20世纪60年代，中国围棋选手首创一种新型布局方法，由于在对弈中利于抢占实地、获得先机而闻名国际棋坛，遂被命名为“中国流”。

在中国与西方企业激烈博弈的今天，处于劣势的中国企业要想突破困局，必须形成并购上的“中国流”，通过并购的方式获得发展制造业所需的技术、品牌和渠道，让中国的要素资源能够在全球产业链上合理分布，中国的企业得以在未来的产业链博弈中占据主动。

2008年以来全球金融危机的爆发，为试图出海并购的中国企业提供了一个“百年一遇”的机会，欧美不少实体企业由于资金链断裂而陷入困境，大大降低了中国企业的并购门槛和收购价格，由“各路军团”组成的中国“远征队”开始乘风起航，海外并购的“中国流”正在展开……

在这本以“走出去”为主题的书中，熊焰同志用平实的语言、翔实的数据阐述了中国制造业发展现状和企业面临的困境，并具体把握这次全球金融危机给中国企业跨国并购带来的“时间之窗”，提出中国有实力的民营企业、大型国企和混合所有制企业应当把握机遇，加大“走出去”的步伐，通过跨国并购，以股权合作的方式分享其他国家的技术、品牌、销售渠道和资源，以提升中国制造业的国际竞争力和增强可持续的发展后劲。

引子：吉利出击

第一章 博弈产业链

 一、世界工厂的“冠冕”

 二、“工厂”还是“车间”

 三、微笑的产业链

 四、产业链的博弈

 附：苹果公司iPod的产业链透析

第二章 陷落困局

 一、一个中国玩具厂商的无奈选择

 二、中国制造：立国之本

 三、“立国之本”的困局

第三章 博弈的本钱

 一、中国不能承受之重

 二、“家底”剩多少

 三、取之有尽的“人口红利”

 四、博弈的“本钱”

 五、拉美化噩梦

第四章 变局之探

 一、历史的变局

 二、开放路上的得与失

 三、合资变独资的隐忧

 四、市场换技术之殇

 五、变局下的出路

 附：从合资到独资的宝洁公司

第五章 突围之路

 一、奔向大海的溪流

 二、困境中的“鹰”

 三、突围之路

 四、不可阻挡的潮流

 附：中国化工的海外并购之道

第六章 百年一遇的机会

 一、“金融核弹”的引爆

 二、“墙街”与“主街”

 三、贪婪与恐惧

 四、百年一遇的机会

 五、时间之窗

 附：金融危机下的电子产业大转移

第七章 “远征队”

 一、伟大的“远征”

 二、实力强大的“国企军团”

 三、最能战斗的“民企军团”

 四、屡打硬仗的“混编军团”

 附：“民企军团”的杰出代表

第八章 超一流同盟

 一、晋商与PE

 二、“远征者”的“同盟军”

 三、PE是怎样练成的

 四、PE在中国

第九章 “中国流”布局

 一、以弱胜强的布局

 二、“实地”与“大场”

 三、“眼位”的选择

 四、“选点”的原则

 五、三种“并购定式”

 附：万向的“纵向并购”

第十章 陷阱

 一、最好与最坏的时期

 二、征途上的陷阱

 三、避开陷阱的诀窍

第十一章 大局帷幄

 一、他山之石

 二、政策配套

附录1：对话任建新

附录2：海外并购经典案例

参考文献

后记

有人曾经讲过这样一个故事。

故事的主人公——城里的一户有钱人，雇佣了一个进城务工的打工妹做保姆。保姆不但每天要为雇主做各种家务：做饭、洗衣、缝补等等，还要精心照顾雇主的孩子。打工妹为此可以得到10美元的工资，她感到十分满足。但打工妹却不清楚：雇主由于雇佣了她，就从那些辛苦而又不得不做的家务活中解脱出来，到外面去从事一些轻松体面、收入却10倍于保姆角色的工作。城里的其他有钱人家也纷纷效仿，雇佣一些打工者为自己做家务，他们自己则解脱出来，去从事收入更高、干起来也更轻松的工作，财大气粗的大户人家甚至会同时雇佣很多个保姆，而那些打工者，也以能成为这些人家的保姆为荣。

这个看起来简单的故事，其实是一则寓言：那个有钱的雇主，影射美国著名企业“耐克”，而那个“打工妹”，则是一家为耐克公司代工的中国工厂。打工妹所精心照料的“孩子”，意指一个众所周知的金娃娃——“耐克”运动品牌。而其他的所谓有钱“大户”，是包括宝洁、可口可乐、摩托罗拉、惠普等在内的众多著名的跨国企业，它们所雇佣的“打工者”，与耐克的“保姆”一样都是成千上万的中国代工工厂。

