如何洞悉包罗万象的宏观经济？如何把脉变幻莫测的资本市场？本书对2018年以来全球经济形势、国际关系、资本市场进行了全面深入的回顾与分析，并围绕新冠肺炎疫情、通货膨胀、碳中和等重要议题展开了切中要害的剖析与展望。通过密实的逻辑推理、精巧的数据分析、清晰的观点论述，把宏观经济研究和资产价格分析有机结合，带领读者探寻纷繁宏观世界的底层逻辑。该书对关心宏观经济的一般读者，以及从事宏观经济研究的工作者，都具有重要的参考价值。

李湛，湖北监利人，1974年10月生，东莞理工学院金融学教授，暨南大学产业经济学博士，中国首席经济学家论坛理事，国家金融与发展实验室特邀研究员。曾任深圳证券交易所博士后，深圳证券交易所债券研究小组负责人，大连股权交易中心董事，武汉股权托管交易中心董事，获得广东省“千百十”省级人才、深圳市领军人才。多年致力于宏观经济和固定收益的研究，在核心刊物发表相关论文100多篇。先后主持国家自然科学基金和国家社科基金3项。撰写了一系列有关公司债券改革与发展的研究报告，得到国务院、中国证监会和深圳证券交易所等监管部门的政策采纳，并获得包括教育部以及广东省哲学社会科学二等奖、中国证券业协会优秀成果奖和深圳市金融创新一等奖等多项省部级奖励。

PART 1 宏观经济分析的基本逻辑框架
第一章 把握宏观经济脉搏
第一节 疫情前国际形势分析
第二节 疫情前国内形势分析
第三节 疫情前资本市场走势分析
第四节 后疫情时代宏观形势分析
PART 2 国际宏观经济形势分析
第二章 全球经济展望
第一节 中美博弈格局推演
第二节 主要发达国家政治经济走势
第三节 重要大宗商品走势
第三章 英国脱欧的影响分析
第一节 英国新政治生态将在过渡期内接受考验
第二节 尽快摆脱政治不确定性是经济复苏的前提条件
第三节 英央行短期按兵不动
第四节 英镑短期小幅震荡企稳，中长期仍有贬值压力
第四章 对国际热点事件的评论
第一节 1.9万亿美元刺激计划通过的影响分析
第二节 中欧投资协定谈判成功的影响分析
第三节 区域全面经济伙伴关系协定成功签署的影响分析
第四节 联合减产为何难以提振原油价格？
第五节 美联储无底线放水真的有用吗？
第六节 美股熔断，全球金融市场波动加剧
第七节 欧央行货币刺激“组合拳”效果存疑
PART 3 国内宏观经济形势分析
第五章 投资部门走势展望
第一节 投资增速V型反弹，修复速度慢于预期
第二节 政策发力有侧重点，聚焦产业升级和保持产业韧性
第三节 基建投资逆周期调节发力，单月增速预计高位趋缓
第四节 交付压力和宽流动性支撑房地产投资韧性
第五节 制造业投资修复缓慢，分化趋势明显
第六章 贸易部门走势展望
第一节 海外供需错位，出口韧性超预期
第二节 出口韧性演变的三条主线
第三节 对2021年进出口走势的预判
第七章 人民币汇率走势分析
第一节 2020年人民币汇率升值的三大主要因素
第二节 从历史实践看汇率升值的影响
第三节 驱动人民币汇率升值因素的动能正在减弱
第四节 政策工具箱丰富令人民币汇率能够保持在均衡水平附近震荡
第八章 财政收支现状分析
第一节 公共财政发展现状：减税增支在路上
第二节 政府性基金发展现状：土地收支增速双双回落
第三节 土地财政的可持续性存疑
第四节 结论
第九章 地方财政收支缺口分析
第一节 全国层面地方财政收支缺口分析
第二节 不同省市财政压力分析
第三节 结论
第十章 对国内重要事件的评论
第一节 重提经济增速目标，推动经济高质量发展行稳致远
