德群编著的《巴菲特之道》系统、全面地总结了巴菲特的投资思想和方法，并收录了巴菲特主要的投资案例。通过本书，读者将会看到巴菲特价值投资理论的全貌，包括他的集中投资策略、如何挑选企业股票、如何做交易、如何读财报以及如何规避股市中的风险。随后实录的巴菲特投资成功案例也会对读者大有裨益。

第一章 跟“股神”学投资
第一节·价值投资，黄金量尺
价值投资的本质：寻找价值与价格的差异
价值投资的基石：安全边际
价值投资的三角：投资人、市场、公司
股市中的价值规律
价值投资能持续战胜市场
影响价值投资的五个因素
第二节·评估一只股票的价值
股本收益率高的公司
利用“总体盈余”法进行估算
利用现金流量进行评估
运用概率估值
找出价格与价值的差异
一些重要的价值评估指标
第二章 巴菲特的集中投资策略
第一节·最高规则聚集于市场之中
让“市场先生”为你所用
反其道而行，战胜市场
正确掌握市场的价值规律
如何从通货膨胀中获利
第二节·被华尔街忽视但最有效的集中投资
精心选股，集中投资
集中投资，快而准
集中投资，关注长期收益率
准确评估风险，发挥集中投资的威力
在赢的概率最高时下大赌注
确定集中投资的目标企业
巴菲特持有的股票组合类型有哪些公司
集中投资的两大主要优势
第三章 巴菲特教你选择企业
第一节·选择企业的基本准则
选择有竞争优势的企业
选择盈利高的企业
选择价格合理的企业
选择有经济特许权的企业
选择具有超级资本配置能力的企业
消费垄断企业是优先选择的投资对象
第二节·如何识别超级明星企业
抓准公司发展的潜力
中小型企业也值得拥有
公司有良好的基本面
业务能长期保持稳定
选择有优秀治理结构的公司
第四章 巴菲特教你读财报
第一节·损益表项的8条信息
好企业的销售成本越少越好
长期盈利的关键指标是毛利润/毛利率
特别关注营业费用
衡量销售费用及一般管理费用的高低
计算经营指标时不可忽视非经常性损益
第二节·资产负债表项的11条重要信息
没有负债的才是真正的好企业
现金和现金等价物是公司的安全保障
债务比率过高意味着高风险
负债率依行业的不同而不同
固定资产越少越好
优秀公司很少有长期贷款
第三节·现金流量表里面的9个秘密
自由现金流充沛的企业才是好企业
有雄厚现金实力的企业会越来越好
自由现金流代表着真金白银
资金分配实质上是最重要的管理行为
现金流不能只看账面数字
第五章 巴菲特教你挑选股票
第一节·选择成长股的5项标准
盈利才是硬道理
选择能持续获利的股票
选择安全的股票
发掘高成长性的股票
成长性企业的相似性
第二节·挑选经营业务容易了解的公司股票
业务是企业发展的根本
不要超越自己的能力圈边界
业务内容首先要简单易懂
第六章 巴菲特教你做交易
第一节·如何判断买入时机
要懂得无视宏观形势的变化
判断股票的价格低于企业价值的依据
买入点：把你最喜欢的股票放进口袋
好公司出问题时是购买的好时机
第二节·抛售股票，止损是最高原则
牛市的全盛时期卖比买更重要
所持股票不再符合投资标准时要果断卖出
找到更有吸引力的目标时卖掉原先的股票
巴菲特设立止损点
卖掉赔钱股，留下绩优股
第三节·巴菲特的套利法则
把握套利交易的原则
像巴菲特一样合并套利
巴菲特相对价值套利
评估套利条件，慎重地采取行动
第七章 巴菲特教你如何防范风险
第一节·巴菲特规避风险的6项法则
面对股市，不要想着一夜暴富
遇风险不可测则速退不犹豫
特别优先股保护
运用安全边际实现买价零风险
巴菲特神奇的“15％法则”
随市场环境的变化而变化
第二节·巴菲特提醒你的投资误区
警惕投资多元化陷阱
研究股票而不是主力动向
“价值投资”的误区
买贵也是一种买错
没有制订适当的投资策略
避免陷入长期持股的盲区
巴菲特前25年所犯下的错误
第八章 巴菲特的投资实录
第一节可口可乐公司
投资13亿美元，盈利70亿美元
独一无二的饮料配方
130多年的成长历程
载入吉尼斯纪录的超级销量
无法撼动的知名品牌
领导可口可乐占领世界的天才经理人
1美元留存收益创造9.51美元市值
高成长性下的高安全边际
第二节·政府雇员保险公司
盈利23亿美元，20年投资增值50倍
巴菲特与政府雇员保险公司的情缘
所向披靡的低成本竞争优势
力挽狂澜的天才经理人杰克·伯恩
惊人的行业平均水平，两倍的超高收益率
1美元留存收益创造3.12美元市值增长
超强盈利能力创造超额价值
巨大的安全边际来自GEICO公司的破产风险

