“华安基金·世界资本经典译丛”立意在纷繁的往昔中，披沙拾金，以最鲜活的语言，再现真实的历史场景，从而使读者沉浸其中，体悟市场的风云变幻、血雨腥风。

“兵者，诡道也。”市场亦然。

“上兵伐谋。”

无疑，本套丛书有助于读者拨开过往的云烟，从中发现惠助当下的智慧与谋略。

本书为其中一册，在美国发行量达到上百万册。该书介绍了华尔街运作的全过程。在过去的四分之一世纪中，这本书帮助各个层次的投资者确切地理解证券市场如何运作，以及在限制风险的情况下，如何建立起有效的投资组合。

《解读华尔街》将投资的基本知识与许多有用的分析技术综合起来，从而提供了良好的实用教育。本书是针对两类读者的：第一类是对股市知之甚少或完全不了解、但一直想了解股市的个人；第二类是认识到还有许多东西要学的“资深”投资者。本书不仅仅介绍了华尔街多姿多彩的历史和如何阅读股票价格表，譬如，它还介绍了再投资率和卖空者保证金账户中的现有权益的计算。此外，书中还涵盖了交易所交易基金(ETF)等崭新的投资工具。

总序

译者序

前言

第一章 什么是股票

 引言

 新款椅子公司

 利润的重要性

财务报告

 股票价格

市盈率

红利收益率

 为什么人们会购买股票

投资

投机

交易

 按常识投资

第二章 华尔街——它是如何运转的

 引言

 定义华尔街

 简要历史

 一级市场

 二级市场

 系统是如何运转的

程序交易

上下限和断路器

 谁在购买股票

 未来

第三章 公司分析

 引言

 了解公司

 财务报表

 利润表中的术语

 资产负债表中的术语

 分析的基本知识

资本结构

 其他分析概念

 销售收入的增长

 盈利水平

 权益收益率

 结论

第四章 阅读金融版面

 引言

 道—琼斯平均指数

 股票行情表

 股市活动

 市场宽度

 利润报告

发现经营良好的公司

 红利和股票分拆

 卖空股份总额

 共同基金

 商业新闻

经济周期

通货膨胀或通货紧缩

政治与股市

 结论

第五章 投资与交易

 引言

 家庭财务规划

 股票经纪人

 折扣经纪公司

 开设账户

 专业顾问

 投资目标

 风险和回报

 选股和时机

 总收益率

 保证金账户

 “游戏市场”

 委托单类型

 美元成本平均

 交易所交易基金

 熊市策略

税收

套利

 投资俱乐部

 投资公司

 共同基金

从何入手

第六章 成长型股票

 引言

 为什么要选择成长型股票

 测量增长

 从历史汲取经验

 增长周期

 远景

 什么价格

股市狂热

 其他方法

 未来十年和更远的将来

 成长股名单

第七章 狂热、时尚和恐慌

 引言

 是人类本性吗

 郁金香狂热(1633～1637年)

 密西西比计划(1718～1720年)

 南海泡沫(1719～1720年)

 1929年的股市崩盘

 股票保证金

 股市操纵

 1929年的联储

 公司利润

公司红利

年表：1929年的崩盘

1929年崩盘以后

 战争和冲击

珍珠港和第二次世界大战

 1987年的股市崩盘

1987年的背景

 技术面状况，1987年与1929年

 时尚

休闲行业股(1957～1961年)

综合企业股(1962～1967年)

化肥股(1964～1967年)

“漂亮50”(1970～1974年)

生物科技股(1989～1992年)

 网络公司泡沫(1995～2000年)

