《假如格雷厄姆还活着(全球化时代价值投资新战术)(精)》由杰弗里·陶森所著，这是第一部全面揭秘瓦利德王子投资理论和策略的著作，也是一部引起业界高度关注、继承和发展格雷厄姆价值投资思想的力作。像格雷厄姆的身份那样，本书作者杰弗里.陶森既是一位赫赫有名的投资家，又是一位大学教授。他跟随瓦利德王子十余年，是其王国控股公司五大核心投资人之一，由其主持的投资项目超过200亿美元，本书正是瓦利德王子价值投资理念和策略的结晶。

1.《时代》周刊盛赞他是“阿拉伯的沃伦·巴菲特”。巴菲特连忙说：“我是美国的瓦利德”。

2.本书英文原版一问世，旋即在美国亚马逊网店投资类图书排名第一；Inc.杂志畅销书榜排名第二；《今日美国》畅销书榜排名第三。

3.“陶森的实践经验和对格雷厄姆理论的应用，值得每一位商业领袖深思。”——DominicBarton，麦肯锡公司全球总裁

《假如格雷厄姆还活着(全球化时代价值投资新战术)(精)》由杰弗里·陶森所著，在《假如格雷厄姆还活着(全球化时代价值投资新战术)(精)》这本书中，杰弗里·陶森对传统的价值投资理念进行了扩展并改进了价值投资方法，将其应用于发展中世界的金融和文化差异中，将容易理解的国际投资原则与新兴市场的独特之处融为一炉，使全球化投资者能在当今高速发展的市场中获得巨大的商机。他在新兴市场投资时期的丰富经验结合跨学科的研究方法，为读者展示了新兴市场投资范式，并提供了发人深省的跨境投资框架。

第1章 引 言

 努力走向全球

 假如格雷厄姆还活着

 错过好机会的后悔感觉

 寻求增值机会

 聪明的全球化投资

 为瓦利德王子工作的岁月

第2章 在全球化时代反思价值

 基于价值的世界观

 重新获得格雷厄姆的方法

第3章 价值点

 B2B ：回到资产负债表

 把所有的综合在一起

 价值要素

 世事越变

 ……越是万变不离其宗

第4章 在政治化市场投资

 描绘政治经济世界新秩序

 说谎者的扑克牌与说谎者的骰子

 关于中美问题的题外话

 阿拉伯和亚洲教父的崛起

 新的政治经济权力也是交易者

 “政府看得见的手”有利于投资者

第5章 政治准入如何增加价值

 王子、国有企业以及“政府似的高盛”

 政治准入的成功案例

 政治准入在国家资本主义体制中的价值

 政治准入在教父经济体中的价值

 政治化市场的投资策略

 靠政治而生，亦因政治而死

 当地人的政治准入

第6章 世界是有偏见的

 房间景致的不同，取决于你所坐的位置

 西方投资者的过度偏见

 声誉可以使你更上一层楼

 如何创建新兴市场的ATM

第7章 利润与声誉风险

 位居前沿的机构投资者

 香港、迪拜和阻力最小之路

 “警告：水中有鳄鱼。禁止游泳。幸存者将受到处罚。”

 声誉和资本并不足以挽救达能在中国的合资企业

 可口可乐将自己的声誉带给了13 亿新客户

 新兴市场骗局

第8章 能力交易理论

 从新世界到更新的世界

 大多数能力都是本土化的

 跨越公司治理障碍

 价值点的源泉

第9章 实践中的能力交易

 在困难环境下赢得长期胜利

 在真正困难的环境下取得短期胜利

 外国与本土的能力大转移以及全球高空行走特技

 来自沙特的教训

第10章 全球巨头、价值箱及其他“切中要害”策略

 全球巨头的投资

 对“从良好到优秀”的反思

 “价值箱”

 “直接高调”投资

 对从良好到优秀环境的反思

 像全球巨头那样去投资

 最好的交易是简单的交易

第11章 价格和品质依然重要

 从目标筛选到建立网络

 挑选投资领域

 三思而后行

 确定全球化目标

 将城堡转移到岛屿

 把所有的鸡蛋放进一个篮子和将所有的篮子绑在一起

 聪明的全球投资者

第12章 全球投资指南

 策略1 ：购买被低估的优良股

 策略2 ：购买陷入困境的优秀公司

 策略3 ：购买“有优秀潜质的”公司，并使其变得优秀

 策略4 ：利用“价值箱”开展全球收购和开发交易

 策略5 ：构建“直接高调”投资

 策略6 ：在高速增长环境中购买或者是构建“犀牛背上的小鸟”

