江恩是走过华尔街的最伟大的人物之一，珍贵的实践，永恒的经典。

《华尔街45年》这本书是作者威廉·江恩经验的结晶，概括了作者对股市的新发现，希望此书能在目前的艰难时期对读者有所帮助。编者写这本新书的唯一目的是要送给读者一份最珍贵的礼物——知识！

1906年，江恩开始他的经纪及投资事业。他以数十年的经验给出的忠告是：投资者进入投资市场如果没有掌握知识，失败的概率是90％；人类的情感、希望、贪婪和恐惧是成功的死敌。

知识在投资市场上是赢取利润的必要条件，从他童年开始，江恩已经意识到，自然法则是驱动这个市场的动力。江恩为完善自己的理论，曾经去世界各地旅行，他到过英国、埃及、南美、古巴甚至印度，曾长时间逗留在大英博物馆，查阅一百年来的投资市场的数据。《华尔街45年》中，江恩总结出一套以自然法则为核心的交易方法，价格和时间的周期性关系在他的分析理论中占重要地位。

《华尔街45年》为“投资经典”之一。

前言

序言

第一章 现在比1932年更难获利吗？

 以同样的资本获得更大的盈利

 成交量减少的问题

 股市中的交叉流向

 股市中赔钱的原因及捞本的对策

 为什么应当学会研判市场趋势

第二章 炒股守则

 规则1 研判趋势

 规则2 在单底、双底和三底买入双顶和双底的意义

 规则3 按百分比买卖

 规则4 按3周上涨或下跌买卖

 规则5 市场的分段运动

 规则6 调整到5～7个点时进行交易

 规则7 成交量

 规则8 时间段

 规则9 在顶和底都持续上行时买入

 规则10 牛市中趋势的变化

 规则11 最安全的买卖点

 规则12 快速波动中的利润

 二十四条不败规则

 资本的安全

 止损单

 转变观念

 过度交易

 保护盈利

 何时人市

 买卖太早或太迟

 延误的危险

 何时加码

 期待多大的盈利

 如何回应追加保证金的通知

 联名账户

 炒股者的心理

 战胜自我

第三章 如何挑选有独立行情的个股

 买入一只股票而做空另一只

 美国无线电与百事可乐

 什么时候买人美国无线电

第四章 高低价的百分比

 在50％以下价位卖出的股票

 市场活动证实了这些规则

 道琼斯30种工业股平均价格指数的当前位置

 让市场数据说话

第五章 短期价格调整的时间周期

 长期下跌后的套现及熊市中的快速反弹

 大熊市中最后的套现盘

 9月8日顶点后的次级下跌

 次级反弹

 急剧的调整性下跌

 最后的底

 牛市中最后的顶部

 熊市中的次级反弹

 熊市中最后的套现盘

 短暂牛市的结束

 骤降与调整到位

 第二次世界大战时股市的动态

 最后的底部：熊市结束

 最后的顶部：牛市的终结

 次级下跌

 大选之后的骤降

第六章 平均价格指数波动的时间周期

第七章 道琼斯30种工业股票平均价格指数的3日图

 3日或3日以上的市场运动

 30种工业股平均价格指数的3日图波动

 绘制3日图的规则

 所有幅度在9点和9点以上的波动

 波动幅度为30点的例子

第八章 出现高顶和深底的月份

 出现过高顶的月份

 出现过深底的月份

 各年度股市出现峰顶和谷底的月份

 各月份大顶出现的次数

 各月份深底出现的次数

 道琼斯30种工业股平均价格指数波动的周期

第九章 通过比较6月份的谷底来预测未来的顶位

 周年纪念日

 重大新闻事件

 193～196点间的阻力位

 1941年12月7日，对日作战开始

 158～163点间的阻力位

第十章 纽约股票交易所的成交量

 回顾过去的牛市和熊市

第十一章 15种公用事业股平均指数

 巴伦航空运输股平均指数

 小盘股

 久益制造公司

第十二章 股市的看跌期权、看涨期权、认股权与权证

 看跌期权

 认股权和权证

 低风险与高利润

 三角洲公司

 梅里特一查普曼与斯科特公司

 大力神公司

第十三章 新发现与新发明

 核能

第十四章 曾经著名的大炒家

第十五章 被出清的股票

 航空板块

