《并购之王》不仅写给中型企业的所有者和管理者，也是从事中型企业兼并与收购业务的投资银行家和财务顾问的必读教科书。
《并购之王》不但探讨了中型企业兼并与收购工作的科学性和艺术性，更重要的是，对于企业家出售企业时如何获得最大价值这一关键问题，分别从心理和谈判幕后等角度进行了全面揭秘。涉及主题包括估值、税收、谈判、M&A惯例，以及其他诸多从买方和卖方各自立场涉及的问题。
《并购之王》是一本专业但又类似并购野史的趣味杂谈，丹尼斯·J.罗伯茨通过趣闻轶事表达了对于中型市场交易的“感觉”。丹尼斯是一位经验老道的CPA持证人和企业估值专家，是M&A投资银行家中具有多年真实并购经验的老手。不但如此，他还培训了数以干计的投资银行顾问，在M&A领域是一位广受好评、声名在外的导师。迄今为止，市场上没有一本书能够针对中型市场的企业并购提供如此深刻、独到的视角。

丹尼斯·J.罗伯茨，CVA，CPA*/ABV（*表示不再执业），是麦克莱恩集团（The MeLean Group）的董事长。麦克莱恩集团是一家在并购领域非常活跃的投资银行，在美国和加拿大近30个城市设有办事处。
多年以来，丹尼斯作为资深投资银行家，担任过大量并购交易的顾问。同时，他也是一名价值评估师，曾为尼克松水门事件中的录音带专门进行过价值评估。他还是一家跨州商业银行的创始人和董事长。丹尼斯曾作为美国注册会计师（AICPA)的创始委员会成员，为注册会计师们建立了AICPA企业估值培训模块前八个单元的内容。他也为多个专业团体讲授并购课程，包括美国注册评估分析师协会（NACVA)、并购顾问联盟（the Alliance of Merger and Acquisition Advisors,即AM&AA）、大学毕业生计划等，还为一些投资银行的并购部门进行授课。丹尼斯现在和妻子罗宾·夸特尔鲍姆（Robin Quattlebaum)一起，住在弗吉尼亚州的费尔法克斯。

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关于作者
致谢
序
前言 一份职业
第1章 中型市场（企业）是独特的
业务流程创新、增势迅猛、加强监管以及
资本
不是“夫妻店”
大型企业
中型市场究竟是什么？
重要的仅仅是规模吗？
服务于三类市场的经纪人和投行家
本章小结
第2章 中型市场（企业）并购活动的驱动因素和卖方
流动性和异域风情鸡尾酒
婴儿潮
信息技术时代
现在也不是你老爹那个时代的并购了
驱动交易的玻璃天花板
大鱼和小鱼
本章小结
第3章 在中型市场寻找和了解买方
谨小慎微的钱
了解买方和投资者的类型
寻找潜在买方
理想的买方谈判对象
本章小结
第4章 中型企业待售准备，一手抓运营，一手抓出售
准备出售中型企业的三个阶段
诉讼
总结
本章小结
第5章 与企业出售关联的关键员工的奖励和维护：公平还是勒索？
概述
关键员工报酬的常见情况
支付关键员工报酬的时机选择
关键员工薪酬福利的纳税时间问题
澄清及备案的重要性——避免含糊不清的承诺
与关键员工就竞业禁止条款及不干涉协议进行谈判的时机
当心：激励承诺与关键员工的职责或影响力不相符会带来潜在问题
第一时间避免关键员工问题的方式
针对非参与型股东的特殊问题
总结
本章小结
第6章 水晶球和中型企业的出售时机
泡沫、周期和商业价值
其他时机——整合收购
本章小结
第7章 保密信息备忘录
收购项目概况
保密信息备忘录——概述
客户与保密信息备忘录：紧密合作
保密信息备忘录中的财务报表
本章小结
第8章 交易过程的保密性
基本保密原则
员工和保密：两种方式
投资银行与保密：在与客户沟通的过程中，要避免过早地披露信息
执行摘要和保密
在网站上公布待出售企业列表
保密协议
证券法和保密
本章小结
附录A 保密协议范例
……
第9章 中型企业投资银行顾问及中介机构
第10章 巧用外部并购团队
第11章 任何人都可以做并购吗？
第12章 两种竞拍方式：非正式竞拍和控制式竞拍
第13章 财务顾问协议、评估专家费用以及面对金钱诱惑保持诚信正直
第14章 买方投行顾问业务
第15章 投资意向书：重要的文件
第16章 并购谈判背后的心理活动
第17章 与卖方的初次会谈，对企业报价并控制谈判节奏
第18章 交易对价和交易结构
第19章 基于财务表现的额外对价条款
第20章 求证阶段，后的日子
第21章 联姻之后：兼并后情况和收购
第22章 进入市场之前，卖方客户需要评估吗？
第23章 企业并购估值中的“五的法则”“十的法则”以及“五的超级法则”
第24章 并购交易估值在应用中的艺术性
第25章 乘数讨论和多重现实
第26章 目标公司的内在定性价值
第27章 并购惯例和资产负债表目标的建立
第28章 特殊并购及并购估值问题
第29章 关于并购中常见的税收问题
第30章 中型企业投资银行业务：写给咨询
第31章 后记：资本市场
第32章 再后记：正式估值方法的检查
关于审校团队

