托马斯·F.卡吉尔，曾在加利福尼亚大学戴维斯分校、夏威夷大学火奴鲁鲁分校和越南西贡分校、加利福尼亚州立大学萨克拉门托分校、印第安纳州普渡大学西拉法叶校区任教并研究金融货币经济学。1973年，就职于内达华大学雷诺分校。他以单独和合作者的身份，撰写了大量关于美国金融和中央银行的文章，并对中国、韩国、日本和越南进行了相关研究。独著和合著图书有：Japan since 1980(剑桥大学出版社)、The Transitionof Finance in Japan and the United States:A ComparativePerspective(胡佛研究所出版社)、Financial Deregulationand Monetary Control:Historical Perspective and Impact ofthe1980Act(胡佛研究所出版社)、The Political Economyof Japanese Monetary Policy(胡佛研究所出版社）、Financial Policy and Central Banking in Japan(麻省理工学院出版社)、Postal Savings and Fiscal Investment andLoan Program in Japan:The PSS and the FILP(牛津大学出版社)、Money,the Financial System,and Monetary Policy(培生出版社)、Central Bank Independence and RegulatorResponsibilities:The Bank of Japan and the Federal Reserve（纽约大学出版社)。

这部著作从本源上对研究主题进行了解读。卡吉
尔分析了市场、监管和货币政策的作用，全面展示金
融体系。他在公共选择理论方面的结论是具有创新性
的。他将约翰·泰勒和海曼·明斯基等不同领域的思
想家的成果结合起来，对现代金融体系进行了连贯的
分析。我强烈推荐它。
——小杰拉德·欧德里斯科尔（Gerald P.
O'Driscoll，Jr） 加图研究所高级研究员、达拉斯
联邦储备银行和花旗集团前副总裁
卡吉尔教授的书让人耳目一新，从全新的视角观
察美国金融部门、监管和美联储的运作。通过强调政
治经济学和历史方面，这本书鼓励读者超越传统的宏
观模型，深入了解金融和货币政策的实际制定、运作
和局限性。
——迈克尔·哈奇森（Michael M. Hutchison）
加州大学圣克鲁斯分校教授
卡吉尔教授通过经济理论、制度分析和历史视角
的完美结合，以及终身的研究和学习, 详尽且清晰地
解释了现代金融体系是如何运作并支持实体经济的，
又是如何受到政府监管和货币政策的影响。不仅是货
币银行学的教师和学生，任何想提高金融素养的公民
，都会发现这本权威著作的巨大价值。
—— 保罗·希尔德（Paul Sheard） 标普全球
首席经济学家
这本书在政治和监管的语境下对现实世界中货币
和银行的基本概念作了一个很好的介绍。
——哈尔·斯科特（Hal S. Scott） 野村证券
专家、哈佛大学法学院国际金融系统 (PIFS) 项目主
任
卡吉尔教授的新书丰富了金融事务和货币政策知
识宝库。它填补了文献中的空白，即对金融和货币经
济学的相关文献提供了一种精简、易懂而又严格的整
合。这样的在一个统一框架内的整合很少见。一项伟
大的工作!
