杰克·施瓦格，美国布鲁克林学院经济学学士，布朗大学经济学硕士研究生。
杰克·施瓦格是对冲基金经理，也是公认的期货界专家，还是一系列金融书籍作者。施瓦格现在是ADM投资者分散策略基金的组合产品经理，管理期货和外汇账户。在此之前，他是财富集团（Fortune Group）合伙人，专为机构客户提供定制化的对冲基金组合服务。此前22年，他一直在华尔街公司担任期货研究工作，担任注册技术分析师协会董事超过10年时间。
施瓦格写过很多期货行业专著，并就金融市场著名交易员题材写过一系列访谈录。他知名和畅销的系列访谈录，包括《金融怪杰》（1989）、《新金融怪杰》（1992）和《股市怪杰》（2001），这一系列书中，新的书籍是2012年5月出版的《对冲基金怪杰》。施瓦格的首部书《期货市场完全指南》，被认为是业内经典著作，读者可能更熟悉这本书分拆开来的三卷本：《期货市场基本分析》、《期货市场技术分析》和《交易管理》。

对冲基金已经成了一种市场力量，《对冲基金
怪杰》问世的时间正如它所蕴含的价值一样宝贵。
施瓦格的书胜在其真知灼见，而不是讨论那些昙花
一现的规则。这些真谛包括：错误是不断完善交易
过程的催化剂，稳定的收益是值得怀疑的，如果不
能正视你的交易风格所潜藏的风险你就无法成功。
就像你所期望的，这是一本大师级的作品。
——佩里J.卡夫曼 卡夫曼分析有限公司总经
理，《新交易系统和方法》作者
杰克·施瓦格是当代杰出的金融传记作者之一
。当历史学家回顾这段疯狂时期，想探索那些交易
员背后的故事和交易技巧时，施瓦格的书将会是他
们的选择。
——小罗伯特R.普莱切特 《艾略特波浪理论
》作者
杰出的交易员总是充满个人魅力的人。杰克·
施瓦格是一位出色的采访者，他能巧妙地诱导出精
彩的生活故事以及专业秘密。这是一本投资者的必
读书籍。
——威廉·庞德斯通 《财富公式》作者

读者经常会问我《金融怪杰》（Market
Wizards）的采访是如何影响我自己的交易的。采访
和写作的过程帮助我在头脑里巩同了交易成功的重
要原则。有时，它也有些具体的影响。去年夏天就
发生了一个很好的实例。当时，股票市场正在接近
长期交易区间的上边界，出于各种原因，我预计这
个反弹会失败，并且做空了股指期货。随后，政府
发布了一个极度悲观的就业报告。这个消息如此负
面，以至于评论员都不能像平常一样，举出一个具
有抵消作用的正面观点。最初，市场反应剧烈，大
幅抛售股票，我认为我的交易“太完美了”。但是
在当天结束时，市场几乎弥补了所有损失，当周的
收盘价接近最近的高点。从空头的角度讲，这是一
个可怕的价格运动。我认为自己被套住了。我准备
在星期日晚上开盘时，平掉我的大部分仓位。但是
，那天晚上，市场低开。我立刻想到了在我的第一
本书《金融怪杰》中马蒂·施瓦茨的建议：“如果
你对隔夜持仓感到非常紧张，特别是在周末的时候
，你就能够以比你想到的更好的价格平仓。当市场
交易时，一般你最好保留仓位。”我这样做了，随
着市场在接下来的几周急速下跌，施瓦茨的高瞻远
瞩帮我省了很多钱。
在这些采访中，每个交易员都有自己独到的见
解，个人的交易风格在很大程度上决定了什么最重
要。但是我相信，无论什么方法，交易员都能从采
访的这些经验人士给出的建议和评论中学到重要的
一课。只是每个交易员给出的建议和经验有所不同
。作为一个实例，我采访过吉米·巴罗迪马斯，他
的基本方法与我完全不同。他影响了我加大交易的
仓位，就是对待交易更像一个动态而非静态的过程
。从这个角度讲，他的方法与我的自然倾向更贴近
。随着我的一些没有动的交易最终产生了净利润，
巴罗迪马斯的评论“我总是在市场有利于我时，从
桌上拿走一些钱”与我心中的有利效应产生了共鸣
。
多年来，许多人都告诉我读了“金融怪杰系列
