本书第一次全面描述了美国期货市场不断获利的过程中丰富多彩且又充满丑闻的历史。本书试图通过抓住市场早期的精神实质，按年代先后顺序发生的事件，以及使市场充满喧嚣和狐疑的个人，来澄清市场投机是如何渐行渐近、为人认知的。知名的商业历史学家和畅销书作者查尔斯·R.盖斯特详细地阐释了从美国南北战争开始前直到整个20世纪这一过程中，期货市场的特征及其战略，以及一般意义上的投机对日常生活的作用。也许我们只有在还原历史的同时，才能在没有虚饰与矫情的空间中，解读智慧真实的内涵。

本书以翔实的资料，生动记录了美国期货市场的产生、发展的全过程，包括在19世纪，那些雄心勃勃的商人们是如何在利益的驱使下，为了垄断黄金、白银和粮食市场而创立现代标准期货合约的；期货市场又是如何在人们的谩骂声中，艰难起步的；而到了20世纪，为何会有大量的公司、个人，甚至外国政府迅速进入这一领域。本书在展示期货市场100多年来风雨历程的同时，还在人性层面对投机事件作了精彩解读。

总序

致谢

前言

第一章 交易池的故事

 年轻善良的食人族

 口哨吹奏《迪克西》

 路边与走廊

 交易池之战

 投机商号数量减少

 立法与投机

第二章 期货与“野驴”

 “最大的投机商号”

 早期的管制

 大地之子

 形势正在好转

 漠视贫困?

 灾难的先兆

第三章 猎杀大空头

 “斯大林”在卖空

 厉行节约

 重返交易池

 最后的驴叫声

 洗冤

 下半旗

第四章 增加交易品种

 洋葱盛宴

 色拉圣徒

 鸡蛋类物品以及熏肉

 一体化

 黄金组合

第五章 金属和货币

 看涨和看跌

 苏联人和国际银行家

 走近商品期货交易委员会

 在芝加哥的国际银行家

 享有特权

 冲啊，白银!

 结果

第六章 芝加哥的闹剧

 掉期交易

 期货期权

 在钉头上

 掉期商店

 哪个亨特

 哪里有烟雾

 交易所里的福尔摩斯

 萨利·拉塞尔坐牢

 不要再发生

第七章 商业欺诈者众生相

 彻底垮台

 了解你的客户

 有毒废物

 博得满堂彩

 成熟期

 狼狈不堪

 崩溃

后记

参考文献

交易池的故事

南北战争是对美国人的生活态度、自由观和追逐财富观的一场严峻考验。剧烈的冲突撕裂了美国人生活的每一根神经纤维，引起了积聚财富观念的迅速转变。战争以前，储蓄和节俭被视为美国人的传统美德而受到交口称誉，这段时期在后来看来就好像是一段太平时期。战争期间，每天的报纸上都充斥着血腥战斗的消息，同时，一波普遍的黄金和股票投机浪潮席卷了全国。

奇怪的是，在投机出现的同时，美国人也正在制定明智的财务计划。战前，只有大约500万美元的人寿保险未偿付；到了1865年，保险余额已经跃升为大约7亿美元。显然，战争风险和城市化程度日益提高的趋势，引发了人们不依赖于遗留土地所有权的传统方法而寻求采用新的方法把财富传给下一代的需要。美国人一向喜欢投机，但是在战前，他们的投机只限于乐透彩票和房地产交易。然而，战争却随之带来了一股前所未有的商品和黄金的投机狂潮。投机商号(bucket shops)在全国各地如雨后春笋般地涌现，更是给这股狂潮火上浇油。这些赌场式的店号给普通市民留下了这样的印象，使得他或者她误以为自己可以像专业人士一样从事股票和商品投机。在期货交易所里赚大钱撞大运的故事让大街小巷里的平民百姓大受刺激，而受到更宏伟的梦想启发的职业交易商们则坚信，如果他们具有坚强的意志和足够的投机勇气，那么他们实际上就可以垄断谷物和黄金的全部供给。显而易见，在态度和娱乐方面，美国正处在一场大革命的边缘上。

战后，彩票业迅速增长，尤其是在美国南部，各州立法机关极度需要资金。几乎从一开始，彩票的反对者们就游说议员，要求废止彩票业，认为它们是不道德的并且可能使普通市民堕落。另一方面，期货市场正处在一个比以往略高的水平上。19世纪期间，期货市场在华尔街(Wall street)阴影笼罩下的发展，是一件好坏参半的事情。这些新的市场具有与操纵和贪婪的传统相同的令人怀疑的特征，华尔街已经因这种传统而著名。南北战争前，人们不认为股票交易和其他无形资产交易是一个值得尊敬的职业；交易商们被看成处在正常社会边缘的人群。在期货市场发展时，公众自然对它们以及从事期货交易的人士侧目而视。然而，公众也知道，如果这些新的市场能够获得成功，那么它们在美国经济生活中的地位在未来好几代人中都将是稳固的。