第二节 全面推进乡村振兴步入快速发展阶段
第三节 通胀的风险有多高
第四节 警惕房价泡沫的隐忧
第五节 中国外商投资逆势增长，2021年有望保持净流入
第六节 对2020年中央经济工作会议的理解
第七节 坚持以经济建设为中心，强调科技自主
第八节 深圳改革迎政策利好，多领域赋权释放增长红利
第九节 新老基建将在较长一段时间内并存
PART 4 中国资本市场的发展形势分析
第十一章 结构补涨与估值抬升或主导A股走势
第一节 沪深指数盈利与估值特征走势分析
第二节 沪深其他指数盈利与估值特征分析
第三节 情绪驱动下的沪深主要指数中短期走势分析
第十二章 两融规模持续上升，短期内涨势不改
第一节 沪深两市融资融券总体概况
第二节 行业融资融券概况
第十三章 五大因素或驱动指数回调后区间震荡
第十四章 通胀预期攀升对资本市场走势的影响
第一节 宽松政策刺激经济效果堪忧，埋下通胀隐忧
第二节 原油步人上行通道，与美元、黄金的经验关系局部失真
第三节 有限供给与缺乏信用背书下的比特币
第四节 通胀预期升温引发债市偏空预期，A股仍存结构性机会
第五节 疫情受控的环境下，国外风险高于国内风险
第十五章 “碳中和”的长期投资机遇展望
第一节 实现“碳中和”的两条路径：“碳减排”与“碳吸收”
第二节 “碳减排”路径带来的投资机遇分析
第三节 “碳吸收”路径带来的投资机遇分析
PART 5 债券市场违约风险传导与防范化解研究
第十六章 中国债券市场违约风险现状概况分析
第一节 中国债券市场违约风险总体概况及脉络分析
第二节 债券市场违约的风险链条分析
第三节 债券市场违约的特征及案例分析
第十七章 债券市场违约风险对系统性金融风险的影响分析
第一节 债券市场违约风险与金融危机之间的联系
第二节 债市违约风险对系统性金融风险的影响分析
第十八章 中国债券市场违约风险防范化解的相关建议
第一节 关于宏观经济政策的对策建议
第二节 关于债券市场监管层的对策建议
第三节 关于债券市场参与者的对策建议

2018年以来，经历了中
美贸易摩擦、美国总统换届
、新冠肺炎疫情冲击后，全
球政治、经济、社会、文化
、地缘政治等正面临百年未
有之大变局。从中美关系来
看，拜登上台后，中美关系
并没有如预期那样恢复到奥
巴马时期的关系，拜登政府
延续了特朗普政府对中国的
关税制裁、实体清单、人权
指责、外国公司问责法等。
同时，拜登政府从意识形态
和价值观层面联合盟友共同
发起对中国人权和民主问题
的指责，重操旧业试图占据
舆论高地“污名化”中国政府
。但效果相较于特朗普上台
之前，大打折扣，毕竟美国
2020年的总统换届选举和
特朗普政府防疫不力，让世
界充分认识到美式民主的表
里不一。
2021年全球经济的主题
是复苏。随着新冠疫苗接种
的铺开以及美国推出的一系
列财政刺激政策，国际知名
机构[如国际货币基金组织
（IMF）、经济合作与发展
组织（OECD）、美联储等]
纷纷上调了2021年美国和
全球的经济增速。但与之相
伴的是大规模刺激政策所带
来的结构性问题以及可能引
发的金融风险。
一是美元流动性泛滥，
推高资产价格。2020年美
联储扩表3万亿美元，美国
共推出3.38万亿美元财政刺
激计划；2021年美国通过
1.9万亿美元纾困计划，并
提出2.25万亿美元的基础设
施建设计划。美联储主席鲍
威尔表示至少到2023年前
都将保持零利率。美元流动
性泛滥是目前美股处于高位
的基础，并刺激了美国房地
