股权融资成为我国企业越来越重要的融资渠道，但股权资本成本却始终呈现明显偏高的态势。董事网络关系作为上市公司最为普遍且长期嵌入的一种社会网络形式，是在网络系统中传递知识信息、决策经验、商业机会和稀缺资源的重要媒介。本书研究了董事网络关系对股权资本成本的影响效应和作用机制。

李洋，管理学博士，四川师范大学教授、硕士生导师，全国研究生教育评估监测专家库专家，四川省大学生创新创业中心专家导师，成都市审计学会理事会理事，四川师范大学第一批教学名师后备人选，研究领域为公司财务、社会网络与数字经济。
主持和参与国家自然科学基金项目、国家社会科学基金项目、教育部人文社会科学基金项目、教育部产学合作协同育人项目、四川省社会科学研究规划项目、四川省教育厅项目等各级别课题20余项，以第一作者在CSSCI源刊、CSCD源刊与北大核心期刊上发表学术论文50余篇。获全国投资与建设研究成果一等奖、全国财会技能教学创新发展论坛二等奖、四川省高等教育教学成果二等奖、四川省“导航名师”创新创业指导课程教学大赛二等奖、第九届网络治理与商业模式创新研讨会优秀论文、首都经济贸易大学优秀博士学位论文，以及四川师范大学教学成果特等奖、四川师范大学“课程思政”示范教学创新大赛一等奖等荣誉奖项。

第一章 绪论
第一节 研究背景
第二节 研究意义
第三节 研究内容
第四节 研究方法
第五节 主要创新点
第二章 文献综述与概念界定
第一节 主要研究现状
第二节 核心概念界定
第三章 理论基础与作用机制
第一节 理论基础
第二节 作用机制
第四章 总效应研究：董事网络位置对股权资本成本的影响效应
第一节 董事网络位置的综合效应
第二节 研究设计
第三节 描述性统计
第四节 基本实证分析
第五节 进一步研究：信息环境与制度环境的异质性检验
　第六节　本章研究结论
第五章 情境效应研究：董事网络结构的调节作用
第一节 董事联结强度的调节作用
第二节 董事亲密度的调节作用
第三节 董事连锁距离的调节作用
第四节 进一步研究：董事网络结构与正式信息渠道的替代效应
第五节　本章研究结论
第六章 传导路径研究：企业风险承担的中介作用与董事会团队特征的权变机制
第一节 企业风险承担的中介作用
第二节 董事会异质性对中介路径的权变机制
第三节 董事会群体断裂带对中介路径的权变机制
第四节　本章研究结论
第七章 结论、建议与展望
第一节 主要研究结论
第二节 研究建议与启示
第三节 研究局限与展望
参考文献

