水星从灰姑娘走向公主的故事书。

水星资产管理公司的故事恰如格林兄弟笔下的童话。在作者被任命为公司董事长的时候，几乎没有人看好这家公司，其母公司华宝的创始人、传奇的投资银行家沃伯格爵士告诉作者，他的首要任务就是甩掉它。幸运的是，这个建议没有被采纳。在20世纪80年代中期，水星资产管理公司的业务开始蒸蒸日上。到90年代中期，水星资产管理公司发展成为英国最大的基金公司，管理的资产占到了全英国投资管理业务的5%。在作者彼得·斯托蒙思·达林的领导下，金融城昔日的灰姑娘成为了英国金融史中最亮丽的一道风景线。

水星从灰姑娘走向公主的故事书。

水星诞生时为S.G.华宝的不起眼分支，但到1990年代，已成为英国最大的资金管理者。本书描述了这个投资王国的奇闻轶事及历史真相。作者作为水星的董事长，对水星历史的回忆具有高度的可看性。

引言

第一部分 老华宝

 第一章 客居加拿大

 第二章 梦幻提议

 第三章 投资部的头头

 第四章 从等待公交车的人中招聘

 第五章 来自太空的观察家

 第六章 没订<花花公子》

 第七章 金融城的夜总会

 第八章 一次不愉快的午餐

 第九章 华尔街大亨

 第十章 英雄和流氓

 第十一章 最不为人知的秘密

 第十二章 乒乓和扑克

 第十三章 “甩掉它”

第二部分 新水星

 第十四章 独立的暗流

 第十五章 水星计划

 第十六章 索尔·施泰因伯格进场

 第十七章 爵士大人的电话

 第十八章 巨额收入？

 第十九章 水星冉冉升起

 第二十章 北美

 第二十一章 所罗门兄弟公司二三事

 第二十二章 水星古董店

 第二十三章 退休董事长的好去处

 第二十四章 25周年庆

 第二十五章 摩根士丹利事件

 第二十六章 不管华宝发生了什么？

 第二十七章 白马王子

致谢及资料来源

后记：谢谢你，水星

中文版后记

有一次米洛·克里普斯开玩笑地告诉我西格蒙德·沃伯格是怎样招聘基金经理的。他会走进那些排队等公交车的人们，然后问他们愿不愿意加入他的银行的投资部。根据我们老同事雷蒙德·博纳姆·卡特(Raymond Bonham Carter)的说法，与此明显不同的是，那些加入公司金融部的人大都是特许会计师、犹太人或者温切斯特学院的校友。雷蒙德为人深受大家喜爱，他曾经动过一次不成功的手术，导致身体部分机能丧失，但他总能以极大的勇气和幽默感坦然处之。公司还有为数不少的老伊顿校友。西格蒙德喜欢公司里有几个“英国绅士”，好调节一下气氛，而且还能有一些能用得着的关系。但他不大看重职业经济学家、管理咨询师或者商学院毕业生，认为这些人太恃才傲物、自以为是。

如果说投资部的头头大多是德国或奥地利犹太人移民，那么在我1963年来到伦敦的时候，基金经理们同样是一群古怪的人物，其形形色色的个性和背景堪与投资部那些前辈们相比，而且也全部是男性。我到来后的5年里，基金经理的人数增长了三四倍，达到了20名左右，但我们都坐在格雷舍姆30号公司办公楼二楼的一大间开放式的办公室里。我们负责运作价值约1亿英镑的投资，客户多为私人客户。