 已经被出清的各类股票

 特种股票

第十六章 美国打得起另一场世界大战吗？

 战争或和平

 如何制止战争

 政府无法防止萧条的出现

 大恐慌的到来

 引发下一场大萧条或大恐慌的导火索会是什么

 股市今后的趋势

 展望1950年

 1951～1953年的市场预测

结论

许多人给我写信请教这个问题。我的回答是：情况未必如此。只要你买进或卖出的股票选择正确，现在就可以同以往一样赚到大把的钞票。只是交易环境的变化稍许改变了交易的行为。政府通过立法加强了对股票交易的监管，并要求交易者缴纳更高比例的保证金。修订后的税法使所得税负担更加沉重，为避税有必要转向长线投资。由于短期内股价波动剧烈，投机行为也不再有利可图。坐在经纪人的办公室里就能审市查行的时代已经一去不归了。现在需要的是花时间动手绘制走势图并加以研究，如此才是现在的盈利之道。

许多上市已久的股票价格稳定且交易量不断走低。这就排除了短期内迅速获利的可能。每股高达100美元以上，且价格大幅波动的股票已是凤毛麟角了。

1949年6月14日股市达到了最低点，那天只有约1100只股票在进行交易，仅有112只股票卖价超过每股100美元。这些股票中的大多数是投资者持有的优先股，这种股票流动性很差。在6月14日这一天，有315只股票卖价低于每股20美元，202只股票低于每股10美元，而且有83只股票低于每股5美元。以上合计共有600只，或者可以说超过总数50％以上的股票卖价低于每股20美元。在有这么多低价股的情况下，你只有通过长线来赚钱。

近些年，许多高价股都进行过股票拆分，使更多的股票归于低价股行列。以同样的资本获得更大的盈利

比起几年前，现在可以用相同的资本赚更多的钱。例如，某只股票卖100美元一股，如果打算买上100股的话，过去必须凑齐1万美元用现金购买，但如今可以凭50％的保证金买进这些股票。如果这只股票上涨了10个点，就盈利了1000美元，也就是原有资本的20％。现在，假定你要付出50％的保证金买人1000股每股10美元的股票，也只需要5000美元的资本。但如果这只股票上涨了50％，你就能盈利5000美元，也就是原有资本的100％。现在市面上有这么多前景良好、价格低廉的股票，迅速发财的机会同以前一样多。成交量减少的问题

近几年来纽约证券交易所的股票交易量非常小，原因是人们买人股票后长期持有而不急于出售。自《证券交易监管条例》颁布以来，合谋操纵股票的现象就消失了。但这并不意味着股票市场的大牛市及股价暴涨的情景就一去不复返了。随着时间的推移，股票逐渐流入那些以长期持有为目的的投资者手中，市面上流通的股票逐渐减少。因此，当某件事情突然激起购买浪潮的时候，买家会发现可供购买的股票稀缺，结果是必然将它们的价格推高。股价越高，买人的人就越多，这是历史经验所证实的规律。这导致了在牛市的最后阶段常常出现一种股市火爆、股价飙升的现象。在华尔街，历史被不断地重复着，以往发生过的事会在未来再次出现。

1946年1月，美国政府制定了一项规定，强迫每个购买股票的人缴纳100％的保证金，换句话说，就是要全额现款进行炒股。当时的股市正在高位运行，股价已经连续上涨了三年半。政府颁布的这项规定降低了人们购买股票的热情吗？没有。不仅道琼斯指数上涨了20多点，而且持续上涨的时间达5个月，直到1946年5月29日到达最高点。这件事证明，只要股民有心要买进，政府无法阻止股价的上扬。实际上许多股民都认为政府是因为担心股价上涨会失控才采取了这样的措施，对此确信无疑的股民无论保证金要多少都继续买人股票。经验告诉我，只要处在上升周期中，什么也阻挡不了股市上扬的趋势；而处在下降周期中，则任何措施也阻挡不了市场的下跌。股票确实可以因利空消息而上涨，并因利多消息而下跌。

1949年3月，政府将股票交易的保证金要求降低到50％。许多人认为这是个特大利好消息，可以引发一场大牛市，但结果大出预料。股票反弹两天至3月30日，然后转而下跌，至6月14日时，道琼斯指数下跌了18点。股市下跌是因为趋势已经如此，而且下跌周期尚处谷底。

