从业将近20年，一直困扰我心头的一件事情就是：为什么投资者中亏损者的数量总是远远多于赢利者？

李海滨编著的《股票投资策略与实战大全（下）》将投资成功的真正秘诀公之于众。当大家看过之后，会明白一点，投资的成功，与任何其他事业的成功一样，秘诀无非就是“条件+勤奋+方法”。任何人，只要他愿意付出艰辛，努力创造条件，按照正确的方法去投资，都可以成为成功的投资者；反之，任何人，如果不愿意这样做，成功就会离他越来越远。

李海滨编著的《股票投资策略与实战大全（下）》共分四篇，分别阐述了趋势投资策略、波动投资策略、价值投资策略，最后总结了与投资策略相关的投资人在进行投资决策时需要特别注意的关键点。作者用丰富形象的图表、内容翔实的案例教会读者分析股票走势图的波动特征，并根据这些特征有针对性地选择操作方法；告诉读者如何从常用指标中挖掘信息，并将其与趋势变化联系起来，在此基础上建立短期、中期、长期投资实战策略。

《股票投资策略与实战大全（下）》适合股市中的初中级投资者。

自序

第二篇 波动投资策略

第十章 股价无趋势运行时的波动特征

第一节 波动,是股价运行的细胞

第二节 股价无趋势波动的基本规律

第三节 波动极限与波动结构级别的概念

第四节 无趋势运行的波动极限是简单的

第十一章 股价有趋势运行时的波动特征

第一节 单方向周期延长是股价有趋势运行时的第一个波动特征

第二节 价格突破是有趋势运行时的必要特征,价格运行幅度延长是必然的

第三节 有趋势运行时,价格波动极限是复杂的

第四节 为什么周期、价格、成交量在有趋势波动中的波动极限规律性很弱

第五节 波动型技术指标对波动的跟踪最准确

第十二章 波动分析常用技术指标的运用

第一节 涨跌时间长短（周期）指标的运用要点

第二节 价格突破与伸缩幅度的运用要点

第三节 波浪理论在波动极限分析中的运用

第四节 wr、rsi、kdj三个重要波动指标的运用

第五节 简单波动策略的建立示范

第十三章 如何建立短期波动投资实战策略

第一节 确定现实的最短可操作周期

第二节 根据可操作周期,选择合适的指标与相应的周期

第三节 选择合适的品种作为操作目标

第四节 确定快速的、可监控的买卖条件

第五节 不要忘记中长期稳定赢利原则对策略的限制与要求

第十四章 如何建立中期波动投资实战策略

第一节 选择中期指标周期、波动周期要与市场的现实数据相吻合

第二节 选择中期投资品种的要点

第三节 确定买卖条件,落实监控措施

第四节 中期波动是长期波动的一个部分

第十五章 如何建立长期波动投资实战策略

第一节 做好长期“糊涂”的准备

第二节 确定最有把握的指标作为核心指标

第三节 选择品种时要有一定的前瞻性

第四节 选择缓慢的、可调节的买卖方式

第十六章 波动投资策略的优势与劣势

第一节 以“时机”为核心,实现高抛低吸

第二节 指标简单易懂易把握,执行力强

第三节 选股能力不足,赢利多少心中无数

第四节 波动投资策略的要点总结

第三篇 价值投资策略

第十七章 价值投资策略的核心是上市公司的投资价值

第一节 从所有能够涉及“价值”两个字的事物中,体会价值的存在

第二节 各种价值分类的划分与定义

第三节 上市公司的使用价值-投资价值

第四节 上市公司的交换价值

第五节 巴菲特与华尔街的不同价值观

第六节 价值投资策略的核心目标是上市公司的投资价值

第七节 价值投资策略的其他价值目标

第八节 （以投资价值为目标的）价值投资策略的赢利原理

第十八章 如何确定上市公司经营的稳定性

第一节 没有经营的稳定性,就没有投资价值

第二节 业务的稳定性,首先要最大限度降低周期性的影响

第三节 管理层的稳定性,是经营稳定的基石

第四节 公司产品需求的稳定性,是最大的稳定性

第十九章 如何确定上市公司赢利的稳定性

第一节 通过roe指标,对公司做一个初步的排查