”以后，他们的事业和生活发生了改变。在我的会
议讨论中，许多职业经理人和出席者都有同样的想
法。我永远不会知道这种生活改变的影响是好还是
坏。有一次，一个医生告诉我，读了我的书以后，
他放弃了自己的事业成了一名交易员。事实上，我
对于让世界上少了一个医生，多了一个交易员而感
到内疚。讽刺的是，其中一个被本书改变的人是我
的儿子，扎卡里，他也被本书的内容影响了。同样
，我也不知道而且永远不会知道这种改变是好是坏
，因为没有被选的那条路是永远也看不见的。我认
为用我儿子对本书的亲身感受和他的亲身经历来做
结尾是恰当的。
杰克·施瓦格
“金融怪杰系列”对我生活的影响比我预期的
还要大。
在我8岁的时候，有一天是“带你的孩子去工作
”日。我喜欢父亲的办公室，那里充满了我不能碰
的东西。更好的是，他有一个秘书，总是带着一大
盒的糖果，完全没有考虑这会增加我患早发性糖尿
病的机会。当父亲招呼我去玩一个游戏的时候，我
正在角落里拆卸他的咖啡机。游戏的规则很简单，
他会转动一些图表，我的任务是猜测图表的下一个
运动方向是升还是降。没过多久，我就发现这并不
是一个游戏，而是一个实验。我父亲有一个一直坚
持的理论，天生的天才交易员有识别和预测价格模
式的直觉。这个游戏有五张图，他得出的结论是我
不是这类天才交易员。又过了许多年，我看到了另
一张图表。
在我高中二年级的时候，我见到了第一个“金
融怪杰”约翰·本德。我向父亲提议，在上大学前
，我们去旅行。我的父亲一直都喜欢冒险运动，几
年前，他在攀登加拿大落基山脉中的天波山（Mount
Temple）时，消失了。与他所说的他只离开一天不
同，在决定登到山顶后，他迟了12小时，带着冻伤
回来了。我认为这次我们最好去个温暖点的地方。
约翰·本德刚从交易中退休，他用自己赚的钱买下
了哥斯达黎加数千亩的热带雨林。他邀请我们去住
那里的私人别墅。
我们准备了一辆SUV，从圣何塞开了4小时的车
到了约翰热带雨林里的私人别墅。我们沿着一条蜿
蜒泥泞的单行道一路向前开，在终点的空地处有两
个全副武装的男人。这里有保安在巡逻以免有人偷
猎。这个旅馆有三栋房子（其中一个还在建造），
建在了郁郁葱葱的大草原上。其中一栋的主别墅是
约翰和他妻子安在住，同时他们也在草原边建造了
自己富丽堂皇、有多层楼、360度视角的梦想之屋。
我们在第三栋安顿下来，这是专为客人准备的，我
们说好在整理好行李后与约翰一起喝一杯。
约翰正坐在观景走廊，手里拿着啤酒，俯瞰着
下面的热带雨林。我们谈了几个小时，看着太阳落
到雨林的边际。约翰主导着大部分谈话，他浑身充
满了能量，好像他有很多话要说，而且正好等到了
对的人来倾诉。谈话的范围很广，从量子物理学实
验的悖论，到他特别厌恶的一个基金经理，他坚决
认为他是个骗子。我在那之后的9年没再听过这个经
理的名字，当约翰已猜到的金融危机爆发时，才知
道麦道夫是一个骗子。
大学很

推荐序
作者简介
序言
前言
致谢
第一部分 宏观经济人
第1章 科尔姆·奥谢
第2章 瑞·达利欧
第3章 拉里·本尼迪克特
第4章 斯科特·拉姆齐
第5章 贾弗雷·伍德里夫
第二部分 多重策略交易者
第6章 爱德华·索普
第7章 杰米·麦
第8章 迈克尔·普拉特
第三部分 股票交易员
第9章 史蒂夫·克拉克
第10章 马丁·泰勒
第11章 托马斯·克劳格斯
第12章 乔·维迪奇
第13章 凯文·戴利
第14章 吉米·巴罗迪马斯
第15章 乔尔·格林布拉特
总结 40个市场怪杰心得
后记
译者后记
附录A 损益比
附录B 期权——理解基本原理

第1章 科尔姆·奥谢
一叶而知秋
当我询问科尔姆·奥谢他曾经犯过什么值得借鉴的错误时，他很费力地想给出一个例子。最后，他所能想出来的最好例子是他曾错失了一次赚钱的机会。这并不意味着科尔姆·奥谢不犯错误。他经常犯错误，就像他坦然承认的，至少有一半的交易他都做错了。然而，他从来不会让错误大到可以讲一个故事。他的交易方法不会导致过大的交易损失。
