金融期货具有发现价格、分散风险和提高金融效率的功能，从20世纪70年代诞生以来，在经济全球化、金融市场化以及信息技术革命的推动下，金融期货发展迅猛，目前全球主要的经济体都已上市金融期货，金触期货在全世界期货总交易量中比重已达到90％……

《金融期货实务操作手册》(作者李强)的编写在内容体系上概括了金融期货和与其相关的金融衍生品的主要品种，重点内容是机构、企业和专业投资者如何运用金融期货，与实体企业风险管理结合是本书的突出特点。

《金融期货实务操作手册》(作者李强)的编写在内容体系上概括了金融期货和与其相关的金融衍生品的主要品种，重点内容是机构、企业和专业投资者如何运用金融期货，与实体企业风险管理结合是本书的突出特点。除必要的金融期货基本理论和基础知识外，《金融期货实务操作手册》重点介绍金融期货与相关金融衍生品的实际操作，书中的应用与交易策略方面的内容都通过案例加以说明，侧重介绍各类实体企业与投资者如何运用金融期货。本书在编写过程中，尽可能做到通俗易懂，增强其可读性。

第一章 金融期货概述

第一节 金融期货与金融衍生品

第二节 金融期货的功能与作用

第三节 金融期货与机构投资者

第一章 全球主要的金融期货市场

第一节 美国金融期货市场

第二节 欧洲金融期货市场

第三节 亚洲金融期货市场及其他

第三章 金融期货中的套期保值

第一节 套期保值的原理与类型

第二节 金融期货套期保值的方法

第三节 金融期货的套期保值与基差交易

第四章 金融期货中的套利与投机

第一节 期货套利的类型与特点

第二节 金融期货套利的基本方法

第三节 金融期货投机的策略与技巧

第五章 金融期货的量化交易

第一节 期货的量化套利

第二节 单边投资策略

第三节 投资组合对冲策略

第六章 外汇期货

第一节 外汇汇率与外汇风险

第二节 外汇期货及其交易特点

第三节 外汇期货的套期保值与套利

第四节 外汇期货在企业风险管理中的应用

第七章 国债期货

第一节 债券与利率

第二节 债券发行与交易

第三节 国债期货合约及合约解读

第四节 国债期货交易策略

第五节 国债期货与其他利率产品组合策略

第八章 股票指数期货

第一节 股票指数期货的特点与作用

第二节 股票指数期货交易策略

第三节 机构投资者对股票指数期货的应用

第九章 金融期权

第一节 金融期权的主要类型

第二节 金融期权的定价

第三节 金融期权的风险度量

第四节 金融期权的波动率

第五节 金融期权的应用

第十章 场外金融衍生品

第一节 远期合约

第二节 利率互换

第三节 信用违约互换

第十一章 结构化金融衍生品

第一节 结构化产品概述

第二节 股权类结构化产品

第三节 利率类结构化产品

第四节 汇率类结构化产品

第五节 信用类结构化产品

第六节 结构化产品的定价与风险评估

第十二章 金融期货的风险控制

第一节 金融期货的风险类型

第二节 金融期货交易中典型风险案例分析

第三节 金融期货的风险衡量方法

附录1 银行业金融机构衍生产品交易业务管理办法

附录2 保险资金参与金融衍生产品交易暂行办法

金融期货的经济功能主要表现在发现价格的功能、转移风险的功能和进行风险投资的功能。

(一)价格发现功能

价格发现(Price Discovery)，是指金融期货市场能提供各种金融商品的未来价格信息。在金融期货市场上，各种金融商品的期货合约都有很多买者和卖者。这些买者和卖者之间是以集合竞价的形式进行交易的。因此，通过大量的买者和卖者竞争性的竞价后形成的市场价格，反映了市场对利率、汇率和股指等变化和收益率曲线的预测及对目前供求状况和价格关系的综合分析。这种竞争性价格一旦形成便被交易所记录下来，并通过现代化的通讯手段迅速传到世界各地，从而形成世界性的价格。

金融期货之所以具有价格发现功能，是因为它集中了各方面机构和专业人士对市场供求关系的看法，他们的预测通过期货价格的形成反映出来，对市场极具敏感性，所形成的价格显示了大多数交易者的预测结果。期货价格给现货市场提供了重要的参考信息，是经济活动的重要参考数据，是世界金融行情的晴雨表。

