还记不记得97年亚洲金融危机，还记不记得98年俄罗斯拖欠债务事件，这些事件对投资者或经营公司的管理者来说应该还历历在目吧，对当时的恐慌还心有余悸吧。如今事情已过，可未来不知什么时候还会发生那样的事情，您还是在消极等待、被动应对吗？拿起这本书吧，本书是您首选的危机管理指南，它以专业人士的视角从微观经济角度编写的，吸取了麦肯锡公司广泛的咨询服务和全球研究成果，并借鉴了鲍达民、罗伯托·纽厄尔和格雷戈里·威尔逊等三位专家的实际危机管理经验。帮您成功地度过这些风暴时期。

前言/1

 为什么要积极管理金融危机?/1

 撰写《危险的市场》一书的目的/5

致谢/1

第一章 导读/1

金融风暴破坏稳定/2

我们能够认识、防范、管理进而避免金融危机/3

本书主旨/4

本书针对的读者群/4

第一编：认识金融危机/7

第二编：取得制胜权/9

第三编：管理特殊的银行风险/12

第四编：着眼未来/13

第一编：认识金融危机

第二章 认识全球市场发展的最新状况/19

金融危机的风险上升/22

为什么金融危机发生得愈加频繁/27

危机中，可以逃之天夭，但却无处遁形/36

展望未来/39

第三章 考察危机规律，辨别凸现的危机/41

危机的发展进程/43

金融危机的推动要素/48

企业部门：评估价值损失/49

金融部门：陷入困境的银行/53

掌握宏观经济催化要素、海外资金和资产泡沫的影响/64

总结及对未来危机的展望/72

附录3．1：金融危机的十大预警信号/79

附录3．2：估计经济中的价值破坏/82

附录3．3：为什么在危机经济体中企业部门业绩低下/84

第二编：取得制胜权

第四章 管理好危机的前一百天/93

危机袭来时应采取的五项战术措施/94

确定危机管理方式/113

管理好首席执行官的工作日程/116

附录4．1：描绘金融危机的景象/122

附录4．2：公司如何在危机发生之前加强融资/128

附录4．3：情境规划在金融危机中的应用/131

第五章 抓住风暴过后的战略机遇/137

在危机中发现巨大机遇/139

从限制到更大的自由度/141

通过有效执行捕捉危机机遇/150

附录5．1：利用金融危机中的战略机遇：北卡罗来纳国民银行的成功故事/159

第三编：管理特殊的银行风险

第六章 推动银行扭亏为盈/171

确保成功扭亏为盈：七项管理措施/172

梅隆银行的成功扭亏为盈/179

克里斯蒂安娜银行的成功扭亏为盈/185

菲兰银行没能成功扭亏为盈/188

政府管理陷于困境的银行/19l

政府在银行扭亏为盈战略之中的角色/199

附录6．1：为在金融危机中获得官方支持确立依据/203

第七章 通过出色的不良贷款回收使代价最小化/208

培养世界级的不良贷款回收能力/210

由政府管理不良贷款时出现的特殊问题/227

管理层的经验教训：斯堪的纳维亚的"优良银行／不良银行" /234

第四编：着眼未来

第八章 强化系统保障措施/241

在公司治理方面与全球标准接轨/246

采用更好的会计准则/248

发展资本市场/253

重新建立监管制度/258

建立有效的法律基础/262

附录8．1：良好的公司治理中的十六项要素/267

附录8．2：新加坡建设国际金融中心/269

附录8．3：企业控制权市场的约束：首席执行官面对的问题/271

第九章 设计以市场为导向的新型金融体系/275

要认识到现有标准和方法的局限性/276

加强私人部门在标准制定中的作用，减少未来发生危机的风险/278

附录9．1：金融稳定论坛标准一览表/289

术语表/29l

危机的发展进程

大多数危机的发生都体现出一种模式。它们大多发端于实体部门的薄弱环节，特别是企业经营业绩已经无法继续维持高效和盈利时。这经常是由于经济的封闭性所致，这样的经济仍然能够容忍指令性放贷、缺乏真正的竞争以及企业治理水平低下等现象，而且这些因素往往是长期性的。这种情况也可能发生在成熟经济体的单个部门中，例如，20世纪80年代中期美国的储贷协会危机。如果政府在使国家经济融人全球经济时希图毕其功于一役，那么这些结构性的薄弱环节往往就会暴露出来。政府这样做往往操之过急、过犹不及。