——费德里科·格雷罗（Federico Guerrero）
内华达大学教授

本书系上海社会科学院创新译丛之一，由上海社会科
学院“上海国际金融中心建设研究创新型智库”研究团队
组织翻译。
翻译初稿完成后，由韩汉君、徐美芳对全书进行校阅
。各位研究人员承担的翻译内容如下：
前言：齐懂懂、徐美芳；第1章：庞晓晨、徐美芳；第
2章：陈鹏宇、徐美芳；第3、7章：滕超、韩汉君；第4、5
、6章：傅楚涵、韩汉君；第8、9、10章：金阳；第11、
12、13章：王玉；第14、15章：孙欣欣；第16、17章：于
欣荷、闫彦明。
2018年7月27日

前言
本书的统一框架
本书的立足点
本书的缘起
本书的组织架构
致谢
第一部分 金融货币体系导论
第1章 金融货币体系
1.1 引言
1.2 一国的金融货币体系
1.3 经济的实体部门和金融部门
1.4 衡量经济运行情况
1.5 数据来源与时间序列的组成部分
1.6 金融货币体系与经济运行
1.7 主要的经济金融危机时期和金融货币体系
1.8 美国
1.9 德国和日本
参考文献
第2章 关于货币的基本概念
2.1 引言
2.2 货币的概念和衡量
2.3 货币的价值
2.4 CPI和博斯金“1.1％偏差”的上行偏差
2.5 货币本位制的演进
2.6 货币和经济活动之间的关系
第二部分 金融货币体系中的金融部门
第3章 金融部门和国家的资金流
3.1 引言
3.2 国家资金流视角下的金融部门
3.3 部门预算、损益表和资产负债表以及基本资金流
方程
3.4 盈余、赤字和平衡三部分组成的金融部门
3.5 两种金融渠道：直接金融和间接金融
3.6 小结：经济体的资金流矩阵
第4章 金融系统中的利率
4.1 引言
4.2 利率联系现在与未来
4.3 间接融资与直接融资中的利率
4.4 政府的利率管制
4.5 利率管制的短暂历史
4.6 利率的基本知识
第5章 利率水平
5.1 引言
5.2 利率水平：可贷资金和流动性偏好
5.3 通过可贷资金理论去了解利率
5.4 可贷资金供给曲线(资金借出)
5.5 可贷资金的需求曲线(资金借人)
5.6 综合供给和需求：举例
5.7 政策实施：政府与中央银行
5.8 名义利率和实际利率
5.9 对负利率的一个解释
5.10 利率和货币政策
第6章 利率结构
6.1 引言
6.2 违约风险
6.3 流动性或可交易性
6.4 税收处理
6.5 持有期：利率期限结构和收益率曲线
6.6 用什么解释收益曲线的形状
6.7 预期通货膨胀的罗夏墨迹试验下的收益率曲线
6.8 经济周期的罗夏墨迹试验下的收益率曲线
6.9 通货膨胀与经济周期的罗夏墨迹试验下的收益率
曲线
第7章 金融部门的国际维度
7.1 引言
7.2 美国的国际收支平衡表
7.3 汇率和外汇市场
7.4 汇率
7.5 中央银行的外汇干预
7.6 汇率制度
7.7 固定汇率制：概况、发展和消亡
7.8 浮动汇率制
7.9 美国经常账户长期赤字与浮动汇率制
第三部分 政府在金融货币体系中的作用
第8章 政府在金融货币体系中的基本作用
8.1 引言
8.2 政府干预的开始：铸币和格雷欣法则
8.3 基于商品的货币体系固有的问题：货币对贸易需求
不敏感
8.4 倒金字塔货币体系中的两个内在问题
8.5 政府解决基于商品的货币体系和部分准备金制度
中的问题
8.6 政府在金融货币体系中作用的制度化
8.7 政府干预的其他理由
8.8 政府干预的一个缺陷：政府失灵与市场失灵同样
重要
8.9 经济思想、历史和政治事件对政府干预一国金融货
币体系的影响
参考文献
第9章 金融部门的监管
9.1 引言
9.2 不对称信息、逆向选择和柠檬市场
9.3 政府对间接融资的监管
9.4 政府对存款金融机构的监管
9.5 非存款金融机构的政府监管
9.6 确保货币和资本市场的透明度
9.7 美联储作为监管机构作用的扩大
参考文献
第10章 美国金融货币体系转型的简史
10.1 引言
10.2 金融货币体系的变化阶段分类
10.3 美国金融货币体系转型的重要转折点：1776年
至今的简史
10.41 776—1863年