尽管期货市场确实获得了成功，但是它们的发展常常受到机缘的影响。就像小麦或玉米的价格常常受到需求的影响，而需求又受到人们不能控制的诸多因素，譬如气候变动和虫害侵袭的影响一样，期货市场也常常遭受公众怀疑、内部分歧以及各种外部因素的影响，而所有这些都是期货市场本身难以控制的因素。与股票市场不同，期货市场从来没有博得纽约证券交易所(New York Stock Exchange，简称NYSE)多年来勉强赢得的那种普遍的尊敬。对东部人而言，期货市场是这样一种地方，在那里，“乡巴佬们”进行着日常生活所需的基本农副产品的交易。即便是在它们自己的后院，期货市场也被认为是令人怀疑的地方，掠夺成性的“世故的城里人”投机者们在那里利用那些没有足够好地组织起来因而难以还击的农场主们获取私利。19世纪期间，的确有人做过这样的尝试，打算在联邦和州两个层面宣布期货交易不合法。期货市场遭受了已获通过的反对它们的立法的重创，但是它们却依然设法生存了下来。

P1-2

约翰·邓普顿爵士说过：“一个国家的财富不能依靠自然资源，它应该依靠人们心中的想法和观念。”

近年来，中国证券市场正在发生巨大的变化，制度化建设不断推进，市场规范化程度越来越高。股权分置改革，更使中国证券市场实现了一次基础性的变革。与此同时，中国证券市场的机构投资人比例也在不断提升，各类机构投资人迭次出现，市场投资主体的构成日益丰富。

在这样的投资大背景下，无论是专业的机构投资人，还是刚刚涉足市场的投资新手，均有学习和提高自己的必要，因为在每一个投资决策的十字路口，我们都需要智慧和勇气来作出正确的判断与抉择。

有鉴于此，华安基金管理有限公司联合上海财经大学出版社，策划推出了这套10本“华安基金·世界资本经典译丛”。与我们上一套丛书“华安基金·现代基金投资与管理译丛”不同，本套丛书主要侧重于通俗易懂的投资界名家传记、在各个重要历史转折关头的投资实录等。我们的目标是以人文、历史的眼光，选择可读性强的证券投资界经典性的作品——它们既可供专业人士在休息时轻松阅读，也可为非专业投资人提供身临其境的实践指南，进而从中有所体悟。

这10本书中，《兀鹫投资者》读来就像是一本悬疑小说。它生动地叙述了一群寻找并获得资本金矿的投资者的故事。所谓的“兀鹫投资者”，简言之，就是那些买进陷入财务困难或经营有待改善的企业的债务，通过直接或间接对公司施加影响，在改善公司的质量后卖出，从中获取高额回报的投资者。作者罗森伯格的故事讲得惟妙惟肖，生动再现了20世纪90年代的投资风云。

《赢家——华尔街顶级基金经理人》是一本关于华尔街最优秀的共同基金经理人的人物传记。作者通过多年的访谈，记录下这些杰出人物的从业历程、成功的经验与失败的教训。14位行业顶尖人物的亲身经历，无疑对国内证券投资人有着极大的启示和借鉴作用。

著名经济学家加尔布雷思撰著的《1919年大崩盘》，自其1954年初版以来，在1955、1961、1972、1979、1988、1997年不断再版，是学术界和证券投资界经常大量引用的典范性著作。《大西洋月刊评论》认为：“经济文学很少以其娱乐价值而著称，但这本书却做到了。加尔布雷思的文章雍容而机智，并且幽默地鞭挞了这个国家某些金融领域的智者和政策所犯的错误。”

《贪婪的智慧——从为人不齿到受人尊敬的投机史》以翔实的资料，生动记录了美国期货市场的产生、发展的全过程，包括在19世纪，那些雄心勃勃的商人们是如何在利益的驱使下，为了垄断黄金、白银和粮食市场而创立现代标准期货合约的；期货市场又是如何在人们的谩骂声中，艰难起步的；而到了20世纪，为何会有大量的公司、个人，甚至外国政府迅速进入这一领域。本书在展示期货市场100多年来风雨历程的同时，还在人性层面对投机事件作了精彩解读。

《至高无上——来自最伟大证券交易者的经验》记述了历史上5位著名证券交易者的成长历程，颇有可读性和启发性。这些在20世纪跨上华尔街巅峰的投资者，以其卓越的表现，向读者展示了那些历久弥新、永恒的投资策略。

《迷失的华尔街》主要分析了华尔街在筹资、提供公司和个人理财建议、风险管理等方面的失败现象，并提出了避免失败的对策。这本书的特点在于，其内容大量来自华尔街的案例，并保持了深入浅出的叙述风格。