科尔姆·奥谢是一名全球宏观策略交易员——通过正确预测各国货币、利率、股票和商品的走势而获利。表面看来，一种参与国际市场趋势投资的策略可能不会在控制损失方面做得很好，但是科尔姆·奥谢做得很好。科尔姆.奥谢把他的交易想法看作假设。当市场趋势和预计的方向相反，则证明他交易的设想是错误的，然后科尔姆·奥谢会毫不犹豫地平仓。科尔姆·奥谢会在下单前制定好止损点。他会限制暴露的头寸，因此市场价格触发止损价位时的损失只是整个资产很小的一部分。所以，科尔姆·奥谢没办法提供那些失败的英勇事迹了。
科尔姆·奥谢交易时最关注的是政治，经济次之，市场最后。他年轻的时候撒切尔主义流行，大家都在争论是不是应该削弱政府在经济运行中扮演的角色——这场争执引发了科尔姆·奥谢对政治的关注，接着是经济。科尔姆.奥谢在经济方面学得很透彻，以至于他在还没上大学的时候就已经可以在咨询公司找到一份经济顾问的工作了。那家公司因为有雇员辞职所以突然急需招聘一位经济顾问。他在面试这份工作的时候，被问到了一个凯恩斯乘数悖论的问题。面试官问他：“政府通过发行债券取得百姓手中的钱，然后将这部分钱通过财政支出的方式花在百姓身上，你觉得这样怎么能刺激经济呢？”科尔姆·奥谢答道：“这是个好问题。我还没有考虑过。”很明显，那家公司欣赏他这种乐于承认自己不懂的态度，而不喜欢那些想尽办法要糊弄过去的人。最后，他被雇用了。
科尔姆·奥谢通过独立阅读学到了非常丰富的计量经济应用知识，所以公司安排他负责研究比利时的经济。他对使用公司的计量模型预测经济数据做了充足的准备。但是，科尔姆·奥谢的意见被束之高阁。公司不允许他和任何客户直接接触。公司不能认可让一位19岁的小伙子独立预测经济数据并撰写报告。但是他们很高兴让科尔姆·奥谢在充分的监督下完成整个工作并保证他不会将工作弄得一团糟。
那个时候，经济学家普遍都认为比利时的前景堪忧，但科尔姆·奥谢在查阅数据并用模型进行预测后，他的结论是比利时的经济增长前景还是很不错的。他希望公司公布的经济预测能比其他经济学家至少高两个百分点。“你不能这样做，”公司这样告诉他，“生意不是这样做的。我们允许你保持较高的预测结果，那么如果增长率真的和你预期的一样强劲，因为我们的预测结果相对还是比较高的，所以我们预测的结果依然正确。但预测结果超出大家普遍认同的结果不能给我们带来任何好处，因为如果你错了，别人就会认为我们很荒谬。”事实证明，科尔姆·奥谢的预测结果是正确的，但已没人在意了。
进入大学前一年的量化分析经济顾问工作让科尔姆·奥谢明白了一件事：经济顾问的工作不适合他。“作为一名经济顾问，”他说，“如何包装你的工作远远比你做了什么更重要。经济预测的结果往往五花八门。只要和市场趋势或者市场主流观点保持一致，基本上你的结论就都是正确的。当我明白这个游戏的规则时，我就有些愤世嫉俗了。”
1992年刚从剑桥毕业后，科尔姆·奥谢在花旗集团找了一份交易员的工作。每年他都是盈利的，他的交易额度和承担的相应责任也逐年递增。在2003年科尔姆·奥谢离开花旗去索罗斯的量子基金担任投资组合经理之前，他所交易的敞口相当于一只数十亿美元的对冲基金。成功地在索罗斯的基金里工作了两年之后，科尔姆·奥谢去Balyasny的一只由多名基金经理管理的基金担任全球宏观策略经理，他所负责的这个投资组合就是两年之后他自己的对冲基金COMAC的前身。
科尔姆·奥谢在任何一年的收益率都是正的。由于他的交易记录，不管是在花旗还是在索罗斯，都是不公开的，所以我们并不能对他的交易表现有一个确切的描述。我们现在可以拿到的是从2004年12月开始他在Balyasny的交易记录和从2006年6月开始他现在的对冲基金投资组合的交易记录。截至2011年年底，平均年化复利为11.3%，年波动率为8.1%，月度最大损失为3.7%。如果你读到这里觉得“才11.3%”，那你需要额外补充一下绩效评估的知识了。