10.51 863—1913年
10.61 913—1929年
10.71 929--1965年
10.81 965—1979年
10.91 980年以后
第四部分 理解中央银行和中央
银行政策的五个步骤
第11章 五个步骤及其第一步：中央银行的制度设计
11.1 引言
11.2 中央银行的制度设计
11.3 为什么是政府中央银行
11.4 中央银行的所有权
11.5 中央银行作为金融机构和监管当局
11.6 中央银行独立于政府
11.7 中央银行两次重要制度重设
11.8 美联储体系的制度设计
11.9 广义美联储体系的结构
11.10 权力在哪里
11.1 l美联储和中央银行制度重设
参考文献
第12章 中央银行、基础货币和货币供应
12.1 引言
12.2 货币供应过程的两部分
12.3 第一部分：倒置金字塔的简单说明
12.4 第二部分：更详细的货币供应过程
12.5 货币供应过程的说明
12.6 中央银行、基础货币、货币供应过程和2007年以
来的发展
第13章 第二步：货币政策工具，以及第三步：货币政策手段
13.1 引言
13.2 货币政策工具和选择性工具的减少
13.3 货币政策的通用工具

1．1 引言
这本书是关于一个国家的金融货币体系以及这一体系与经济之间的相互作用。在我们生活和工作的经济和政治环境中，金融货币体系是一个重要部分。如果一个人想进一步接受教育，了解一些金融货币体系的基本知识是必要的。作为一个独立个体或作为社会的一员，任何不熟悉金融货币体系基本要素及它与经济活动关系的人是不够见多识广的。缺少关于金融货币体系基本要素的知识，不仅不利于你的经济健康，而且会削弱你参加政治活动的能力。
金融货币体系的知识不能保证你在经济上获得成功，但它会帮助你避免错误，这些错误会限制你毕生的财富积累。进一步来讲，缺乏金融货币体系基本知识，可能使你成为一个无知的投票者，或者是“有用的笨蛋”，很容易被政客操纵。“有用的笨蛋”这个词语在2014年后期获得新生、广为流传，当时一位2010年《平价医疗法案》的重要顾问在一次会议上对一群经济学家声称，公众缺乏对经济学的理解和“愚昧”的经济学基础，对扩大政府在美国医疗体系中的角色发挥重要作用(Bierman，2014)。
对经济学家在公共政策中发挥作用来说，这是黑暗的一天，但也给了我们一个重要的经验。不顾人们对《法案》的意见，接受政府的大力扩张的托词，这种心态应该让每个人对政府激进主义保持警惕。政府，无论是右倾还是左倾，最感兴趣的始终不是个人利益。他们常常依赖于无知的投票者，制定一些复杂的法律或政策，这些可能不是国家的最大利益。掌握金融货币体系的基本知识至少可以帮助你管理你的财产，使你成为一个更加了解重要公共政策的观察者，这会对你的生活产生很大的影响并且减少你对“评论员”的依赖，这些“评论员”主导了新闻媒体，但不幸的是，他们并没有为本书的重要内容提供有用的建议。
1．2一国的金融货币体系
每个国家都有金融货币体系，这个体系包含着各种各样的私人金融机构、公共金融机构与金融市场，在大部分情况下包含金融货币体系的基本的组成部分，它们的责任是国家不变量(country invariant)。也就是说，国与国之间的制度细节不同，这是由每个国家的政治结构、产业政策、文化和历史决定的，但是与它们各自的金融货币体系具有相似性一样，这些差异正在逐步缩小。
在通常情况下，一个国家的金融货币体系包括三个组成部分：金融部门、政府金融监管以及中央银行和中央银行政策。
金融部门包含金融机构和金融市场。比如，银行和保险公司是金融机构，它们通过向公众提供储蓄、保险政策、退休计划获得资金，然后借出这些资金。金融市场处理金融和资本市场工具，例如商业票据、政府债券、公司债券和股票。在经济中，金融部门有五个基本功能：第一，实现储蓄和投资；第二，提高资金使用效率；第三，更加灵活地应对经济增长不同阶段的融资需求；第四，为借贷双方间资金转移提供稳定性效率；第五，为中央银行实施政策提供平台，保证中央银行政策最有效地实施并达到预期目的。
