伊曼纽尔·德曼——首批“移民”华尔街的高能实验物理学家之一，曾是爱因斯坦、薛定谔、李政道等物理学巨匠的门徒。进入金融领域后又与众多分析师、交易员和基金经理人共事，历经十七年的商海生涯，逐渐成为高盛公司数量策略小组的领导人，并与布莱克等人合作创建了对今天影响深远的众多金融交易模型。

本书叙述了他从物理学家到金融宽客的人生跨越，作者力图从德曼身上窥华尔街的另类群体——宽客们——的人生图卷。

华尔街早已不是古尔德、摩根那种老式的神秘商人的做派了。近年来，投资银行和对冲基金纷纷采用数量交易策略和衍生产品组合，招募名牌大学的理工科博士和教授，为复杂多变的产品建模并控制风险。今天，几乎所有公司的财富和市场的稳定性都建筑于数学模型上。“宽客”(Quant)——受过严格科学训练的数量金融师——正是这些模型的创建者，他们是华尔街舞台上未来的明星。

在形形色色的宽客中，没有人比伊曼纽尔?德曼更出名。他是首批“移民”华尔街的高能实验物理学家之一，历经十七年的商海生涯，逐渐成为高盛公司数量策略小组的领导人，并与布莱克等人合作创建了对今天影响深远的众多金融交易模型。

本书叙述了德曼从物理学家到金融宽客的人生跨越，他曾是爱因斯坦、薛定谔、李政道等物理学巨匠的门徒，进入金融领域后又与众多分析师、交易员和基金经理人共事。作者力图拨开重重迷雾，探索物理与金融的相似之道与诡异之处，借此让读者从局内人的角度一窥华尔街的另类群体——宽客们——的人生图卷。

序 两种文化

1 因缘际会

2 草样年华

3 一种生活

4 一项情感教育

5 圈中名流

6 更高世界的知识

7 苦刑之地

8 中转

9 转行者

10 前往其他星球的轻松之旅

11 外界的力量

12 身心疲惫

13 高盛之家

14 黑暗中的笑声

15 去年之雪

16 伟大的梦想家

致谢

我把纽约想象得很棒。但当我在1966年炎热8月的一个下午抵达纽约时，这个城市肮脏杂乱，毫无现代化的感觉，令人失望。我当时穿着黑色外套，疲惫不堪，从肯尼迪机场坐计程车去上曼哈顿区，闷热的旅程让我情绪低落。洛克菲勒基金会建在远离纽约上西区的国际公寓。一人一间，狭窄而且装满了塑料家具，跟我在南非时他们寄给我的宣传册中所描述的宽大的样子大相径庭。过道的墙壁被涂成绿色和白色，让人看起来不舒服，再加上在后门站岗的保安，处处都让人有种待在监狱里的感觉。我花了好几个月的时间才对这些让人难受的东西视若无睹。这个被我们称作“一号楼”的地方，很适合外国学生居住。

下飞机几个小时以后，我陷入到一种强烈的孤独感中。这种感觉一定跟突然感受到的距离和时间有关；我以前也曾多次离家远行，但从没这样远过，也从来没有过自己也不知道什么时候才能回家的情况。一连很多个星期，足有几个月吧，我总觉得喉咙里好像有什么东西，随时都可能把我压垮似的。这种强烈的感觉很长时间才过去，而当它消失掉的时候，我又怀念起那种因为伤感和思念而带给我身体的强烈的痛楚。几年以后，我阅读罗伯特。穆齐尔的《少年特尔勒斯》时，就意识到了那位年轻主人公穿透人心却又令人捧腹的苦恼。起初的那种孤独感的回声从来没有完全消逝过。从那时起，每当我不得不独自一人出发前往一座新的城市时，我就会再次听到那些孤独日子的回响，至少也有片刻。