收益要综合考虑基金经理的技能（包括选择、下单和平仓）和所承受的风险两个部分。如果承担了两倍的风险就应当能获取两倍的收益。从这个角度来看，能真正体现基金业绩的指标应当是收益/风险，而不仅仅是收益。这种基金业绩评估的观点特别适用于全球宏观策略，它所管理的资产的一部分会被要求用于保持一定的投资组合头寸。因此，如果需要，全球宏观策略的经理可以增加数倍于管理资产规模的风险敞口（不需要任何借贷）。风险敞口的

杰克·施瓦格著的《对冲基金怪杰(典藏版华章经典金融投资)》通过形象地描绘交易员来定义交易。他找了最好的例子，使那些交易员感性化，令读者触手可及，他允许这些交易员用他们的方式来表达他们做了什么，是如何做的。他让我们更加直观地体会交易员在工作中面对的挣扎、挑战、愉悦和懊悔。在一种独特的重复性主题下，我们最终能以一种亲密的方式了解他所要表达的，比如要谦虚，顺应潮流，管理风险，用你自己的方式交易。
施瓦格的书对那些正在交易的人、想要从事交易的人以及想挑选一位交易员的人来说都是经典之作。

我一直致力于和出色的交易员交流，以更好地
找到他们成功的潜在因素，以及他们和市场上为数
众多的普罗大众到底有什么不同，本书便是我的部
分心得。接受采访的交易员涵盖了从全球最大的对
冲基金的创始人，其管理的资产规模达1200亿美元
并雇用1400名员工，到管理的资产只有5000万美元
的个体运营经理。有些基金经理的投资期较长，持
有资产长达几个月甚至几年，也有些基金经理关注
于短周期的日内交易。有些基金经理只使用基本面
数据，而有些基金经理则只使用技术分析，当然也
有些基金经理同时使用这两种数据。有些基金经理
承担了非常大的风险以博取很高的平均收益，也有
些基金经理倾向于承担相对较小的风险，以获取比
较平稳的收益。
所有基金经理都共有的一个特点是能带来非常
出色的收益/风险表现。因为过去很多基金能获取高
收益仅仅是因为他们愿意承担更多的风险，而不能
归功于他们的技巧，所以我相信收益/风险相比单一
的收益是一种更为有意义的衡量标准。事实上，投
资时只关注收益而没有相应地考虑风险因素，是投
资中最大的错误之一，不过那是另一本书要讲的内
容了。我发现的一个很有效的收益/风险标准是损益
比，可详见附录A对该统计量的解释。
采访内容是否会被本书选用基于以下三条关键
标准。
1.基金经理要在相当长的时间里保持优异的收
益/风险记录—通常情况下是（但不总是）10年或更
长时间。
2.基金经理要乐于提供与交易相关的有价值的
建议。
3.采访内容丰富多彩，通俗易懂。
我做过的采访中有几次并没有录入本书，因为
它们不符合以上标准中的一条或多条。
在一段相对较长的时间里（如10年、15年），
对冲基金始终比股票指数和共同基金表现出色。对
冲基金作为一个整体有一种很典型的模式—适度的
高收益、非常低的波动率和资金回撤。讽刺的是，
对冲基金通常被认为是高投机性的，但不管用哪一
种风险衡量指标，对冲基金都比传统的投资方式，
比如共同基金，要保守很多。这主要是由于对冲基
金的低风险结果，即它们的收益/风险表现要优于共
同基金或股票指数。此外，只有在对冲基金中才能
找到最出色的基金经理人，很少出现例外情况。这
并不令人吃惊，因为对冲基金奖励性的费用结构更
能吸引那些才华横溢之人。
当我为“金融怪杰系列”的前两本书做采访时
，对冲基金还只是全球投资市场中的一个小玩家。
依据范氏对冲基金顾问公司的数据估计，那个时候
所有对冲基金的资产管理规模总和为500亿～1000亿
美元。然而，从那个时候起，对冲基金爆炸式地增
