第三节 风险投资的功能和作用
当今世界，各国政府、企业界、有资金的机构或民间个人等都对风险投资倾注了非常大的热情，纷纷投身其中。那么风险投资到底有哪些强大的功能和作用呢？
一、风险投资的功能和作用
一般认为，风险投资的功能和作用集中体现在以下三个方面。
1．风险投资是高新技术产业化的巨大推动力
这是风险投资首要的、也是独特的一个功能。风险投资的这种“引擎”功能和“孵化”作用，并不取决于其投入资本的绝对数量，而主要依赖其独特的组织结构和市场运作机制。风险投资的目的与政府或大企业的研究和开发不同，研发是大企业内部运作管理的一个方面，着重于技术创新；而风险投资的机制涵盖技术创新和管理创新，是一个完整的创新资本化的过程。风险投资用少量的投资带动全社会力量共同参与创业并分担风险，这是一种具有驱动高新技术产业化发展功能的市场机制。
2．风险投资是技术创新的有力催化剂
当今世界经济下企业必须加大研究与开发投入，不断进行技术创新。而在研发的效率方面，风险投资扶持的风险企业极大高于一般大企业。据美国商务部统计，第二次世界大战后，美国95％的技术创新来自风险企业。另有研究表明，投资于美国中小型高新技术风险企业每100万美元的研发经费要开发出比大企业多6倍的高技术产品。中小型高新技术公司开拓了美国经济的前沿，为美国经济的增长和发展寻求到了那些尚未被人们所认识的或忽略了的商业机会。
3．风险投资是金融创新的加速推进器
风险资本市场是金融创新的代表，也是资本市场的一种高级形式。风险投资在金融创新和资本市场完善方面的主要功能体现在以下三个方面。
(1)风险投资通过多渠道筹集资金，提高了全社会的资源或资金利用率。各国风险投资的资金来源组成虽然有所不同，但都是通过多渠道筹集的，不仅来自银行、保险公司、大型产业集团，也来自养老保险基金等各类社会基金以及个人和家庭，就是说风险投资有力调动了全社会方方面面的资金投向高科技及高新技术产业。
(2)风险投资有效地提供了高质量的上市公司，促进了股票或资本市场的繁荣。风险投资占一个国家资本市场的份额虽然不大(据统计，一般不到后者的1％)，但它却是资本市场的重要组成部分，担负着为公开资本市场提供高质量上市公司的重任。在美国，纳斯达克证券市场是风险企业上市的主要场所，在所有的高新技术上市公司中，96％的互联网公司、92％的计算机软件公司、82％的计算机制造公司、81％的电子通信公司和生物技术公司都是纳斯达克证券市场的上市公司。纳斯达克证券市场为风险资本的增值提供了主要渠道，而高质量的风险企业在纳斯达克大量上市并不断成长，又促进了纳斯达克证券市场成为高新技术企业数量最多、价格表现最佳、市值增长最快、交易最活跃、筹资能力最强的股票市场。
(3)培养了一大批风险投资家或投资银行家。风险投资家是风险投资的策划人、创业者的推动人，没有风险投资家，就没有风险投资。通过发展风险投资，既可促进一个国家金融业的发展，又可培养大量的风险投资家及相关金融专业人才。
第四节风险投资运营渠道
风险投资机构是由专业人员进行运营的。一般而言，其运营渠道包括以下三个方面。
一、融资渠道
风险资本是指用于高新技术创业及产品开发的那部分风险较大的资金。风险资本的主要来源是私人资本、各种机构提供的基金以及保险公司或其他大公司的资本。
通常，风险资本的筹集有两种方式。
(1)私募设立。即由风险投资公司发起，由金融、保险等机构的资金组成。在西方发达国家，通常的办法是采取有限合伙制的方式筹集，即风险投资公司作为发起人，出资1％成为基金的普通合伙人(General partner，CP)或称一般合伙人、管理合伙人，其他机构则出资99％，成为有限合伙人(Limited partner，LP)。在中国，目前大多是有限责任公司，而有限合伙制的组织形式已经开始成为趋势。
(2)公募设立。即直接向社会公众发行基金而且可以上市。这类基金一般为封闭式的、可自由转让。通常有发行股票、向特定用户集资和发行债券三种办法。
在风险资本的形成阶段，风险投资公司所融得的资金在很大程度上取决于自己的信誉、吸引人的投资计划和对未来收益的预期。但在卖方融资市场中，风险投资公司往往处于被动地位，增加了融资过程中的困难性与风险性。