住进一号楼的头几个星期里，我几乎没跟人说过话，那时还没有开学，公寓里基本上空无一人，寂静无声。出于一直以来的谨慎。我提前三个星期来到学校，按照计划安顿下来，熟悉环境，等待开始我的物理学博士课程。但是，我感到和以前认识的所有人都失去了联系。现在世界各地之间的联系几乎不可能再像我刚从开普敦到纽约的第一年那样不畅通了。一号楼基本上等于没有电话——在住着50个人的一层楼里，只在过道一个隔音效果极差的电话亭里安有一部分机。当时给南非打电话非常贵，而且必须通过接线员提前预约。我从没给家里打过电话，取而代之的是，我会每周给家人和朋友们写几封信。最后，感谢上帝，我在研究生院第一学期的课程总算开始了。

一定要在物理界取得成功，这种盲目但又强烈的愿望激励着我离开开普敦，而一次简单的偶然又把我带到了哥伦比亚大学。4年前我16岁，进入开普敦大学读书。我们接受的是英国式的教育，你必须在学习开始前选定专业——科学、艺术、医学或是商科。我选择了自然科学。大学的第一年，我选了4门相互分开的一年期课程——物理学、理论数学、应用数学和化学。开普敦大学没有多少可供选择的辅修课程，老师选择讲什么，你就得学什么，最后每年年底会有期末考试，这个考试非常重要，你将根据考试成绩取得相应的学分。到了大四，我决定选一门应用数学和理论物理学的双学位课程。但学校居然愚蠢地告诉我，我早从大二起就只能选理论物理学了，结果这使得我缺乏实验技能。这样过早地确定专业，是美国任何一所好大学都不能容忍的。

1965年底的时候，我突然发现班里一些满怀抱负的同学在计划申请出国念研究生。而我则偶然因为讨厌的痤疮而意外踏上了美国之旅。说来凑巧，10年前我那在诊所做心理医生的姐姐帮我的皮肤科医生的小侄子治愈了“注意力缺乏症”。这位皮肤科医生对我抱有一种出于感激的好感，鼓励我申请去国外念物理学。我接受他建议的时候，还没有想清楚我将踏上的是一条什么样的道路，就着手申请英国和美国的奖学金了。开普敦大学物理系对出国念书相当冷淡。抱有偏见，但我没有让他们劝阻我。

如果不是因为痤疮，我可能还留在南非。所以从那时起我就愿意相信，我的人生旅程、分别的老朋友和结交的新朋友、我的婚姻和我的子女，都是一次偶然的痤疮的结果。  粒子物理学是研究最微小、最基本的物质构成的学问。即使是在远离文明大陆的欧洲5000英里的开普敦，我们也清楚我们身处这一领域的辉煌时代。在已经过去的60年代，每一年都会取得又一次重大成功。实验物理学家借助分布在全球的粒子加速器，使超高速质子相互碰撞，并从碰撞中发现一批新粒子。理查德·P·费曼曾经说过，从事基础粒子物理研究很像是把两块精良的瑞士手表拼命撞击，试图通过检验撞击产生的碎片来判断手表的做工如何。这就是挑战所在。

但是新粒子的大量出现使得很难判断出哪些是基本粒子，哪些是合成粒子。这一难题重演了19世纪化学所面临的巨大挑战。当时也是新的物质大量出现。向人们提出了了解物质化学结构的要求。对这一问题的孜孜求解在门捷列夫化学元素周期表上达到了顶点，这张周期表根据各种元素的化学性质，用人们易于理解的顺序对所有元素进行了排序。表中空白的地方代表着尚未被发现的元素，这些元素的化学性质再加上它们在表中的位置，就表明了怎样找到它们。现在到了20世纪，这场比赛就是要发现一张类似的表格，可以按照各种所谓的基本粒子的质量对它们进行排序。但是用宇宙射线或人工轰击产生出的新粒子如此之多，使得一些严肃的物理学家(当然是来自加利福尼亚州的)开始提出整体分类模型，也就是认为没有一种粒子同其他粒子相比是更基本的粒子，任何一种粒子都可以看作是其他所有粒子的合成物。