第二节 roe背后所蕴藏的信息

第三节 充分考虑公司的独特优势对赢利能力的保障

第四节 如何从资产价格、收益比率两个方面来判断投资 价值

第二十章 如何跟踪上市公司经营的安全性

第一节 债务与投资是安全性考察的基本指标

第二节 管理层诚信记录是安全性考察的第二项指标

第三节 妨碍上市公司持续经营的因素,都是安全隐患

第二十一章 如何建立长期价值投资策略

第一节 仅仅根据上市公司的投资价值建立投资策略

第二节 确定选择上市公司的投资价值标准

第三节 保证自己能够获得全面的第一手信息

第四节 确定买入价与买入方式

第五节 确定卖出条件

第四篇 论投资策略

第二十二章 投资决策人是投资过程中决定成败的核心因素

第一节 投资决策人是所有投资因素中最大的风险

第二节 投资决策人的投资策略,是决定投资成败最主要的因素

第三节 投资决策人面对信息泛滥的最高境界

第四节 投资人上岗必修课与最基本的投资精神

第五节 认清投资与赌博和投机的差别,是投资者最起码的常识

第二十三章 投资决策人成功公式

第一节 投资决策人成功率公式

第二节 如何界定策略正确比率的高低

第三节 如何界定策略信息比率

第四节 如何控制策略执行比率

第五节 三项比率之间的关系

第二十四章 投资策略应选的三项基本规律

第一节 回归本质的策略三角形

第二节 为什么一种投资策略通常仅仅选择三项规律中的一种

第三节 三项基本规律的难易程度与适用性

第二十五章 能力圈原则是策略选择的最高原则

第一节 易胜原则

第二节 能力圈原则

第三节 不要轻易向名人、伟人学习

第二十六章 策略必须包含的要件

第一节 核心规律是策略的第一要件

第二节 买入、卖出以及持有的条件是第二要件

第三节 赢利的目标与可承受风险程度是策略建立的基础

第四节 投资周期的长短设计

第五节 集中持股与分散持股的选择

后记 孔子答股民问

附录 《股票投资策略与实战大全（上）》目录

参考文献

股价有趋势运行时的波动特征

股票价格在多数时候，呈现出有趋势运行特征。因此，仅仅掌握无趋势运行的波动特征，是不足以在股票市场中生存的。一旦进入有趋势运行状态，股价的波动极限会发生非常显著的变化，与无趋势运行时大为不同。如果这个时候投资者还是按照无趋势运行的波动特征来操作的话，那么，亏损的可能性几乎就是100％。

面对这种事实，投资者应该如何应对呢？尤其是对于不能把握趋势的投资者，这个困难就更大了。严格地说，这个时候，投资者必须具备3个方面的能力才能应对困难，即：一是能够大致识别趋势，二是了解有趋势运行时的波动极限，三是懂得如何应用操作策略回避因为无法识别趋势而存在的风险。

在本篇中，我们假设投资者没有具备完全识别趋势的能力(如果投资者能够完全识别趋势，那么，投资者的能力已经达到了较高水平，通常都可以不采用波动投资策略了)。因此，在上述3项能力中，投资者就必须掌握后两项能力。这些能力，我们会在本篇中作详细介绍。第一节单方向周期延长是股价有趋势运行时的第一个波动特征

在第十章中，我们介绍过，股价无趋势运行时，波动中涨跌的周期大致相等。而有趋势运行时，股价波动的第一大特征，就是单方向运行的周期延长。

所谓单方向运行周期延长，就是指趋势方向的股价运行时间出现延长。例如，在牛市里，上升的周期会一次比一次长，相对而言，此时回调的时间就会一次比一次短；相反，在熊市里，下跌的周期会一次比一次长，反弹的周期一次比一次短。

图11．1是一张很普通的熊市向牛市转换的过程，是宁波富邦在2010年中期的走势。我们可以清晰地看到，在前面，熊市的过程中，下跌的主要推动周期，时间一般在6～8天，反弹时间在4～6天。而转折之后，上升推动周期显然延长，推动的天数一般在6～10天，回调时间一般在4～6天。尽管有些部分很难准确计算，但总体上上升天数显然多于下跌天数。

