本步骤：选择目标企业、评估内在价值、分析市场价格、确定买人价格、分配投资比例、确定持有期限，这些原则后来对巴菲特长期投资策略的形成有很大的影响。

巴菲特说：“我认为，格雷厄姆有三个基本的思想，这足以作为你投资智慧的根本。我无法设想除了这些思想观点之外，还会有什么思想能够帮助你进行良好的股票投资。这些思想没有一个是复杂的，也没有一个需要数学才能或者类似的东西。”他认为，格雷厄姆投资策略中的内在价值原则、“市场先生”原则、安全边际原则成为价值投资策略的基础。

巴菲特又说：“格雷厄姆说过，你应当把股票看做是公司的许多细小的组成部分。要把市场波动看做你的朋友而不是敌人，投资盈利有时来自对朋友的愚忠而非跟随市场的波动。而且在《聪明的投资人》的最后一章中，格雷厄姆说出了关于投资的最为重要的词汇‘安全边际’。我认为，格雷厄姆的这些思想，从现在起直到100年之后，将会永远成为理性投资的基石”。

由此可见，格雷厄姆的投资思想深深影响了巴菲特，其后也影响了很多的价值投资大师。格雷厄姆投资思想中的很多概念具有划时代的意义，对后人的影响是深远的、不可估量的。作为中国的投资者更应该学习格雷厄姆的价值投资思想。我建议有学习能力的投资者至少应该系统学习《证券分析》10遍。  P25-28

让赢利成为一种能力，而不只是运气

2006年对我来说是一个不平常的年度，在这一年，我获得的荣耀远比我32年生涯所获得荣耀的总和还要多。对此，我也深感欣慰。2005年7月份的时候我通过公开媒体打过“千点保卫战”，2006年的6—8月份，我喊过“砸锅卖铁买股票”，这让很多饱受熊市之苦的投资者苦尽甘来。因此，凡是见过我的投资者都有一种感激之情。后来，我又免费开办了“同一梦想——5年翻1 0倍实战培训班”深受投资者喜爱。

2006年6月份，我在上海的云峰剧场举办了“做多中国股市，改变未来人生”的大型股评报告会，当时到场的投资者达到数千人，这让只能容纳2000人的剧场人满为患，这也是我生平第一次在公，平场合不断收到鲜花和雷鸣般的掌声。场内场外挤满了人，后来居然惊动了110。我当时推荐的招商银行、上海机场、上海汽车、驰宏锌锗、中金黄金、锦州六陆、新黄埔，沪东重机等都成了后来的超级大牛股。

还有一次，有个阿姨提着一篮子水果找到我，说投资股市12年了，第一次享受到骑黑马的感觉，她至今持有我2005年重点推荐的驰宏锌锗。我提着水果篮子沉甸甸的。这不是一篮子水果，而是投资者对于我深切的厚望与期待。

有人问我，周老师能否把你的选股秘诀写成书贡献给你的这些学生以及求知若渴的投资者。这让我产生了一种强烈的责任感，我开始筹划这一切。

古人云，无巧不成书，在我写书的想法正式确立后，中国城市出版社恰好找到了我，结果我的思路和他们不谋而合，那么这次的合作便成了一个很好的契机。出版社和我达成的共识就是我应该让投资者明白什么是正确的投资理念，而且这个理念能让他们受益一生一世，应该让投资者学会快乐地生活，应该让投资者明白投资的真谛。

一个成功的投资人必须拥有一个科学的方法，也必须具备一种气质，而这一切必须用一种理念来武装自己，它就是价值投资思想。很多人对价值投资有误解，认为中国股市不适合价值投资，我认为这是一种错误的观念。不同的时代或许需要不同的理念，但是一个正确的理念经过发展和创新后能给我们带来全新的’面貌。当一种理念不太适合一个市场时，我们应该找到矛盾的本质并解决它，只有这样才能立于不败之地。所以，不是价值投资不适合中国，而是我们还没有真正找到适合中国的价值投资方法。

因此，我要写的价值投资思想必须是具备中国特色的价值投资思想，必须适合中国人的思维方式，必须适合中国的股票市场。并且必须能让投资者得到获取超额收益的方法。赢利是一种能力，而培养这种能力正是本书要达到的目标和期望。