这个故事的寓意是：耐克公司每卖出一双耐克鞋，价格都在100美元以上，而它为此支付给中国代工企业的报酬却只有10美元。作为世人眼中的“世界工厂”，中国成千上万的企业实际上不过是在为欧美企业做着“保姆式”的服务工作，既无技术含量，收益也极其微薄。

故事尽管很简单，却很有趣，因为它里面隐含着一个深刻的经济学理论，就是国际分工理论中著名的“比较优势”理论。它解释了像耐克一样的跨国企业，之所以要来中国寻找代工企业进行产品生产的原因。

那个雇主为什么要雇佣打工妹做保姆？——是她的家务活做得比打工妹差？还是她对自己的孩子照料的不如打工妹细心？显然都不是。雇主可能无论在照看孩子方面，还是在做饭缝补方面，都不比进城务工的打工妹做得差，甚至干得会比保姆更上心。但她还是会让保姆代替自己去做这些家务，因为这样对雇主来说更有利。

雇主如果自己去从事这些家务，显然就不得不占用她很大的时间、精力，这就耽误了她去做其他工作的机会，而如果雇主在外面工作的收入很高，她的潜在损失就会很大。此时如果雇佣一个保姆，她就能腾出这些时间去外面工作，只要工作所得的收入高于支付给保姆的工钱，对雇主来说就是划算的。

这就是“比较优势”理论的内涵：保姆与雇主相比，尽管在做家务活或照看孩子方面的能力并不占优势，但只要保姆在成本上具有“比较优势”，雇主依然会把这些工作交由保姆去做。正是因为这个道理，进城务工的“打工妹”才会有被雇佣的机会。

“比较优势”理论是19世纪英国著名的经济学家大卫·李嘉图提出的，它后来成为国际分工和国际贸易的理论基础。

P6-7

20世纪80年代以来，科学技术的迅猛发展推动了经济的全球化浪潮，促进了跨国公司在全球范围内进行投资、贸易的运作，在一定程度上实现了全球范围内的产业结构调整。与此同时，中国制造业凭借劳动力成本优势，积极承接发达国家制造业产业转移，逐步融入国际分工体系，改变了中国和其他发展中国家过去仅作为初级产品和原材料提供者的地位，逐步成为全球产业链中的一个组成部分，在促进全球贸易、投资的同时，为拉动本国国民经济增长和扩大就业发挥了重要作用。

在未来相当长的一段时间内，具有的较高素质的劳动力资源和相对完善的基础设施，仍是我们发展制造业的比较优势所在；此外，由于工业化和城镇化道路尚未完成，解决就业问题还是我们最重要的政策目标之一。因此，我们还需要继续大力发展在目前最有竞争能力的制造业，这不仅关系到发挥我们的国际竞争优势，而且有助于解决民生和社会稳定等根本问题。

同时，我们也必须认识到制造业发展中存在的问题。由于中国还处于社会主义市场经济发展的初级阶段，科研技术底子薄，制造业在很多领域还处于产业链的低端，如一些加工贸易产品的企业，只能拿到5％～10％的加工费；制造业的发展也面临着高能耗带来的能源和资源“瓶颈”，以及环境污染等问题。这就要求我们在发展先进制造业、大力促进扩大内需的前提下，实施国际化战略，使中国的制造业通过参与全球竞争，逐步从产业链的低端走向高端，特别是大力培育一批能够整合全球资源的龙头企业。

经过30多年的改革开放，中国企业已经增强了多方面的实力，具备了“走出去”的基本条件，并购其他国家企业已不再是“痴人说梦”。中国已经成为全球第三大经济体，到2008年底，我国的外汇储备已经达到1．95万亿美元，为“走出去”的企业提供了雄厚的资金后盾。企业主体方面，经过现代企业制度的建立和战略性重组，国有企业已涌现了一批具有相当实力的大型国有和国有控股公司；经过改革开放的洗礼，民营企业已逐步走向成熟，并在竞争压力下练就了强大的生命力和敏锐的市场观念；源于国企改制，并以股份制为主要形式的混合所有制企业，兼顾国有企业和民营企业所具有的优势。这些企业都可能成为中国企业“走出去”的中坚力量。