大家的背景很不相同。罗纳德·格尼(Ronald Gurney)是我在牛津时的朋友，他在英国和其他国家认识很多贵族，对待客户无微不至。克里斯托弗·伯尼(Christopher Burney)二战中在巴黎被关过禁闭，写过一本有关他的经历的书，取名《从阿勒山下来的人》(Down From Ararat)。克里斯托弗不喜欢投资业务，不久就离开了。霍华德·吉尼斯(Howard Guinness)早晨5点钟起床，为他汉普郡的奶牛挤奶。鲍勃·安海姆(Bob Arnheim)是逃出德国的难民中的小字辈，是非常出色的基金经理。他用英语同他的德国同胞们讲话的时候是带着德国口音的，但换了其他人德国口音就不见了。彼得·查德利(Peter Chudleigh)为人正直，做事井井有条，但他的姓可把埃里克·科纳搞懵了，在后者嘴里竟成了查德伯恩(Chadburn)。安德鲁·史密瑟斯(Andrew Smithers)、尼克·麦克安德鲁(Nick McAndrew)和伦纳德·利希特(Leonard Licht，负责将公司的信息卡归档)这时候已经崭露头角。这些都是才俊之士，彼此也都相处愉快，除了有时候我们在模仿那些德国和奥地利“大叔”们时显得不大恭敬。

当时只有一小部分客户让我们全权管理他们的投资组合，因此我们的职能和股票经纪公司的私人客户部也没什么两样，区别只在于我们是以客户投资组合的价值为收费基础，而经纪公司是从每一笔买进或卖出交易中提取佣金。每次我们想在客户的投资组合中增加新的投资时，都要给客户打电话。戴维·普莱斯(David Price，我们在后面还有更多关于他的故事)跟我们讲了一件事。一次，一个没什么经验的基金经理向一名住在意大利、生活奢华的英国贵妇人解释为什么要替她买一家矿业公司的股票。“对不起，你说的话我一句也听不懂，”贵妇人说，“你还是跟我的狗说吧。”

至少从公司的规定来看，私人客户的账户规模最低是10万英镑，至少相当于今天的100万英镑。这一规定一直维持了很多年。我们当时所处的世界还不像如今这么繁荣，所得税高达80%，所谓的非劳动所得(即投资收入)税则更高，因此我们的客户只局限于一小部分人。有一个不可信的故事(当然是关于我们的一个竞争者而不是我们自己的)，说的是一个人拿出15万英镑交给一家投资银行为他投资，但是投资业绩十分糟糕，大约一年以后他收到银行寄来的一封毫无人情味的没有签字的信，让他把资金转移出去，因为“您的资金现在只有9.5万英镑了，而我们只运作10万英镑以上的账户”。

那些账户规模不足10万英镑的客户可以购买单位信托基金，那是我们为公司最大的客户、位于布里斯托尔(Bristol)的廷德尔公司运作的。在我加入之前，华宝还运作过尤尼科恩公司(Unicorn)的单位信托基金。尤尼科恩的创始人爱德华·杜·卡恩(Edward Du Cann)是单位信托潮流的先驱，后来有段时间担任朗侯集团的董事长，他还是一个著名的保守党下院议员，不过最终陷入了财务困局。和其他的投资银行相比，我们自己的信托投资公司少得可怜。我们只有两家信托投资公司：拱石(Keystone)和阿伯丘茨(Abchurch)，每一家的资产都刚过100万英镑。这两家公司后来合并了。现在，水星拱石信托投资公司总资产已达到2亿英镑，在所有英国信托投资公司里面业绩骄人。

当时还没有将证券承销和投资管理的功能加以分离的制度。每次华宝承销一只新发行的股票时，很大一部分股票都“配置”给了投资部的客户。当时人们还没有将这种巧妙的安排同利益冲突这～概念联系起来。恰恰相反，很多要求华宝为他们进行投资管理的客户，主要目的就是为了能够参与银行的承销活动。客户们期望承销结束后股票价格能够上涨，而实际的情形的确常常如他们所愿。当时的定价程序没有现在这么竞争激烈，股票价格的确定要考虑卖出去的价格，也就是说，要低于公开市场上预期交易的价格。

投资决策由基金经理个人来定，结果客户投资组合的构成和业绩在不同的基金经理手里会有很大的不同。每周二下午4点半召开投资会议。这种会议不拘一格，用查尔斯·夏普的话说，很像下院的辩论，区别是所有在场的人都是反对派。大家达不成一致的投资策略，每个人都对别人提出的建议不理不睬。P25-27

