经济下行周期的金融风险

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本月（2013年7月）以来，金融业闹起了“钱荒”，虽然6月份的“钱荒”年年有，但今年尤其严重。7月份以来，同业拆借市场日均成交量高达800亿元以上。此次“钱荒”的“震中”正是同业拆借市场。本月末以前，有1。5万亿元的零售理财产品即将到期，银行或将面对巨大的兑付压力。

银行业务经营具有显著的“顺周期性”。在经济高速增长时，很多问题没有暴露出来，一旦经济下滑，金融就会出问题。一旦金融出问题，其他的运转都会随之出问题。大家知道，国民政府末期，蒋经国在上海“打老虎”，实际是出现了金融危机。

所谓金融创新，不但有创新，风险也很多。今年5月份的经济数据一片惨淡，工业增加值和固定资产投资减速只是稍稍不及预期。地方政府财政收入也在大幅下滑，收入下滑后，投资跟不上去，就出现很多问题。而进出口数据两位数的下滑也吓了市场一跳。

吴庆（国务院发展研究中心研究员）：我不认为这次的“钱荒，，是一次真实的“钱荒”。为什么这么说？这里有一个时间点的问题。每个季度末，各家银行都面临指标的考核，这是我们的体制问题。6月末快到了。各家银行又要面临一次重要的考核，流动性是—个问题。简单说，就是这么一回事。

从今年的流动性来看，年初是过多的，但一季度有些银行根本没有完成季度放款的任务。银行的解释是钱放不出去。钱放不出去要加一个前提：通过表内业务放不出去。有些银行会通过其他方式放出去，毕竟钱总是要放出去才能生钱。表内放不出去，表外来做。最近一段时间，银行资产负债表显示，表内业务比例在减少，表外业务在扩张。这是央行前一段时间一直在批评的事情。我认为，这反映了真实的情况。还有一些激进的银行，表外业务做得太多，钱不够，于是从银行间的市场借。银行间借贷风险比较低，借贷的利率比较低，而且期限比较短。用比较低成本的资金支撑比较高收益的资产业务，中间的利差大，收益也高。但高收益的背后有高风险，负债期限短，资产期限长，这就存在着期限的错配。这种期限的错配在多数情况下会赚钱：利率曲线在正常情况下，短期的资金利率比较低，长期的利率比较高。所以，在正常情况下，银行可以获得高收益。一旦长、短期利率倒挂，银行就会遭受损失，这就是6月份发生的情况。说得再简单一点，短期利率通常比较低，长期利率通常比较高。这只是通常的情况，这种情况有可能会出现反转。这是第一点，即背景情况。

第二点是央行的反应。任何一个国家的央行都有职责维护金融市场的稳定，包括利率的稳定。利率是波动的，但波动幅度不能太大。当利率波动幅度太大时，央行就有职责干预市场。市场上缺钱，利率提高时，央行有职责拿出钱来，抑制利率的上升。这次利率上升，央行没有及时出手，所以对央行有批评是公平的。那央行为什么没有这么做？我个人的看法是，我们的货币政策独立性不够，央行选择了加强监管，利用这次机会惩罚那些冒险经营的银行。央行迟迟不出手，让利率偏差时间过长。

“钱荒”不是一件大事，我认为这次市场波动不是一件了不起的事情。但是，在“钱荒”的背后有一件大事，值得投资者、官员、监管当局、央行关注，即下一轮的金融动荡就要来临。后面这次动荡，才是我们要关注的一件大事。动荡从哪里来？我讲一点基本的内容：在全球化的世界里，我们需要国际通用的货币，但是到目前为止，还没有一个全球性的制度安排提供一种全球性的货币。怎么办？现在的各个国家的货币中，有一些货币充当了全球货币的功能，其中充当全球货币的最重要的货币是美元。有时候美国需要宽松的货币政策，而其他国家需要紧缩的货币政策，也可能倒过来。当这种情况发生时，其他国家就惨了。这是在国际货币体系里存在的固有问题，下一轮全球的金融动荡就会从这个问题开始。

