尽管股市萧条、金融市场震荡频繁，投资者信心指数一路走低，但不可否认的是，投资市场中仍潜藏着巨大的获利机会。继《投资最重要的事》之后，吉瓦·拉玛斯瓦米编著的《巴菲特高收益投资策略》是最值得你阅读的一本投资书。它会告诉你如何通过运用“股票评估清单”，“淘”出股票市场中最具投资价值和投资潜力的股票，建立最具盈利性的股票投资组合，通过长期持有和动态管理，全面复制巴菲特的成功！

凭借适时的、明智的投资，沃伦·巴菲特成为投资界的完美神话以及众多投资者争相效仿的典范。

《巴菲特高收益投资策略》作者吉瓦·拉玛斯瓦米从一个曾经的投资门外汉，到一个刷新投资高收益纪录的专业基金管理人，他认为自己成功的关键就在于学习和实践“巴菲特的投资哲学”。

多年来，作者潜心研究巴菲特致股东的信、伯克希尔·哈撒韦公司的年报和巴菲特在股东大会上的演讲，从中总结出巴菲特的投资理念、策略和方法，并付诸实践，最终获得了高额的投资收益，证明了每个投资者都有机会复制巴菲特的成功，积累自己的资本和财富。

《巴菲特高收益投资策略》最有价值的内容是“股票研究清单”，这是众多天使投资人都在使用的投资秘籍，从赢利到股息，从负债到股东权益，全面囊括了评估一只股票是否值得投资的所有关键性指标。只有通过“股票研究清单”评估测试的股票，才是你应该重点关注、决定投资并长期持有的股票。

从普通投资者到下一个“巴菲特”，《巴菲特高收益投资策略》会告诉你怎么做。

推荐序

第一部分 巴菲特的基本投资原则

 第一章 在股票投资上复制巴菲特的成功

 第二章 以公司所有者的心态投资股票

 第三章 长期投资策略能给你带来丰厚的回报

 第四章 有效避免永久性资本损失的四条建议

第二部分 股票研究清单

 第五章 公司的业务类型：简单还是复杂？

 第六章 公司过去10年的赢利状况：增长还是亏损？

 第七章 公司的负债水平：是否有能力偿还？

 第八章 股东权益：股本回报率与债务股本比

 第九章 三大利润率：销售净利率、销售毛利率与税前利润率

 第十章 资本投资的产出情况：资产收益率与资本回报率

 第十一章 管理层：是否诚实和兑现自己的承诺？

 第十二章 股息的派发情况：稳定增长还是逐年下滑？

 第十三章 发现隐形资产：公司价值是否被低估了？

 第十四章 存货水平：是否影响公司的正常经营？

 第十五章 股票回购记录：库存股与注销股

 第十六章 内部人员持有所在公司股票的比例

 第十七章 机构投资者的关注度：忽视还是密切关注？

 第十八章 通货膨胀的影响程度：公司是否有提高产品售价的能力？

 第十九章 是否是周期性行业和周期性股票？

 第二十章 企业重建的能力：能否走出困境，再造卓越？

 第二十一章 公司的股价：内在价值与账面价值

 第二十二章 实例：依据股票研究清单逐条分析一只股票

 第二十三章 如何准确地预测出一家公司的未来价值？

第三部分 投资管理的科学与艺术

 第二十四章 安全边际市场价比内在价值低25%的股票才能购买

 第二十五章 投资机会应该去哪里寻找？

 第二十六章 管理投资组合的三大技巧

 第二十七章 何时应该卖出你手上的股票？

 第二十八章 喜怒无常的“市场先生”和非理性的投资者

 第二十九章 如何规避系统风险与非系统风险？

 第三十章 恰当运用期权来提高投资组合的收益率

 第三十一章 “雪茄烟蒂”投资法并不可行

 第三十二章 成功的投资没有捷径可走

 第三十三章 何时是完美的投资时机？

致谢

想复制巴菲特的成功，或者部分复制巴菲特的成功，是完全有可能的。你并不需要有超人的智商，也不需要是天生的投资天才；你不必拥有工商管理学硕士学位，你也不需要成立自己的投资公司；你所需要的，首先是对投资的兴趣，是学习巴菲特投资理念的兴趣，以及把这些理念付诸实践的耐心和意志。这些因素在后面的章节里我都会具体地加以解释。相信你自己，你真的可以做到。

