新财富杂志社出品的《资本圈·大策略》关注资本方向，剖析公司治理，透视资本动作，提示财富真相，解构商业模式。

《资本圈·大策略》以数据研究和模式分析的独特方式与视角经历了中国十年资本历程，影响中国资本方向的生动的家族与企业人物故事，掌控中国资本发展进程的企业经济运作模式，见证中国经济发展的十年进程。

《资本圈·大策略》以数据研究和模式分析的独特方式与视角经历了中国十年资本历程，影响中国资本方向的生动的家族与企业人物故事，掌控中国资本发展进程的企业经济运作模式，见证中国经济发展的十年进程。

《资本圈·大策略》由新财富杂志社出品。

序一 分享《新财富》的精神财富

序二 新财富时代

中国品牌奢侈路

摩根财技：狩猎“蒙牛”

中国资本输出“昂贵”投资

对赌协议：永不落幕的资本游戏

股权激励：资本激励的十字路口

大行炼金术：国际资本巨头掘金中国银行业

水“生”金：中国水务陷入“水迷宫”

中信阳谋

中国保险“投资门”

联想遭遇赢家诅咒？

精彩资本市场 尽在新财富

新财富团队寄语

2010年，全球洋酒巨头帝亚吉欧(Diageo)再度增持全兴集团4％的股权，将对全兴集团的股份增至53％，进一步控股水井坊只等法律批复。而早在2006年，帝亚吉欧就以5．17亿元的价格收购了水井坊母公司全兴集团43％的股份。此后，多家外资巨头将中国品牌白酒收入囊中。2007年，世界第一大奢侈品集团路易威登一酩轩出手剑南春；2008年，高盛以财务投资的名义，出资5 200万美元收购安徽口子窖25％股权，帝亚吉欧对全兴集团的股份增持至49％；2009年，酩悦轩尼诗(Moet Hennessy)全球范围内首座白酒庄园文君酒庄亮相，售价1500元的新品白酒同步面市。在这个当时还是最有潜能率先培养出本土奢侈品牌的行业中，洋酒巨头布局中国市场的路径愈发清晰与完整，通过糅合中国本土元素和洋酒营销手段打造白酒奢侈品的意图昭然若揭。

洋酒巨头们首先看中的自然是白酒本身的资质，其次则是中国巨大的白酒市场。2009年，尽管受金融危机的影响，中国的白酒行业依然保持了强劲的发展势头，增长幅度高于啤酒和葡萄酒，年销售规模达4800亿元，2010年这一数字增至5500亿元。尽管洋酒们目前所瞄准的高端白酒市场规模有限，但当高端品牌的知名度建立起来、占据市场之后，其就能以较低的边际成本进军中端甚至低端市场，以品牌梯队的形式获得真正的名利双收。

洋酒巨头的野心还不止于此。在中国本土寻找合适的品牌，收购、重新包装、推出新产品这一过程，给洋品牌提供了一次深入了解中国市场和中国消费者的机会，无疑对拉动集团其他酒类产品在中国的销售会产生积极的作用。这对帝亚吉欧和保乐力加这些“全能型”酒业集团而言谓为重要。

如今，中外酒业都看准了高端白酒品牌的发展潜力及其背后巨大的拉动效应，剑拔弩张抢占制高点。这一方面会加快白酒行业资本和资源整合的步伐，另一方面也会导致高端白酒市场竞争的白热化。这种竞争不仅仅是企业规模、经营管理的比拼，也不仅是品牌营销等多方面软实力的较量，更是品牌带动下创新商业模式的竞赛。

反观国外巨头们的运作，无论是品牌体系的建设、营销渠道的铺张等都形成了一整套环环相扣、行之有效的体系。茅台、五粮液、国窖1573这些一只脚迈人奢侈品殿堂的中国高端白酒，要与外资巨头一拼高下，如何完善自身品牌的奢侈特性、利用已有的资本优势并购做大、构建与现代奢侈消费理念相对接的商业模式，是目前要学习的三堂必修课。  对中国高端白酒品牌而言，要在奢侈品殿堂中谋得长久席位，第一要务是重塑自身的品牌故事，让消费者认知其品牌背后独一无二的文化符号和历史内涵。

2007年初，两市首个“百元股”的历史由贵州茅台(600519)开创。其时，茅台的高价几乎完全由产能不足、供求不平衡所主导。事隔一年，茅台攀上了230元／股的迄今最高价，也由此打开了资本圈对其的想象空间：茅台酒瓶里装的也许不仅仅只是酒。事实上正是洋品牌的“入侵”，唤醒了中国消费者与白酒行业本身换了一个角度来看待老祖宗饮用了数千年的白酒。过去，白酒一直囿于消费饮用的基本功能，竞争主攻价格和渠道，忽略了品牌内涵和文化传统的推广。“讲故事”能力的欠缺，直接导致了在品酒等于消费文化的世界名酒舞台上，中国白酒文化符号的长久缺失。

