解密国内外股权众筹主流平台！

详解股权众筹的交易模式、运作流程与风险防范！

助力企业筹资金、筹人才、筹智慧、筹渠道、筹客户！

刘志硕主编的《股权众筹(创业融资指南)(精)》详解你需要知道的关于股权众筹的七大关键：

众筹的对象；

众筹投资的四大模式；

股权众筹的五大步骤；

股权众筹的风险定价；

股权众筹退出机制；

投资人的稳态收益；

筹后管理。

一本简单介绍股权众筹的创业融资实践指南，社群股权众筹新玩法，一手案例全景展现。

刘志硕主编的《股权众筹(创业融资指南)(精)》按照新型股权众筹模式，深入挖掘股权众筹的社群玩法，旨在为读者提供一本接地气、实用、可操作的“股权众筹实践指南”。

本书共分六章。第一章介绍了股权众筹的时代背景，包括股权众筹的起步及股权众筹的准入标准；第二章介绍了股权众筹的机遇与挑战，以及相应的政策制度；第三章介绍了股权众筹的模式，包括领投与跟投、社群股权众筹等；第四章从股权众筹平台的角度介绍了进行股权众筹的四个步骤；第五章介绍了创投的自循环生态；第六章为股权众筹平台指南，介绍了目前市场上做的较好的股权众筹平台。

序言1 股权众筹是一项伟大的制度创新

序言2 探索股权众筹的可持续发展之路

第一章 认识股权众筹

 什么是股权众筹

 定义股权众筹

 你适不适合做股权众筹

 股权众筹经营的四种基本模式

 股权众筹平台盈利三大策略

第二章 亲历者说，股权众筹四只眼

 发起人眼中的股权众筹

 风险投资人眼中的股权众筹

 众筹平台创始人眼中的股权众筹

 资深创投律师眼中的股权众筹

 项目方亟待解决的六大问题

 投资人不可不知的五大风险

 股权众筹风险防范三大策略

第三章 股权众筹的四大模式

 领投与跟投模式详解

 联合投资模式详解

 远期定价模式详解

 混合投资模式详解

第四章 股权众筹五大步骤

 一张图看懂股权众筹流程

 股权众筹的参与主体

 准备股权众筹项目

 规划股权众筹项目

 推广股权众筹项目

 股权众筹的后续跟踪管理

 众筹中常见的十大问题剖析

第五章 构建创投自循环生态

 平台方

 投资方

 项目方

 以创业黑马社群为例讲创投自循环生态

第六章 国内外股权众筹主流平台

 京东东家

 36氪

 牛投网

 人人投

 AngelList

 WeFunder

 其他特色股权众筹平台

附录

 中关村众筹联盟简介

 中关村众筹联盟行业自律公约

 中关村众筹联盟发起会员单位名单

 相关部门出台的众筹相关规定及文件

比如，大家投对项目的要求是还没有引入A轮风险投资，融资金额在20万～1 000万元之间。深圳天使客股权众筹平台对项目的要求与大家投类似，它们把众筹项目的融资阶段定位在TMT(未来互联网科技、媒体和通信)领域天使阶段和Pre-A(介于天使轮和A轮之间)阶段。进行天使轮融资的众筹项目估值必须低于1 500万元，出让股份在20％左右。进行Pre-A轮融资的项目估值必须低于4 000万元，出让股份在5％到10％之间。

另一方面，融资额度太大的项目也不适合进行股权众筹。比如，谷歌最神秘的项目Google X，如果要进行股权众筹，其动辄上亿的融资需求是大多数投资人都承担不了的。如果每位投资人根据自己的能力投资几十万元，那么投资人数又将会超过证监会规定的200人的上限。

因此，股权众筹要求项目的融资额度要适中。毕竟股权众筹目前还不是股权投资市场的主要渠道，如果融资额度太大，会加大投资风险，不利于后期发展。通过对众多股权众筹平台进行分析，我们认为股权众筹项目融资区间在50～500万元之间比较合适。如果众筹金额过低，可能会因为运作成本过高而不具操作性；如果众筹金额过高，往往会超越有限合伙企业的人数限制。

除此之外，专业性太强的项目往往难以众筹成功。由于股权众筹需要让投资人根据自己的分析判断在线上做出投资决定，而不是由传统的精英投资机构聘请专业分析人员来做行业分析，所以项目所在领域不能过于“生僻”。如果项目过于“冷门”，普通投资人便不能做出投资判断。