此次由美国次贷危机引发的全球性金融危机，使发达国家的金融机构遭受重创，并逐步波及其实体经济，主要表现为资本市场上企业资产估值降低和国际大宗商品价格大幅下滑，以及企业运营普遍面临资金约束压力问题，因此，许多外国企业存在通过股权转让方式来解决资金困境的需求。相对于发达国家的实体企业，中国企业受到冲击较小，一方面我们有相对充裕的资金，另一方面又存在获取技术、品牌和市场的长期需求。在当前的局势下，如果能够将中外企业的需求有机结合起来，完全有可能实现“双赢”的结果。我们应该看到，当前的时机是中国企业“走出去”并购发达国家实体经济中的先进制造业、流通业、高新技术和资源类产业的良机，机不可失，时不再来。中国有实力、有条件的企业必要抓住当前的机遇，加大“走出去”的步伐。

熊焰同志多年来从事服务国有产权交易和企业并购重组的具体工作，积累了丰富的经验，具备了相当深厚的理论功底、专业素质和敏锐把握市场机会的能力。在这本以“走出去”为主题的书中，熊焰同志用平实的语言、翔实的数据阐述了中国制造业发展现状和企业面临的困境，并具体把握这次全球金融危机给中国企业跨国并购带来的“时间之窗”，提出中国有实力的民营企业、大型国企和混合所有制企业应当把握机遇，加大“走出去”的步伐，通过跨国并购，以股权合作的方式分享其他国家的技术、品牌、销售渠道和资源，以提升中国制造业的国际竞争力和增强可持续的发展后劲。

熊焰同志在该书中所作的分析针对性强，建议也颇具可操作性，这些意见对于应对当前金融危机，发展壮大自己，特别是为中国企业“走出去”提供了十分有益的参考和指导。

这本书的成因与我担任的两个社会职务有关，即全国工商联并购公会第三届轮值主席(2007—2008年)和北京股权投资基金协会副会长兼秘书长。得益于职务之便，我可以经常和并购圈、PE界的朋友们聚在一起，探讨一些共同关心的话题，“跨国并购”就是其中的议题之一。

2008年对多数中国人来说都是悲喜交集，全球经济在这一年急转直下，人们开始试图在危机中寻找机遇，我和圈内一些朋友也把目光集中在并购欧美实体企业的思考与实践上，逐渐达成了几个共识：

一、并购欧美实体企业不是“抄底”。“抄底”是财务投资的做法，低买是为了高卖；并购是产业投资的理念，并购的目的是为了获得中国实体企业亟须的核心产业要素。

二、并购欧美实体企业是中国“走出去”战略中抢夺“制高点”的决胜战，因为构成产业差距的核心要素——技术、品牌、渠道等主要都掌握在欧美大企业手里，非并购不能解决中国企业的问题。

三、海外并购是现代企业制度环境下的一种通行做法，是赶超与融合对手的最有效工具，也是把中国资源要素合理布局在国际产业链上的最佳路径。

四、并购欧美实体企业可成为促进改革，特别是促进大型国有企业改革的一个重要动力，同时也可为我国的巨额外汇储备找到一个安全且长效的配置通道。

2008年底，我在访美期间接触了许多政界、商界和投资界人士，在交流过程中基本形成了本书的框架和大纲。回国后，我在博客上分别以“访美归思”系列和“并购欧美实体企业”系列为题，连续写了多篇文章，博友反响热烈。

2008年12月，由我执笔、并购公会十四名理事联署的《加大并购欧美实体企业步伐》一文呈报给政府有关部门并经媒体报道后引起很大反响和广泛讨论。该文的核心思想后又成为并购公会的唯一提案内容，于2009年3月向两会提交。

本书得到了我的同事刘喜元、夏平、帅晓珊等人的大力帮助。龙永图先生、周其仁先生在百忙中为书作序。在此我谨对他们表示深深的谢意！

熊焰

2009年5月于北京

我们要大力发展先进制造业，在促进扩大内需的前提下，实施国际化战略，使中国的制造业通过参与全球竞争，逐步从产业链的低端走向高端，特别是大力培育一批能够整合全球资源的龙头企业。

——龙永图

过去“请进来”（招商引资），现在“走出去”（参股欧美）；虽非“生死劫”（决胜手段），却是“中国流”（重新崛起）。中国制造业能否乘势一跃？请看本书。

——易中天

这本书也许要流行。因为它试图回答一个颇为流行的问题，这就是一度有“世界工厂”之称的中国，其高速增长的经济模式究竟还能不能持续？

——周其仁

“走出去”是全球化趋势的一部分,有远见是中国企业家的使命。这本书揭示了我们要把中国市场与世界的“股权”相结合，走出改革开放的新路。

——田溯宁