在阅读关于巴菲特的书籍之前，我连股票投资的最基本的概念都不知道。我的所有金融投资知识，都是从巴菲特的传记和分析书籍、从伯克希尔·哈撒韦公司的年报和股东通信，以及从巴菲特的访谈中学到的。当然，我运用了我的逆推能力，试图找到巴菲特最初的投资理念和策略。每当巴菲特投资购买一只新的股票，我都试图分析为什么他选择在这个特定的时刻，买入这家公司的股票。我所做的所有事情都可以总结成一句话：我试着理解巴菲特的分析推理过程和投资决策。

然后，我开始试着实践巴菲特的投资理念，把我自己的积蓄投入股市。我成功了，于是我有了更多的自信，我想既然我可以用自己的钱取得高额的回报，那我也可以帮助别人投资理财，为他们创造更多的财富。于是，我参照巴菲特的联合有限公司，成立了我自己的联合投资基金：GJ投资基金。我的公司的架构和经营方式完全依照了当年的巴菲特联合有限公司。如今，这种类型的投资公司叫作对冲基金，我们只接受符合一定条件的投资者的投资。一般来说，对冲基金每年收取总管理资产1％～2％的管理费用，此外还对赢利收取20％的利润提成。也就是说，即使一个对冲基金已经很多年没有赢利，基金仍然会每年向顾客收取总资产1％～2％的管理费用。而巴菲特却不采用这种收费模式，巴菲特的投资基金完全不向客户征收任何管理费用。作为一般合伙人，巴菲特收取25％的利润提成，而且还规定了6％的最低预期回报率和“高水位线条款”。巴菲特之所以设置这些条款，是因为他认为如果不能给合伙人带来6％以上的收益，他就没有资格向这些合伙人收取任何费用。我非常同意巴菲特的观点，所以我也采用了完全相同的收费模式。我于2008年11月成立了我的GJ投资公司，当时我完全照搬了巴菲特的经验模式和投资理念，并获得了巨大的成功。GJ基金当时的回报率甚至超出了巴菲特投资公司的回报率，并且在所有的对冲基金和所有的共同基金百强榜中均排名前5名。对于未来，我非常自信，我相信巴菲特的投资理念将继续指引着我，为我的客户们赢得高额的回报。与其他很多巴菲特的追随者一样，我可以用我自身的经历证明，巴菲特的成功是完全可以复制的。

比如说，西尔斯控股公司的爱德华·兰伯特也是通过实践巴菲特的投资理念而一手建立起自己的金融王国的。在凯马特公司濒临破产的时候，爱德华·兰伯特收购了凯马特公司，然后他又收购了西尔斯百货公司，并将两者合并为今天的西尔斯控股公司。如今，兰伯特任西尔斯控股公司的董事会主席。兰伯特的对冲基金总资产约为90亿美元，其中西尔斯控股公司的股票就占了40％。兰伯特的另外两大主要投资是全美汽车租赁公司和汽车地带公司，这两家公司的董事会都由兰伯特的手下坐镇。西尔斯控股公司、全美汽车租赁公司和汽车地带公司是兰伯特最大的3项投资，总共占到兰伯特投资组合的90％以上。和我一样，兰伯特也是通过逆推的方法学到巴菲特的投资理念的。通过实践巴菲特的理念，兰伯特成功地保持了每年29％的年平均复合收益率。另一个例子是阿帕卢萨管理公司的戴维·泰伯，通过对问题证券和债券的买卖，泰伯的年平均复合收益率高达28％。还有一个例子是伊恩·卡明，伊恩·卡明运营卢卡帝亚国际公司的方法和巴菲特经营伯克希尔·哈撒韦公司的方法简直如出一辙，1978～2004年间，卢卡帝亚国际公司的股票年平均复合收益率高达33％。

P9－10

2007年我在中央电视台讲了10集《学习巴菲特》系列节目，没想到成了中央电视台收视率颇高的股票系列节目。2006年我翻译了《彼得·林奇的成功投资》，没想到成了中国销量很多的股票投资书籍。

巴菲特是有史以来最成功的投资大师之一，从100美元起家，2008年以620亿美元成为世界首富。他从1965年接管伯克希尔公司，到2012年累计赢利5868倍，年复合增长率为19.8％，同期标准普尔500指数只增长了74.33倍，年复合增长率只有10.4％。