型投资

 策略7 ：在新兴环境下购买中小型私人公司

 策略8 ：在他人回避的环境或情况下，购买廉价的公司

 策略9 ：构建具有稳健回报的政治交易，或者是购买因政治原

因而有限竞争的公司

 多方位的全球投资方法

第13章 市场碰撞之后：展望未来20 年

 新的华尔街

 如何成为全球巨头

 价值投资者应该走向全球

 商业开发的高管们是全球投资领域的无冕之王

 以私募股权作为最优增值合伙人

 加速脱离困境

 坚持做怀疑的乐观派

 参考文献

 索引

为瓦利德王子工作的岁月

瓦利德王子对我的影响仅次于格雷厄姆，本书就是我为世界

首位私募全球投资者工作的结晶

我于2009年在沙特阿拉伯的利雅得开始写作这本书。自从我离开纽约的金融服务业，开始为瓦利德王子进行国际投资，一晃已经将近10年了。此举在当时是相当激进的。那时几乎没人离开纽约转向新兴市场，更不用说中东、沙特阿拉伯了。但是，瓦利德王子(Prince Waleed)是世界第四富有的人，(《时代》杂志曾称其为“阿拉伯的沃伦·巴菲特”，而且堪称屈指可数的投资大师。在一次咨询会上与他会面之后，我就被“瓦利德的神秘”深深吸引：一个只有两三名工作人员的纯粹投资者是怎样用30 000美元赚出220亿美元财富的？而且，他如何潇洒地游走于发达市场和发展中市场，而那时许多人却在苦苦挣扎？他能在星期一购买美国的《财富》500强公司，星期二购买非洲的酒店，星期三又购买中国的银行。所以，我抓住了机会，成为他为数不多的员工之一。在首个全球化世纪的第一年，我加盟了世界第一的全球化投资者。

在所有的主要投资者(乔治·索罗斯、巴菲特等)中，瓦利德颇为独特，因为他是唯一一个来自发展中经济体的。他在中东赚得第一桶金，而他也是美国最大的外国投资者，世界最大银行花旗银行的最大股东(2007年)，以及世界第二大媒体经营者，仅次于鲁伯特·默多克。甚至巴菲特也自我解嘲地称自己为“美国的瓦利德”。他是唯一在发展中国家和发达国家都取得成功的大师级投资者。

他在西方的投资已广为人知：花旗集团5％的股份，200多家酒店(慕温匹克酒店、费尔蒙特酒店、广场酒店、乔治五世酒店、沙威酒店、四季酒店)、欧洲迪斯尼乐园、金丝雀码头(Canary Wharf)、新闻集团(News Corp．)、萨克斯第五大道(Saks：Fifth Avenue)、时代华纳、苹果、易趣、priceline．com，等等。其他不太知名的投资包括中国银行，一个曼哈顿规模的房地产开发项目(占地27平方英里)，私人空客380，多个非洲项目和私募股权基金，高达一英里的摩天大楼，医院，保险公司，学校，石化设施，银行，建筑公司，市场调研公司，等等。在其交易历史中，他有趣地组合了发达经济体和发展中经济体公开发行的股票和私募投资。

2009年我坐在利雅得的办公桌前构思这本书时，我开始重读格雷厄姆的《证券分析》和穆罕默德·埃尔埃利安(Mohamed El—Erian)的《碰撞：世界金融新版图》(When Markets Collide)，并开始提出本章开篇列出的很多问题。对于埃利安准确描述的碰撞中的世界，格雷厄姆会如何看待呢？为什么格雷厄姆的方法在其他经济体系中不那么管用？为什么那么多的西方投资者只是坐在全球大舞台的边缘观望，而像瓦利德那样的投资者却赚得盆满钵满？以我的经验，我认为格雷厄姆的理念仍是全球化投资的基石，但瓦利德的交易历史却是罗塞塔石碑。

我真是太幸运了，一切都水到渠成，简直令人难以置信。在某种程度上，我成为了全球化竞技场上训练出来的第一代投资者。我不仅在全球化变革的大时代赶到了潮头，而且最后有幸加入了迄今可能最为成功的全球化投资者的圈子。现在，近10年后，我发现自己可以从容地在印度购买医院，在芝加哥购买股票，在非洲成立抵押贷款公司。

我觉得我这一代人很幸运。我们是把整个世界都看做我们的机会的第一波投资者——可以兴奋又惬意地在上海、纽约、迪拜和孟买投资。如果你有雄心壮志，那么你赶上了令人振奋的好时候。而且就像许多以价值为中心的投资者一样，我对了解事物本质有一种迷恋(或者叫冲动？)，而现在需要了解的世界更为广阔了。北京的银行，印度一美国跨国并购(M&A)，非洲的自然资源。这一切都令人着迷——且利益丰厚。

我对新世纪及其带来的机会非常乐观。没有更好的动物种类可做类比，我只能说牛得不能再牛了(牛得像一头公象？)。对于充满求知欲的人来说，这简直魅力十足。而对于雄心勃勃的投资者，现在几乎任何地方都能赚到钱。正如你所期待的任何伟大的新“疆土”一样，首个全球化世纪令人兴奋而又混乱，使人胆怯而又困惑，充满活力而又令人着迷不已。  P15-17