富有传奇色彩的英国银行家西格蒙德·沃伯格爵士最初任命彼得·达林担任S.G.华宝投资管理公司董事长时，对他的指示是：“甩掉它。”当时投资管理业务是没有利润的，因此西格蒙德不喜欢这项业务，认为它对于其声誉卓著的银行和金融咨询业务来说是个让人难堪的累赘。因此，他让彼得去找个买家，任何价格都可以答应，甚至白送出去也行。幸好当时没人肯买。事实上，在彼得担任领导的13年里，S.G.华宝投资管理公司(后来更名为水星资产管理公司)的生意蒸蒸日上，直至成为英国最大、最成功的投资管理公司。最终，水星以50多亿美元的价格被美林收购。

《金融城的灰姑娘》是一部结局完满的企业传奇故事。我很高兴能有机会为这部书的中文版作序。

我认识彼得已经近30年，我也多次同彼得的导师西格蒙德·沃伯格爵士(他伟岸的身影在整篇故事中让人印象深刻)做生意和交换意见。以研究伦敦金融城闻名的历史学家大卫·基纳斯顿(David Kynaston)认为，彼得对沃伯格的描写“可能是现有著作中对沃伯格最深入、最全面的描写”。

如今，许多欧洲和美国的大银行相继倒闭，各国股票市场都出现了暴跌，考虑到这些，《金融城的灰姑娘》中文版的问世可谓及时，因为它使我们想起沃伯格在其银行业务中应用并在其员工中灌输的行为价值。他相信人是成功的要诀，传统的价值如礼貌、对各个层级员工的体贴、对所有来信或询问的及时回复以及优雅的写作风格等，是管理有素的公司的基本要求。他总是小心翼翼地避开不应有的风险，反对他所谓的“狂热扩张”，且从来不贪财。最重要的是，他相信任何时候都应该把客户的利益放在第一位，不管自己的银行赚钱与否。遗憾的是，最近这些年，这些价值观被普遍忽略了。

本书作者从局内人的角度讲述了水星资产管理公司的故事，它如何从著名投资银行的一个不招人喜欢投资管理分支发展成一家大型、独立的全球公司。作者的笔法是幽默和流畅的，对细节描写尤独具匠心。《金融城的灰姑娘》是本开卷有益的书。

彼得不仅是有着50多年从业经验的精明的投资艺术实践者，而且是卓有成就的作家，无论是描写事件还是表述他的专长，都干净利落、饱含热情，可谓不同凡响。

彼得罗列了他心目中一个成功投资者所需的品质，并详述了优秀投资的一些标准。在复杂的银行、金融和投资领域，他的不少观点如今仍有实践价值。

我乐于推荐此书，尤其愿意将它推荐给那些有钱投资或希望在投资管理领域发展的人。阅读此书将是愉悦、有益并启人深思的。

李国宝 东亚银行主席兼行政总裁

2009年6月

此书完成之后，已经过去了十年。这十年里，全球金融和投资领域波澜迭起，在2007年和2008年，我们还目睹了20世纪30年代大萧条以来最剧烈的全球经济危机。然而，让我高兴的是，作为一家表现卓越的投资管理公司，水星挺过了这场危机。目前，水星有两个东家，一个是黑石投资管理集团(BlackRock Investment Management)，一个是美国银行(Bank of Ametica)。这一结果颇让人觉得意外。个中缘由，且听我道来。

美林收购水星之初，一切都还顺利，但水星根深蒂固的以投资业绩为重的企业文化渐渐被美林推崇产品创新(美林强大的全球销售网络可以十分便捷地推广这些产品)的企业文化所替代。随着时间的推移，不少水星最优异的基金经理离开了公司，他们或者到其他公可就职，或者创办了自己的投资公司——对他们而言，这两件事都没有什么难的。2001年，水星的联席首席执行官卡罗尔·加利和斯蒂芬·齐默尔曼也离开了公司，去从事其他的事业了。

