一位颇具名望的作者，一段跌宕起伏的鲜活历史，数位曾经在华尔街叱咤风云的传奇人物，成就了这部不凡的金融历史巨作。

亨利·克卢斯披沙拣金，以自己在华尔街的耳闻目睹和许多亲身经历，用鲜活的语言和史料翔实地再现了自1857年开始到1907年发生的历次恐慌的真实场景，并披露了著名的黑色星期五的史实本末，揭开了对华尔街的发展和转型极其重要的历次重大垄断案的内幕。

在金融界，也存在一种自然选择法则。

本书以作者自己在华尔街的耳闻目睹和许多亲身经历，用鲜活的语言，史料翔实地再现了自1857年开始到1907年发生的历次恐慌的真实情况，并披露了著名的黑色星期五的史实本末，揭开了对于华尔街的发展和转型极其重要的历次重大垄断案的内幕。在书中，将华尔街的风云人物的生平及他们的得失沉浮穿插其间，是一条贯穿全书的主线。本书所讲述的华尔街的发展历程，从问题重重到走向自律有序发展，对中国的金融资本市场发展有很大的启示。

译者序

致读者

第1章 我在华尔街的首次亮相

第2章 如何在华尔街赚钱

第3章 投机失败的原因

第4章 战时华尔街

第5章 我在推销美国国内战争贷款中的角色

第6章 蔡斯部长和财政部

第7章 “垄断”及其对价值的影响

第8章 范德比尔特船长的“垄断”

第9章 德鲁和伊利垄断

第10章 恐慌、恐慌的原因及如何规避大恐慌

第11章 旧时的恐慌

第12章 首次披露黑色星期五的史实

第13章 美国所经历过的几次大恐慌

第14章 华尔街的繁荣景气

第15章 1900-1904年间华尔街的投机风暴

第16章 华尔街沉浮录

第17章 格兰特连任

第18章 特威德集团和纽约70人委员会

第19章 丹尼尔·德鲁

第20章 德鲁一生中的有趣片断

第21章 威廉·范德比尔特

第22章 “小柯尼尔”

第23章 德鲁和范德比尔特

第24章 杰伊·古尔德

第25章 肯尼的投机事业

第26章 维拉德和他的投机事业

第27章 费迪南德·沃德

第28章 亨利·史密斯

第29章 查理斯·沃里奇霍夫

第30章 为什么我会成为一个美国人

由此，参议院专门任命了一个“垄断”和“期货”委员会，召集华尔街各色人等前来，各自就这个焦点话题陈述自己的观点。我很有幸能够成为其中一员。我想都没想就立马接受了委员会的召集，我可不愿冒因蔑视委员会而停业并被非法监禁的风险。在大都会饭店，我镇静地在他们面前，丝毫不差地以金融家的特定方式回答了向我提出的所有问题，而且我还给他们做了一个“垄断”研究的小小学术演讲。后来，我收到了这个委员会的成员们给我写的信，他们称赞我把这个问题解释得非常清楚明白。所以我能够说：“来自休伯特爵士的称赞才是真正的称赞。”因此，我之所以有勇气在这里以这样大的篇幅来再现当时的努力，并不是基于想作为一个成功的演说家而载入史册的强烈愿望，而是基于希望以一种较永恒的方式，记录下委员会对我关于“垄断”解释的合理性的认可。

待表示欢迎的掌声平息下来，我进行了如下的发言：

“‘垄断’和‘期货’委员会的各位先生：投机现在作为一种方法被用来调节各方关于产品或证券的未来价值预期。投机这些年比前些年更普遍，其原因在于获取信息的设备更为智能化和快捷，并得到了各行各业的广泛应用，同时由于信息能够通过电报和电话传递，它的传递速度得到大大的提高。

“在前些年，只有当农产品进入市场后，人们才能知道他们的收成。现在在农产品收获之前，影响它们未来价值的所有因素都能相当精确地了解。这些远景信息自然就成为投机交易的内容，而此前投机根本不可能存在。