长了超过20倍，现在资产管理规模已超过2万亿美元
。对冲基金交易所带来的影响远远超过了它的规模
，因为对冲基金经理比传统基金经理的交易更加活
跃。对冲基金日益增强的地位已经影响了市场行为
。
今天对冲基金在交易活动中占据了更大的比重
，交易变得越发困难。对某些策略而言，这种影响
一目了然。比如系统趋势跟随策略交易者在20世纪
七八十年代里表现得异常出色，那时他们只占期货
交易中很小的比重，但在接下来数十年的时间里，
他们的收益/风险表现一落千丈，因为他们在期货交
易中占的比重越来越大，正所谓僧多粥少。
有些人不认同对冲基金扮演的重要角色，是的
，这个游戏越来越难玩，但至少它们使这个游戏与
以前有所不同。时移世易，适者生存，就像对冲基
金经理人科尔姆·奥谢在他的采访中说的：“那些
可以长时间保持成功的交易员能够适应变化。如果
他们遵守什么准则，十年后，你再见到他们，他们
肯定把那些准则都打破了。为什么呢？因为世界在
变化。”其部分变化是对冲基金越来越重要的地位
所带来的。
本书采访的所有交易员都是对冲基金的经理（
或者前任基金经理），这没什么奇怪的。只有一个
例外，吉米·巴罗迪马斯，第一纽约证券的一个非
常出色的自营交易商，他不得不调整策略以适应对
冲基金的表现。在采访他的时候，他描述了对冲基
金的行为如何影响股票价格的变动方式和他如何以
此为基础调整他的策略。
从我写“金融怪杰系列”第一本书开始市场就
在变化，但是从另一个角度来看市场也是没变的。
一点点的洞察力还是很有用的。我在“金融怪杰系
列”中采访艾德·斯科塔时问道：“专业人员越来
越重要的地位是否改变了这个市场？”（现在看来
，在那几年所表现出来的还只是细微的变化。）他
回答道：“不。市场和10年前是一样的，因为市场
和以前一样，一直在变化。”
在很多采访中，交易员都会提到我早期写的一
本或几本书。我并没有在书中过多地提到这些，即
便这样已经使我感到为难了。我知道这看起来像是
在推广自己的书。我在是否要将这些引用写在书里
时会问自己：如果交易员提到的是别人的书，而不
是我的书，我会将这部分内容写进书里吗？如果答
案是肯定的，我就会写进去。
那些试图寻找神秘的公式，并希望这些公式可
以给自己提供战胜市场的简单方法的读者，你们找
错方向了。但是，那些试图改进自身交易能力的读
者应当能从本书接下来的采访实录中找到他们需要
的信息。我相信交易员分享的交易经验和见识是永
恒的。我相信市场虽然总在变化，但在某种程度上
由于人类的本性难改，市场也总是不变的。我记得
差不多30年前第一次拜读《股票大作手利弗莫尔回
忆录》时，想不明白为什么一本书在出版了60年后
依然那么重要。我并不是要把本书和埃德温的大作
相提并论，仅仅是为了说明我写本书的目的—希望
在60年之后那些在市场中的交易员依然认可本书的
意义和价值。

在《对冲基金怪杰》中，全球成功的对冲基金专家与广大投资者分享了自己的宝贵经验与投资理念，这些精辟的知识可以使不同水平的投资者在构建自己的交易系统时获益。
过去的几十年里，对冲基金作为一种投资工具越发受到人们的欢迎，但其爆炸式的增长却使投资行业的竞争更加激烈。杰克·施瓦格著的《对冲基金怪杰(典藏版华章经典金融投资)》采访的15位成功交易员中不乏行业传奇人物，他们的收益/风险记录都非常具有代表性。
《对冲基金怪杰》适合以下三类读者
普通大众，本书为他们揭开了对冲基金行业的神秘面纱，让大众得以更直观地了解这个充满财富传奇的黄金行业。
投资领域的从业人员，特别是私募基金经理和一线交易员，通过阅读本书中市场大师的智慧，可以直接有助于他们优化自己的投资。
私募与对冲基金的投资人与监管者，本书能为他们提供一个行业的真实视角，从而为投资决策与行业发展提供不可多得的宝贵建议。