其次，贷款投向错误也使问题更加严重。在我们见过的所有危机当中，金融机构不仅不停止向越来越不稳定的企业实体提供贷款，甚至继续增加给这些企业的贷款--甚至是大幅增加。我们还曾发现过这些银行避开自己具有专门技术的领域，转向高风险的对公贷款和消费贷款。银行业务技能低下是银行失误的要害所在，但还不仅仅是银行业务技能的问题，其他因素也加剧了问题的严重性：银行和债务人之间的关系走得过近，政府对银行施加压力，要求银行放贷以推动经济发展，以及在管制解除和外资涌入时缺乏审慎态度。所有这些将导致坏账激增，最终导致发生危机。

危机发展到这个阶段，本应负责防止出现此类问题的监管体系要么彻底失效、要么无法有效纠正问题。监管者是些公务员，他们往往缺乏对蓬 勃发展的经济加以管理的能力，更不要说具有对付金融机构的能力了；金融机构会逃避监管，掩盖实际存在的问题。

危机发展的最后阶段，会在宏观经济政策和外来冲击引发危机时到来。宏观经济政策--多为设定汇率和财政政策--常常决定着危机发生的时间和规模。同时，外部冲击会成为危机的触发因素。在某些情况下，外部冲击是外生陛的(例如，厄尔尼诺现象对厄瓜多尔经济的影响)；而在另一些情况下，它们则是内生性的(例如，阿根廷多年来存款人信心迅速丧失)。  借助于这一模式，我们就可以更好地理解任何危机。

以泰国危机为例，早在1992年，泰国实体部门就已经业绩欠佳了。随着泰国实行金融体系自由化，使国内投资者可以获得海外资金，引发危机的因素就开始形成了。在这个过程中，政府让泰铢钉住美元，从而犯下P43了严重错误，这刺激了外国银行向该国投放大量短期贷款，造成泰国经济 过热。由于当时基本不存在贬值风险，因此泰国的金融机构轻率地大举借人美元、发放泰铢贷款，而没有防范货币错配的问题。

这些贷款中有很多进入了房地产领域，这是经济泡沫另一个非常常见的特点；由此将导致经济最终崩溃以及随后发生的危机。不久，房地产价值迅速上升。由于监管松懈而且缺乏必要的信贷技能，泰国的金融机构将高估的房地产价值作为新发贷款的依据。股市也在国内外投资者的合力推 动下扶摇直上，国内外投资者忽略了企业已经出现问题这一明显信号。

然而，对泰国经济的信心正在悄然丧失。1997年春，投资者开始撤走资金。随后发生的银行挤兑耗尽了中央银行的货币储备。随着政府在7 月对泰铢实行浮动汇率，金融风暴开始真正袭来。金融公司纷纷破产，不良资产比例有时甚至高达60％。企业倒闭成风，泰国经济陷入崩溃。

泰国的情况并非特例。在对多个危机的考察中，我们发现其中存在共通的模式，先是问题在企业和银行部门逐步积累，随后是宏观经济中发生 引发危机的重大事件。

例如，在墨西哥危机中，银行系统在流动性过剩的刺激下，向私人部门大量放贷。然而就在企业部门获得巨额信贷的同时，又受到进口商品的冲击，导致它们在危机爆发之前很久业绩就出现了问题(参见附文3·1：《墨西哥：危机动因》)。

荒谬的是，这场危机由政府于1989年开始推行的政策引发。当时墨西哥国民经济大规模实行私有化和自由化，几年后又与美国、加拿大签订了北美自由贸易协定(NAFTA)。这些变革都是必要的，大大提升了人们对墨西哥经济的信心。这些政策也刺激外国贷款猛增，最终导致墨西哥比 索的币值高估。与泰国类似，墨西哥政府并未发现本国经济中这种失衡现象正日趋严重；此时危机乘虚而人，于1994年底爆发。附文3．1：墨西哥：危机动因