(二)转移风险的功能

经济生活中无时无刻不存在风险，而期货是具有风险转移机制的市场。它将现实经济生活中客观存在的风险转移出来，为实体经济提供释放风险的出口，同时将释放出来的风险变为可交易的产品。期货市场为参与各方提供一个高效的风险交易场所，通过交易，改变各自的风险偏好。风险转移是通过套期保值来实现的，套期保值过程就是风险转移的过程。套期保值的基本原理是：在现货市场上买进或卖出某种金融工具，而在期货市场上卖出或买进同一种金融工具，以期货的盈亏来抵消现货的盈亏。

由于影响金融现货市场和期货市场价格波动的因素是相同的，所以对于同一种金融商品，现货市场的价格波动和期货市场的价格波动方向是一致的。涨的时候会都涨，跌的时候就都会跌。所以，通过在两个市场进行相反方向的操作，可以达到损益互相弥补的目的。当然，这种转移出去的风险必须要有人来承担，这就是风险爱好者。金融期货参与者众多，参与目的各不相同，套期保值者是为了规避风险，实现稳定成本与收益；而套利者和投机者是为了追求较高投资收益。相同程度的风险，集中在某个机构和分散到若干个机构的结果不同，集中风险后果比分散风险严重得多。如一家大型银行发生了很大风险，不仅影响这家银行的经营，而且还可能传递到与这家银行有关联关系和业务往来的其他机构与个人，甚至发生社会震荡；而分散风险的结果，有利于降低社会风险，增强金融体系抗击重大突发性事件的弹性，实现金融体系的平稳运行。

(三)风险投资的功能

金融期货除了发现价格、转移风险这两个基本功能以外，还有进行风险投资、获取投资收益的功能，这个功能主要是针对各类金融投资机构和投机者来说的。金融期货增加了金融产品的多样性，能满足多样化的投资需求，也可以促进投资策略多样化。金融期货是保证金交易，具有以小博大的杠杆作用，期货价格的波动会给投资者带来多于保证金数倍的盈利或损失。各类金融机构不仅可利用期货市场化解风险，也可设计出高风险高收益的投资产品，各类专业投资机构也可利用金融期货进行投资组合。各类投资者的参与，不仅使价格发现更准确，也使期货市场更富于流动性，风险转移功能更易于实现。

二、正确认识金融期货的功能

以上是金融期货在经济上的三个基本功能，要准确地理解金融期货，还应当对金融期货及其衍生品有正确的认识。

(一)金融期货是为了转移市场价格风险而建立的

有人认为金融期货没有货币与证券市场的融资功能，不过是一种无实际意义的“零和博弈”。事实上，在市场经济条件下，金融期货市场与证券市场的功能是不同的。证券市场解决的是资本集聚与配置的问题，建立在此基础上的上市公司，解决了企业无限责任有限化的问题；而金融期货市场作为市场经济高度发展的产物，解决的是市场价格风险的管理问题，使市场经济中的无限风险有限化。社会经济活动不仅只关注财富的积累与分配，也关注风险的集聚与分散，从而更加注重发展的可持续性和稳定性。金融期货市场本身不是风险的来源，而只是集中分配风险，在风险厌恶者和风险偏好者之间转移风险。在市场风险日益加大的当今世界，如果不善于运用风险管理工具，那才是经济运行中的最大风险。

(二)金融期货市场套期保值功能的发挥通常是间接和隐性的

金融期货市场的规避风险功能往往难以直观和量化，尤其不能以从事期货交易盈亏多寡来简单评价期货市场的功能，更不能以期货市场上的亏损个案作为评价期货市场功能的依据。因为对套期保值者来说，在金融期货上有亏损，就意味着在现货市场上降低了成本或增加了盈利。对金融期货效应的评价，要就市场操作的具体情况进行分析。因此，金融期货市场套期保值功能的发挥必须从企业经营的总体情况出发，而不能以“期货盘面上的盈亏论成败”。

(三)金融期货是专业性的投资工具，不是大众化的投资产品

与股票、黄金、房地产等投资不同，应当或有条件参与金融期货交易的机构或个人数量是有限的。从企业风险管理的角度讲，只有那些具有一定经营规模，其生产经营与期货品种关联性强，并且确实有需求的企业才有必要参与金融期货交易。从机构投资者的角度讲，应当参与的是有实力和专业经验的金融机构。从个人角度来讲，应当是那些具有专业素质和一定的经济能力且心理承受能力强的投机者才可以投资金融期货市场。不过，作为价格发现的重要工具，金融期货市场的价格信息对于政府、企业、个人有普遍的应用价值。即使不直接参与金融期货交易，也一样能够利用金融期货市场的价格信息指导生产经营和投资活动。