对于一个现代经济体而
言，股票市场的重要意义是
显而易见的。股票市场的健
康稳定发展是对经济体未来
发展前景的有效预期，是投
资者对经济体发展信心的集
中体现。
股票市场的健康发展依
赖于高质量的上市公司，高
质量的上市公司取决于优秀
的公司治理，而决定公司治
理水平的核心因素是董事会
。没有高水平、高影响力的
董事，就不会产生优秀的董
事会。
优秀的董事会有一个基
本的特征，那就是可以有效
地保护投资者尤其是股东的
利益，并尽力实现股东财富
最大化的治理目标。在这个
过程中，资本成本是一个极
为重要的基准指标。换言之
，优秀的董事会将有助于公
司资本成本的下降；在其他
因素不变的背景下，资本成
本的下降，意味着企业价值
的提高和股东财富的增加。
这就是李洋这一研究的基本
学术逻辑。
关于董事以及董事网络
关系，在李洋的研究中已经
做了系统的分析，这里重点
就资本以及资本成本做一些
简要的阐述。
近年来，人们对资本以
及与资本有关的问题比如企
业家等产生了很大的争议，
但大多争议是情绪化的宣泄
，而非严谨的学术分析。资
本之所以称为资本（Capital
），是因为其所有者放弃了
目前的消费而以获得报酬为
目的的一种使用形式。在中
国的股票市场中，投资者成
千上万，其中大多是勤俭持
家的平民百姓。资本本身没
有错，更没有罪。保护投资
者利益，保护资本的收益性
，自应成为上市公司、股票
交易所以至于股市管理机构
的最为重要的职责。
投资者一旦以“股权”的
方式向公司进行投资，其对
应产生的就是对公司治理的
诉求，包括投票权、知情权
等。所有股东对公司治理的
诉求，最终都会体现在一个
权利之上，那就是“收益权”
。正是这种收益权派生出了
其他的各种权利。
对于现代社会来讲，股
票市场的发展绝非一个单纯
的投融资机制，更重要的是
它为整个经济系统提供了一
个科学合理的定价机制。在
股票市场中，公司的价值将
通过股票价格予以体现和反
映；在股票市场中，投资者
的收益和其承担的风险之间
实现了合理的配置。换言之
，当股东投资于公司的时候
，他必然有一个报酬率要求
。这个报酬率要求一定是理
性的、合理的。这就是资本
成本的本质定义。任何非理
性的报酬率要求都属于投机
甚至是诈骗的范畴，与严格
意义上的投资行为无关。
股东对股权投资的理性
的报酬率要求就是公司的股
权资本成本。了解股权资本
成本，是股东利益保护的前
提，也成为财务政策制定、
财务行为实施的基准。毫无
疑问，对于一个不了解自身
资本成本水平的上市公司来
讲，所谓的股东财富最大化
目标就是虚妄的，是毫无意
义的。
站在董事和董事会的角
度，关于资本成本问题，应
该切实地认识到如下两点。
第一点，股权资本成本是股
东对公司治理的基本诉求，
是股东投资的终极要求。从
这一点出发，公司首先要知
道股东要求的、真实的报酬
率水平，也就是股权资本成
本水平；然后通过优秀的治
理和高水平的管理，最大限
度地实现股东财富最大化目
标。只有当公司向股东提供
的报酬率水平等于或者超过
了股东的理性的要求报酬率
也即股权资本成本水平的时
候，才意味着实现了股东财
富的最大化。第二点，董事
会和管理层还要清楚地了解
，优秀的公司治理和高质量
的管理活动可以对股东的要
求报酬率产生重大的影响。
投资者是根据公司未来的发
展来确定其要求报酬率的，
而公司未来的发展质量最终
将取决于公司的治理质量和
管理水平。具体而言，公司
治理质量越高，管理水平越
高，股东对公司未来的展望
就可能越乐观，主观上认为
承担的风险会降低，故而下
调其要求报酬率的水平，进
而降低公司的股权资本成本
。
作为一个基准数据，资
本成本是董事会、管理层制
定公司重大政策的依据；反
过来，作为投资者对被投资
公司的基本诉求，资本成本
又会受到治理质量与管理水
平的影响。
对董事会以及其中的核
心要素——董事与资本成本
之间的科学关系进行分析和
论证，已经构成现代公司财
务理论的主流内容之一。但
是，这一领域的很多谜团依
然有待人们去探索，去追寻
科学的结论。
董事网络关系是李洋教
授多年来一直关注的研究领
域。读博以后，鉴于研究团
队以“资本成本”为中心的特
点，他决定基于资本成本对
董事网络关系进行更加深入
的研究。将董事问题与资本
成本问题结合在一起进行研
究，可谓天作之合。董事以
及董事会的使命就是维护股
东利益，追求股东财富最大
化目标的实现。在这一过程
中，了解股东投资对报酬率
的基本诉求，一方面是开展
董事会工作的前提和基础，
另一方面是确定公司重大政
策尤其是财务政策的量化基
准。
李洋的这一研究对于上
市公司董事会建设具有重要
的应用价值。近年来，董事
会改革成为一个国际学术界
的热词，其之所以备受关注
，无非是人们认识到了董事
会的工作质量对公司发展的
重要意义。在董事会改革中