2006年，以投资银行和经纪业务为主的美林似乎对自己是否应该从事投资管理业务产生了疑问。同年，美林将其资产管理部门(主要是水星)卖给了以固定利率业务为主的美国投资管理公司黑石集团。美林拥有壮大后的黑石集团49.8%的股份。仅仅一年之后，美林自己不得不对其持有的按揭抵押债券(mortgage-backed securities)进行一系列的价值减记。在2008年年中，美林被美国银行收购。这样，从前的水星如今就成了黑石集团的分支，而美国银行则持有黑石49.8%的股份。

尽管发生了这么多变化，但是如果你今天去走访伦敦金融城金威廉大街33号水星从前的总部所在地，你会发现一切几乎都还是老样子。水星早期精心收集的画作还挂在墙上。让我欣慰的是，目前在黑石工作的有150多名水星的老员工，其中35名担任总监。在黑石，追求优异的投资业绩再一次成为了主导文化。1992年水星收购的在朱利安-巴林领导下的小型单位信托投资及安德鲁·道尔顿从1980年代开始一步步发展起来的离岸基金(最初的名字是水星精选信托基金)如今管理的基金规模分别为200亿美元和50亿美元左右。总之，老水星的遗产还健在。黑石集团管理的资产总计超过10亿美元。黑石在北京设有办事处，管理着超过100亿美元的基金。黑石还同中国银行设立了合资公司。

一辈子投身投资事业，这种热情不是轻易就会褪却的。我在水星的老同事们差不多都还活跃在投资业务领域，不是在黑石任职，就是在其他地方高就，我仍旧为那些常驻伦敦和其他地方的高净值家族和机构提供全球投资战略方面的建议。在伦敦，我的老同事和朋友毛里斯·德维克慷慨地为我提供了办公条件。我经常和毛里斯讨论全球股票市场能否以及何时从去年的大衰退中恢复过来。我们还经常讨论在潜力上能与美国一争高下的金融超级大国中国的崛起对世界市场将有什么影响。因此，获悉《金融城的灰姑娘》中文版即将面世，我十分高兴。

我十分感谢李国宝博士能为本书中文版作序。李国宝博士无疑是香港最活跃、最成功的银行家之一。李国宝博士任职董事长的东亚银行在中国大陆和香港都十分活跃。李国宝博士的高尚人格和银行业经验为他在整个中国赢得了盛名。在我50多年的投资生涯中，李国宝博士是我认识的最彬彬有礼也最有魅力的人物之一。能同李国宝博士保持近30年的友谊让我深感荣幸。

彼得·斯托蒙思·达林

2009年6月

“一部文字优美流畅的有关伦敦金融城晚近历史的传记……书中既有趣闻轶事，也有对投资界运作方式的敏锐观察。”

乔纳森·戴维斯《独立报》

“西格蒙德·沃伯格是本世纪伦敦金融城最有领袖魅力的人物之一……《金融城的灰姑娘》生动地描写了这样一位可爱的人物：他战前从德国移民到英国，战胜了傲慢的金融城老金融机构，改变了英国投资银行界的面貌。本书作者是一位终生在金融城工作的人，笔法娴熟，书中对金融界上层生活的描写非常真实。”

马丁·范德尔·威尔《星期日电讯报》

“本书最有趣的部分是对大人物配角的描写……西格蒙德·沃伯格让心神不定的罗斯·佩罗窘态备出那一段描写真是精彩之至。”

理查德·兰伯特《金融时报》

“一个有关商业经营的好故事——情节动人，文字优美。”

查尔斯·埃利斯《败中取胜》作者

“这是一部个人传记……对很多有趣人物有生动的描写。”

杰弗里·欧文《独立报》

“精彩之作……我们强烈建议您买几本作为送给朋友的圣诞礼物。”

伊恩·克尔《欧洲周刊》

“书中许多让人莞尔(虽然偶尔有伤风化)的趣闻轶事以及生动，犀利的刻画给全书增色不少……”

科林·里奇《泰晤士报》文艺副刊

“我尤其喜欢作者的幽默感。”

阿瑟·黑利《机场》、《酒店》及其他畅销书作者