二、退出渠道
对风险投资而言，退出阶段是一个完整风险投资周期的完成阶段，从风险企业抽出投入的资本加上被投资企业增值的效益，是风险投资公司循环运作的目标和动力，也是风险投资业正常运转的关键环节。否则，风险投资公司的资本就无法实现正常循环流动，也就无力投资新项目，因而风险投资公司也就失去了存在的意义。一般来说，风险投资于风险投资企业不是为了取得该企业的长久所有权和控制权，经过若干年之后，无论风险企业取得成功还是面临失败，风险投资公司都会从风险企业中撤出。撤出的方式根据被投资企业的经营状况和外部金融环境的不同主要有三种：一是公开上市；二是出售和回购；三是破产清算。这三种方式中以公开上市为最佳撤出方式，这是风险投资公司的奋斗目标，也是风险投资实现自身最佳价值的重要体现。
P10-12
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本书从研究世界发达国家风险投资的发展、演变及成果出发，探求一套适合中国的风险投资运营模式和操作程序。本书切中了中国风险投资行业的所有要害，文中的内容正是投资界各关联方所关注的重要课题，更具实用性和可操作性。
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——泰科源科技总裁 冯伟
全世界的资本有的是，而且都在找好的项目和好的企业，也就是寻找实体经济。当今离岸金融业的发展促进了流动性在全世界的泛滥。对全世界来讲，实体经济快速发展的中国必然在金融上有话语权。而说到人民币地位的上升，就必须谈两个人物，这两个人物在资本市场上都是非常了不起的。一个是显性的，就是所谓的巴菲特，他是股神，是犹太人的代表。犹太人认为赚钱首先要找到源头，因此只赚两种人的钱。一种是小孩子，父母永远要支付给他钱。另外一种是赚女人的钱，女人在消费的时候是无限的。所以犹太人始终盯住最终用户。巴菲特所做的就是等待机会，互联网最火热的时候，他一点没投，连续8年没赚到钱，大家都准备好了臭鸡蛋准备丢给他。结果互联网泡沫破了，显示他的了不起。一种信念那就是只要你坚持，最终总会对的。所以巴菲特等待的是一种信念，是在有资本支撑的情况下选择等待机会。
另外一个人觉得等待机会太慢，人生苦短，总不发财，于是就寻找机会，他就是索罗斯。全世界的金融衍生工具，或者高端产品，不是所谓的精英和金融工程师研究出来的，而90％以上的金融衍生产品是投机者研究出来的。索罗斯就是这样的投机者。在赚到钱之后，索罗斯也说，我之所以能赚到钱是因为你们的金融制度有漏洞。索罗斯这种寻找机会的能力全世界都非常熟知了。
在这些勾勒完以后，外国人看中国是不一样的。资本市场中，当谁的资金是主流的时候，谁就会引导价值观，这就是所谓的能量可以换空间，如果谁有足够的资本，维系足够时间的长度，就能使某些投资的品种更加值钱，这叫做时间换空间。如果每个人积累的人生经验都是对的，那么中国的实体经济发展的变化和未来经济的发展，在将来一定会受制于一些因素，其中之一是国际准则，那么大家投资也好，思考也好，都要了解游戏规则，只要在游戏规则之内，就可以充分表现自己的聪明才智。政策不确定性其实并不是这么大，因为主旋律已经很清楚。在经济发展和社会公平之间，在效率和公平之间选择公平。对于新会计准则要小心，今天看到的所谓账目上的利润跟昨天的不一样，因为数据不具有连贯性，换句话说，纵向分析完全作废，中国股市中，道理很多内容也很多。不管是牛市还是熊市，很重要的一点就是中国必须需要股市，因为中国还有很多国企没上市，很多优质的公司没上市，很多外国的基金不看好中国，认为中国股票不值钱，那是太不了解中国的缘故，中国资本市场的一个很大特点就是采用的是核准制，而不是注册制，换句话说，上市是非常难得，那么，既然世界上还有很多实体经济随时可以装进来，就不必担心中国的股市，而主要担心那些实体经济愿不愿意兼并和重组，因为还有很多企业可以兼并，如果什么时候这个市场上吃得差不多了，中国的股市也就差不多了，股权问题和其他问题都是可以解决的。