1964年夏天，我们在开普敦聆听了关于物理学家默里。盖尔曼和尤瓦尔，尼曼研究成果的颇受欢迎的讲座。他们两人都是现代的门捷列夫，各自提出了自己的粒子排序周期表。在他们的理论体系中，有一些子表包含了8种不同的粒子。盖尔曼把他的模型称为“八正道”，这是一种复杂的分类方法而且充满对佛教八种生活原则的暗示。盖尔曼和尼曼从他们周期表中尚未填满的空白处所应具有的特性出发，推测出了一种非常奇怪的新粒子可能被观测到的特性，这种粒子被他们称为“Ω-”。在那之后没多久，的确就像推测的那样，这种粒子就在位于长岛的布鲁克海文国家实验室粒子加速器的一次碰撞实验中被创造出来了。从这种粒子在巨大的云室中留下的特征轨迹。可以判断出它的特性与根据八正道做出的预测完全吻合。这样看上去，似乎你用思想就可以理解整个宇宙了。

我被粒子物理学和广义相对论深深地吸引住了，它们都是研究事物最根本的属性以及空间和时间的学问。用一生来研究这些问题，就等于把一生奉献给一种超然物外的学问。我很快就像我的物理学同行一样，对基础物理学研究产生出近乎宗教般虔诚的热情。但是藏在我的热情之下的却是对于名声与不朽的更加强烈的渴望。我梦想成为另一个爱因斯坦。我想把我的一生集中于发现那些永不消亡的事实的真相上。我狂妄地认为自己远超过那些追求世俗学问的人们。

我的母亲鼓励我献身学术研究。而我的父亲，尽管他天生的学究气就比我母亲浓，但如果我跟着他去做生意，他可能会更高兴。而我自己在16岁、2l岁，甚至34岁的时候，如果有人告诉我，我会在40岁时进投资银行工作。我会哈哈大笑，根本不相信。

我在哥大第一学期第一天报到的时候，指派给我的课程指导老师是亨利。福利教授。他本人是一位小有名气的物理学家，曾参与过20世纪40年代的一项经典实验，用以检验费曼获得诺贝尔奖的电子理论。福利教授很有魅力，喜欢冷嘲热讽，他先是挖苦我在原子物理学方面知识有限，接着又发现我在开普敦时居然对电子在旋转的圆形轨道上相互作用的细节一无所知。于是他要求我报名学习G4015号课程，这是哥大开设的介绍原子物理学和量子力学的研究生基础课程。美国大学大多数的物理专业在本科阶段就已经开设了相同的课程，而我刚起步就比其他同学落后一年甚至更多。这是一个令人沮丧的挫折，漫长、乏味、前景莫测的上课和考试的三年就这样开始了，我本来还憧憬着可以立刻开始原创性的研究工作呢。P2-5

两种文化

物理与金融

宽客是做什么的

布莱克-肖尔斯模型

宽客鱼交易商

完美的思想和漂亮的数学可以预测出物理定律

但同样适用于金融吗？

模拟世界

伟大的数学家卡尔·弗里德克。高斯在19世纪曾有定论：“数学是科学的皇后”，照这样说的话，那么物理学就是皇帝。从17世纪中叶到19世纪末，牛顿的引力定律、三大运动定律和微分学极度完美地描述了我们这个世界和太阳系物体的机械运动。

牛顿之后两百年，苏格兰物理学家詹姆斯。克拉克，麦克斯韦在1864年用简洁优美的微分方程，同样惊人地准确刻画了光波、X射线和电磁波的传播。麦克斯韦方程表明，电和磁这两种之前彼此不相干的物理现象，其实都是同一个统一的电磁场的不同部分。

我们是不可能仅靠观察周围的世界，就推导出牛顿定律和麦克斯韦方程的。数据本身不会说话。这些方程是大脑的胜利，是艰苦妁思考和敏锐的直觉神奇地组合在一起之后，从这个世界中抽象出来的。这些伟人的成功，证实了完美的思想和绝妙的数学具有发现宇宙间最深奥规律的力量。