海外酒业的经营则完全以品牌建设为核心，不管是自家举办产品发布会还是参加展销会，均侧重于品牌形象的打造。洋酒对品牌之于名酒的重要性了然于胸，正如帝亚吉欧首席执行官所言，“没有了品牌，再高档的酒，也只是一瓶变了味道的水”。数据为证，这一招的效果卓著。帝亚吉欧和人头马君度，品牌价值、无形资产、商誉三者相加占总资产的比例分别接近35％和超过25％，而反观茅台和五粮液，按照国内的财务准则要求将商誉一项单独列出，但其和无形资产相加后所占总资产的比例也都不足3％。

即便是在成本控制蔚然成风的2009年，奢侈品牌依然延续了一贯高调的营销活动，以维持品牌高端形象。帝亚吉欧的市场营销开支，从2005年开始稳步递增，占销售收入的比例基本都在11％左右，金融危机也没有改变这一步伐，近三年其营销开支增幅都维持在7％，2010年的总支出接近14．2亿英镑。在地位愈发重要的亚太市场，其营销开支更是比上一财年增加了12％。显然，要打造酒中奢侈品，中国“酒香不怕巷子深”的古训恐怕不得不改写。P11-13

从《新财富》2001年创刊起，我就一直担任名誉社长，到今天一晃十年过去了，《新财富》也已经成长为中国最优秀的财经期刊之一。十年来，《新财富》围绕“财富”二字，做了许多富于创新性的工作，为推动中国资本市场的发展作出了两大贡献。

首先，《新财富》在国内首创了研究式报道的模式，大大提升了财经新闻报道的深度。他们的研究员通过公开资料研究上市公司，到目前为止，已经形成了100多份企业研究案例，这些案例通过拆解种种精巧财务包装之下的运作真相，推动了国内企业资本运作水平的提高。从这个角度说，《新财富》为中国经济贡献了一笔精神财富。

其次，率先借鉴国际先进经验，推出了最佳分析师、金牌董秘、最佳投行、500富人榜等一系列具有开创性、权威性的评比活动，这些排名不仅推动了资本市场各个重要群体提升专业水平和独立性，而且影响了国内机构投资者的资本流动方向。

新财富杂志现将一些经典案例结集成四本《资本圈》系列图书出版，不仅有助于大家全面了解《新财富》的工作，也为人们进一步了解过去十年中国的资本市场和资本运作提供了新的参考工具。尤其是其中的《大家族》、《大运作》两本书，通过深入解析李嘉诚、巴菲特等21位国内外资本市场上风云人物的财务运作技法，发掘出了他们财富增减的秘诀所在，值得有志创富的读者仔细研读。而《大企业》、《大策略》两书，则着重研究了LVMH集团、波音、中海油、苏宁等30多家国内外知名企业的经营模式与公司战略，其取材广泛，视角新颖，为企业经营者提供了相当实用的参照。

《新财富》选择上市公司作为研究的重点，很有眼光。上市公司是资本市场发展的基石。十多年来，中国的上市公司不断发展壮大，已成为推动企业改革和带动行业成长的中坚力量。但在中国，有些上市公司由国企改制而来，延续了国有企业的传统观念和管理方式，有些民企上市公司又延续了家族企业的不良习惯，加之受体制、机制、环境等因素影响，相当一批公司的法人治理结构不完善，运作不规范，质量不高，严重影响了投资者的信心，制约了资本市场的健康稳定发展。为此，监管部门陆续推动了一系列有利于提高上市公司质量的改革，以切实保护投资者的合法权益，促进资本市场持续健康发展。

在这一历史进程中，《新财富》不仅通过一篇篇扎实的案例研究，见证了中国上市公司的财务运作模式随监管机制和公司治理结构的完善而变迁的全过程，更重要的是，他们的研究有助于提升市场的透明度，推动大股东的自律，促进中国资本市场的规范和对中小投资者利益的保护。这也是《新财富》的研究对于中国资本市场最值得赞赏的贡献。

在创刊十周年之际推出《资本圈》丛书，和广大读者分享研究精华，是《新财富》的一个新起点。希望未来十年，《新财富》树立远大理想，紧跟中国资本市场国际化的发展潮流，全面提升国际影响力和话语权，为中国乃至国际资本市场奉献更多更好的精神财富。

刘鸿儒

2011.9.22

创富无国界，创新无止境。

——美银美林中国区执行总裁 刘飞

财富是对创业者的奖励，但它不是创业者的唯一目的。

——华谊兄弟传媒股份有限公司董事长 王中军

设计新模式，创造新财富。

——清华大学经济管理学院公司金融学教授、博士生导师、商业模式研究工作室主任 朱武祥

New Fortune—Please continue to help everyone Buy Low and Sell High！

——国际投资大师 Jim Rogers