为什么在有趋势运行时，股价推动方向的周期会延长呢？

不少投资者对此不很理解。其实，这个问题的答案很简单。股票的价格在多数时候会呈现出趋势性运行特征。这个特征，在19世纪末的美国，就被纽约证券交易所的道琼斯指数的发明人之一，查尔斯·道发现了。他发明了趋势理论，也被称做道氏理论，表述了股价运行的趋势特征。从现实角度看，我们随便去翻阅任何一只股票的历史走势图，都会发现，股价在大多数时候都会出现单边运行现象。在单边运行时间段里，大家想想，肯定是大多数时间维持着股价推动的方向，少数时间则是反方向运行。在牛市的年份里，一只股票上升的时间至少大于7个月，一般会在8～10个月；在熊市的年份里，则必然相反，下跌的时间会在8～10个月。

从理论上来证明这个波动特征，也是很容易的。当股价处于有趋势运行状态时，投资者的普遍预期是稳定的，都是朝着某一个方向。当大家全年都看好某一只股票的时候，这只股票当年下跌的时间不可能超过6个月。趋势运行，本质上说明了股价处于一种单边有利的环境中。

单方向周期延长最重要的含义，是最新的一次股价推动时间，比上一次要长。时间长，标志着股价发展的方向得到壮大、扩张。只有时间长了，才能说明股价是有趋势运行的，否则，如果时间相等，只能说明双方的力量是相等的，就无法出现趋势。

波动是股价运行的细胞，因此，在有趋势运行时，股价无论在大型波动，还是小型波动中，都会呈现出推动波周期延长的特征(见图11-2)。因此，我们完全可以把周期延长，作为股价出现有趋势运行的第一个必要条件。例如，在熊市后期，当我们发现某一次波动结构中，上升周期显著长于下跌周期，那么，如果这个循环开始，也就是下一个波动依然维持上升周期长于下跌周期的情况，我们就基本上可以断定，上升趋势可能来临了。

图11—2中，我们看到，在2005～2007年那一轮牛市中，上升的总周期长达29个月，其中，可以数出来的下跌月份，一共有7个月左右。其中，连续调整最长的不超过3个月，其余22个月都在上升。相反，在2008年那一轮熊市中，总周期是13个月，其中，上升的月份合计有4个月，没有出现连续上升的月份，剩余9个月都是下跌月份。

在股价有趋势运行的波动中，有时候，推动波方向会出现周期缩短现象。在这种现象出现后，有一部分情况是股价趋势结束，另一部分却没有结束。

在图11—3中，向上推动波构成了上升趋势。但是，第三周期的时间比第一周期短。投资者可能会据此判断，上升趋势结束了。但实际情况并非如此。实际上，2、3、4三个周期，合在一起构成一个反向的调整波动，是一个平衡型波动，形成对第一波推动的调整。只有第5波才是推动波，形成了对第1波的延长。

在实战中，投资者，尤其是对趋势不能准确识别的投资者，对这种调整波动通常比较难以把握。这个时候，必须通过波动操作策略来调节应对。认识的有限性，必须通过策略与实战技巧来弥补。

图中，第7波周期比第5波短，是一个重要的趋势结束信号。在实际操作中，通常无法简单据此判断趋势结束。一方面可以结合其他波动的维度来综合判断，另一方面可以在操作策略上，等待第9波结束的时候，及时卖出股票获得有利地位的方式来应对困局。当投资者在第9波结束的时候卖出股票，不一定完全正确，但是，这种操作具有重要的实战意义。

推动波延长非常常见，但也不是每一次牛市的推动波都会延长。有些特殊的牛市，例如，在重大短暂利好刺激下形成的牛市，通常会快速凌厉地结束。对于这种情况，投资者一是要根据现实情况做出适当调整，二是要运用波动投资策略来应对。

图11-5中，深振业A在画圈部分，因为有民营企业举牌，大股东深圳市国资委为了保护大股东地位，也不得不增持股票，导致股价短期暴涨。由于大股东增持过快，使得股权争夺没有悬念，所以，牛市如昙花一现。这种情况下，牛市不会呈现通常应该呈现的逐波延长的现象。P16-19