彼得·林奇是有史以来最成功的基金经理之一，1977～1990年，他管理麦哲伦基金，创下最长赢利记录，年平均复利报酬率达29％，累计赢利28倍。基金规模由2000万美元成长至140亿美元，基金投资人数超过100万，成为当时全球资产规模最大的股票基金。

有意思的是，尽管两人都是信奉价值投资，但投资风格明显不同。巴菲特的特点是集中投资和长期投资，重仓10来只超级大盘龙头股，大多数长期持有几年到几十年。彼得·林奇的特点是分散投资和中期投资，持有很多股票，很多是小盘成长股，最多时持有上千只股票，大多数持有几个月到几年。

我一直想，能不能把巴菲特和彼得·林奇两位大师的选股方法合二为一。对于个人投资者来说，巴菲特持股的时间太长，彼得·林奇持股的方式太分散，如果能够将巴菲特和林奇的选股方法合二为一，选择物美价廉的优秀公司股票，在股价明显低估时买入，中长期持有，形成一个10多只股票的小型股票投资组合，将会是个人投资者的最佳选择。

可是，巴菲特和彼得·林奇的选股方法，如何有效结合，才能双剑合壁，天下无敌呢？从道理上肯定可以，在实践上如何具体操作呢？

很高兴看到，美国证券市场上，有人也在对此进行探索，取得了相当好的效果。他把自己的探索写成了这本书。

用一句话来概括这本书的特点，就是把巴菲特和彼得·林奇的选股标准结合，当然是以巴菲特为主，彼得·林奇为辅，形成了一个具有可操作性的选股研究问题清单，加上详细的案例分析，成为一本非常实用的价值投资选股研究手册。

在投资操作上，作者经验丰富，在写作上，这本书也写得逻辑清楚，叙述明白，读起来非常轻松。我看过上百本关于巴菲特的投资书籍，这一本书既好读又好懂，而且易操作。大部分研究巴菲特选股之道的书籍都是论道，讲大概念大原则，这本书却是详细讲术，难得一见。第一，详细罗列股票研究分析问题清单，包括18大问题和61个小问题，每个问题其实就是一条选股标准，做起来就容易多了。第二，对每个问题详细说明如何进行研究分析，很多问题引用巴菲特和彼得·林奇等大师名言和案例，加上作者个人经验体会，这样理解起来就容易了。第三，用一只股票作为案例专门详细示范如何一个一个问题进行研究分析，这样操作起来就方便多了。

投资不是一种理论，学会了，明白了，记住了就行了。投资是一门实践的艺术，这就像打网球一样，只能在实战中边练边学边提高。如果你学网球，能有一位高手指点，一步一步仔细示范，包括握拍、站位、引拍、挥拍、击球、随挥、底线、网前、截击、高压、发球、移动，等等，非常详细，肯定会让你受益很大。尤其是当你是一个初学者，看很多次高手打球的比赛录像也看不懂，但是经过教练一讲，分成几个大的步骤，再细分成很多小的环节，一招一式示范，你跟着教练一点点模仿，很快就会掌握基本动作了。这样你逐步练习，姿势基本正确，动作基本连贯，各个环节基本都会，这样就可以开始参加一些比赛，边比赛，边训练，逐步提高。这本书最大的价值在于，把巴菲特和彼得·林奇两位投资大师的选股标准合二为一，细化成一系列简单易懂的研究问题，即使业余投资者也可以一步一步对照学习和操作，非常易懂易学易用。

我想告诉你的是，股市中大多数人都是贪婪又懒惰的投机者，想要暴富，而且是快速暴富，但又肯费力气做研究，只看股票价格走势，只听小道消息，真正按照巴菲特和彼得·林奇的价值投资方法，认真研究选股，耐心持有，这样的价值投资者少之又少。这如同打球一样，大多数人根本没有时间，没有精力，也没有耐心认真学习和练习，只是随意运动一通而已，只有你下功夫去学，去练，去比赛，你肯定能超过平均水平。但是和打球一样，这需要时间，需要一个比较长的过程，球星不是天生的。只要你努力，不一定能够成为巨星，但肯定可以成为一个超过平均水平的好手。