“投机开启了关于未来价值预期的博弈。它总是有两面性。真正关注事实和条件的一方最终会取得胜利，并且冲突的结果最接近正确价值。总的来说投机会给国家带来经济上的利益。

“看跌的投机基于供过于求的假定。如果供过于求的情况继续，那么这种产品的生产将受到遏制直到价格恢复，与此同时生产将会转向那些相对不丰富的物品。这样投机就成为价格和产量的调节器。看涨的投机则是基于稀缺或供不应求，它的直接影响是加速生产和恢复价格平衡。

“‘垄断’通常是由于过度投机，销售者所保证的交付量超过了他所能够交付的量。因此，他将自己置于合同对方的支配之下。这些紧急情况通常主要影响投机者自己，而对大众的影响却是很小的。

“极端的价格通常产生于过度投机，但它仅仅是短暂的现象，对常规交易或现金交易的影响甚微，常规交易或者现金交易无缘于这种暂时、人为的价格水平。

“评判投机不应该是基于它偶尔的极端性，而应该基于它的一般影响来判断，前面我们的分析表明投机是有益的。投机能调节产量，当稀缺出现时，通过即时的调高价格来刺激产量；当产量过高时，平抑价格。这样在商业世界中，它变成了预防金融危机发生的最有益手段。

“更重要的是，投机造就了证券市场，如果没有投机，证券市场就不会存在。铁路股票的畅销，使得铁路得以修建，从而实质上增加了整个国家的物质财富，并且为劳动者打开了一个更有利的市场。在这个过程中，它成为经营活动中企业和物质财富的先驱。

“就像在华尔街的投机中一样，在各行各业中都存在‘垄断’。斯图尔特先生，这位伟大的干货商人，在他的后半辈子中，他所制造的‘垄断’超过了所有其他企业社团总和的一半。他主要采用签订针对特定种类商品的排他性生产的整体合同来达到目的。由于这些商品只能在他的干货店才能买到，所以他近似于‘垄断’，并相应地制定了他自己的价格。

“大部分大型商业公司也是这样做的。所有的进口公司都做期货贸易。销售产品的方式是，以样品为蓝本，协定在将来某个规定的时间交割，跨期从30天到12个月不等。同时工厂必须生产商品，大多数情况下，采购方必须等待它们生产出来，从千里之外运入本土。

“如果不是在萧条期，我们的国家经常发生这种周期性萧条，谷物空头头寸及相关联的一般活动所提供的支持，那么欧洲的大谷物投机交易商将会有能力操纵价格下降，集体抛售，每年都以远远低于成本的价格来采购我们的谷物。

“在我们将自己的谷物卖给欧洲的时候，我们必须赚取一定的利润，否则我们的谷物贸易并不能增加我们国家的财富。”

“关于‘垄断’的另一件怪事是：组织和操纵垄断的人往往会在垄断中受到最大的伤害。汉尼拔和圣约瑟夫的‘垄断案’就是一个例子。波士顿的约翰·达夫先生(John Duff)，以天才的智慧创造了‘垄断’这个概念，结果他破产了。股票价格飙升到350，虽然卖空的数量只有1200股，但是这次不得不在280平仓。

“在1872年由杰伊·古尔德在西北股票操纵的‘垄断’结果也类似。股票价格由80开始，一路上扬到280，然后又跌回到原来的数字。我相信杰伊·古尔德在独自操盘。尽管他有无可比拟的逃出困境的能力，但那次操盘几乎毁掉了他。

“专利是被法律明令保护的‘垄断’。专利发明者对自己的发明有一个在全球范围内通行的17年垄断权，这给专利发明者一个制造和销售专利所覆盖产品的权利。相对于原始成本以及像谷物和股票那样置于公开市场竞争中的价格，其销售利润经常高达百分之几百。

“如果说委员会的目的是使企业停止经营活动，那么你们这个委员会确实有用，但是我认为你们的成功将是公众的灾难。”(P40-41)

金融，堪称高坐在现代社会背后最具控制性和影响性的力量，而华尔街则可以说是金融资本市场的代名词。一部华尔街的发展史，可以说就是现代金融资本市场的发展史，透过华尔街早期的发展史，也可以窥见或者说微缩地见证美国如何从一个刚刚独立不久的拓荒之国发展壮大为世界强国的过程。