股市中的交叉流向

近些年，市场已经变得比以前更加复杂，在同一时刻一些股票上涨，另一些却在下跌。这是由于不同行业所处的外部环境和内部状况千差万别。如果你能够时刻关注月度价格走势图，并运用我提出的规则进行分析研究，那么就可以对这些交叉流向了然于胸，把握个股的变化趋势。股市中赔钱的原因及捞本的对策

为什么大多数股民会赔钱？原因主要有三条：

1.交易过度或买卖过于频繁。

2.没有下止损单或当某一投资出现的亏损达到预定数额时，及时斩仓出局。

3.缺乏相关知识。这是最重要的原因。

大多数人购买股票是寄望于股价上涨而盈利。他们一点也没有具体分析个股价格趋势的知识，购买股票主要是听从小道消息或他人的主意。因此，他们懵懵懂懂地闯进了股市，当然不可能认识到自己犯了哪种错误，更谈不上及时修正，直到悔之晚矣。由于害怕股价再跌，无奈之下他们开始抛出股票，但经常选择在一个错误的时机逃离股市，因为这时一般是股市的谷底。这样他们一共犯了两个错误：在错误的时间人市和在错误的时间出市。其中一个错误本可以避免，那就是他们本可以在错误地人市后及时脱身。他们没有认识到，股票或商品期货的操作是一门行业，需要像工程或医学那样的专业知识。P1-3

我在1910年曾应朋友之邀写过一本小册子，名为《股市生财之道》(Speculation a Profitable Profession)。在这本小册子中，我归纳了几条曾助我个人在股市中取得成功的规则。

1923年1月，我又写了《股价的秘密》(Truth of the Stock Tape)一书，以帮助那些想在股市投资或投机的人们。这本书颇受读者欢迎，许多人称它是我最优秀的作品。读者充满感激的来信证明这本书确实不负作者的初衷。在我预言的1929年大恐慌出现后，就出现了呼吁我写一本新作的呼声，以适应《股价的秘密》出版后时代变迁的步伐。1930年年初，我撰写了《江恩选股策略》(Wall Street Stock Selector)以回应这种呼声，这本书涵盖了我从1923年以来的实践经验中总结出的新规则，读者可以从中获益匪浅。在《江恩选股策略》一书中，我预言即将出现一次“投资者恐慌”，并预言它将是有史以来最大的股市恐慌。这个预言被1932年7月结束的大恐慌应验了，在这场恐慌中某些股票甚至跌到了它们在过去40～50年中的最低点。

1932年的恐慌后出现了一轮大涨行情，而我制定的各项规则帮助许多投资者赚了大钱。

1935年，感到满意的读者们要求我写一本新作。于是在1935年年末我写了第三本书：《江恩趋势法则》(New Stock Trend Detector)，在这本书里我总结了自己的经验，归纳了新发现的实用规则。

自1935年以来已经发生许多变化，市场从我预测到的1937年恐慌中恢复了过来。这轮下跌行情在1938年3月结束，而随后出现的一场小牛市一直持续到1938年11月10日。

1939年9月1日，第二次世界大战爆发，美国于1941年12月参战。美国参战后，股市中的退市潮更加汹涌，市场在1942年4月28日降到了最低点，此时股市比1938年的最低水平还低，直达1932年以来的最低点。

从1942年的最低点开始，一轮持久的涨势紧随其后，它一直持续到1945年8月对日作战结束之后。

1946年5月29日，股市处在1929年以来的最高位。我根据自己制定的规则准确地预测了这轮上涨行情的顶部以及随后急剧下跌的行情，这轮下跌一直延续到1946年10月30日才止住。

我撰写上一本书后已经又过去了14年，在此期间我在市场运作中又获取了更多的知识。这个世界动荡不安且混乱不堪，投资与炒股者对经济萧条和股市下挫感到困惑迷茫。许多人写信来请求我写一本新书。怀着帮助他人的心愿，我撰写了《华尔街45年》这本书。本书是我经验的结晶，概括了我对股市的新发现，希望此书能在目前的艰难时期对读者有所帮助。我已经72岁了，功名对我来说毫无意义；我的收人也远超我花费所需。因此，我写这本新书的唯一目的是要送给读者一份最珍贵的礼物——知识！如果有些许读者能够从本书中学到安全投资的方法，我就心满意足了。读者满意是对我的最高奖赏。

W.D.江恩

1949年7月2日