产市场的热度。非美国家为
保持汇率稳定，采取了跟随
美联储的宽松货币政策，在
不同程度上推高了本国的资
产价格。
二是美债收益率上升，
引发资产价格调整以及全球
资本回流风险。随着美国经
济复苏预期走强，避险情绪
好转，而且为筹集美国财政
计划所需资金，美国国债发
行规模较大，10年期美债收
益率从2021年1月以来明显
走高，3月已经突破1.7%。
作为无风险利率的锚，10年
期美债收益率上升会引发一
系列的连锁反应，包括资产
价格杀估值、资本回流美国
本土、新兴国家资本市场受
到冲击等。土耳其、巴西、
俄罗斯已经主动加息，其中
，土耳其的股市、债市、汇
市出现暴跌。
三是通胀预期上升，推
高大宗商品价格。美国经济
复苏、美元流动性泛滥以及
美国产出缺口的存在，令通
胀预期走强。通胀预期走强
，使得大宗商品的金融属性
凸显，导致大宗商品价格暴
涨，但这种暴涨脱离了供需
关系。同时，生产价格指数
（PPI）和消费者物价指数
（CPI）的走势不同步，说
明上游原材料价格上涨向下
游产品价格传导不畅，中下
游企业利润承压。
对中国而言，中国在全
球范围内率先控制住疫情和
实现经济复苏，为面对未来
可能出现的输入型通胀、外
资流出以及资产价格调整，
赢得了较多的政策操作空间
。同时，在海外形势复杂多
变的前提下，中国主动推动
国际多边合作、人民币国际
化、资本市场改革、海南自
贸港、碳达峰碳中和、乡村
振兴等国家战略，为中国实
现中华民族伟大复兴、经济
结构转型升级以及人类命运
共同体奠定良好基础。
在此背景之下，宏观研
究的重要性凸显。虽然国内
外形势瞬息万变、影响错综
复杂，但只要掌握了宏观分
析的基本框架和逻辑脉络，
我们就可以探寻这些表象背
后深层次的原因和规律。本
书试图揭示宏观研究的整体
框架和逻辑，以及当前宏观
经济对资本市场的影响。同
时，我们挑选了一些国内外
的热点事件进行解读和评论
，诠释外部冲击可能对经济
运行机制以及资本市场走势
的影响。本书分为五个部分
，共十八章，主要研究内容
如下：
第一部分介绍宏观经济
分析的基本逻辑框架，包括
第一章。该部分以2019年
以来宏观经济形势和资本市
场走势为例，深入分析了
2019年以来国内外宏观经
济形势的基本面、政策逻辑
、主要的风险点，以及资本
市场的走势。
第二部分是国际宏观经
济形势分析，包括第二章至
第四章。该部分对2020年
美国和欧洲的国内经济和政
治现状进行分析，并对
2021年海外经济形势进行
预判。同时，我们分析了原
油和黄金的主要影响因素。
我们对1.9万亿美元刺激计
划、中欧投资协定签署、
RCEP签署、原油市场动荡
、美联储无限量QE、美股
熔断、欧央行重启QE并降
息等国际热点事件进行解读
和评论。
第三部分是国内宏观经
济形势分析，包括第五章至
第十章。该部分对固定资产
投资、贸易、人民币汇率和
财政收支现状进行深入分析
，揭示其走势背后的经济逻
辑。同时，我们对国内重要
会议、政策、热议话题等进
行了解读和评论。
第四部分是中国资本市
场发展形势分析，包括第十
一章至第十五章。该部分分
别分析了2020年资本市场
走势和2021年资本市场走
势预判、两融现状、通胀预
期攀升对资本市场的影响以
及碳中和的投资机会。
第五部分是债券市场违
约风险传导与防范化解研究
，包括第十六章至第十八章
。该部分对国内债券市场违
约风险总体概况及脉络、债
券市场违约风险对系统性金
融风险的影响进行深入分析
，并从宏观