复杂的产业分析、财务报表……是否已经让你焦头烂额？

高额的基金管理费，交易印花税……是否已经吞噬了你的大部分受益？如果是，购买ETF吧！

劳伦斯·卡罗尔所著的《ETF基金(我为什么总能跑赢大盘)》以一种通俗易懂的语言为个人投资者清晰地、多角度地分析了ETF产品。即使读者在此之前对它一无所知，相信通过对本书的阅读，也会轻松的理解本书所要阐明的意思和道理。

劳伦斯·卡罗尔所著的《ETF基金(我为什么总能跑赢大盘)》主要是为那些采用买入——持有策略的普通投资者所写的：那些精心地照看着自己的或者家庭的投资的人们。他们不可能像投资机构或是基金经理一样花费大量的时间和经理来研读股市走向或是财务报表，也难以承受较大的风险波动。这本书正是向这些投资者介绍了一种适合他们的投资工具——ETF。

当然，《ETF基金(我为什么总能跑赢大盘)》也适用于对ETF感兴趣并愿意进一步研读ETF的人们，以及各基金公司、投资组合管理经理、资深专业顾问（律师和会计师）、政府机构、对金融业和投资感兴趣的其他人士。

在金融投资领域，从来就不缺乏投资产品。但是，在林林总总的投资产品中，作为个人投资者，你是否真的拥有足够的能力去甄别它们并使你的投资增值呢？

也许你现在有迫切的需要，希望尽快将你的收入进行投资。但股票投资的风险可能令你担忧，债券过于稳定的低收益也不是你所渴望的；而固定资产和大宗商品投资或许更令你头疼，因为它不仅需要巨额资金，同时还需要更专业的洞察力。这种情况下，你大概会说，选择共同基金就可以解决以上所有的问题。但我们介绍的这本书向你推荐的，将是一种比共同基金更为优越的投资工具，它就是ETF，即交易所交易基金。

第1章 ETF——新型的共同基金

 ETF凭什么比共同基金好

 灵活性更强

 费率更低

 税收效率更高

 透明度更高

 资产配置更精确

 可以投资其他资产类别

 入场费——可以规避！

 小结

第2章 ETF的历史——一种新型基金是如何诞生的

 美国证券交易所简史

 ETF之父

 费城率先出击

 卷土重来

 标准普尔存托凭证的创立

 新行业的诞生

 再度出击

 谜局

 新业务的建立

 钻石基金闪亮登场

 蜘蛛恐惧症？

 婚礼的钟声

 最大的ETF发行

 拜托，它们都是ETF！

 第一次出击

 如果你不能打败你的敌人，那么就加入他们吧

 基于债券的ETF

 分道扬镳

第3章 ETF的演变

 不要把鸡蛋放在同一个篮子里

 投资公司的魅力

 投资公司的类别

 共同基金的家族

 共同基金的运作

 创造ETF

 小结

第4章 指数基金基础

 为何跟踪指数？

 基金管理方式选择

 指数基金的兴起

 重要的指数公司

 证券交易所指数

 主动管理型ETF

 小结

第5章 费用损失

 华尔街酿制的红酒

 寻求低管理费用

 小结

第6章 更好的捕鼠器——ETF是如何收取低费用的

 共同基金的显性成本

 共同基金的隐性成本

 创设基金单位：基金公司是如何让ETF成本如此低廉的

 交易费用

 ETF需要负担哪些成本呢？

 为什么我曾今会购买共同基金？

 小结

第7章 新一代指数跟踪者

 错过的机遇

 不公平的对决

 纽约银行创造了BLDR

 邦德

 Rydex入场了

 先锋的爆发

 他们的产品具有魔力

 共同基金的丑闻事件帮助了ETF

 PowerShares活力四射……以及2005年其他公司的重要发展

 收购

 水闸打开了

 基本分析家

 不断成长

 小结

第8章 非ETF的ETF——ETPs，ETVs和ETNs

 HOLDR诞生了

 交易所交易债券

 基于商品的ETV

 金钱使世界转动

 小结

第9章 ETF的“交易”

 折扣经纪人

 实际交易

 买进卖空

 ETF期权

 小结

第10章 构建自己的ETF组合

 最简单的投资组合

 风险估测

 战略和战术资产配置

 基础投资组合

 不随大流

 利用投资损失避税

 聘请一位投资顾问

 小结

第11章 ETF的未来

 纽约证券交易所和美国证券交易所的并购

 专业证券商和创业资本

 积极管理的ETF

 加入401k计划市场

 总结

附录 如何选择对你最有利的基金

ETF——新型的共同基金

“钻石、蜘蛛和魔方，噢，天啊！”

当熟悉股票和债券的投资者在金融报刊上读到这样的内容时，并不奇怪他们有可能会认为华尔街上正在进行一些怪异的动物展览。而当像iShares和PowerShares这些名词在文章和广告中频频出现时，投资者也许会认为这些都是由一般的公司股票突变而来的更强势、更好的股票。从某种意义上说，他们的这种想法是对的。