观念不同决定了周末是
去赛马场还是去教堂。
——威尔·罗杰斯（Will
Rogers）
祝福那些善于自嘲的人
，因为他们从来不会停止欢
乐。
——匿名
对于那些渴望在中型市
场投资银行职场大展身手的
人来说，本书适合作为他们
自我学习的教科书或者是参
考资料。本书原本就不是按
照技术类的书籍来写的，因
为那类书已经汗牛充栋了，
我认为不需要再出一本新的
了。这些年来，我的这些学
生或是已经受过了严格的技
术训练（如会计师、估值专
家、MBA和金融专业的学生
等），或是并不打算特别深
入地研究这个领域的技术问
题（如公司股东、高管以及
创业者）。
实际上，在市场上大多
数有关中型市场（企业）并
购的书籍或文章中，从我的
观点来看，它们往往忽视“
感觉”而过于强调技术，但
我的这些学生说他们需要的
是一种“感觉”。因此，当我
从头开始设计一门课程时，
我想一开始先传授这种难以
捉摸的“感觉”（而且我真的
成功了），之后再加上能够
驾驭这种“感觉”的干货（技
术部分）。事实上，技术部
分从重要性来说，也确实只
是排在第二位的。
在20世纪30年代，珀西·
布默（Percy Boomer）写就
了历史上zui棒的高尔夫话
题书籍《关于学习高尔夫》
（On Learning Golf）。珀
西很有把握地相信高尔夫主
要是与“感觉”有关。在这方
面，中型市场（企业）的并
购与高尔夫很像。单单有十
足的技术知识并不能证明可
以在交易中游刃有余。虽然
我是在已经一把年纪的时候
才开始接触高尔夫球的，但
我却深深地爱上了这项运动
。开始，我为了能够上手，
把几乎所有的高尔夫击球技
巧秘籍都读了一遍。但是一
直到几年后当我确实达到了
一定水平之后，才对曾经读
过的一些技巧秘籍有了恍然
大悟的感觉（事实上也经常
如此）：“哦，这就是那段
文章的本意，我可以感觉到
了。”尽管一本书中能够表
达的内容十分有限，但我仍
然希望能够帮助读者缩短在
掌握并购技巧和体验“感觉”
之间所花费的时间。
这本书的另一个优点是
它独树一帜地将中型市场（
企业）并购交易的艺术性和
科学性表达了出来，不论是
从买方的角度还是卖方的角
度来看（虽然本书更多的篇
幅侧重于卖方的角度）。
最后，并购专业人士和
投资银行家如果为了满足好
奇心，可能会利用阅读本书
的机会，从一位从事并购工
作多年的同仁那里偷经学艺
。如果本书偶然落入一位中
型市场（企业）卖方、买方
抑或是资本募集者的手中，
那么是再好不过了。虽然本
书的很多信息能够帮助他们
在没有投行顾问的情况下来
操作交易，但这一点并不会
让我感到不愉快，因为本书
也能够帮助他们寻找适合自
己的投行并购顾问。
我想提示读者们：你们
可能会在这本书里遇到很多
啰啰嗦嗦的文字。这可能有
两个原因：一，我一直都以
这种方式进行授课，从综述
开始，然后以碎片式渐进的
方式来重复讲授这些知识；
二，从本质上来讲，并购不
可能以一种优雅的线性方式
来操作，本书也无法以这样
的方式来展开。例如，对于
初步估值的概念、投资意向
书（letters of intent，LOI
）、资产负债表的惯例等需
要以不同的文字在许多章节
中进行呈现。另外，由于本
书的写作目的是成为目标读
者的参考书，而不是一口气
读完就扔的书，出于方便读
者的缘由，我将不时重现许
多之前章节涉及的知识点。