最后需要强调一点，进行股权众筹的项目，投资周期不能过于漫长。以医药研发项目为例，大部分生物医疗企业形成大规模销售至少需要8～10年，新药研发企业的周期则更漫长。相比之下，互联网企业只需要4～5年就可以做成一个上市公司。大多数参与股权众筹的投资者都难以接受漫长的投资周期，因此，医药研发、新材料等投资周期过于漫长的项目也不适合进行股权众筹。

综上所述，股权众筹项目发起人在考虑投资人能为自己提供什么之前，首先要考虑自己能否满足投资人的需求，为投资人提供股权之外的东西。这样才能提高投资人的投资意愿，契合股权众筹的社会属性。

二、投资方

随着政府对股权众筹的积极认可以及阿里巴巴、京东等商业巨头的加入，无论是行业内的专业投资人还是行业外的非专业投资人，都看到了这一行业的前景，纷纷加入到股权众筹行业的浪潮中。那么，作为一种新兴的创投模式，是否每个大众投资人都适合参与股权众筹呢？

事实上，股权众筹与P2P网贷不同，并不适合普通投资者参与。股权众筹的模式和本质特征也决定了股权众筹平台的发展速度不会特别快。总而言之，天使投资人不好当，也不是人人都可以当的。投资人进行股权众筹需要满足三个要求，如图1-13所示。

对投资人来说，股权众筹是一种高风险投资，所以投资人必须要充分了解股权众筹项目的风险，并有承担风险的能力。股权众筹行业的风险有很多，主要包括项目风险、众筹平台风险等，如果你不能正视股权众筹行业的风险，也没有一个好的投资心理，那最好不要进入这一行业。

真格基金创始人、著名天使投资人徐小平说：“众筹有两个问题，一是股权众筹项目是否经得起良心的审视。我并没有保证众筹的项目都是可以成功的，因为风险投资在某种意义上说就是不成功，本质就是风险；二是众筹参与者如果以赌博心理、自负心理投资必将失望，但是如果以参与心理来投资，我是鼓励的。如果是作为资产配置，或者作为发财致富的手段，我个人建议不要参与。”

既然股权众筹行业的项目都是有风险的，那就要求投资人需要具备一定的项目把控能力。根据行业公开数据显示，国外众筹成功的创业项目在5年内的失败率达到60％以上，而国内众筹成功的创业项目失败率更高，达到80％以上。由此可见，股权众筹项目的风险是极高的，因此参与股权众筹的投资人都需要有一定的项目把控能力。

即便是人人投这样的股权众筹平台，其落地的实体店铺项目也是存在风险的。而投资人可以进行线下实地考察，对相关行业进行调查，分析项目的未来发展潜力、收益状况以及盈利优势，从而找准投资时机，及时投资优质的项目。

除此之外，股权众筹投资人对行业相关法律法规的了解也非常重要。有的投资人出资换取股权后，基本上对项目的掌控就处于失控状态，因为自己的股权比例小，不能担任董事来管理公司的日常经营，这就给公司控股股东侵占自己的权益提供了机会。

在没有投资人股东监管的情况下，公司众筹资金是否能够用于公司经营？如果没有用于公司运营，投资人如何保障自己的投资收益呢？因此，投资人一定要对股权众筹行业相关的法律法规有所了解。如果出现项目方违反相关规定的情况，投资人可以依法来维护自身的权益。

看完以上分析，你是否对自己适不适合做股权众筹有了清晰的认识？总而言之，股权众筹是一件极其复杂的事，如果你要做股权众筹，应当对其进行进一步了解。

P20-23

探索股权众筹的可持续发展之路

黑马金融公司副董事长 郭海峰

股权众筹是一个新事物，它是解决创新型中小企业融资难的主要渠道（平台）之一，也是互联网金融未来一支重要的创新力量。正因如此，股权众筹得到了国家和创投界的大力支持。

在这些支持因素的推动下，股权众筹在2014年和2015年高速发展，股权众筹平台数量也呈现爆发式增长，很多平台都拿到了风险投资。然而，在2016年，股权众筹的热度明显降温，资本去泡沫化明显。在这种情况下，该如何看待中国股权众筹的未来？