所有这些名称都来自华尔街上一种最受欢迎的投资产品——ETF。截至2006年年末，全球共有359只ETF。2007年ETF’发展迅猛，270种新品上市，增长75％，总数于年末时达到了629只。与此同时，ETF、所管理的总资产激增44％，已达到608．4亿美元。

尽管ETF增长迅猛，而其现身市场也有15个年头了，但却没有得到多少投资者的关注。随便问问路人甲、路人乙什么是ETF，你可能会得到形形色色的答案——资金的电子转移系统、电脑文件的压缩文本格式、总统的能源工作小组，等等等等。

虽然它们英文的首字母缩写都是ETF，但能让人兴奋不已的只有一种。是的，它就是交易所交易基金，它的英文名为Exchange Traded Fund，简称ETF。简单的理解，它就是一种新型的可以在证券交易所交易的共同基金。

与汽车、洗涤用品行业一样，为了吸引它的客户——投资者，华尔街也需要创新，不断推出新的、改进的投资产品。当然，并不是所有的新产品都代表着进步，比如可口可乐在20世纪80年代推出的改变传统配方的新品，就是一次重大的失败。但ETF绝对是华尔街上具有进步意义的新型共同基金，它甚至被誉为“21世纪的共同基金”。

与共同基金一样，ETF能使个人投资者以较少的资金获取流动性强、风险分散的投资组合。但是ETF绝不仅仅是共同基金，让我们看看它们是如何投资的，然后再作选择吧！ETF凭什么比共同基金好？

ETF是具有共同基金特征的可交易股票，“新的、改进版”绝不是浪得虚名。比起一般的共同基金，ETF具有以下6个优势：

1．灵活性更强；

2．费率更低；

3．税收效率更高；

4．透明度更高；

5．资源配置更精准；

6．可以投资其他资产类别。

当然，ETF的诞生并不意味着共同基金就像老款汽车一样，再也不值得人们去关注了。实际的情况是：2007年年末，全球共有21 000多种共同基金产品，资产规模超过1．2万亿美元，短期内共同基金是不会退出历史舞台的。

ETF同样有着旺盛的生命力，是能够经受得住时间考验的。交易的灵活性使其受到了对冲基金等机构投资者的热情追捧。然而在ETF产生的早些年，采用买人一持有策略的投资者觉得并没有什么必要去购买ETF，因为他们可以购买跟踪某种指数的共同基金。

然而在过去的六七年时间里，这种金融创新产品在华尔街的发展可谓是一枝独秀。ETF除了具有交易灵活和成本低廉的优点外，还能够通过简单便捷的形式跟踪股票和债券以外的其他资产，比如商品和货币。这使得ETF得到了广大散户投资者的认可，ETF也成为了很多个人投资者资产组合中的主要产品。尽管投资领域对ETF的兴趣与日俱增，但对很多人来说，ETF的运作和优点仍然是一个谜。

当你在寻找投资机会时，你可能曾经从你朋友那里或者从你的投资顾问那里听到过ETF的名字。这本书的目的就是要帮助个人投资者理解ETF的优点，并且能够在投资中更好地使用它们。

灵活性更强

与共同基金相比，ETF最大的进步和最重要的优势是它可以在证券交易所进行交易。这种优势是十分明显的。与共同基金每天只允许交易一次不同，ETF能够为投资者提供更加灵活的买卖选择。你可以在交易所的交易时间内随时进行买卖，而它的价格也是随着市场行情时刻变化的。也许你会觉得这种灵活性只对那些持有基金少于一天的日交易者或者机构投资者有利，而实际上这对于采用买入——持有策略的投资者也是很有利的，因为此时，ETF的投资者可以准确地确定他们想买人或者卖出基金的价格。

共同基金就没有这种灵活性。投资者每天只能在下午收盘后按照基金净值(Net Asset Value，NAV)与基金公司进行一次性的买人或卖出。基金净值是指基金持有的所有股票的平均价格，而在没有收盘的时候，基金价格是无法计算的。这对共同基金的投资者很不利，因为投资者不得不在收盘之前还不知道具体价格的情况下作出买入或者卖出共同基金的决定。

假设股票市场在上午10点收到了一个利空的消息，那么很可能市场会有一波剧烈的下跌。我们现在来比较ETF持有者和共同基金持有者在这种情况下的不同经历。他们都持有10万美元的投资组合，都能够根据市场的信息进行调整，并且他们几乎同时注意到了利空的消息。不利消息的公布带来市场上大量的卖空行为，到下午收盘的时候，标准普尔500指数下挫2％。

如果你是一名共同基金的持有者，你可能会在上午10点05分就打电话给你的基金公司要卖掉你全部的基金份额，然而基金公司会告诉你他们将在当日收盘后按照基金净值成交。所以尽管你在当天很早的时候就给基金公司打电话，想要迅速地卖出基金，也不可能如愿以偿。基金会在下午4点收盘后计算净值，那时股票市场已经下跌了，基金净值都是按照下跌后的股票价格来计算的，所以很可能的情况是你最终以当日最低的价格卖出了基金份额。