金融危机以后，各个国家都存在经济复苏的问题。中国需要经济复苏，美国需要，欧洲也需要，彼此竞赛，看谁复苏得更快。在这场竞赛里，目前为止美国是胜出者，是复苏最快的国家。美国的GDP连续增长，唯一没解决的问题是失业率仍然很高。去年（2012年）年底，我们就开始争论这件事：为什么美国的GDP增长复苏了，就业没有复苏？这两个数字显示的情况不一样，我们到底应该相信哪个数字？我的解释是，美国这一轮的经济复苏不是简单的复苏，是一次“了不起的复苏”，已经找到了新的经济增长点。各个要素的转移速度不一样，所以增长和就业之间出现了差距。P2－4

我认为，我们的法律应该是有灵魂的，这个灵魂就是对特殊群体的特殊关照。可以想象，如果法律没有灵魂，那么这个社会就丧失了童心和天真，而社会是需要这样的童真的。

——皮艺军（中国政法大学青少年犯罪与少年司法研究中心主任）

医生的经济条件很差，社会地位低，与其这样，还不如去卖药。所以，很多应届毕业生包括医生都去卖药了。如何留住他们？第一，让公立医院开更多的口子，取消所有医疗领域里的编制；第二，提高社区医院医生的待遇，建立社区医院与公立医院的双向流动机制。

——刘国恩（国务院医改专家咨询委员会委员）

现代城镇化的转型是中国现代化转型过程中的一部分，而现代化转型最核心的东西是社会结构和关系的重新调整。也就是说，每个人和国家的关系以前是三六九等的，现在人民都一样了！只有在这方面进行调整，才能从根子上把旧有的城镇化模式逻辑慢慢改变，才真正有可能使中国从传统的不可持续的城镇化老路迈向可持续、更公平、更有效的城镇化新路。

——宣晓伟（国务院发展研究中心发展战略和区域经济研究部研究员）

我们应该清楚地认识到，P2P、众筹并不是天然就和非法集资联系在一起的，而是人为的事情。对于这些，我们要做的恰恰是呵护和宽容，给他们一个创新的空间。应该慢一点，给一个观察期，3到5年后，等产品定型，再进行行业自律、监控，逐渐从法律上来规范和完善。所以，从民间金融到互联网金融，正是因为有监管的漏洞，才有创新的空间。

——黄震（中央财经大学金融法研究所所长）

经济篇

 经济下行周期的金融风险

 分税制改革破冰？ ——从“营改增”看税制改革

 从非法集资到互联网金融 ——民间金融涌春潮？

 京津冀一体化 ——中国城镇化新战略？

 中国的边疆治理 ——历史与现实

发展篇

 我们到底要什么？ ——发展中国家现代化之路反思

 会诊城市浮肿病 ——如何控制城市规模？

 户籍制度改革与城市公共服务平等化

 车轮上的中国 ——资源、环境危机与汽车新政

 土地流转、确权与农地改革

 设政改特区，破政改难题

 从大部制改革看中国政府治理的转型

社会篇

 中国医药监管的问题与对策

 迷惘的青春 ——转型时期的青少年犯罪与保护

 农民“被上楼”：中国特色的“村庄合并”？

 全民免费医疗 ——中国医改的困境与出路

 从大都市到小城镇？ ——中国城镇化建设的问题与对策

司法篇

 新形势下的司法改革与中国法治愿景

 回归司法理性 ——辩审冲突的根源与应对

 告官为什么这样难？ ——《行政诉讼法修正案（草案）》研判

 疯癫与文明 ——中国精神病诊治的问题与对策

 生命不能承受之判 ——死刑与死刑复核程序的问题与对策

 十八届三中全会后的反腐

  附录：2013年中国十大影响性诉讼

依法治国凸显了社会发展至今，法律对于一个国家的重要性。另一方面，面对日益复杂的社会热点，如何看待，如何理解，如何维护自己的合法权益，变成每个人迫切需要思考的问题。因此，能够守护社会的法治，也成为每位公民必需了解的知识。何兵编著的《法治变革中国(破解中国社会焦点问题的必然路径)》针对当下法治进程中的具体问题，从司法、社会治理、经济发展等方面，各方面的专家提出了具体的观点和解决方法。对于读者了解当下社会发展进程具有积极的意义。

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