巴菲特在投资发展史上可谓独占鳌头，被喻为
“当代最伟大的投资者”“华尔街股神”，他创造
了从100美元起家到获利470亿美元财富的投资神话
。2000年初，美国《财富》杂志评出20世纪的八大
投资大师，而巴菲特名列榜首，成为名副其实的最
伟大的投资者。巴菲特从1965年接手伯克希尔公司
至2007年的42年间，经历过股市崩盘、高通货膨胀
等险恶情况，但伯克希尔公司从未出现过亏损年度
，这是绝无仅有的奇迹。而且，伯克希尔公司每股
的净值由当初的19美元增长到2007年的50498美元，
年复合增长率约为22％。2008年，“次贷危机”爆
发前夕，伯克希尔公司留存了近．400亿美元的现金
，并持有近300亿美元的国债，所以在危机到来时，
巴菲特才能出手阔绰，当一个个投资人都在惶惶不
安中度日如年，他却“在别人恐惧的时候贪婪”，
手持大量现金勇敢地在华尔街抄底，通过一系列卓
有成效的重大举措在危机中守住了财富，避免了像
百年投行雷曼、美林的神话相继破灭的命运。到
2010年，巴菲特仍以净资产470亿美元位列福布斯排
行榜第三名。
中国有句古话说：“取法其上，得乎其中；取
法其中，得乎其下。”我们要想在投资上取得卓越
的业绩，最好的办法就是学习最伟大的投资大师的
策略。毫无疑问，巴菲特就是一位最值得我们效法
的大师。
本书系统、全面地总结了巴菲特的投资思想和
方法，并收录了巴菲特主要的投资案例。通过本书
，读者将会看到巴菲特价值投资理论的全貌，包括
他的集中投资策略、如何挑选企业股票、如何做交
易、如何读财报以及如何规避股市中的风险。随后
收录的巴菲特投资成功案例也会对读者大有裨益。
巴菲特曾用一句话概括他的价值投资理论的精髓：
“我们寻找的是一个具有持续竞争优势并且由一群
既能干又全心全意为股东服务的人来管理的企业。
当发现具备这些特征的企业而且我们又能以合理的
价格购买时，我们几乎不可能出错。”
当然，不是每个人都能像巴菲特那样积累470亿
美元的巨额财富，也不是每个人都能像巴菲特那样
进行交易。学习巴菲特的意义在于，巴菲特为人们
提供了一种方法、一种思维和一种态度，最重要的
是一种境界，这种境界就是在年轻的时候想明白了
很多事情，然后用一生的岁月去坚守。你越是在年
轻的时候想明白这些事情，可能以后积累的财富就
越多。那些成功的投资家会随着时间流逝最终淡出
我们的视野，但他们的投资原则是永恒的，我们所
要做的就是学习这些原则并付诸实践，并忍受长时
间的孤独寂寞，经历种种困境，最终达到超凡脱俗
的人生境界！

巴菲特在投资发展史上可谓独占鳌头，被喻为“当代伟大的投资者”“华尔街股神”，他创造了从100美元起家到今天获利470亿美元财富的投资神话。2000年初，美国《财富》杂志评出20世纪的八大投资大师，巴菲特名列榜首，成为名副其实的伟大的投资者。中国有旬古话说：“取法其上，得乎其中；取法其中，得乎其下。”
我们要想在投资上取得卓越的业绩，好的办法就是学习伟大的投资大师的策略。毫无疑问，巴菲特就是一位值得我们效法的投资大师。请跟着德群编著的《巴菲特之道》学习他的投资经验吧！

因为股票的价值是公司整体价值的一部分，所以对于股东来说，不考虑股票交易的股票其内在价值评估与公司价值评估其实是完全相同的。价值投资人在进行价值分析时，对于上市公司和自己完全拥有的私有企业的价值评估方法是完全一样的。格雷厄姆指出：“典型的普通股投资者是企业家，对他而言，用和估价自己的私人企业同样的方法来估价任何其他上市公司似乎是理所当然的做法。”价值投资人买入上市公司的股票，实质上相当于拥有一家私有企业的部分股权。在买入股票之前，首先要对这家上市公司的私有企业的市场价值进行评估。
股市中的价值规律
股票的价格本质上是由其内在价值决定的。越是成熟的股市，越是注重股票的内在价值。股票的价值越高，相对的股票价格就越大。股票的市场价格会受到供求关系的影响，而围绕价值上下波动。在一个健康的股市中，股价围绕价值波动的幅度都不大。股票的价格会随着企业的发展而变化，所以这是一个动态的平衡。一般来说，最多两年内可预期的股企效益增长，可列入动态价值考量的范畴，相对的股价可以高一些。尽管市场短期波动中经常使价格偏离价值，但从长期来看市场偏离价值的股票市场价格具有向价值回归的趋势。
希格尔说：“政治或经济危机可以导致股票偏离其长期的发展方向，但是市场体系的活力能让它们重新返回长期的趋势。或许这就是股票投资收益率为什么能够超越在过去两个世纪中影响全世界的政治、经济和社会的异常变化而保持稳定性的原因。”
价值投资之所以能够持续地战胜市场，根本原因就在于其对价值规律的合理利用。投资者利用短期内价格与价值的偏离，以低价买入目标股票，形成理想的安全边际，利用长期内价格向价值的回归，以更高的价格卖出自己以前低价买入的股票，从而获取巨大的投资利润。
格雷厄姆在《证券分析》中指出：“当证券分析家在寻找那些价值被低估或高估的证券时，他们就更关心市场价格了。因为此时他们的最终判断很大程度上必须根据证券的市场价格来做出。这种分析工作有以下两个前提：第一，市场价格经常偏离证券的实际价值；第二，当发生这种偏离时，市场中会出现自我纠正的趋势。”
格雷厄姆认为，内在价值是影响股票市场价格的两大重要因素之一，另一个因素即投机因素，价值因素与投机因素的交互作用使股票市场价格围绕股票的内在价值不停地波动，价值因素只能部分地影响市场价格。价值因素是由公司经营的客观因素决定的，并不能直接被市场或交易者发现，这需要通过大量的分析才能在一定程度上近似地确定，通过投资者的感觉和决定，间接地影响市场价格。由于价值规律的作用，市场价格经常偏离其内在价值。
分析格雷厄姆关于价值投资的论述，我们会发现，格雷厄姆价值投资的基本思想是对股票市场价值规律的合理利用。
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