政府金融监管旨在确保金融部门安全与健康，确保金融部门的透明性，并确保金融部门向公众提供大范围的金融服务。然而，政府监管经常采用保守的目标，把金融部门当作支持特定经济部门工业政策的工具，或者作为社会政策的工具，例如通过金融部门落实消除种族和性别等歧视的政策，为经济中的特定部门提供贷款补贴以减少收入不平等，为中低收入家庭提供住房补贴等。
中央银行是一个特别的政府机构，它实施影响货币、贷款、利率和经济活动整体水平的中央银行政策。中央银行还通过建立支票清算设施、电汇设施和通货提供国家支付系统。在任何国家，它都是最有权力的经济机构之一。中央银行也扮演着金融管制当局的角色；当然，这一点因国家而异。美国中央银行是联邦储备系统，它在金融监管中发挥重要作用，然而其他国家的中央银行比如日本银行，发挥的作用要小很多。
在此，对金融货币体系的讨论是一般性的，这意味着只是向读者介绍一国金融货币体系的概念。详细介绍在后面。在这一导论部分，要掌握的重点是：每个国家都有金融货币体系；金融货币体系在经济中扮演着重要角色；尽管不同国家问的制度细节不同，但是基本框架及责任比有人期待的差异更加重要。
P3-5

从涉及的范围和教学工具来说，已有多位有成就的货币经济学家写了不少出色的货币经济学教材，为什么还需要另外一本教科书呢?这本书与其他传统的货币银行学教材的不同体现在三个重要方面：首先，它提供了一个统一的框架；第二，它从与其他教科书不同的视角分析了许多问题；第三，它提供了一种不完全是百科全书式的分析路径。

从涉及的范围和教学工具来说，已有多位有成就的货
币经济学家写了不少出色的货币经济学教材，为什么还需
要另外一本教科书呢?这本书与其他传统的货币银行学教材
的不同体现在三个重要方面：首先，它提供了一个统一的
框架；第二，它从与其他教科书不同的视角分析了许多问
题；第三，它提供了一种不完全是百科全书式的分析路径
。
本书的统一框架
本书意从金融货币体系的角度提出一个统一框架。这
个统一框架包括三个部分：(1)金融部门(the financial
system)；(2)政府监管(government regtIlation and
supervision)；(3)中央银行和中央银行政策(central
bank and central bank policy)。这一体系的每一组成
部分都按照一种合乎逻辑的顺序提出，使学生在一个统一
的框架下理解货币经济学课程中最重要的问题。
本书的立足点
在一国金融货币体系统一框架的语境下，本书基于教
学演示、讨论提供了不同的视角。
第一，为了帮助学生理解中央银行的角色和中央银行
政策，对中央银行政策的讨论分五步展开：(1)中央银行；
(2)货币政策工具(the tools of monetarly policy)；
(3)政策手段(policy instrlaments)；(4)模型；(5)最
终政策目标。这个五步序列给学生提供了一个统一的框架
，学生可以根据这个框架组织中央银行和央行政策的很多
元素。
第二，本书的目标是融合历史和政策，以及理解一个
国家金融货币体系所必要的分析概念；也就是说，与大部
分传统的教科书从分析的、复杂的模型角度不同，这本书
更多的是从政治经济学的角度来看待问题。分析性的问题
并非本书的核心内容，只在对理解一国的金融货币体系是
必要时才进行分析。本书不包括Is—LM模型，而是使用“
新”和“旧”菲利普斯曲线，以及简单的AD—AS模型来分
析中央银行政策和经济的关系。本书不花费更多的篇幅在
复杂的宏观经济模型上，而是将更多的注意力放在了美国
三个经济困境时期：(1)大萧条时期；(2)恶性通货膨胀时
期；(3)大衰退时期；以及两个稳定的宏观经济环境的时期
，(4)大稳健时期(thegreat moderation)；(5)金融自由
化时期。
第三，本书强调政府金融政策和中央银行政策之间的
相互作用是很多经济和金融危机的源头，并且更加关注美
联储政策存在的问题，这与传统教科书不同。在本书作者
看来，大部分教科书并没有足够关注美联储过去制定政策
的错误。一些人可能认为这样是规范的，但是现在可查阅
的大部分研究表明，美联储与经济和金融危机非常相关，