 结论

第八章 债券、优先股和货币市场

 引言

 债券的解释

 收益率

 赎回

 评级

 可转换债券

 零息票可转换债券

 市政债券

 优先股

 美国政府证券

 货币市场

 联邦储备系统

第九章 互联网

 引言

 互联网的历史

 投资与互联网

公司网站

美国证券交易委员会和其他信息来源

网上服务

 技术分析

 经纪公司

服务

账户类型

产品

 结论

第十章 全球投资

 引言

 视角

 全球市场

 日本股市

日本的一些特殊风险

 新德国

 伦敦股市

 中国

 其他股市

 美国存托凭证

 跨国公司

 封闭式基金

 国外投资共同基金

第十一章 黄金和白银

 引言

 背景

 价值贮存

 葛氏定律

 供应和需求

生产和供应

需求

 货币供应

 白银

 有何风险

 黄金和白银的投资

 黄金和白银开采股

 结论

第十二章 技术分析原理

 引言

 柱线图

 行情图的形态

 道氏理论

 艾略特波浪理论

 移动平均偏离

 相对强度

 贝塔

 点数图

 日本蜡烛图

 技术指标

 货币供应指标

 EPS／短期财政债券收益率比率

 卖空股份总额

 零股投资者

 会员卖空比率

 WST比率

 CBOE波动率指数(VIX)

 市场宽度

 其他技术观察

第十三章 股票期权

 引言

 背景

 购买期权

 出售期权

 权酬定价

垂直尺度

水平尺度

 降低风险

 垂直价差组合

 日历价差组合

 对冲

 卖权与买权的组合

 指数期权

 程序交易

 结论

第十四章 信息来源

附录I 华尔街辞典

附录Ⅱ 精选统计数据

利润的重要性

为什么查理和他的合伙人要冒险用其个人储蓄建厂生产椅子?他们原本可以将资金存入银行账户，而不是投资于这家新企业。资金将十分安全，银行也会向他们支付利息。为什么有人会愿意冒险用资金——更不用说200万美元了——开办新款椅子公司?答案十分简单：利润。

查理及其合伙人看到，假如公司达到其经营目标，那么他们就有机会在公司生产的每把椅子上赚取丰厚的利润。股东们还看到，假如公司未来能生产和销售更多的椅子，那么他们还有可能在日后增加其利润。简而言之，查理及其合伙人认为：他们能通过投资于这家新企业，获得远远高于银行利息的回报。

现在，时间已经过去，查理的预测是正确的，这家风险企业成功了。根据新款椅子公司新近股东年报中的利润报表，它在去年销售了100 000把椅子，从而获得了260 000美元的净利润——正如查理先前预期的那样。如今，公司股东有权在他们之间分配这笔资金。由于流通股为250 000股，均等分割260 000美元的利润意味着，对于每股所持股票，股东将有权获得1.04美元／股(260 00()美元除以250 000股)的利润。这则计算的结果被称为“每股利润”。假如新款椅子公司在明年或后年增加产量并赚取了(譬如)500 000美元，那么计算结果将为每股2.00美元(500 000美元除以250 1300股流通股)。

每年，公司董事都必须决定如何处置利润。假如公司向股东分配去年260 000美元利润中的部分或全部，那么这笔现金付款被称为“红利”。董事每年宣布的红利分配金额在很大程度上由可分配的利润决定。但是，无论董事宣布的红利分配总额为多少，每股股票将获得均等的红利。当然，股东持有的股票数量越多，其从公司获得的红利金额也越高。

新款椅子公司的董事也许只会宣布分配金额很小的红利，或者完全不分配红利。假如260 000美元的净利润被大部分或全部用于扩大工厂规模、雇用更多人员或投入公司改进椅子设计的研究计划，那么股东将可以不必投入任何额外资本而在未来享有更高的利润和更丰厚的红利。这个增长过程叫做“内部融资”。

在董事会会议上，董事们决定宣布分配每股0.26美元或总额为65000美元的红利(利润的四分之一)。每股0.26美元的红利实际上代表了每股1.04美元的利润中的25 %的分配比例。剩余未分配的195000美元将被再投资于这家企业。这些“保留盈余”(retained earnings)还将改善公司定期向股东发布的报告中所反映的公司财务状况。