投资者为什么容易忽略投资中的核心—策略

从业将近20年，一直困扰我心头的一件事情就是：为什么投资者中亏损者的数量总是远远多于赢利者？

关于这个问题的答案很多。称中国股市不健全者有之，但对比中外股市的波动幅度与个股炒作，中国股市并非特殊，说明此判断并非科学有据；称股市是零和游戏者有之，但纵观各国股市历史，最终股票的价格还是会受公司的投资价值影响，优秀公司的股价最终还是会让长期持有者获利，说明此言论显然过于偏激；称只要长线持有就一定能赢利者有之，但股市的现实并非如此，很多善良的股民被套牢在“高高的山冈”上，就是被长期投资论所害；称内幕消息炒股才能获利者有之，的确，少数内幕交易者获利丰厚，但也并非所有靠消息炒股的人都赚钱，亏损者依然居多，说明即使有消息资源，也不一定保证赢利……诸如此类说法太多。

当基金这种机构投资者在国内逐步发展成熟后，我被这种投资方式所吸引，宛如看见黑夜里的明灯，因为有了证券投资基金，投资成功率也有了明显的提升。然而，久而久之，我们还是发现，即使是相对于散户有很多优势的基金，投资能力也开始分化。这让我不得不继续研究，研究不同种类投资者的行为，企图发现投资者成功与失败的原因。

幸好，经过千辛万苦，我终于如愿以偿。这就是：投资策略对于投资者的成功来说，具有决定性的重大意义！投资者要在投资活动中保持持续赢利，就必须从投资策略方面入手，根本性地改变自己、提升自己。

实际上，在早期研究中（见本人2001年出版的《股市奇策77法》），我已经发现了投资策略对于投资者的重大意义。但是，那时的判断，始终停留在定性分析层面，在定量分析与具体策略方面，依然处于混沌状态。当我在2008年终于寻找到策略的更加具体、更加清晰的线索时，我发表了第一篇希望拯救投资者的文章“孔子答股民问”。之后，我在《股市动态分析》上连续发表关于投资策略的文章，希望能够借此帮助投资方法不当的投资者。

不过，杂志的空间毕竟有限，无法详细阐述完备的策略体系与具体方式方法。这时，非常有幸与机械工业出版社华章公司的编辑王颖相识，她邀请我把这个宏大的投资策略体系，以书的形式出版，可以实现我帮助更多股民的夙愿。

因此，我开始撰写本书，将投资成功的真正秘诀公之于众。当大家看过之后，会明白一点，投资的成功，与任何其他事业的成功一样，秘诀无非就是“条件+勤奋+方法”。任何人，只要他愿意付出艰辛，努力创造条件，按照正确的方法去投资，都可以成为成功的投资者；反之，任何人，如果不愿意这样做，成功就会离他越来越远。

我在证券投资咨询行业干了17年，长期与投资者打交道，见过各种各样的投资者。有少数成功者，更有多数失败者。成功者的经验，在本书中有大量展示，但失败者的教训，我很想在这里先与大家分享。

失败乃成功之母，所以，在了解成功的方法之前，先要了解各种主要的投资失败类型。

第一种常见失败类型：条件不具备，大胆投资。

没有汽车驾照的人、醉酒的人开车，都是非常危险的。其道理很简单，因为他们都不具备安全驾驶的条件。在投资方面没有条件的人，看见股市上升就大胆入市，数量实在太多。尽管证券公司现在要求积极做好投资者教育工作，但真正愿意在学习之后再开始投资的人数量实在太少。成年人不习惯被教育，这是没有办法改变的现实。然而，这种完全不具备投资条件的投资者，条件实在太差。其中有很多投资者，甚至连公司的名称都记不清，仅仅记得一个证券代码就开始炒股了；多数此类投资者，虽然能够大致了解上市公司的主营业务，但多数情况下，他们仅仅根据公司或者股票的某一个特征，就实施投资。这种现象，就如同一个男青年选择未婚妻，仅仅要求对方眼睛大就可以了一样，实在是太不负责。例如，当你询问这类投资者为什么购买这只股票时，他们的回答经常是：

“这家公司是国家大型企业，中央领导会照顾，肯定没有问题！”