一位颇有名望的作者，一段跌宕起伏的鲜活历史，数位在华尔街曾经叱咤风云的传奇人物，成就了这部不凡的金融历史巨作。

本书的作者是一位颇有名望的著名银行家。1857年大恐慌以后，这位银行家在华尔街初次亮相。在美国南北战争时期，他发起帮助联邦政府筹集战争所需的资金，为内战期间的政府融资付出卓绝的努力，使百万士兵得以衣食无忧地在战场拼杀；南北战争结束后，他及以他的名字命名的亨利。克卢斯公司(Henry Clews & Co.)成为了华尔街的代名词；也是他，在格兰特将军第一届总统任期即将结束的时候，新闻界出现了很多反对格兰特连任的呼声时，设法为格兰特争取到连任；鉴于他为战争筹集军饷所提供的公益服务，格兰特总统意图授予他财政部长职位，而他宁愿选择在华尔街；还是他，发起组建了纽约70人委员会，推翻了从纽约市民手中掠夺了数亿美元的腐败的特威德集团。“他是华尔街上对资本主义赤裸裸的无耻形态最直言不讳的人之一，总是不放过任何一个机会来阐释自己对经济和社会的看法。”他就是亨利·克卢斯。

这段历史是华尔街金融发展中最跌宕起伏的阶段，也是美国成长过程中最关键的一段历史。19世纪后半叶，从美国的西部开发到伊利运河的修建，从铁路的兴起到南北战争，华尔街从一条僻静的小街，发展成为美国乃至世界的金融中心。在《华尔街50年》一书中，亨利·克卢斯披沙拣金，以自己在华尔街的耳闻目睹和许多亲身经历，用鲜活的语言，史料翔实地再现了自1857年开始到1907年发生的历次恐慌的真实场景，并披露了著名的黑色星期五的史实本末，揭开了对于华尔街的发展和转型极其重要的历次重大垄断案的内幕。鲜活的文字、真实的场景、翔实的资料，作者为我们打开了一扇大门，读者从中可以体悟到资本市场的风云变幻、腥风血雨，恍若亲临。之所以作者能够做到这一点，是因为作者并没有停留在简单讲述华尔街的历史上，而是把它放在美国经济起飞的大背景下去描述。19世纪中期大量美国铁路公司相继成立，在纽约掀起了购买铁路股票的热潮，华尔街作为美国的金融中心，推动了美国由铁路带来的第一次重工业化浪潮。在政治上，华尔街不仅通过政治捐款影响大选，还输出精英影响政治决策。在南北战争时期，它支撑了美国联邦政府在南北战争中的战争融资，最终帮助联邦军队锁定了胜局。

华尔街是财富和奇迹的别名，但它本身并不创造产值，只凭买空卖空、低进高出点石成金。“贱买贵卖”是在资本市场上赚钱的唯一法门，由此华尔街制造了无数一夜暴富的神话，也制造了无数瞬间赤贫的悲剧。在华尔街，活跃着的总是像火箭一样跃然腾空，又像火箭上的燃料箱一样轰然坠落的昙花一现式的明星们，很少有能时刻受幸运女神眷顾的华尔街幸运儿。《华尔街50年》一书将华尔街风云人物的生平以及他们的得失沉浮，穿插其间，成为贯穿始末的一条主线。书中栩栩如生地刻画了每每遭人暗算，却仍长袖善舞的工业巨头范德比尔特船长；华尔街经历最富传奇色彩的重要人物，精明狡诈、声名狼藉的丹尼尔·德鲁；老谋深算、具有近乎完美的冷静沉着的特点、擅长幕后操纵的杰伊·古尔德；油腔滑调、寡廉鲜耻、善于利用朋友，有伊利王子之称的小吉姆·菲斯科。以这些人物为主线，19世纪后半叶上演于华尔街的资本市场沉浮始末跃然纸上。