财务报告

与大多数公司相同，新款椅子公司向股东和其他可能感兴趣的人+(包括贷款人和潜在投资者)定期提供财务报告。我们将在后面详尽地讨论财务报告。然而，就此处讨论的目的而言，公司在年末向股东提供的年报中一般总会包含两个重要报表：

(1)资产负债表，显示了公司当年年末拥有的资产、负债和剩余金额(称为股东权益，即股东所有权的净值)；

(2)利润报表，显示了新款椅子公司当年的销售额、成本和赚取的利润。

显然，股东将会密切关注公司的利润进展。他们在审查企业的盈利能力时，会提出两个基本问题：

(1)每一美元的销售额产生了多少利润?

(2)每一美元的股东权益产生了多少利润?

如今，典型的美国公司仅能从每一美元的销售额中赚取7％或大约7美分的税后利润。这个利润还代表了大约14％～15％的股东权益收益率。

显然，利润对我们经济体系中的每个人都相当重要。如果没有利润来激发个人动力和鼓励投资，那么工厂将不会得以建造，人们将不能使用更好的产品，更多的工人将会失业。

股票价格

一旦公司的股票发行并流通后，其市场价格是如何确定的?为了回答这个问题，华尔街有一条古老的谚语：“股票只值有人愿意支付的价格。”尽管这条谚语有些目光短浅，但还是具有一定的真实性。例如，一个希望出售新款椅子公司股票的股东将不能以高于其他人愿意支付的价格出售股票。由于公司的经济资源被经营占用，股票很少被回售给公司。假如公司兴旺发达并且前景光明，那么，可能会有许多急切的投资者准备以卖出价或甚至更高的价格购买股票。大量的买方需求将导致股票买入价的提高。另一方面，假如公司的商业前景不利，则很少会有渴望购买股票的投资者。卖方也许必须降低卖出价才能吸引购买者。决定因素不过是当时的供求状况。

我们在估计股票价值时有多个因素需要考虑，但是，投资者最感兴趣的是公司的盈利前景、红利预期和财务状况。股价围绕着这三个基本因素运转，因为投资者会将股票与其他投资机会进行比较。

华尔街评估股票的两个常用术语是“市盈率”和“红利收益率”。它们并没有听上去那样复杂。

市盈率

“市盈率”(P／E ratio，亦称“市盈倍数”)不过是描述了股票价格与每股利润的关系。我们可以很容易地通过将股票价格除以每股利润计算出市盈率。例如，假如股票的价格正好为30美元，每股年度利润为1.50美元，那么市盈率将为20倍(30美元除以每股1.50美元)。

红利收益率

红利收益率(dividend yield)通常仅被称为“收益率”(yield)，它代表了红利给投资者带来的年百分比收益率。收益率是通过将每股年度现金红利除以股票价格计算的。假如公司支付的年度现金红利为每股0.60美元，股票价格正好为30美元，那么年收益率(或红利收益率)将为2.0％(每股0.60美元除以30美元)。

尽管低市盈率被认为是有利特征，但断然假设一只低市盈率股票的定价比另一只高市盈率的股票更具有吸引力却是常见的错误。

例如，假如与一只市盈率为20倍的股票相比，一只市盈率为8倍的股票的未来利润增长远更缓慢或完全处于停滞状况，那么后者不一定比前者更具有价值。较高的市盈率暗示了较大的投资风险，但它并不意味着风险一定更大。

同样原理适用于红利收益率。例如，一只支付7.0％的红利的股票不一定比另一只红利收益率为2.0％的股票更具有吸引力。红利有多么稳定或安全?红利在未来增加的可能性有多大?有多少公司利润被用于向股东支付现金红利，而不是为未来发展而再投资于经营中?我们必须考虑这些以及其他的相关问题。