其关联度远远超过大部分常用的教科书所讨论的。本书尝
试从一个更加平衡的角度分析政府失灵和市场失灵。的确
，金融领域存在很多市场失灵现象，为更好地推动经济增
长，需要政府参与金融货币体系，但是，必须看到，货币
政策和金融管制也存在错误，这些错误已经导致经济和金
融危机，这一点需要提及。
第四，本书从更接近现实的角度分析中央银行独立性
。在传统的教科书中，对中央银行独立性的分析处理往往
是肤浅的，甚至有误导性的。例如，传统教科书忽视了法
理独立性的和事实独立性的差别；忽视了1965—1979年高
通货膨胀期间美联储和政府有文件证明的密切关系；也没
有指出，在预测货币政策结果方面，中央银行形式上的独
立性一直是一个相当差的指标，正如在高通胀期间，美联
储和日本央行的经验所显示的那样。传统教科书忽视货币
政策的政治经济学意义和中央银行政策的公共选择视角，
与此相对应地，本书强调形式上独立的美联储的政策已经
受到政府的很大影响这一压倒性的事实。中央银行的独立
性更像是神话而不是事实。
第五，本书强调金融部门结构和货币政策之间是如何
相互作用以及如何经常导致经济和金融危机。20世纪70年
代的金融危机，不仅源于“Q条例”(Regulation Q)和其
他资产组合限制背景下的通货膨胀，而且还因为美联储确
实没有考虑到Q条例对资源配置的影响。21世纪的前几年，
同样的错误再次出现。当时，美联储没有考虑到一项空前
简易的货币政策，与分配信用贷款给不谨慎的由政府资助
企业支持的抵押贷款的金融结构结合在一起，会扭
第二部分金融货币体系中的金融部门：第3章到第7章
讨论金融货币体系的第一个组成成分——金融部门：呈现
了流动资金视角下的金融部门结构(第3章)；利率基础知识
(第4章)；利率水平(第5章)；利率结构(第6章)；汇率及
金融部门的其他国际维度(第7章)。
第三部分政府在金融货币体系中的作用：第8章到第10
章讨论了金融货币体系的第二个组成成分——政府：在货
币体系历史演进的背景下关于政府阻止经济假货的角色(第
8章)；不对称信息、逆向选择与各种水平的政府金融监管(
第9章)；关于政府金融管制以及美联储的简短历史(第10章
)。
第四部分理解中央银行与中央银行政策的五个步骤：
第11章到16章讨论了金融货币体系的第三个组成部分——
中央银行与中央银行政策，以及关于理解中央银行政策的
五步。这些章节讨论了中央银行的制度设计(第11章——第
一步)；在现代货币体系下的货币供给过程(第12章)；货币
政策工具与货币政策手段(第13章——第二步、第三步)；
中央银行的宏观模型(第14章——第四步)；以及最终政策
目标(第15章——第五步)；单独讨论关于这五步的货币政
策的战术和战略(第16章)，同时讨论美联储战术和战略框
架的演变、泰勒规则、基于自由裁量权和基于规则制定货
币政策的争论，并且介绍卢卡斯批判和时间不一致性的概
念。
第五部分美国金融货币体系的表现：第17章以回顾美
国金融部门的运行结束这本书，按时间顺序聚焦于五个时
期：(1)大萧条时期；(2)大通胀时期；(3)金融自由化时
期；(4)大缓和时期(the great moderation)；(5)大衰
退时期。三个经济和金融危机时期，两个稳定时期。在这
一章，提出了关于大衰退时期的不同观点，同时，在21世
纪的第二个十年结束之际，总结性地讨论了美联储将要面
临的挑战。
在货币银行学中，这些章节是为一个学期的课程设计
的，所以篇幅仍有点长。使用本书的教员可以删除任何他
们想删除的章节；尽管本书是在统一的框架下编写的。第
1()章和第17章是本书中最具有历史性的部分，删掉这两部
分，无损于在金融货币体系的统一框架下探讨各种问题。

本作品以一种引人入胜的方式，解释了货币银行学的三个核心的组成部分——金融部门、政府管制和监督、中央银行政策，以及它们之间的相互作用。作者聚焦于金融政策和中央银行政策之间的交互作用，用批判的眼光审视了央行的角色，分析了中央银行工具是如何影响经济体及政策效果的，从而提供了一个更为平衡的有关政府失灵与市场失灵的研究框架。