“这家公司的每股收益每年有0.8元，业绩好，可以投资。”

“这个股票有主力介入，主力都敢买，我们还怕什么？”

“这个公司在西部投资了一个金矿，前途好。”

如果你继续询问他的回答与股票上升之间有没有什么必然联系，他们的回答基本上都是不知道。

条件不具备，不仅仅指投资股市的基本知识不具备，而且还包括投资方法的知识也不具备。这类投资者通常也不够勤奋，不愿意自己去研究学习，更愿意向朋友、专家打听一只股票就买入。这样的投资行为，如果能够成功，那么，天下就真有“免费的午餐”了。

第二种常见失败类型：愿意学习与研究，但投资策略意识淡薄，在错误的路上越走越远。

俗语说：世上无难事，只要肯登攀。其目的在于鼓励世人积极学习。在股市中，投资者的资金毕竟都是自己辛苦挣来的，所以，不少投资者还是愿意学习、愿意研究的。然而，中国的正史与民间野史的流传，告诉我们一个经典的教训：普通人更愿意相信野史中的一些经验，而不愿意相信正史中客观、周详的因果关系研究。这就是说，普通人更愿意接受简单易懂但缺乏科学根据的经验，却不愿意用科学的态度接受复杂周密的经验。

这种现象在普通投资者身上最集中的体现，就是他们在学习过程中不追求精密的计算与方案，而追求简单的推理。即使是很多热衷于学习股市投资理论的人，也很容易落入这种错误的陷阱。

普通人看完《三国演义》后，对曹操成功经验的总结，就是“无奸不成英雄”。于是，一些人就以此为经验，将其作为自己工作方法的核心要点。但正史会告诉普通人，曹操的成功，显然不能仅仅依靠“奸诈”。

当投资者看到苏宁电器的成功后，也会简单总结经验，认为“连锁店开得越多越赚钱”，所以，看见开连锁店的股票就去投资。他们把所有精力都投入到研究一家公司要开多少家连锁店这个主题上，却忽视了公司的成长方式远非这么简单。

所以，股市中有很多辛勤的投资者，完全漠视投资成功的规律，即投资策略作为核心的作用，而是一味地研究上市公司的某个局部，或者股票涨跌的某个局部。这样的投资者，无论多么勤奋，最终都很难登上投资的高峰，因为他们选错了登山的路径，再辛苦，也不能改变南辕北辙的悲剧结果。

投资必须注重策略，也就是普通投资者所说的方法。方法错了，结果就是“一着不慎满盘皆输”。

第三种常见失败类型：注重投资策略，但忽视策略背后的科学依据，陷入极端主义泥潭后不能自拔。

中国是一个策略思想非常发达的国家，且由于《三国演义》的流行，做事讲究策略是中国人的普遍习惯。应该说，这种历史传承，对于国人的策略素质提高非常有益。然而，《三国演义》也给国人传递了一个不好的信息，就是策略的类别五花八门。这种状态导致国人学习策略时，注重的是皮毛，而非本质。

孙膑与庞涓斗智的故事广为流传。大家都认为孙膑学到了师傅鬼谷子先生的策略绝学，以至于庞涓不惜设计陷害同门也要拿到这个“绝密策略”。最终庞涓失败，但鬼谷子的绝学始终不知所云。其实，这些绝学，都在世人皆知的《孙子兵法》中。

赤壁之战之前，诸葛亮来到江东，与吴国大臣们舌战。这种场面，提示我们的，不是诸葛亮多么英明，而是一个现实，即使是非常聪明的才子（江东人才汇聚），在面对一些重大事件时，也经常会做出错误的策略选择。可见，正确把握策略，并非常人所理解的那么简单。更不要说，在面对阴晴不定的股市，没有经过专业训练的普通投资者，怎能轻易做出正确的策略选择。

所以，在现实中，我们看见太多“固执”的投资者，学习了一些带有显著偏见的策略，就敢在股市中征战。而这些策略，完全没有科学依据，仅仅是某些偶尔成功者的经验总结。我们可以看到，在某一次大型媒体组织的炒股大赛中，一位激进的投资者获得冠军。之后，这个冠军成立了一家私募基金。然而，这个私募基金成立之后，业绩惨淡。原因何在？因为依靠大胆激进获得偶然成功的经验，如果缺乏科学依据的支持，最终注定要失败。