《股票作手回忆录》(图文版)是记述20世纪初最显赫的股票与期货投资者——利维摩尔生平事迹的经典作品。本书的中文版在20世纪末曾经出版过；这次出版的译本，其最大的不同之处，在于全面展示了80余年前这本书在美国《周六晚间邮报》上进行系列连载时的原貌，并配以当时的插图，真实地复原了当时的历史。值得指出的是，数十年来，一代又一代证券投资人均通过阅读本书，从中学习金融操作所应秉持的态度、反应和感受。

在描述市场恐慌的书籍中，《绝境与生机——市场动荡、风险和机遇》选取了独特的视角——如何在弱市中赚钱，如何面对市场恐慌——因此，别具一格，具有很强的针对性。本书作者对投资者的一些常见问题提供不同寻常的答复，指出为什么恐慌会带来独特的机会，并提出了新的理解市场恐慌周期的方法。此外，本书对一些直接介入处理主要股票危机的市场专家的采访和内幕报道，则在最大程度上展示了恐慌发生时的现场真实情况。

《解读华尔街》在美国发行量达到上百万册。该书介绍了华尔街运作的全过程。在过去的四分之一世纪中，这本书帮助各个层次的投资者确切地理解证券市场如何运作，以及在限制风险的情况下，如何建立起有效的投资组合。

《市场、群氓和暴乱一对群体狂热的现代观点》从人类近代史上若干次“群众运动”导致的疯狂与灾难性后果，以及金融市场泡沫的破灭等现象人手，生动分析和描述了人性中盲目的一面。本书论述生动，旁征博引，从一个侧面诠释了投资者心理学及其如何对市场产生影响，具有很高的参考价值。

“路漫漫其修远兮，吾将上下而求索。”作为中国第一批基金管理人，我们深知：华安基金既是中国基金业的创业者、引领者之一，也应成为市场的培育者和奉献者。我们愿与上海财经大学出版社一起，借这套丛书的翻译、发行，与更多的朋友一起分享证券投资殿堂的智慧与乐趣。

华安基金管理有限公司

2006年10月

经过150年的发展，直到20世纪末牛仔资本主义仍旧存在。19世纪80年代的欺诈为牛仔资本主义开了先河，20世纪90年代仿照前例又来了一次。本杰明·哈钦森在19世纪垄断小麦，长期资本管理基金又在这一思想的基础上垄断债券。两者都这样做从而给他们自己的声誉带来了影响。哈钦森研究价格和黄金的轨迹来预测小麦价格，而长期资本管理基金用不能控制趋势的复杂定量模型来平衡交易头寸。与任何好看的牛仔戏一样，两者的区别并不明显，成功是靠获得别人不能取得的成就来衡量的。

哈钦森和长期资本管理基金都发现模型和风险管理技巧并不能与整个市场的基本实情相抗衡。当期货合约商品化后，没有人会再以原来的投入玩过时的比赛。当价格差和供需波动消失时，利润就不存在了，一度被认为新颖的东西也就成了明日黄花。如果历史有任何指导意义的话，那么管理机构的问题就变得相当突出。新东西要经历新颖的路径，因而除非管理机构能提前探知风险，否则会造成财务损失。尽管这听起来很合理，但迄今为止的历史记录却没什么可圈可点的东西。衍生市场的灵活性远远超越人手不足却又试图指手画脚的管理机构。

衍生市场显示了市场资本主义的所有瑕疵，也经历了通过期货和掉期交易所获得的真实经济利益的短暂辉煌。掉期和期货的熟练使用帮助很多公司减少资本成本，从而有力地推动了20世纪90年代的经济繁荣，由此产生低通货膨胀和全面的繁荣兴旺。不幸的是，同是90年代并且在同样的市场上也产生了几桩金融市场史上未曾有过的丑闻。公众的反应很强烈，尤其当丑闻涉案的资金数量非常庞大时，公众的反应就更是如此。市场面临着政府强烈反应带来的风险。通常而言，在美国，严格的金融规章制度只有在金融危机后才会实施。对有效的规章制度的伤害之一可能就是变革，过去几年尤其是自20世纪70年代初期以来衍生市场的发展已经证明了这一点。随着市场越发地成熟，不同市场之间的冲突会加剧。变革真的值得出现不理想的规章制度和不可避免的危机吗?

一些人可能会争论说偶尔的金融丑闻只不过是变革的代价而已，然而，衍生市场中货币的数量不能轻易地勾销。在20世纪80～90年代，衍生丑闻中损失的货币数量相当于美国在1890年全年的国民生产总值。衍生市场的发展史所表明的教训是，在美国式资本主义社会里，管理机构必须根据市场进行迅速调整。否则，一些不可避免的图谋会造成更大的损害。