在趋势方面，世行预计全世界经济会放缓，中国受到的最大影响肯定是由于美国次级债导致消费降低，而使中国出口受影响。中国是出口外向型国家，外贸依存度达到70％以上。但现在倡导和谐社会，如果内需可以及时拉动，政府信用又无穷大，那么这也就不成问题了。
最后，作投资的时候一定要清楚所投资的产品卖到哪个区域。因你要赚钱，必须和财富在一起。
本书的写作过程中，参阅了大量的书籍和文献，文中很多资料包括案例，很多公开的媒体都有描述、或行业人士在不同场合演讲过、或有些书上有些研究。但都不够体系和系统，本书把这些资料在引用的过程中，做了些消化、吸引甚至体系化、系统化的工作，当然也加上了编者自己从业的经验和体会。需要说明的是，有些素材也参考了互联网上的一些观点和文章，在参考文献中无法一一列出，我们编写本书的目的在于让整个社会及更多的人更好地关注中国的风险投资行业，更积极地参与进来，为中国的国家创新、科技进步作出更大的贡献，在此一并说明并对这些相关人士或媒体致以最崇高的感谢。
方少华先生是一个资深的管理咨询及投融资专家，有很多为企业服务的实际经验；不仅如此，方先生还著述颇丰，足见其是一个从理论到实践，孜孜不倦、勤奋探索的有心人。
1998年，当风险投资(也称“创业投资”)作为一个重要话题，首次进入我国的“两会”的时候起，就注定了其在中国的特殊地位。从某种意义上讲，风险投资在中国已经不仅仅是一种投资形式，它在很大程度上，也承载了国人对于中国经济在全球经济竞争格局中走向胜利的梦想和期望，成为中国各级政府调整经济结构、提升产业能级、发展科技产业的制胜法宝，当然某种意义上也成了个别官员、商人、学者等特定人群升官、发财、搏名利的时髦工具。近十年来，风险投资逐渐在国内盛行。但由于中国幅员广大，情况复杂，加之强大的文化和思维惯性，风险投资作为一种商业模式，想要在国内根植人心，并且结出人们所期望的果实，确实需要既有理论基础又有实践经验的专家，抽丝剥茧、条分缕析，将其形式、机理、功效、案例等，一一展示在大众面前。方先生所做的工作，其作用正在与此，意义将是深远的。
本人从事科技投资方面的工作有十余年的时间，正式踏人风险投资行业也超过十年，期间既做过投资人(LP)，也当过管理人(GP)，深感在中国从事风险投资有三难：募资难，投资难，退出难。所谓募资难，是目前国人还很少能接受“把自己的钱交给别人去投资”的做法，尤其是那些辛辛苦苦打拼出来的“富一代”；所谓投资难，是国内很多企业家(创业者)不完全理解风险投资的特点和做法，往往投资以后会产生很多摩擦，轻者影响合作，重则影响企业发展；至于退出难，一方面是因为国内上市资源有限，另一方面更重要的是国内购并市场不发达，而这其中与风险投资尚未被国内企业普遍接受和理解有很大的关联。面对上述情况，社会确实急需一些内容全面、可读性强、普及性和操作性相兼顾的相关书籍，来帮助人们比较客观地了解风险投资。
方先生的书名冠以“中国式”三字，颇有意味。书中所介绍的一些具体方案，也确实很具中国特色，无论从实践的角度还是研究的角度，都具有参考价值，这也是本人愿意为之写序并向广大读者推荐的原因。
上海创业投资管理有限公司总裁
上海徐汇科技投资有限公司总经理 陈爱国
2010年6月6日
中国要建立创新型国家，就要发展高科技企业，而在发展高科技企业的进程中，就不可能缺少风险投资机构的广泛，发达国家的成功实践已经充分证明了这一事实。本书以中国式风险投资为写作对象，这本写给中国广大的创业者、投资者，及当今或未来的企业领袖的书。本书浓缩了中国风险投资界的运筹经验和管理精华，是一本难得的工具指南。
本书实是一本不可多得的工具书。书中涵盖了多个20世纪的经典案例，每个案例都折射出了一个适应于中国的风险投资中困难的解决方法，也反映出了作为风险投资，其在产业化过程中所拥有的价值，在帮助创新企业成长中所扮演的角色。同时，书中的失败案例更是可以让企业家得到借鉴——什么样的企业是会让风险投资家青睐的，什么样的企业家是让风险投资家器重的，风险投资如何投资及成功退出等。可以说，《中国式风险投资》这本书不仅可以作为风险投资家的实用书，也可作为企业家的指南针。
