实体企业金融化的后果是什么？金融化的财务风险有哪些？治理对策中哪些是最重要的和有效的？本书以信息不对称理论、委托代理理论和资源有限理论等为指导，既开展实证研究，又配合案例分析，全面、系统地解答上述问题。除此之外，本书还重点关注实体企业金融化的一种形式——产融结合的积极后果和企业集团组织结构设计对实体企业金融化选择的影响，并配备足够的案例。同时，本书对实体企业金融化的财务风险进行可视化展示。由于金融化的研究需要从企业财务报表上获取数据，而报表项目又是金融工具会计核算的结果，所以，从事这个选题的研究人员，如果懂会计、精于报表的解读与分析的话，将更有优势。本人的教学背景正好弥补了这一缺陷。

王冬梅，中国科学院大学(原中国科学院研究生院)经济与管理学院副教授、硕士生导师。长期从事研究生会计课程的教学及相关领域的研究工作，研究方向为财务会计与贝才务分析。为普研学术硕士、金融专硕和MBA讲授核心课会计学、财务会计和财务报表分析等，多次获得院、校级优秀课程奖和卓越教学奖。作为主要成员参与国家自然科学基金重点课题和面上项目各1项，主持企业委托课题3项、中国科学院纵向课题2项、第一批精品数字课程建设项目1项和教学案例开发项目2项。在国内外核心期刊上发表学术论文近30篇，出版研究生教材1部现为中国会计学会高级会员和《管理评论》的匿名审稿人。当前研究兴趣集中在企业财务分析体系的创新、企业转型的财务后果研究、轻资产商业模式的财务层面研究和会计课程教学法。主张教学、科研和学生培养的一体化管理，发表过多篇教学研究沦文，热心于向同行介绍和推广一系列创新性的教学法。

第1章 实体企业金融化研究现状与进一步研究方向——基于CiteSpace的可视化分析
1.1 引言
1.2 研究方法与数据来源
1.3 数据分析与文本解读
1.4 研究热点分析
1.5 结论与进一步研究方向
本章参考文献
第2章 实体企业金融化的动机探析——基于宏观、中观和微观视角
2.1 引言
2.2 文献综述
2.3 研究假设
2.4 研究设计
2.5 实证过程
2.6 结论
本章参考文献
第3章 实体企业金融化对创新投入的挤出效应研究
3.1 引言
3.2 文献回顾
3.3 理论机制与研究假设
3.4 研究设计
3.5 实证分析
3.6 稳健性检验
3.7 结论与建议
本章参考文献
第4章 实体企业金融化对企业价值的影响研究
4.1 引言
4.2 文献综述
4.3 理论分析与研究假设
4.4 研究设计
4.5 实证分析过程
4.6 金融化对企业价值的影响：基于企业性质的讨论
4.7 结论与建议
本章参考文献
第5章 实体企业金融化对企业财务风险的助推作用研究
5.1 引言
5.2 文献综述
5.3 财务风险的测度
5.4 机理分析与研究假设
5.5 实证研究
5.6 结论与建议
本章参考文献
第6章 实体企业金融化程度与财务风险的可视化展示
6.1 引言
6.2 全部上市实体企业金融化程度展示
6.3 全部上市实体企业财务风险展示
6.4 典型行业上市实体企业金融化程度及财务风险展示
6.5 上市实体企业过度金融化展示
6.6 上市实体企业不当金融化展示
6.7 结论与建议
本章参考文献
第7章 资本化研发投入对实体企业不当金融化的治理效果考察
7.1 引言
7.2 文献综述
7.3 实体企业不当金融化的测度
7.4 机理分析与研究假设
7.5 实证研究
7.6 结论与建议
本章参考文献
第8章 电气机械及器材制造业的金融化
8.1 引言
8.2 理论基础、文献回顾与研究假设
8.3 研究设计
8.4 电气机械及器材制造业金融化的动因及治理效应实证结果分析
8.5 电气机械及器材制造业金融化后果的实证分析
8.6 结论、建议与进一步研究方向
本章参考文献
第9章 格力电器的金融化
9.1 格力电器金融资产的统计口径和金融化程度测度
9.2 格力电器金融投资收益的统计口径和金融化程度的测度
9.3 格力电器主业发展遭遇瓶颈和金融化选择
9.4 格力电器在供应链中的话语权对其金融化的影响
9.5 格力电器的金融化是否挤出了实业投资和创新投入
9.6 格力电器的金融化对企业财务风险的影响
9.7 格力电器混改对金融化程度的影响
9.8 政府补助和税收优惠对格力电器金融化的抑制作用
9.9 总结与结论
本章参考文献
第10章 医药制造业上市公司金融化对其财务风险的放大作用研究
10.1 引言
10.2 文献综述、影响机理及研究假设
10.3 样本选择、变量说明及研究模型
10.4 实证过程
10.5 结论与建议
本章参考文献
第11章 酒、饮料和精制茶制造业金融化的动因和后果研究
11.1 引言
11.2 文献综述、机理分析和研究假设
11.3 金融化程度的现金流量表判定标准
11.4 行业金融化实证研究
11.5 山西汾酒案例分析
11.6 结论与建议
本章参考文献
第12章 北京市上市实体企业金融化的动因和治理对策研究
12.1 引言
12.2 文献回顾、机理分析与研究假设
12.3 研究设计
12.4 实证结果分析
12.5 结论与建议
本章参考文献