1989年，墨西哥开始经济改革进程，此次改革以1993年底签词的北美自由贸易协定(NAFTA)为最终顶点。作为改革的部分内容P44

"金融危机绝不仅仅是央行人士和监管者的事。作者巧妙地展示出金融危机所带来的危险和希望。对任何全球性公司的最高管理层而言，这都是一本"必读之作"，无论他们是任职于金融机构还是非金融机构。"  --罗纳德·P·欧汉利(Ronald P．O"Hanley)            梅隆金融公司副董事长  "作者根据近年来发生在世界各地的金融危机中的丰富经验，对金融危机的根源和解决方案进行了深刻的阐述。如果银行业从业人员、其他企业的高层管理人员以及政府金融部门的官员能够利用这些成果，运用作者从所从事的重要工作中学到的经验，那么危机造成的损失就可能降到最低，而且可以较早地铺就复苏之路。"  --查尔斯·H·达拉拉(Charles H．Dallara)            国际金融学会执行会长  "对于所有真正的投资者和高层管理人员而言，《危险的市 场》都是在当前全球环境下的一本"必读之作"。麦肯锡公司的众位作者从咨询业专业人士的独特角度探讨了在金融危机中进行预测、管理以及取得成功所面临的挑战，并在全书结束时对私人部门的领先参与者发出了富于感召力的呼吁，敦促他们在推行新的市场标准和结构方面发挥更大作用，以协助避免未来发生金融危机并将危机的潜在影响减到最少。"    --罗伯特·R·格劳贝尔(Robert R．Glauber)      美国全国证券交易商协会会长兼首席执行官               原美国财政部副部长                原哈佛商学院教授  "作者探讨了一个在当今瞬息万变的世界中极其重要的问题。他们强调了金融机构管理层可以发挥的关键作用，不仅在带领所在机构渡过危难方面如此，在推动建立更加稳健的金融体系方面更是如此。"         --彼德·桑兹(Peter Sands)           渣打银行集团财务总监  "鲍达民、纽厄尔和威尔逊根据他们与私人金融机构及政府部门广泛而成功的合作经验，为我们提供了有关金融危机的全新、重要的深入见解。他们就如何最好地避免危机、如何发现危机的来临以及危机发生时应该如何应对等问题提供了清晰而有说服力的指导。这是该领域的三位先行者所提出的有关最佳做法的忠告。他们一直在危机前沿开展工作，他们带来了至关重要的私人部门的观察视角。"        --马丁·N·贝利(Maitill N．Baily)         美国国际经济研究所高级研究员          原美国经济顾问委员会主席  "本书对过去几年中发生的金融危机采取了全新的、富有想像力的视角，主要是从公司的立场出发来撰写的。这些深入见解无论对于高层管理人员、监管人员还是学术界人士而言都是相当宝贵的；实际上，该书非常巧妙地展示了所有利益相关方就金融危机问题所进行的对话中体现的价值。由于这些危机目前正在转向非金融企业，因此本书也就显得更加及时而重要了。       --古斯塔沃·佛朗哥(Gustavo Franco)           布拉沃河投资公司合伙人         里约热内卢天主教大学经济学教授              原巴西中央银行行长  "作为私募投资行业的一员，我向全世界的商界人士推荐《危险的市场》一书。作者深入的见解为大家带来了宝贵的经验教训，如果这些经验教训能够得到运用，将使世界市场变得更加高效和稳定。"           --史蒂文·李(Steven Lee)            美国孤星基金合伙人  "鲍达民、纽厄尔和威尔逊根据他们在金融危机期间无可比拟的咨询经验，对这些事件提供了一种全新的视角。这种微观经济的聚焦与传统的宏观视角不同，它为如何预测和安度金融风暴这一艰难之举提供了重要的新启示。"   --何塞·A。沙因克曼博士(Jose A．Scheinkman)     法国巴黎大区柏莱斯·帕斯卡尔大学教授   普林斯顿大学西奥多·威尔斯"29教席经济学教授