当然，市盈率和红利收益率不会一成不变。当股价上升时，市盈率将会上升，红利收益率则会下降；相反，当股价下跌时，市盈率将会下降，红利收益率则会上升。此外，市盈率和红利收益率还会随着公司利润和红利的增减而变化。

根据股市的整体走向和影响公司或其行业的新闻，股票的价格可能会在数天、数周或数月内大幅波动。有时，股票会无任何明显原因而随机涨跌。任何环境和事件都有可能影响投资者的信心和买卖双方微妙的供求平衡。然而，我们重申，在较长的时期内——数年或更长——股价将极有可能跟随公司的利润、红利和财务状况上涨或下跌。

为什么人们会购买股票  多余的资金应该投向何方?银行?债券?房地产?或艺术品?股市会提供最佳的收益率吗?尽管每个人都有不同的投资目标，但人们为一个主要原因而购买股票：赚钱!

个人可以通过三种方式参与股市。

投 资

一般而言，这是最成功的方法，因为人们可以有效地利用时间。投资者购买股票以成为公司的部分所有者并获取至少适中的投资收益率(足以使投资者有理由承担风险并赶超生活费用的上涨)。投资期通常为数年或更长。

投 机

投机者愿意为潜在的高回报而承担高风险。对投机者而言，成为公司的部分所有者并不重要，因为投资期不会超过获利所需要的时间。

交 易

交易者试图利用微小的价格变化，他们对内在价值兴趣不大。股票凭证不过是交易者在短期内——有时是数周、数天、数小时或甚至数分钟——为获利而买卖的纸片。

在华尔街的用语中，人们通常同义使用“交易者”与“投机者”这两个名词，这问题不大。但是，读者最好不要混淆“交易者”和“投资者”。它们有很大差别。

无论股东是投资、投机，还是交易，他都通过从公司获取红利(通常每季支付)和／或获得资本增值(假如股票是以高于原始买价的价格出售的)赚取收益。股东每天都可以在纸张上计算理论上的利润或损失(常用术语“账面利润”或“账面损失”由此而来)，但在股票被实际售出前，利润或损失是尚未“实现”的。

对于不同的个人而言，股市具有不同的意义。例如，老年人也许会为获取金额较高、但同时相当稳定的红利收益率而投资股票。中年夫妇也许会以价值成长和获取中等水平的红利收益率为投资目标，而偏好专门购买质量较高的股票。另一方面，青年投资者可能对当前的红利回报兴趣不大。相反，他／她也许愿意承担更大的风险，并购买规模较小、成长迅速的公司的股票以获得最大程度的资本增值。无论在何种情况下，投资者都必须仅利用不超出其支付能力的股市资本建立现实的投资目标，并知道从每一美元的投资中预期得到什么。

多年以前，经纪公司采用一个流行的口号吸引散户投资者。“拥有美国的一股股票，”他们常说道。仅拥有数千美元的多余现金、而且缺乏经验的投资者会在完全不了解公司的业务、管理层和投资潜力的情况下购买其股票。

这也许解释了为何“散户投资者”如此受到华尔街“专业人士”的轻视。许多市场观察家认为，一旦“普通百姓”也完全投入了资本，股价就过高了。相反，他们相信，一旦害怕可能进一步亏损的公众厌恶地完成了抛售，股价也就最终达到了具有吸引力的水平。接着，正如传统形象所描述的那样，散户投资者会发誓戒除这种“赌博”，并且永远不再返回华尔街的竞技场。

对于许多非专业的投资者而言，这确实是可能会延续数百年的恶性循环。但也有一些睿智、耐心的个人在多年内定期投资适度金额的资金，并取得了成功。他们花费时间学习了投资的基础知识，因此，如今拥有了合理的投资组合。

股票总是会波动，不确定性也永远会存在。但只要勇于创新的人们努力试图利用新点子赚取利润、设计新产品或提供新服务，公司价值就会上升。长期投资者在今天拥有的获利机会并不比5年、10年或50年前逊色!