我有一个颇为得意的观点，是关于价值投资之父本杰明-格雷厄姆的。众所周知，他的著作长久影响着一代又一代的投资者。的确，他的思维逻辑很具吸引力和说服力，但我认为，使他的理念广为传播的却是其固有的情感影响，而人们通常不会在商业书籍中期待什么情感影响。

第一次阅读《聪明的投资者》，我就有一种醍醐灌顶的感觉——我获得了洞察之感，“我能理解它。”我突然发现，原本充满混乱和焦虑的股票与投资世界，一下子变得可以理解了。对于许多人而言，紧随这种洞察力而来的就是贪婪，“我可以靠这发财了。”不幸的是，对于大多数人，这种贪婪会很快退去，生活还会回到老样子。而对于某些人，这种影响却将持续一生(向巴菲特先生致敬！)。

但我觉得这种情感影响必然存在——其最深的根源在于其逻辑方法对于我们这些过于理性之人的吸引力。我们已彻底为其逻辑严密的商业和投资方法所折服。

一代代的投资者以格雷厄姆的价值方法为利器，试图把握住令人困惑、看起来混乱无序的投资市场。时光荏苒，以前那些不可预测的市场和体系也慢慢变得可以理解和操作了。事实证明，格雷厄姆的方法不但使人获利丰厚，而且令人着迷。除了投资回报，让投资者感到满意的还有在有限感知以外了解商业世界本质的机会。格雷厄姆的思想让我们能体会到诺贝尔奖获得者、物理学家理查德·费曼所说的“发现真理的乐趣”。所以，难怪价值投资总能引来那些雄心勃勃的费曼型“好奇者”。

本书也以类似的情感反应开始。人们深深感受到的是，在首个全球化世纪的开始，混乱和焦虑似乎正在日益膨胀。西方人对全球化和这个不断变化的世界尤其感到忧虑和绝望，这使得我越来越惊讶。美国是在衰退吗？全球化会使我到海外工作吗？全球金融体系正摇摇欲坠，终将崩溃吗？未来是一个要勒紧腰带、收敛雄心的时代吗？中国的崛起从根本上威胁到了西方吗？(以“龙”这个字眼为书名的方式还能有多少种？！)

我在新兴市场打拼10年后返回美国，自那时起，特别是与宏观经济学家交谈并阅读了他们的著作之后，我惊讶地发现，焦虑和悲观几乎无处不在。这主要是西方的焦虑，与我在其他地方感受到的雄心与兴奋形成了鲜明对比。别无其他，本书的目的就是要打破那种过于恐惧、完全错误的世界观，即那种带有人类已发展到极限的霍布斯式忧虑，而基于格雷厄姆思想的世界观和投资策略，正是我精心挑选的“棒球棒”——理性、以价值为重点、有雄心、好奇和乐观。

作为价值投资者的好处之一是，我们的职业决定我们是乐观的。我们几乎总是赌价格会上涨。我们也是对经济衰退感到振奋的为数不多的人群之一(但通常我们对此尽量保持低调)。我们不会被时代变迁吓倒，反而会从中学习并获益。在市场、公司和参与者不断变化的时代，格雷厄姆的价值理念为理性的头脑提供了立身之地。而且令人惊讶的是，这种职业的乐观产生了真正的乐观精神。不管怎样，这种坚定的理性方法使人对事业与生活充满乐观，并深信以原则为基础的资本主义。

对于痴迷于价值的投资者，迎面而来的全新、混乱的全球化投资环境绝不是令人焦虑或沮丧的，而是的确具有吸引力。我的建议是，如果你愿意步入这个全新的全球化投资领域，我相信你会像我一样，重新找到第一次拜读《聪明的投资者》的最初感觉——种彻悟和自信油然而生：“我能理解它”，“我可以靠这致富。”这是一个充满刺激而又独一无二的时代。祝你有好的收获。

“到2020年，世界GDP增长中将有超过一半是来自发展中国家和地区，如中国、印度、巴西和非洲，掌握明确的能参与到这一新的全球环境的方法已是势在必行。杰弗里·陶森为我们提供了这样的视角。他采用强大的传统模式—本·格雷厄姆的基本价值观—将其应用于发展中世界的金融和文化差异中。陶森的实践经验和对格雷厄姆的理论应用值得每位商业领袖深思。”

——Dominic Barton，麦肯锡公司全球总裁

“借助于与瓦利德王子密切合作而积累起来的丰富经历，杰弗里成功地设计出了一种最优的投资方法，从而将广为知晓的国际投资原理，与新兴市场的特质结合起来了。”

——TONY HCHAIME，D. E. SHAW集团，中东和北非地区总裁

“只有杰弗里·陶森能够帮助价值追逐者擦亮手中的武器，以便在一种新的、高度全球化的时代，捕捉到前所未有的机会。”

——TOM MIYCHELL，《金融时报》新闻副总编