早在2013年，本人在
解读上市公司的报表时就
注意到实体企业有金融化
的倾向，并让自己指导的
两位金融专硕学生在决定
学位论文选题时选择研究
房地产企业的金融化，一
位做案例研究、一位做实
证研究。到2017年，本
人进一步观察到实体企业
金融化有愈演愈烈的趋势
，且关于这一问题的研究
文献数量呈爆炸式增长，
这说明学术界也在日益关
注这个问题。此后，本人
陆续布置名下的各类研究
生在做学位论文时选择研
究实体企业金融化的动因
、后果和治理对策。
2022年6月，本人申请了
一项课题“实体企业不当
金融化的财务风险评价及
治理对策研究——基于可
视化的表达”，获得了中
国科学院大学数字经济监
测预测预警与政策仿真教
育部哲学社会科学实验室
(培育)基金资助。本书即
是对2020年以来本人及
本人指导的研究生关于实
体企业金融化的研究成果
的汇总，其中主要部分是
实验室基金课题的最终研
究成果。
本书共分12章。第1章
使用CiteSpace5.7.R5软件
，对2012—2022年间收
录于CNKI(中国知网)中的
1024篇企业金融化相关
学术文献从发文量、高频
作者和发文机构等角度进
行可视化知识图谱分析，
以发现我国实体企业金融
化的研究热点和进一步的
研究方向。第2章选取
2014—2019年非金融、
非房地产类上市企业作为
研究样本，从宏观、中观
和微观三个层面全面探讨
了实体企业金融化的动因
。第3章以2012—2019年
我国沪深A股7576个企业
观测值为研究样本，检验
实体企业金融化与企业创
新投入之间的关系。第4
章以我国2014—2019年
非金融上市公司作为研究
样本，专门探究实体企业
金融化到底是毁损还是提
升了企业价值。第5章通
过选取三张财务报表上有
代表性的8个财务风险指
标，包括营运资本耗用率
、现金周期、盈利的可持
续度、盈利的波动性、现
金流的波动性、现金流动
负债比率、破产预测指标
ZScore和OScore，并以
2012—2021年我国A股上
市实体企业为研究样本证
实实体企业金融化是否放
大了企业财务风险，结果
发现实体企业金融化对企
业财务风险有助推作用，
主要是放大了企业资产负
债表和利润表上的财务风
险，对企业现金流风险及
破产风险的缓解不能一概
而论。第6章是对实体企
业金融化程度及财务风险
的可视化展示，包括总体
展示、3个典型行业(医药
制造业，酒、饮料和精制
茶制造业，电气机械与器
材制造业)的展示和14个
二级行业过度金融化和不
当金融化的展示。第7章
通过将企业研发投入进一
步区分为资本化研发投入
和费用化研发投入，以
2012—2021年我国A股上
市实体企业为研究样本，
对比研究了企业不同阶段
研发投入对实体企业金融
化程度及实体企业不当金
融化的影响。实证研究发
现，当前我国实体企业中
存在不当金融化行为的企
业占比达21．3％，实体
企业最终很可能形成创新
研发成果的资本化研发投
入占比较低。资本化研发
投入能够抑制实体企业金
融化程度的提高并治理实
体企业不当金融化行为，
而费用化研发投入对实体
企业金融化的影响因情况
而异。第7章和第3章的研
究结果有异，主要是由于
第3章所用数据库中研发
投入字段的大量缺失导致
样本量偏小所致。第8章
通过电气机械及器材制造
业上市公司2012—2021
年的财务数据，重点研究
了该行业金融化的动机、
后果和治理对策。第9章
是针对格力电器的案例研
究。第1O章以医药制造
业上市公司2012—2021
年的数据为样本，实证检
验该行业的金融化对财务
风险的影响。第11章以
2012—2021年数据为样
本，专门研究酒、饮料和
精制茶制造业金融化的动
机以及金融化程度对主业
发展的影响，重点考察不
同的组织结构类型是否影
响金融化。第11章以山西
汾酒为例进行了案例研究
。第12章基于2012—
2021年北京市上市实体
企业的金融化动因和治理
对策进行实证研究，结果
发现北京市上市实体企业
金融化水平普遍偏高，均
值为7．3％，但超过半数
的企业为高新技术企业。
高新技术企业相比其他企
业金融化程度更低，研发
投入在高新技术企业属性
对金融化的抑制作用中发
挥了部分中介效应。
本书内容实际上由三
大块构成：发现研究热点
和进一步的研究方向，如
第1章：总体研究实体企
业金融化的动因、后果和
治理对策，如第2～7章；
重点研究特定行业和特定
区域的实体企业的金融化
，如第8～12章。所选样
本区间基本上统一为
2012—2021年，少数实
证研究不包括2020--2021
年的数据，是因为疫情影
响造成这一时间段无规律
可循，也有少数研究不包
括2012—2013年的数据
，是因为要回避长期股权
投资准则修订而导致的前
后数据的不可比。
本书主要由相对独立
的实证研究构成。鉴于此
前实体企业金融化的研究
文献中案例研究较少，针
对特定地区和行业的研究
更少，所以本书还包含格
力电器和山西汾酒的案例
研究以及针对医药制造业
，酒、饮料和精制茶制造
业，电气机械及器材制造
业以及北京市实体企业的
金融化的专门研究。本书
适合研究生专业课

实体企业金融化实际上就是企业的一种金融投资行为，那么这种行为的动机是什么呢？其驱动因素有哪些？针对这些问题寻求答案，是现实中政府相关部门解决实体经济“脱实向虚”的关键所在。