下面，我从创投行业、政府政策、投资人三个方面探讨一下股权众筹的发展情况。

第一，从创投行业看，投资趋势总是随着宏观经济和资本市场的变化而变化。由于2015年上半年O2O狂欢结束，投资人开始趋于理性，创投市场整体趋冷。资本寒冬的到来导致2016年创投市场缩小、成功融资的案例大幅度减少。另一方面，创投市场也表现出从集中到分散的趋势，越来越多的人开始投入天使投资领域，人人都是天使投资人的时代已经到来。所以，早期投资市场呈现出多元化趋势，玩家也越来越多。

那么，股权众筹行业与传统的天使投资是什么关系呢？是共生共赢、寄生，还是颠覆？事实上，股权众筹与天使投资一直在这三种关系中间徘徊。天使投资人增多意味着天使投资模式和市场在高速发展，那么创新模式的发展空间就会受到挤压。换句话说，传统的模式还在高速扩张，还没有走到尽头，那么新玩法就无法大展拳脚。

第二，从政府政策看，虽然中央政府投资主管部门一直都鼓励股权众筹行业的发展，但是股权众筹在法律上依然处于灰色地带。股权众筹相关政策的不完善导致股权众筹行业在工商登记、产品与模式创新、运营等方面受到了制约，这必然会阻碍股权众筹企业创新与发展的步伐。

第三，从投资人的角度看，很多参与股权众筹的投资人原先都是从事P2P或股票二级市场投资的。虽然各个众筹平台都有投资者教育、合格投资人认证，但依然解决不了股权众筹的投资人对天使投资的专业性和对股权投资的风险性认识不足的问题。正因为参与股权众筹的投资人缺乏专业的投资知识和对风险的认知，所以才出现了各种纠纷。

以2015年宁波的一个股权众筹项目为例，全国70名投资人通过一家股权众筹平台购买了宁波一家餐饮店40%的股权。该众筹项目发起人称自己的餐饮店是宁波非常著名的餐饮品牌，旗下设有多家分店，想要进行市场扩张。该发起人还向投资人承诺了新设分店的预期月营业额，以及实现赢利的时间，并且保证固定每个季度分红一次。然而，该项目在后续运营中，并没有像发起人说的那样盈利，也没有固定分红。于是，参与该项目的部分投资人向股权众筹平台投诉。结果，该项目发起人卷款潜逃了。截至2016年年底，依然没有关于项目发起人的任何行踪消息。不仅如此，该项目地址也已经改为其他餐饮店。

在这个案例中，暂且不评论项目发起人和股权众筹平台，参与项目的投资人本身就存在缺乏专业认知的问题。如果具备专业认知，投资人本应在尽职调查环节对该餐饮项目进行实地考察等全方位调查。另外，项目发起人是不应该对项目盈利、分红进行保证和承诺的，这种很容易就能识别。

通过以上三个方面的分析，我们可以得出一个结论，即股权众筹的投资人市场很小，市场对其的认知也很少。

尽管如此，股权众筹平台和企业依然在发展。这些平台和企业积极创新的勇气和推动行业发展的贡献是值得肯定的，因为我们需要这样的探索者。但是，我们必须重视一个问题，就是股权众筹行业对商业模式探索还没有完成，很多股权众筹平台都没有现金流，无法维持自身的正常运营。

股权众筹平台在自身的商业模式还不成立的情况下，只能不断地“烧钱”，大量的平台因资金链断裂而倒下。有数据显示，2016年仅前4个月，就有43家股权众筹平台倒闭，比2015年全年股权众筹平台倒闭的数量还要多。此外，还有一些股权众筹平台处于“半死不活”的状态，只有极少数平台能真正实现盈利。

我们在这种形势下出版此书，有两个目的：

一是让更多的投资者熟悉、了解当前中国股权众筹的主流平台的运营规则，从而更加积极、规范地参与股权众筹，为创业者提供帮助。

二是归纳总结业内比较典型的股权众筹平台模式。这种归纳总结不是盖棺定论，也不是给大家提供榜样，更像是通过剖析，启发业内的股权众筹平台相互学习交流。也就是说，通过分析同行的玩法和模式，希望大家可以共同探索出中国股权众筹平台的商业模式，最终找到一条可持续发展的、创新的股权众筹之路。

我们所做的更多的是记录，因为中国股权众筹这项伟大的事业还在路上。