在我国，价值投资理念真正被市场广泛认同是股权分置改革之后。当上证指数跌到1000点时，中国股市迎来了真正的安全边际，价值投资的地位在中国确立也真正成了现实。如果那个时候能够坚持价值投资理念买进长期持有成长性和业绩都非常良好的企业，相信到现在已经获得非常丰厚的回报。驰宏锌锗就是最典型的例证。在2005年的7月份，我在内蒙古卫视做分析时曾经重点推荐过该股，但是由于估计不足，股价涨到50元上方时就不再继续关注，而实际上，在此之后的表现依然是价值投资理念在发挥作用，因为其业绩高速成长性把价值投资理念推向了更高层次的认识。

2006年下半年，沪市在冲击2000点的过程中，大盘蓝筹股充当了领头羊角色，虽然有股指期货的因素，但其真正的上涨动力是大盘蓝筹股的持续稳定的成长性。进入到2007年，两市继续维持牛市格局，演绎了有史以来从未有过的逼空行情。归根结底，市场利用的依然是价值投资这个伟大的信仰。  我相信，市场经过这次大牛市的锤炼，价值投资思想将在中国范围内根深蒂固并会有所发展。本书的出版正是应了时代发展的需要。因为在价值投资思想逐渐深入人心的过程中，我们面临了更多的挑战和疑问。比如，如何判断一家上市公司的估值是高还是低?多少倍的市盈率或者多少倍的溢价交易才是合理的?技术分析在价值投资理念的冲击下将如何生存?价值投资理念下遇到投机因素如何处理?价值投资思想影响下的选股策略如何?价值投资思想下还要不要做波段等等。这些因素将对中国范围内合理运用，介值投资理念形成重要影响。如果不能正确理解和处理它们与价值投资的关系，我们将很难有所成就和发展，而本书的出版正是为解决这些问题而做。这就是我本次出版该著作的目的：“创造具备中国特色的价值投资理念。”

价值投资网总经理兼首席顾问 周贵银于上海浦东

2007年8月6日

培养成功投资人的气质

气质是一个人的无形资产，它代表着一种精神面貌，也是一笔财富。气质不容易模仿，但是可以培养。而在股市投资中成功投资人的气质往往能给我们带来意想不到的收获。成功的投资人意味着一种大智慧，大思路，成功投资人与一般投资人有着本质的区别。成功投资人有别人没有的财富，成功投资人有别人没有的快乐心情，成功投资人同样具备别人没有的投资理念。

成功投资人的特点

(1)具备战略性的思维方式，具有前瞻性观点，是大家风范；

(2)成功投资人不会计较短期得失，不会关注股价的日常波动，他们注重的是基本面的变化和最终结果；

(3)成功投资人会用快乐的心情享受投资的过程，而不会被投资过程所左右。

既然我们要想成为成功的投资人，那么我们就得具备以上这四种气质，所以培养成功投资人的气质就是要在以上这四个领域做出努力。

具备战略性思维要综合考虑市场，这个市场不仅仅局限于股市，而是包括经济领域的所有场所。比如，关注期货市场金属价格，可以抓住有色金属行情；关注国家经济战略规划可以捕捉天津板块的投资机会；关注奥运经济的实质影响可以找到相关受益品种等等，这些如果不以战略性的思维方式去审视各个市场，很难找到系统性的投资机会。

具备战略性思维固然重要，但是还必须具备宽阔的胸怀。但凡成功人士都是不拘小节者，尤其在投资股市中，更是看淡日常的波动。凡是对股市的日常波动极其在意者，稍微浮亏就精神沮丧者，凡是对买卖价格要求苛刻者，这些都是小气的表现。实践证明，具备这类心理想法的投资者都很难取得成功，这是阻碍我们成为成功投资人的绊脚石，是缺乏成功投资人气质的表现。

享受快乐投资的过程是一种能力，也是一种素质，同时更是一种气质。投资是一个简单的动作，仅限于买和卖两个行为，但是作为过程却又充满着曲折和磨难。我们应该超越自我，从这种复杂的过程中解脱出来。股价日常波动是股市本身的特性，它对人的情绪和身心健康都会造成严重的影响，如果我们不能正确面对它，将会直接给我们带来投资损失。所以，投资领域中，最简单的方式反而是最有效的方式。如果我们什么时候把股市的操作真正理解成两点一线(A点买进B点卖出)的时候，我们才真正具备了成功投资人的气质。

快乐投资是成功投资的最高境界，如果谁能把投资股市的整个过程理解成一个快乐的旅程并充分享受到这个过程，那么才能真正称得上成功的投资人。

最后，我代表我们价值投资网衷心的祝愿天下所有的投资人都能学会：快乐的工作、快乐的生活、快乐的学习和快乐的投资!