股市，其实就是一个市场。想象一下，我们走在一个大集市上，你会看见马路边上有很多卖狗皮膏药的人，宣传某种药可以包治百病。同理，在股市中，这样贩卖狗皮膏药的“专家”也一定大有人在。投资者如果听信他们的建议，就必然落入违背科学的错误策略中。

现实世界的情况告诉我们，当你向普通人介绍一种科学严谨的策略时，你会提示这种策略的优势与劣势；但是，当你企图欺骗投资者，向投资者介绍一种偶然会成功的方法时，你一定不会介绍这种方法的劣势。实际上，后面一种的你，更容易获得营销的成功。原因何在？因为普通投资者不愿意在明知有风险的情况下去投资，更愿意自己的双眼被遮住，被人欺骗说前面没有风险，只有赢利机会。所以，骗子总是能够在短期内获得成功，长期则一定经不住实践的考验。

失败的类型还有很多，但无外乎在条件、策略、勤奋三个方面存在缺陷，特别是在条件与策略相互不匹配的情况下，最容易导致投资者表面上的投资行为非常理性，实际上却是错误深藏其中的情况发生。就如同与诸葛亮舌战的群儒，都是表面上的专家，实际上却不理解策略与当时条件之间的差异。

我立志在策略方面给投资者提供帮助，是因为只有选择正确的策略，才能彻底改变普通投资者投资失败的局面。而策略，是一个非常深奥的课题。《孙子兵法》是孙武经过一生的研究创立的兵学策略之大成，也是当今世界各个行业纷纷学习研究的策略源泉。本人在策略方面的研究，首先也来自《孙子兵法》。客观地说，《孙子兵法》尽管文字不多，但其深奥性却远远超过任何一门科学学科。毕竟，该书是用古代文字编写，阐述道理的方式比较朴素，理解上一定存在很多分歧。最关键的是，该书最终还是一部军事学方面的著作，要将其基本原理应用到股市投资上，无论在基础理论还是实战应用上，都需要做全面深入的研究与探索。10多年来，我一直在坚持着把《孙子兵法》中的基本原理与股市投资的实践进行结合性研究，并且在实战之中加以运用。

《孙子兵法》并非万能书籍，所以，我们的策略研究，还必须借助经典的哲学、投资学方面大师的思想。

马克思的唯物辩证法，也是我们研究投资策略、认识投资市场时重要的思想武器。很多投资大师，在哲学方面都有系统完备的思想体系。尽管他们所奉行的哲学思想可能不同，但是一旦被认准，他们的思想体系就基本上不会改变。这些现象提示投资者，要想做一个股市投资的成功者，就必须有自己稳定的哲学思想。没有思想体系作为支持，投资者的投资自然会随风流转，难以远行。不过，我们不能要求每个投资者都采用同样一种思想体系，因为那样就意味着对思想自由的禁锢。尤其是在策略方面，我们看到，信奉不同思想的人，都能够找到适合自己的投资策略。

所以，本书虽然在策略方面介绍了一些思想体系，但不会强硬要求投资者必须奉行。本书会提示投资者，不同的思想体系，决定不同的投资策略。

总而言之，我们希望提供给投资者的策略，是一个能够在投资者不同思想体系间变通的系统。策略本身是依赖科学的方法建立起来的，投资者应该学会根据自身情况建立一整套投资策略。

在大量伪科学泛滥的今天，错误的投资策略推广者，总是给自己披上科学的外衣。这就使得普通投资者很难辨认真假。一些跟随本人学习投资策略的投资者，也会向本人提出同样的问题：你如何证明你的投资策略，就是科学的？为此，本书中也提供了答案。其实很简单，科学的投资策略，是建立在客观的股市规律基础上的；伪科学的投资策略，通常是建立在某些个人的经验或者一些并非规律的其他现象基础上的。科学的投资策略，能够经得起任何方面的推敲与实践的考验，而伪科学的投资策略，往往在概率学上就无法通过检验。但愿投资者能够识别真假投资策略，早日踏上理性投资、科学投资的康庄大道！

2011年7月8日于深圳