让我们一起多打球更健康，让我们一起学投资更富裕。祝大家投资成功！

刘建位

2013年12月26日

这几年来，我收到过来自世界各地的无数电话和电子邮件，人们纷纷向我询问GJ投资基金成功的秘密：为什么GJ投资基金能够一直遥遥领先所有的市场指数，让其他同类基金望尘莫及？你们奇迹般的投资业绩背后到底有着怎样的秘密？这些恭维和询问，使我深感荣幸，也促使我产生了写作本书的念头。通过这本书的写作，我不仅想详细地回答上述的问题，还想和大家分享我的投资经历和理念。听起来可能有些难以置信，我没有受过任何金融投资方面的教育，也没有任何的相关背景，我完全是通过学习和实践著名的“巴菲特投资哲学”，慢慢学会了如何筛选股票以及如何管理一个投资组合的。我的所有成功、所有投资的理念，都源自于沃伦·巴菲特的教导。

当我开始对金融投资产生兴趣的时候，我首先想到的便是如何向大师们学习。于是，我一头扎进了巴菲特写给合伙人的书信录里，并且花时间详细地阅读研究了伯克希尔·哈撒韦公司的年报，试图发现其中的投资原则。同时，我阅读了市面上几乎所有关于沃伦·巴菲特的书籍，运用一个工程师的严谨思维，我从种种纷繁复杂的现象里梳理推出了巴菲特最初的投资策略。然后，我试着学习和模仿这些策略，并把巴菲特的理念运用到实际的投资中去。事实证明，这些金融知识和投资理念给我带来了高额回报，这些高额回报又给我带来了自信，使我最终下定决心仿照巴菲特联合有限公司，创办了我自己的投资基金。过去两年来，我的投资基金连创佳绩，不仅业绩大大超出了所有同类市场指数，而且不管是在对冲基金中还是在共同基金中，GJ投资基金的业绩都排名前5％。无论何时，当我需要做出买卖股票的决定时，我总是先问问自己：面对目前的情况，沃伦·巴菲特会怎么做？我时刻以巴菲特的投资策略和理念作为我的参考和指引。

所以，首先我必须感谢我的投资导师沃伦·巴菲特，他始终是一位慷慨而又亲切的老师，在企业年报、电视节目、访谈，以及公司的年会上，巴菲特把他的经验和智慧无私地分享给投资界人士甚至普通大众。巴菲特的教导使得很多像我这样的投资者受益良多。我想，之所以有那么多的书籍在试图阐释巴菲特，之所以有那么多的人在学习、谈论、研究巴菲特，不仅是因为巴菲特的头脑中有着巨大的智慧，还因为他从不吝惜与我们分享这样的智慧。对我来说，巴菲特不仅是“股神”或一位伟大的投资者，更是一个有着高尚人格的人，他对慈善事业的热情，他简单的生活方式都使我感到深深的敬佩和感动。因此，巴菲特一直是我的导师，也是我心中最大的英雄。

其次，我还要感谢彼得·林奇所撰写的投资书籍。他在书中详细地阐述了自己的投资经验和研究方法，这些细节给了我极大的帮助和指引。

感谢本书的出版公司约翰威力出版公司。感谢编辑部主任黛布拉·英格兰德、执行编辑金佰利·伯纳德，以及助理编辑图拉·巴坦切夫。

感谢帮助我编辑本书的特约编辑比尔·韦斯特。

感谢我的父母，你们教给我最重要的人生道理：努力奋斗才能迈向成功。你们的教诲让我终身受益。

感谢我的妻子吉瑞嘉·乔西·阿鲁穆加姆，感谢你多年以来对我的支持和鼓励。你是一个富有智慧的女性，你对家庭理财的敏锐直觉，对烦琐家庭事务的清晰决断和完美安排总是让我感到由衷的敬佩和赞叹。我还要感谢我的女儿哈希尼，当我第一次把你抱在手中的时候，我感到我的生命完全改变了。哈希尼总是把沃伦·巴菲特称作“萨萨”（泰米尔语“爷爷”的意思），在她18个月大的时候，她已经能清楚地叫出彼得·林奇的名字，还能准确地认出股票走势图。每当我想到，有一天，我亲爱的哈希尼将会学会认字，将会读到我的这本书，从中学会股票投资的技巧，我总是感到一种由衷的欣喜和期待。