按常识投资  如今的金融新闻充斥着各种醒目的标题——股价的剧烈动荡、程序交易、大型公司兼并等。对于那些不跟踪在华尔街上频繁发生的日常事件的人们而言，这可能显得混乱而又令人生畏，使未来的投资者感到泄气。事实上，对大多数人而言，股市投资可以是一个简单的过程。它可以是具有教育意义和富有挑战性的，并且假如你有一点耐心的话还能带来丰厚的回报。

许多投资想法是通过将常识应用于个人知识并利用每个观察到的现象作为起点发掘的。“这家新的餐饮连锁店刚刚开张。它比其他同类餐厅具有更好的菜单和更快捷的服务。我可以买这家公司的股票吗?”或者，“这个新产品的构造差劣，比不上竞争产品——我永远不想拥有这家机构的股票。”再或，“几个星期以前，我看到查理展示了一把新款椅子。它确实在各个方面都十分出众。也许新款椅子公司是一个绝佳的投资想法!”

P5-11

多年以来，公众一直受到“拥有美国的一股股票”的鼓励。然而，有多少人做好了明智投资的准备?

高中课程中很少讲解股市，甚至在大学中也是如此。通常，只有对商业具有专门兴趣的学生才会选修投资课程。此外，即便是在如今已有大量文献的情况下，投资者还是发现他们很难自学。免费手册和肤浅的指南不能提供具有实际意义的知识，百科全书又太令人生畏，“迅速致富’’的书籍则以获取暴利的幻象欺骗了投资者。

《解读华尔街》将投资的基本知识与许多有用的分析技术综合起来，从而提供了良好的实用教育。本书是针对两类读者的：第一类是对股市知之甚少或完全不了解、但一直想了解股市的个人；第二类是认识到还有许多东西要学的“资深”投资者。本书不仅仅介绍了华尔街多姿多彩的历史和如何阅读股票价格表，譬如，它还介绍了再投资率和卖空者保证金账户中的现有权益的计算。此外，书中还涵盖了交易所交易基金(ETF)等崭新的投资工具。

随着共同基金、银行和其他大型机构投资者的大量参与，人们如今普遍相信，所谓的“散户”在市场中处于不利地位。但恰恰相反，许多散户已在这个充满挑战的环境中赚取了丰厚利润，无论市场上涨还是下跌。普通投资者在拥有同等常识、来自公司和互联网的大量信息以及高度的投资组合灵活性的条件下，事实上更胜一筹。毕竟，投资的基本知识和心理(本书解释了这些内容)永远不会改变。

作为历史上最畅销的投资指南之一，杰弗里·B.里特和路西恩·洛兹所著的《解读华尔街》一书，始终是美国最大的网上书店——亚马逊——的畅销类图书。该书深入浅出地剖析了全球“金融帝国”——华尔街——的历史和运行机制，证券市场的基本投资技术、投资方法、市场策略和公司的基本层面，以及股票、债券、期权、黄金、白银等投资品种，并站在新千年的角度，赋予该书以时代特征，值得我国证券市场界人士品读。

“少数名副其实的出版物之一…贯地精彩。”著名的投资出版物((巴伦))(Barron’s)对该书的评价不吝赞誉。《书目》(Booklist)则于此书对“错综复杂的证券市场所做的精彩介绍”，而“强烈推荐”。

本书不仅能够帮助各个层次的投资者确切地理解证券市场如何运作，以及在限制风险的情况下，如何建立起有效的投资组合；而且，就我国投资者而言，通过阅读此书，可从各个角度，获得并加深对西方发达资本市场的投资理念和投资技术的理解。

自1978年出版以来，在过去的四分之一世纪中，这本风行美国的证券读本于1980、1987、1991和2004年不断重印与再版，发行量达到近百万册之巨!