(四)金融期货市场是一把“双刃剑”，具有正向和反向功能

投机过度会出现误导性的价格信号，也会酿成金融风险，这也是金融期货受到责难和非议的重要原因之一。但这一现象从另一方面表明，金融期货作为一种金融工具，其风险的产生更多的是由于被滥用或者误用所产生的。金融衍生品确实在世界性金融危机中起到过推波助澜的作用，但究其原因是由于金融机构在创新和使用衍生品时，偏离了基本的经济学原理，偏离了实体经济的瑚实需求，推出了大量过于复杂的、高风险的、不被公众投资者所了解的产品。此外，风险问题多出在受监管较少的场外衍生品市场，而不在场内期货市场。P7-9

金融期货具有发现价格、分散风险和提高金融效率的功能，从20世纪70年代诞生以来，在经济全球化、金融市场化以及信息技术革命的推动下，金融期货发展迅猛，目前全球主要的经济体都已上市金融期货，金触期货在全世界期货总交易量中比重已达到90％。金融期货产生的直接原因是利率与汇率的市场化，但其根本动力来源于经济活动中日益增长的不确定性和对风险管理的需求。正是金融期货的发展，为实体经济提供了释放风险的出口，增加了金融产品的多样性，它不仅为市场参与各方实现了高效的风险交易，也极大地增强了金融体系抗击系统性风险的能力。

我国目前正在推进利率市场化和人民币国际化的进程，同时也在加快金融期货市场的建设。2009年以来，我国沪深300股票指数、国债期货在中国金融期货交易所相继上市和恢复上市，改变了我国仅有商品期货但没有金融期货的局面。伴随着我国经济的进一步对外开放和金融市场化改革不断推进，我国的外汇期货和金融期权也将陆续推出，以远期、互换等各类交易工具和证券、信用等基础性资产为标的的场外金融衍生品市场也将迅速发展，包括金融期货在内的金融衍生品品种将进一步丰富，多层次的衍生品市场体系将进一步完善。金融期货与其他金融衍生品将成为我国各类金融机构和现货企业的重要金触工具，被广泛地应用于外汇、利率、证券、大宗商品以及信用等各类基础金融产品的风险管理中。

为了适应我国金融期货市场发展和应用金神期货工具的需求，需要普及金融期货与金融衍生品方面的专业知识。目前，我国图书市场上有关金融期货方面的书籍数量还不多，已出版的图书多是国外译作或偏重于理论阐述，有鉴于此，我们编写了这本《金融期货实务操作手册》，以供对金融期货有兴趣的读者阅读，同时也为金融期货市场的投资者和期货行业的从业人员提供参考。

本书的编写在内容体系上概括了金融期货和与其相关的金融衍生品的主要品种，重点内容是机构、企业和专业投资者如何运用金融期货，与实体企业风险管理结合是本书的突出特点。除必要的金融期货基本理论和基础知识外，本书重点介绍金融期货与相关金融衍生品的实际操作，书中的应用与交易策略方面的内容都通过案例加以说明，侧重介绍各类实体企业与投资者如何运用金融期货。本书在编写过程中，尽可能做到通俗易懂，增强其可读性。

本书编写团队由具有期货理论与实践经验的人员组成，中国期货业协会专职副会长兼秘书长李强担任主编。各章编写分工如下：第一章“金融期货概述”、第八章“股票指数期货”由李强编写；第二章“全球主要的金融期货市场”由山东工商学院副教授于凤芹编写；第三章“金融期货中的套期保值”、第四章“金融期货中的套利与投机”由东北财经大学金融学院副教授闰石编写；第五章“金融期货中的量化交易”由国投中谷期货黄海编写；第六章“外汇期货”由海航期货公司季成翔编写；第七章“国债期货”由南京银行帅之凰编写；第九章“金融期权”由上海中期期货公司陶勤英编写；第十章“场外金融衍生品”由上海金源期货公司崔伟编写；第十一章“结构化产品”由北京英大期货公司粟坤全编写；第十二章“金融期货的风险控制”由中国期货业协会程惠鑫编写。李强对全书总纂定稿。

本书是编写人员在广泛参阅大量金融期货方面的书籍和资料的基础上编写而成的，特别是参考了中国期货业协会、中国金融期货交易所和部分金融机构编写的书籍刊物，并参考、引用了部分资料，在此特别说明并表示感谢！

在期货与金融领域，金融衍生品专业性强，被喻为金融知识的塔尖和海洋的深处，编写金融衍生品书籍不是一件易事。尽管编写人员做了一些努力，但由于水平有限，书中错误与不严谨之处在所难免，敬请读者与业内人士批评指正。

编者

2013年10月