以人为鉴，可以辨得失。那些意图在资本市场上一显身手的人们，听听亨利·克卢斯给年轻的投机者们的金玉良言吧：“我要提醒年轻的投机者们，务必要仔细关注老人们对华尔街的预兆性进出。在恐慌来临的前夜，他们肯定会像幽灵般出现，就像下雨之前，蜘蛛们总要蹑手蹑脚、悄无声息地结网一样。您只要坐观他们买进，然后为自己设置一个合理的利润空间就行，这样既不用去各种“投机商号”，也示用到那些“样品陈列室”，上班时间你只须到代尔莫尼克(Del-monico)那里吃上一顿便餐，那么大把大把的可观利润几乎可以说就手到擒来。”“许多进入投机行业的人实际上从各方面看都不适合，因为这一行业需要冒险去面对这样一些不得不面对的对手，这些对手个个可以说老谋深算。” “一个人如果想要成为一名训练有素的投机者，他必须拥有过人之处；他必须是一个紧盯大势的聪明的观察者，同时又是一个对交易迹象的有力解说者；他能对当前的形势以及未来趋势做出正确的判断，而且他必须拥有勇于面对任何可能发生的紧急事件的冷静和魄力。谁在最高层次上拥有了这些特质，谁就注定能成为投资之王，而其他人，其层次的高低则取决于他们对这个理想标准的遵从程度。”

以史为鉴，可以明兴替。美国，这个曾经只是一个脱胎于殖民地的拓荒之国，之所以能在相对较短的时间内赶超欧洲国家，以华尔街为代表的资本市场的贡献功不可没，甚至可以说其作用居功至伟。当然，华尔街不是一帆风顺，华尔街带给社会的也不都是一片光明祥瑞。实际上，在早期的华尔街，庄家炒作、上市公司欺诈、内幕交易等层出不穷，它们与政府官员的腐败、国民经济的周期波动、国际形势等结合在一起，都给资本市场带来了接连不断的；中击扰动，并通过资本市场的波动又反过来对社会经济和人们的生活推波助澜、扰动不已。了解华尔街自身是如何应对这些问题，并最终走出困境，走向自律有序发展的，从中可以给各国的金融资本市场发展提供巨大的启示。

当前，中国也正处于社会经济转型和发展的关键时期，工业化加速，资本市场的发展空间、影响和作用可以说也是越来越重大、越来越关键，但是中国资本市场的发育水平、金融工具、操作方法和监管水平等，都还处于远未成熟的阶段，而且，中国资本市场开放以来的这段不长的时间内，在某种程度上，似乎能看到华尔街历史的缩影：它迅速地吸引了无数的目光，也引来了无数一试身手者，牛市熊市、买进卖出、抛售套牢、庄家操作、散户沉浮、内幕交易等，成了无数人日常谈论和关注的主题；股票指数的上下变动牵动了无数人的神经和脉搏，可以说引无数人竞折腰；此间确确实实上演了无数的悲喜忧欢，可谓几家欢乐几家愁。总起来说，中国资本市场的发展现状和未来之路，比照本书所叙述的华尔街早期历史而不是已经成熟的当代华尔街发展志录，对于无论是平民、资本大鳄抑或政府监管者。也许更能使我们深刻地理解或预见中国的现代化道路上资本市场上这些已经上演、当前正在上演而且未来将要更加普遍地发生于我们身边的故事。本书不仅可供学者案头参考收藏，亦可给意图在资本市场上大展身手的操盘手和潜在操盘手们以巨大的启示和灵感，还可以给下到平民、上到政府金融监管部门的相关人员以相关历史和知识启迪。

本书为原书的选译本，原书篇幅巨大，达千页之巨，可谓煌煌巨制，堪称一本全方位多角度生动翔实阐述华尔街金融王朝早期历史的书籍，内含许多珍贵的史实资料。本书的选译，力求在不打乱原书体系的前提下，主要选择那些非常关键的章节和人物，当然，考虑到原书体系本身的连贯性，而选译必然会在一定程度上打乱这种连贯性，因此我们在选译后的编排以及部分语言上的指代以及起承转合方面相应做了一些细微的调整，相信也但愿本书的这种选译和细微调整不会影响原书的风貌。通过这些内容，读者依然可以从一个独特的角度，通过华尔街所发生的传奇故事管窥美国早期历史、政治和经济发展的脉络。

在具体翻译过程中，由余向华博士负责翻译序言及前10章，张珺副教授负责翻译中间10章，陈雪娟博士负责翻译后10章，最后由余向华负责统校定稿。由于原书成书较早，用语也比较独特，有些地方比较晦涩，许多语言和俚语的用法现在理解上有一定难度，因此给翻译带来了不少困难，如果书中还有什么翻译不当之处，请各位读者原谅。

余向华