P1-3

在金融投资领域，从来就不缺乏投资产品。但是，在林林总总的投资产品中，作为个人投资者，你是否真的拥有足够的能力去甄别它们并使你的投资增值呢？

也许你现在有迫切的需要，希望尽快将你的收人进行投资。但股票投资的风险可能令你担忧，债券过于稳定的低收益也不是你所渴望的；而固定资产和大宗商品投资或许更令你头疼，因为它不仅需要巨额资金，同时还需要更专业的洞察力。在这种情况下，你大概会说，选择共同基金就可以解决以上所有的问题。但我们介绍的这本书向你推荐的，将是一种比共同基金更为优越的投资工具，它就是ETF，即交易所交易基金。

自1993年美国推出第一只ETF产品以来，这一类产品在全球范围内迅速地发展起来。ETF产品与共同基金一样，也是由股票、债券、商品、货币以及其他资产构成的各种类型的投资组合。但是，由于ETF拥有更独特的结构和运作方式，这使它具有比共同基金更多的优势：灵活性更强、费率更低、税收效率更高、透明性更好、分散投资能力更强，提供更精确的投资策略。正是由于这些优势的存在，使得ETF比共同基金更能为个人投资者提供良好的服务，满足个人投资者的需求。也正是由于这些优势，使ETF这种新生的投资产品受到华尔街的青睐并在整个投资品市场中迅速提升了自己的地位。中国市场自2004年成立第一只ETF以来，截至2010年年底已经成立了20只：ETF产品，ETF产品及其市场正处于快速成长之中。为了使更多的投资者增加对ETF产品的认识与了解，从而更好地利用这种产品为广大投资者，特别是个人投资者服务，我们特意把本书介绍给读者。

本书以一种通俗易懂的语言为个人投资者清晰、多角度的分析了ETF产品。即使读者在此之前对它一无所知，相信通过阅读本书，也会轻松的理解本书所要阐明的意思和道理。首先，作者在第1章中总体上分析了ETF相对于与它相似的共同基金的优点，包括高透明性、低费率、高税收效率等。第2章“ETF的历史”中，作者带领我们回到了上个世纪，纵横ETF产生之初的10年，让我们看到ETF是如何在经历了重重波折后产生的。第3章“ETF的演变”将把投资ETF与投资共同基金和单个公司股票进行比较，向读者解释ETF和共同基金之间的相似之处，以及相对于购买单个公司股票来说，ETF有哪些优点。第4章“指数基金基础”中，作者将指数基金与主动管理的投资组合比较，从理论和实践两个方面阐述投资于指数基金相对于主动管理的投资组合的优点，并推荐采用指数化方法作为投资策略。接下来，第5章“费用损失”将更深人地分析费用是如何对投资者的收益造成影响的，从而说明为什么投资者应该不断地寻找ETF这类最低成本的替代投资品。在帮助读者整体了解费用对利润的影响后，本书将会详细地介绍费用损失在共同基金和ETF中的具体情况。在第6章中；作者将先向读者展示共同基金的各项显性、稳性费用，然后将解释创设基金单位——这一ETF特有的结构是如何使ETF实现更高的效率的。第7章“新一代指数跟踪者”中介绍的是ETF经过早期的发展之后，是如何奋起直追成长为基金市场的主导产品的。此外，在这一章中，读者还将看到各大型ETF家族产品是如何被不断创设出来的。第8章“非ETF的ETF”将会分析一些与ETF相似的新的交易所交易工具，并着重说明了它们之间的差异。在阅读了前面几章作者对ETF的全方位解读之后，如果读者已经决定投资于ETF产品，那么下面的第9章“ETF的‘交易”’和第10章“构建自己的ETF”将会为投资者提供进一步的帮助。这两章介绍的是从ETF产品的交易机制到设计资产配置策略的全过程。最后，在第11章中，作者向我们描述了ETF、市场的美好未来。  在本书的翻译过程中，我们力求在遣词用句方面保持原书的风格，遵从的原则之一是尽量将复杂的金融知识通俗化以便于读者理解。我们希望这本书可以使更多的国内投资者了解ETF产品，并为投资者提供可能的帮助，这也是我们翻译本书的初衷。

最后，如果读者在阅读本书过程中发现任何翻译不当之处，也请不吝赐教。

ETF是最近十年发展最为迅速的投资工具，与传统证券投资基金相比具有投资简单和费用更低等优势。《ETF基金——我为什么总能跑赢大盘》这本书，是广大投资者了解ETF的极佳读物。

——中国证监会基金监管部副主任 洪磊

ETF凭借其高透明性、低费率、分散化投资、交易灵活等优势，成为近年来海外市场中发展迅速的一个热点投资品种，同时，ETF在国内市场也逐渐被认识、认可。本书清晰、详尽地回顾了ETF的发展历史，阐述了ETF的诸多特性，并且还讨论了与ETF相关的其他一些交易所交易工具。这些，为投资者在运用交易所交易工具、构建自己的投资策略等方面提供帮助和启发。

——工银瑞信上证央企50ETF、深证红利ETF基金经理 樊智