到20世纪初，步伐加快了。爱因斯坦在对牛顿力学和麦克斯韦方程理论上的矛盾进行思考之后。提出了狭义相对论。狭义相对论修正了牛顿的机械运动定律。使之与麦克斯韦方程统一起来。15年后，爱因斯坦再次向牛顿力学开刀。提出了广义相对论。广义相对论修改了牛顿的引力定律。将引力描述咸一种在空间和时间上范围很广的引力波。几乎是在同一时间，波尔、薛定谔和海森堡在伟大的爱因斯坦的帮助下，发展出了关于分子、原子以及亚原子粒子微观行为的量子力学。

正是爱因斯坦使我们探索宇宙规律的思路臻至完美。他的方法并不是靠观察或实证，他尝试着去领悟，然后阐释那些约束事物运行方式的最终规律。在1918年为纪念马克斯·普朗克这位量子理论的发现者而举行的一次关于研究原則的演讲中。爱因斯坦特别指出了这种能洞察玄机的魔力。他讲道：“并没有通往这些规律的逻辑之路；唯有直觉，建立在对经验的共鸣式理解之上的直觉。才能发现它们。”

在任何一个领域中，在追求科学规律的背后，目的又是什么呢？很明显，是为了预言，为了预测未来并掌控未来。绝大多数现代科技，无论我们喜欢也好。依赖也罢，甚至是憎恨、厌恶乃至恐惧——比如手机、电网、X射线造影、核武器等等，都是在诸如量子力学、电磁理论、相对论等基础理论之上发展起来的。而这些基础理论无一例外都是大脑思考的结果。20世纪用来预测未来的经典工具的确就是这样一些物理学理论。最近。物理学家们开始在金融领域使用这些工具。

在过去20年中，无论是华尔街还是伦敦金融城，在几乎所有大型金融机构。以及很多小型金融机构中，一小群前物理学家和应用数学家们开始尝试着把他们的技术应用于证券市场。他们以前曾被那些误认为火箭技术是最尖端科学领域的人们称为“火箭科学家”，而现在，他们通常被称为“宽客”(quant)。

宽客及其同行们是做“金融工程”的。“金融工程”是个不够雅致的新词，这个造出来的词所描述的一系列活动。还是用“数量金融”这个词来描述要好一些。这门学科是个跨学科的混合体，包括物理学所衍生的模型、数学技巧和计算机技术，目的是给金融证券定价。最好的数量金融可以把真正的洞察力带入价值和不确定性间的联系之中，而且很接近于真正的科学的品质：而最不好的数量金融则是一个假冒科学名义的大杂烩，里面只有一堆含混杂乱的数学证明。

金融工程直到最近才真正成为一门学科。我1985年进入这个领域时，这个学科还没有名字，仅仅是人们在投资银行里从工作中学到的一些实践经验罢了。而现在你可以从各种研究机构中拿到这个学科的硕士学位，比如纽约大学库朗特研究所、密歇根大学和俄勒冈大学等等。从2003年7月开始。我还成为哥伦比亚大学这个学科的教授。工程学院、统计和数学系，以及商学院都纷纷开设这个学科1～2年制的研究生课程。他们保证将学生培养成符合雇主要求的金融工程师，代价是每年3万美元的学费。这个学位如此受欢迎，以致很多大学都在不同的院系开办了好几个差不多的研究生课程班。

现在。华尔街的经理们每天都能接到博士打来的电话和E-mail过来的简历。想要在金融业找个工作。物理学期刊也开始登载日益增多的金融经济学论文。而且，除了在银行的数量研究部门工作的物理学家和数学家以外。从金融系和商学院出来的博士和教授也越来越多地加入到这个领域中。美国金融学研究方面最好的两所院校，麻省理工学院的斯隆商学院和伯克利加州大学的哈斯商学院。都有几名极为出色的青年金融学者离开学校，投身于银行业和金融交易领域。

物理学家流动到其他领域，部分是因为在20世纪70年代，他们传统的就业市场——学术研究工作——萎缩造成的。30年前，也就是20世纪40年代的二战期间。雷达的发明和原子弹的研制向战后政府展示了物理学的用处。而苏联发射卫星成功。也促使美国国防和能源部给予纯学术研究更多的资金支持，与此同时正在为做这一类研究寻求帮助的物理学家也不失时机地大力宣传他们的研究能带来的好处。在20世纪60年代，物理系不断扩张，研究职位成倍增加。一大批充满热情的研究生被科学研究的目标激励着，再加上奖学金的支持，开始涌入这个领域。

但好景不长。越战末期，经济下滑和公众对科学用于战争态度的突然转变，造成研究资金被大幅削减。20世纪70年代和80年代，很多原本打算终生献身于基础研究的理论物理学家们，如果还想继续从事学术研究的话，就不得不成为“流动劳动力”——在需要的时候，在不同的大学和国家实验室从事临时性的短期工作。我们中的很多人最终放弃了努力寻找这种临时性而且低报酬的学术研究工作，转而投入其他行当。我们在多个不同的领域寻找跟物理有关的工作，例如能源研究和电信领域。我从前的同事，有的在科罗拉多州戈尔登的太阳能研究所从事替代能源研究，有的在康涅狄格州里奇菲尔德的斯伦贝谢公司搞石油回采数学计算。还有的在新泽西AT & T的贝尔实验室研发高级交换系统。

巧合的是，在那些使得物理学家不得不离开学术研究领域的原因中，有一些却咸了让华尔街开始欢迎他们的理由。1973年石油危机导致油价飞涨，利率急剧攀升。很快，对于通货膨胀的担心将黄金价格推高到每盎司800美元。转瞬之间。金融市场就变得更加变幻莫测。债券一向是保守的投资工具，但突然之间它的风险就变得大到超过任何人的想象。以前的经验不再管用。对金融机构来说，理解利率变动和股票价格波动比以往任何时候都重要。风险管理和对冲成为新的要求，而在如此全新的风险面前，复杂的新型避险金融产品大量出现了。

人们怎样才能描述和理解价格的变动呢？物理学一直关注的是动态，也就是事物如何随时间变化。这一模式已经被大量成功的理论和模型证明是靠得住的。而且物理学家和工程师不但是多面手，同时还是具有专业水准的数学家、建模专家和编程高手，他们对自己在陌生领域的适应能力并为能把知识用于实践感到自豪。华尔街开始向他们招手。在20世纪80年代，如此之多的物理学家涌入投资银行业，以至于我认识的一个猎头把他们称为“战俘”(POW)——意思是“华尔街的物理学家们”(Physicists on Wall Street)。

本书获选《商业周刊》十大好书。

2000年国际金融工程师协会年度金融工程师，2002年入选《风险》杂志名人堂。

自资本资产定价模型和布莱克-肖尔斯模型被发明之后，宽客成为华尔街的新宠，因为投资银行和基金公司必须采用口益复杂的数量交易策略和衍生产品。我几乎每天都与这些受过科学训练的宽客们打交道。本书作者伊曼纽尔·德曼是华尔街的顶级宽客，至今仍享盛名。他是首批转战华尔街的高能实验物理学家之一，在十几年中创建了对今天影响深远的众多金融交易模型。本书精彩纷呈，分析了物理学与金融学之间的关联和不同，讲述了许多物理学巨匠和金融学大师的故事；既可作为通俗金融读物，也可供希望了解宽客之道的理工科入学生，研究生和各界人士欣赏。

——清华大学金融学特聘教授，巴克莱银行中国研究主管 黄海洲

这部自传精彩如同小说。关于德曼从数学物理学者转战金融领域、从高盛跳到所罗门兄弟公闭的传奇故事，告诉了我们如何开动脑筋让财富自己生长。

——诺贝尔经济学奖得主 保罗·萨缪尔森

这是本精彩之极的门传，它记叙了这样一个特別的时代，在这个时代，科学家发现了华尔街，而华尔街也发现了科学家。

——麻省理工学院斯隆商学院弗兰科·莫迪里亚尼讲席教授 史蒂夫·罗斯

从“至刚”的物理学家转向“至柔”的金融家的心路历程……我还没有见过其他哪本著述能如此完美地跨越这两种文化。

——《随机致富的傻瓜》作者 纳西姆·塔勒布